Usual是一種穩定幣協議，其推出的 USD0 這是一種由現實世界資產 (RWA) 1:1 支持的無需許可且完全合規的穩定幣， USUAL 是一種治理代幣，允許社區指導網絡的未來發展。Usual 通過向社區重新分配利潤、用 RWA 產生的實際收益獎勵代幣持有者來解決當前的穩定幣市場問題。

融資背景

Usual融資信息

Usual一共有兩輪融資，第一輪在4月17日，金額為7M美元；第二輪在11月6日，金額為1.5M美元。Usual由IOSG Ventures和Kraken Ventures領投，GSR、StarkWare跟投。其中IOSG Ventures參與了多個知名基礎設施項目的投資，包括Eigenlayer、Celestia等，而Kraken Ventures則是知名交易所Kraken的風投部門，Usual也因此獲得了得天獨厚的發展優勢。【1】

項目願景

1. 重建鏈上Tether：中立與透明

Usual的特點

加密貨幣需要一種完全在鏈上的法定支持的穩定幣，並由確保增強中立性、透明度和安全性的基礎設施支持。而Tether作為當前最大規模穩定幣USDT的發行方，其中心化的制度使得透明度和合規性存在隱患。Tether曾在2023年多次被SEC質疑合規性，而作為第二大穩定幣USDC的發行方Circle也在同年3月因硅谷銀行破產，出現脫錨，從而傷害市場。不僅讓市場反思去中心化和穩定幣融合的必要性。【2】

Usual 引入了一種旨在完全在鏈上重建 Tether 的模型。在這個系統中，發行人由 Usual 治理代幣的持有者控制。做到了完全去中心化。這包括對風險政策、抵押品性質和流動性激勵策略的決策。

2. 法幣背書穩定幣需要遠離破產

USDT/USDC交易對走勢

目前主要的穩定幣分為法幣背書的穩定幣和算法穩定幣，其中一部分法幣背書的穩定幣是由商業銀行持有的儲備金擔保。這使它們受到這些銀行的部分準備金做法的影響，從而損害了穩定幣的安全性和穩定性，變得不那麼穩定。2023年3月美國硅谷銀行倒閉引發的脫錨凸顯了商業銀行因抵押不足而對 DeFi 構成的系統性風險。【3】

由於銀行部分準備金敞口，法定貨幣支持的穩定幣面臨更大風險

穩定幣的首要要求是確保其價值相對於其代表的貨幣保持穩定。用戶必須對其資本安全有堅定的信心。Usual 提供的抵押模型不與傳統銀行系統掛鉤，而是直接與短期債券掛鉤。這種審慎方法提供的安全性由嚴格的風險政策和保險基金加強。

3. 利潤分享

Usual通過其治理代幣$USUAL重新分配 100％ 的價值和控制權

Tether 和 Circle憑藉穩定幣USDT和USDC 在 2023 年創造了超過 100 億美元的收入，估值超過 2000 億美元。然而，這些財富並沒有與為他們的成功做出貢獻的用戶分享。Usual 旨在提供一種替代法幣支持的穩定幣的方法，將客戶存款的利潤私有化，同時將損失社會化。

Usual 的方法旨在通過在所有用戶之間更公平地重新分配價值和權力來創建更加公平的金融體系。Usual 的目標是讓用戶成為協議基礎設施、資金和治理的所有者。通過其治理代幣重新分配 100% 的價值和控制權，Usual 確保其社區掌握主導權。Usual 協議將其治理代幣分配給貢獻價值的用戶和第三方，重新調整財務激勵並將權力歸還給生態系統內的參與者。

4. 徹底改變穩定幣所有權和收益再分配

一些模型會重新分配穩定幣產生的部分收益。然而，Usual 採用了一種不同的模型，用戶將穩定幣抵押品產生的收益集中起來。這種收益構成了協議的資金。作為回報，用戶將獲得治理代幣，從而可以控制協議、資金和未來收入。

這種機制不僅重新分配了收入，還重新分配了系統的所有權。它為早期採用者提供了激勵，為他們提供了巨大的上升潛力。

Usual 模型特點：

• 所有權和收益分享：

國庫分配：協議的 100% 收入流入國庫，這些收入的 90% 所有權通過治理代幣分配給社區。

實際現金流：反映國庫中的實時協議收入。

未來現金流：基於總鎖定價值 (TVL) 和協議收入的潛在增長。

• 治理權利：

$USUAL 持有者可以影響收入再分配、抵押品管理和風險政策等關鍵決策。

• 使用權：

$USUAL 代幣解鎖了質押機會、驗證器代幣機制以及類似於 Curve War 的“賄賂”策略，使用戶能夠重新定向流動性激勵並增強代幣效用。

主要產品

Usual主要產品由USD0、USD0++以及治理代幣$USUAL

1.USD0

USD0 是 Usual Protocol 推出的首個 Liquid Deposit Token (LDT)， 以 1:1 的比例由現實世界資產 (RWA) 支持，期限極短，確保無與倫比的穩定性和安全性。

USD0 是全球首個聚合各種美國國庫券代幣的 RWA 穩定幣，提供與傳統銀行存款無關的安全、遠離破產的解決方案。USD0 完全可轉讓且無需許可，可確保在 DeFi 生態系統內無縫集成和可訪問。USD0具有以下特點：

• 透明度和信任：通過維持實時透明的儲備並避免部分儲備做法，USD0 確保用戶可以信任其價值和穩定性，從而營造更加安全可靠的 DeFi 環境。
• 安全性增強：與其他法幣支持的穩定幣相比，USD0 提供更高的安全標準。其實時透明的儲備完全由美國國庫券和回購協議擔保，從而減輕了上文提到的與商業銀行相關的部分風險和潛在破產問題。
• 統一流動性：USD0 的主要用途在於統一各種存款的流動性，在協議內創建一個有凝聚力和高效的金融生態系統。USD0 的最終目標是由來自不同發行人的現金等價物支持。

2.USD0++ (增強型 TBill)

USD0++ 是一種增強型 4 年期 DeFi 國庫券，由 4 年內鎖定在 USD0 中的本金擔保，確保本金回收。它允許用戶從協議的增長和成功中受益。與傳統模式不同，USD0++ 不僅提供協議收入，還通過其創新的獎勵機制分配協議的所有權。

它以USUAL 代幣的形式提供收益，旨在超越無風險利率，同時保證無風險收益。USD0++ 將以 $USUAL 代幣的形式產生回報。為了確保最低收益，USD0++ 採用了一種稱為基本利息保證 (BIG) 的機制。USD0++具有以下特點：

• 對本金無風險： USD0++ 是一種包含鎖定 USD0 的債券。鎖定 USD0 不會對協議造成任何風險，因為它們只是保持不動。
• 不受利率風險波動影響： USD0++ 通過基本利率擔保 (BIG) 以 USD0 的形式保證與基礎 RWA 利率掛鉤的收益。由於抵押品由期限極短的隔夜回購組成，因此 USD0++ 的價值不受利率波動的影響，無論利率上升還是下降。
• 二級市場的流動性：與許多許可資產不同，USD0++ 在二級市場上具有流動性。您可以通過 USD0 鑄造它，也可以直接在二級市場上購買它。
• 無需許可且可組合： USD0++ 與眾多 DeFi 協議集成，使其可與多種產品組合。
• 無最低金額要求：持有 USD0++ 無需任何最低金額要求。
• 通過 USUAL 代幣獲得更高收益： USD0++ 的創新之處在於它能夠通過 $USUAL 代幣將 Usual 協議的所有權分配給用戶。此治理代幣確保 USD0++ 持有者分享協議的當前和未來收入，從而為以此形式分配的收益提供額外價值。
• 保證無風險收益：得益於基本利率保證 (BIG) 機制，USD0++ 流動債券可確保其持有人的收益至少等於 USD0 抵押品產生的收益，並由非鎖定 USD0 的浮動流動性推動。
• 熊市和牛市產品：該協議分發的收益，無論是以$USUAL 還是$USD0 計算，都旨在在牛市和熊市中表現良好。

但在債券市場上越長的存續期通常都要由越大的風險貼水，然而USD0++的潛在收益率卻只有短期美國國債的水平。風險收益水平並不對等，也沒有獲得額外的治理優勢，所以有不少人認為這是一個變相的蜜罐模型，即散戶承擔的流動性風險大。

3.$USUAL代幣效用

$USUAL 是治理代幣，賦予協議實際收入、未來收入和基礎設施所有權的所有權。$USUAL 專為長期價值而設計，為持有者提供一系列好處。通過質押您的 $USUAL，您可以賺取更多 $USUAL 代幣，同時解鎖對專屬服務和實用程序的訪問權限。$已經登陸幣安的盤前市場，正式TGE將在12月進行。

• 質押

質押 USUAL 代幣可讓持有者獲得額外收益，從而促進協議的整體穩定性。質押者將以與當前發行量成比例的額外 USUAL 代幣形式獲得獎勵，從而激勵長期參與並與協議目標保持一致。

• 流動性激勵

USUAL 代幣可用於投票決定 LP 獎勵的分配。該機制確保有效激勵流動性提供者，允許利益相關者將獎勵導向他們支持的特定池，增強協議的流動性和效率，同時為代幣提供額外的實用價值。

• 進一步效用

USUAL 代幣的其他實用功能將在未來公佈，可能涵蓋協議內的各種用例，以擴展其功能並集成到生態系統中。

• 代幣經濟模型

$USUAL詳細分配

Bucket代表 USUAL 生態系統中用於各種目的的不同模塊或儲備。不同類別的Bucket有不同的用途。其中USUAL * 為$USUAL代幣，USUALx為質押憑證【4】

空投積分

Pills空投積分活動

Pills是Usual的積分計劃，旨在作為後續空投分配的標準。這些積分決定了您在空投期間將收到的 $USUAL 代幣數量，佔 TGE 上 $USUAL 總供應量的 7.5%。Pills 計劃旨在獎勵在協議引導階段貢獻流動性的用戶，該階段先於以 Usual Tokens 形式產生 USD0++ 收益以及全面發佈 Usual 的功能。

Pills獲得比例

通過收集藥丸，您將根據預發佈期間積累的藥丸數量獲得一定比例的空投。空投計劃於 2024 年12月進行。對於不同的產品，所獲得的Pills不同，並且用戶越早的進入Pills活動，會獲得更大的乘數，以放大Pills。【5】

總結

通過聚合了來自不同實體不斷增長的代幣化現實世界資產 ，Usual的抗風險能力增強。當前美國對於加密貨幣的監管日趨放鬆，大型機構逐步進入加密市場，在考慮風險和合規性後，包括Usual在內的RWA資產將會成為熱門之選。而無論是USD0還是USD0++對於大型機構來說都是不錯的選擇。