Seiring semakin banyaknya perpotongan antara keuangan tradisional dengan teknologi blockchain dan aset kripto, RWA muncul sebagai solusi alternatif atau bahkan lebih unggul dibandingkan instrumen keuangan tradisional seperti sekuritisasi aset dan IPO, membawa ide dan metode baru untuk sirkulasi dan perdagangan aset.

Secara sederhana, proses dasar untuk mengeluarkan proyek RWA yang sesuai adalah sebagai berikut: memilih aset yang sesuai ➡ menentukan rencana penerbitan ➡ evaluasi dan audit aset ➡ membangun platform tokenisasi dan mengeluarkan token ➡ mendapatkan persetujuan regulasi untuk penerbitan yang sesuai.

Hari ini, tim Sa Jie, mengambil pengalaman praktis dan kasus RWA sukses terbaru, akan membahas topik yang menarik ini dari tiga perspektif: pemilihan aset yang mendasari, pilihan rencana penerbitan, dan pemilihan wilayah penerbitan

01 Pemilihan Aset Dasar - 'Lifeline' dari RWA

Dari pengalaman praktis tim Sa Jie, faktor paling krusial dalam menerbitkan proyek RWA pada tahap ini adalah belajar bagaimana memilih dengan benar aset-aset yang mendasarinya untuk penerbitan.

Memang, aset kripto menjadi alat penting dalam mengubah lanskap keuangan global.

Namun, karena keterbatasan pemahaman dan perbedaan kondisi nasional di seluruh negara, pengembangan dan adopsi hal baru, terutama yang memiliki atribut keuangan, harus melalui proses yang lambat. Ini mengakibatkan tingkat penerimaan aset kripto yang berbeda di berbagai negara dan yurisdiksi.

Oleh karena itu, memilih aset dasar yang tepat sangat penting. Di satu sisi, ini membantu menyediakan proyek RWA dengan nilai yang lebih masuk akal, dapat diandalkan, dan tervisualisasi. Di sisi lain, ini juga meningkatkan peluang proyek untuk diakui oleh regulator sebagai "inovasi keuangan" yang sah daripada skema pengumpulan dana ilegal atau penipuan keuangan.

Melihat beberapa proyek RWA yang sukses di China yang telah mendapatkan perhatian dan pengakuan kepatuhan yang signifikan, pemilihan aset yang mendasar umumnya memiliki karakteristik berikut:

(1) Aset fisik

(2) Atribut ekonomi hijau

(3) Kemampuan menghasilkan arus kas stabil

(4) Nilai aset secara keseluruhan sedang dengan harga pasar yang stabil dalam jangka panjang

Perlu dicatat bahwa alasan mengapa banyak aset dasar memiliki atribut "ekonomi hijau" terutama karena sebagian besar perusahaan domestik memilih Hong Kong sebagai tujuan penerbitan proyek RWA. Proyek-proyek ini mencapai kepatuhan melalui sandbox Ensemble yang diluncurkan oleh Otoritas Moneter Hong Kong. Saat ini, tahap pertama eksperimen sandbox Ensemble berfokus pada tokenisasi aset keuangan tradisional dan aset dunia nyata, dengan menekankan empat tema kunci: (1) pendapatan tetap dan dana investasi, (2) manajemen likuiditas, (3) keuangan hijau dan berkelanjutan, dan (4) pendanaan perdagangan dan rantai pasok.

Di antara tema-tema ini, keuangan hijau dan berkelanjutan adalah kategori yang paling mudah diakses bagi perusahaan daratan untuk mendapatkan persetujuan sambil mencapai manfaat pembiayaan. Inilah mengapa dua proyek sukses yang saat ini terlihat di pasar—stasiun pengisian grup baru tertentu dan pembangkit listrik tenaga surya Xin Technology tertentu—keduanya termasuk dalam kategori ini.

Tentu saja, ketika pasar secara keseluruhan berkembang dan peluang platform RWA luar negeri meningkat, tim Sa Jie percaya bahwa meskipun “ekonomi hijau” akan terus menjadi pertimbangan penting saat memilih aset yang mendasarinya, itu bukanlah faktor penentu. Pada akhirnya, inti dari aset yang mendasar adalah untuk melayani sebagai landasan nilai inti dari proyek RWA. Kuncinya terletak pada apakah dapat menghasilkan arus kas yang stabil dan mencapai pengakuan pasar yang tinggi.

02 Pilihan Model Penerbitan

Berdasarkan praktik pasar saat ini, RWA terutama mengadopsi dua model penerbitan: model penerbitan langsung dan model berbasis aset.

Model penerbitan langsung dapat dipahami secara sederhana sebagai ICO yang relatif sederhana. Dalam model ini, pemilik aset juga berfungsi sebagai penerbit, menggunakan blockchain sebagai alat pencatatan untuk mendaftarkan aset sambil secara bersamaan mengeluarkan token yang sesuai. Model ini lebih umum digunakan di platform RWA swasta luar negeri. Namun, sejak China 2017 "Pengumuman tentang Mencegah Risiko Penerbitan Token dan Pembiayaan" (Pengumuman 9.4) oleh Bank Rakyat China dan enam departemen lainnya secara tegas mendefinisikan ICO sebagai "kegiatan pendanaan publik yang tidak sah dan ilegal," model ini pada dasarnya telah menghilang dari pasar domestik.

Model yang didukung aset, di sisi lain, secara bertahap menjadi pilihan utama untuk penerbitan RWA yang sesuai, khususnya di Hong Kong. Model ini sangat menarik dari konsep "sekuritisasi aset" dalam keuangan tradisional. Meskipun masih melibatkan ICO untuk penerbitan token, token ini pada dasarnya dapat dianggap sebagai sekuritas baru yang mewakili hak ekonomi dari aset yang mendasarinya. Dalam praktiknya, penerbit aset mendaftarkan aset dasar dalam sistem off-chain. Pihak ketiga kemudian membeli aset, memperkenalkan lembaga kustodian berlisensi untuk memegangnya, dan penerbit melakukan ICO berdasarkan rasio yang sesuai.

Secara keseluruhan, model yang didukung oleh aset menawarkan kepatuhan yang lebih tinggi dibandingkan dengan model penerbitan langsung dan sejalan lebih baik dengan pendekatan regulasi Hong Kong. Namun, ini juga datang dengan biaya penerbitan yang lebih tinggi, menjadikannya lebih cocok untuk aset yang lebih besar dalam skala.

03 Pilihan Wilayah Penerbitan

Saat ini, sektor RWA global sedang mengalami periode ekspansi cepat dan pertumbuhan tanpa regulasi. Kecuali beberapa negara dan yurisdiksi seperti China yang memberlakukan regulasi ketat terhadap aset kripto, banyak proyek RWA berkembang dengan cepat, dengan metode dan platform penerbitan yang beragam.

Berdasarkan pengalaman praktis kami, tim Sa Jie meyakini bahwa bagi perusahaan-perusahaan Tiongkok daratan yang ingin mengintegrasikan produk-produk berkualitas tinggi mereka dengan dunia kripto untuk pembiayaan, Hong Kong tetap menjadi wilayah penerbitan yang dipilih untuk RWA. Preferensi ini didasarkan pada dua pertimbangan utama.

Pertama, Otoritas Moneter Hong Kong telah mendirikan Ensemble sandbox, yang dirancang untuk menjelajahi pengembangan infrastruktur pasar keuangan inovatif berbasis platform blockchain. Penerbitan aset ter-tokenisasi, serta interoperabilitas teknis antara deposit ter-tokenisasi dan wCBDC, adalah area pengujian kunci dalam proyek sandbox. Ini berarti bahwa proyek RWA berkualitas tinggi memiliki peluang besar untuk menonjol dalam kerangka kerja sandbox.

Kedua, beberapa perusahaan dari daratan China telah berhasil menerbitkan proyek RWA di Hong Kong, dan kerangka regulasi di dalam lingkungan pasir Ensemble semakin jelas. Selama persyaratan kepatuhan terpenuhi, kemungkinan diluncurkannya proyek RWA di Hong Kong relatif tinggi. Selain itu, pembiayaan RWA telah mencapai level miliar-yuan, sehingga sebanding dengan IPO kecil. Manfaat pembiayaan dari penerbitan RWA bisa signifikan bagi perusahaan.

Mempertimbangkan keuntungan-keuntungan ini, mengingat bahwa Tiongkok belum membentuk kotak pasir regulasi RWA dan ICO secara tegas dilarang, menerbitkan RWA di Hong Kong tampaknya menjadi pilihan terbaik bagi perusahaan Tiongkok.

04 Kesimpulan

Tim Sa Jie mengingatkan bahwa pasar modal Hong Kong sangat berkembang, yang berarti bahwa perusahaan Tiongkok daratan yang mencari untuk menerbitkan RWA di Hong Kong harus mematuhi persyaratan regulasi keuangan. Biaya penerbitan RWA secara alami mencakup persyaratan dilanjutkan dari sekuritisasi aset tradisional. Ini melibatkan pengacara profesional, akuntan, dan ahli lainnya yang melakukan proses pemeriksaan atas aset-aset yang mendasarinya untuk memastikan kepemilikan yang jelas dan sesuai, memverifikasi bahwa data on-chain terhubung dengan benar ke aset-aset dunia nyata, dan mengonfirmasi kepatuhan kontrak pintar.

Secara keseluruhan, tim Sa Jie percaya bahwa RWA secara bertahap akan tumbuh menjadi alat keuangan yang kuat, menawarkan bisnis saluran pembiayaan yang lebih baru dan lebih efisien. Namun, pasar juga telah melihat banyak penipuan yang disamarkan sebagai proyek RWA. Misalnya, tim Sa Jie pernah menerima konsultasi dari klien yang mengaku memiliki lebih dari sepuluh keramik "Ru Kiln" asli dan ingin menggunakannya sebagai aset dasar untuk penerbitan RWA ... Jadi, kami menyarankan semua orang untuk tetap waspada, menghindari investasi buta, dan berhati-hati terhadap potensi penipuan.

Pernyataan:

Artikel ini diambil dari [ Akun publik WeChat: Tim Hukum Xiao Sa], hak cipta milik penulis asli [pengacara Xiao Sa], jika Anda memiliki keberatan terhadap cetak ulang, harap hubungi Tim Belajar Gate, tim akan menanganinya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.

Disclaimer: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

Versi bahasa lain dari artikel diterjemahkan oleh tim Belajar gate, tidak disebutkan di Gate.io, artikel yang diterjemahkan tidak boleh direproduksi, didistribusikan, atau diplagiat.