Pengantar

Uniswap adalah Pertukaran Terdesentralisasi yang berjalan di blockchain Ethereum yang memungkinkan pengguna untuk menukar token ERC-20 melalui Smart Contract dan kode aplikasi yang berjalan secara otomatis. Pengguna membantu orang lain untuk melakukan swap dan mendapatkan biaya transaksi darinya.
Dengan sepenuhnya mengotomatisasi pertukaran token tanpa perantara, Uniswap sangat mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan efisiensi sambil mengatasi masalah penyaringan, pembatasan, dan rasa saling percaya yang terkait dengan pertukaran terpusat. Keberhasilannya menjadikannya proyek terkemuka dalam Keuangan Terdesentralisasi (juga dikenal sebagai DeFi) di Ethereum, dan salah satu protokol yang paling banyak dijiplak untuk kode sumber terbukanya.
Uniswap mengeluarkan token tata kelola UNI pada September 2020, selain sebagai cara untuk memberi penghargaan kepada pengguna, yang juga merupakan langkah lebih lanjut menuju visi desentralisasi karena masyarakat dapat berpartisipasi dalam pengambilan keputusan. Dengan cara ini, Uniswap terus tumbuh secara organik di ruang blockchain yang selalu berubah.

Perkembangan Uniswap

Vitalik Buterin, pendiri Ethereum, menerbitkan blog di Reddit yang membahas kelayakan pertukaran terdesentralisasi pada awal 2016. Mempertimbangkan fakta bahwa setiap pesanan on-chain memerlukan biaya Gas, ini membuatnya terlalu mahal bagi pembuat pasar untuk beroperasi di bursa terdesentralisasi di mana sulit untuk sering menempatkan pesanan yang tertunda. Membayar biaya terlepas dari apakah pesanan diisi atau dibatalkan telah menjadi biaya transaksi tambahan, dan Bid-Ask Spread untuk perdagangan token on-chain seringkali melebihi 10%. Dalam hal ini, gagasan untuk menghasilkan kuotasi berkelanjutan melalui Pembuat Pasar Otomatis untuk meningkatkan likuiditas muncul.
Terinspirasi oleh artikel tersebut, Hayden Adams, mantan insinyur di Siemens, memulai penelitiannya tentang cara mengimplementasikan pembuat pasar otomatis. Setelah menerima sponsor $100.000 dari Ethereum Foundation, Uniswap aktif di Ethereum pada November 2018, mendukung pertukaran antara token ETH dan ERC-20.
Uniswap dengan cepat menarik pasar dengan UI yang sederhana dan pengoperasian yang mudah, menjadikannya bursa terdesentralisasi yang paling banyak diperdagangkan di Ethereum dalam waktu enam bulan. Paradigma, perusahaan investasi cryptocurrency terkemuka, merespons dengan cepat dengan $1 juta, dan pada Mei 2020, Uniswap berhasil ditingkatkan ke V2, yang mendukung transaksi langsung antara token ERC-20, berkontribusi pada kejayaan musim panas DeFi di tahun 2020.

Runtuhnya pasar cryptocurrency pada 19 Mei 2021 menjadi bumerang di Uniswap: Bitcoin turun hampir 30% pada hari itu sebagai akibat dari sejumlah berita bearish, memicu sejumlah besar pesanan penjualan yang mengakibatkan penutupan kolektif banyak bursa terpusat . Sebaliknya, Hayden Adams mengumumkan di Twitter keesokan harinya bahwa Uniswap telah lulus uji tekanan ekstrem dengan memproses total 6,3 miliar transaksi on-chain dalam satu hari tanpa melewatkan satu pun atau macet.
Uniswap telah ditingkatkan ke V3 pada Mei 2021, yang memungkinkan pengguna menentukan kisaran harga untuk menyediakan likuiditas, dan saat ini tersedia di berbagai blockchain seperti Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism, dan Celo.

Bagaimana cara kerja Uniswap?

Dalam pertukaran terpusat tradisional, transaksi terjadi setelah serangkaian penawaran antara pembeli dan penjual, dan diselesaikan dengan kesepakatan bersama. Pembeli menawarkan harga pembelian dan jumlah komoditas yang berbeda dari rendah ke tinggi, dan penjual menawarkan harga jual dan jumlah yang sesuai dari tinggi ke rendah, yang membuat Buku Pesanan pasar komoditas. Pengguna dan pembuat pasar yang menempatkan pending order pada order book menyediakan likuiditas untuk komoditas, memungkinkan orang untuk membeli atau menjual tanpa masalah.

Alih-alih menggunakan buku pesanan, Uniswap menggunakan algoritme yang disebut Pembuat Pasar Produk Konstan yang menghitung persentase token yang dipertaruhkan di Pool Likuiditas untuk memberikan kutipan berkelanjutan. Pengguna tidak perlu mencocokkan orang lain sebagai rekanan karena mereka dapat menukar aset langsung dari kumpulan.

Mirip dengan buku pesanan, kumpulan likuiditas adalah tempat di mana pengguna mempertaruhkan aset dalam kontrak pintar untuk menciptakan likuiditas untuk membeli dan menjual komoditas dengan cara yang sama seperti buku pesanan di bursa terpusat. Penyedia Likuiditas, yang mempertaruhkan aset dalam kumpulan likuiditas, berhak atas bagian yang sama dari biaya transaksi kumpulan berdasarkan proporsi dana yang disediakan.

Karena semua biaya transaksi dialokasikan ke penyedia likuiditas, Uniswap dapat dianggap sebagai properti publik karena tidak memiliki sumber pendapatan apa pun.

Pembuat Pasar Produk Konstan

Pembuat Pasar Produk Konstan milik Pembuat Pasar Otomatis (AMM) yang menghitung kutipan untuk aset dalam kumpulan likuid menggunakan rumus matematika X * Y = K, di mana X dan Y adalah jumlah aset dalam kumpulan likuiditas, dan K adalah produk konstan . Hiperbola dapat dilihat setelah menggambar tiga pada koordinat kartesius.

Hanya jumlah aset X dan Y yang berubah ketika pengguna menukar aset melalui kumpulan likuiditas, dan total likuiditas K tidak terpengaruh dengan cara apa pun, memimpin harga token bergerak di sepanjang kurva hiperbolik. Harga relatif antara aset Y dan X dapat dihitung dengan membagi jumlah Y yang diperoleh dengan jumlah X yang dibayarkan saat pengguna membayar X untuk memperoleh Y di kumpulan likuiditas.

Misalnya, ada kumpulan likuiditas ETH/USDT di Uniswap dengan 10 ETH dan 1.000 USDT. Jika Alice membelanjakan 1.000 USDT untuk menukar ETH dari kumpulan ini, menurut rumus Pembuat Pasar Produk Konstan, hasil tanpa biaya adalah,

10 1000 = 5 2000

yang berarti kumpulan sekarang memiliki 5 ETH dan 2.000 USDT. Karena Alice membayar 1.000 USDT untuk mendapatkan 5 ETH, nilai tukar ETH-nya adalah

|(2000 - 1000)/(5-10)| = 200 USDT/ETH

Dapat diketahui bahwa ini adalah nilai absolut dari kebalikan dari garis singgung antara dua titik pada hiperbola.

Garis singgung ini akan bertepatan dengan garis singgung X * Y = K ketika jumlah yang ditukarkan sangat kecil. Oleh karena itu, menurut Pembuat Pasar Produk Konstan, yang merupakan kebalikan dari kemiringan garis singgung hiperbola, X/Y, harga relatif dari dua aset dalam kumpulan ditentukan oleh rasio jumlahnya.
(Kemiringan tangen)

Perubahan dalam K terjadi ketika likuiditas ditambahkan atau dikurangi dari kumpulan, menggeser hiperbola ke kanan atau ke kiri. Misalnya, ada kumpulan likuiditas ETH/USDT di Uniswap dengan 10 ETH dan 1.000 USDT. Jika Bob menambahkan 30 ETH dan 3.000 USDT ke dalam kumpulan ini, menurut rumus Pembuat Pasar Produk Konstan, total likuiditas kumpulan adalah:

(10+30) * (1.000+3.000) = 160.000

Hiperbola telah bergeser ke kanan setelah digambar pada koordinat kartesius.
(Pergeseran hiperbola ke kanan)

Peningkatan total likuiditas di pool akan membuatnya lebih mampu menyerap fluktuasi harga yang disebabkan oleh penebusan pengguna dan mengurangi slippage harga selama perdagangan; sebaliknya, penurunan total likuiditas akan membuatnya lebih rentan terhadap perubahan harga dan meningkatkan slippage harga.

Misalnya, ada kumpulan likuiditas ETH/USDT di Uniswap dengan 10 ETH dan 1.000 USDT. Sebelum Bob menambahkan likuiditas, Alice dapat membelanjakan 1.000 USDT untuk menukar 5 ETH dari kumpulan ini dengan nilai tukar 200 USDT/ETH.

Jika Bob menambahkan 30 ETH dan 3.000 USDT ke kumpulan likuiditas sebelum Alice, membuat total likuiditas 40 * 4000 = 160.000, maka Alice membelanjakan 1.000 USDT untuk menukar ETH dari kumpulan tersebut, dan menurut rumus Pembuat Pasar Produk Konstan, hasilnya tanpa biaya yang dikenakan adalah,

40 4000 = 32 5000

Karena Alice membayar 1.000 USDT untuk mendapatkan 8 ETH, nilai tukar ETH-nya sekarang adalah

|(5000 - 4000)/(32-40)| = 125 USDT/ETH

Apa yang dapat dilihat dari contoh di atas adalah, dengan jumlah penebusan yang sama, kumpulan dengan total likuiditas yang melimpah tidak terlalu rentan terhadap fluktuasi harga karena penebusan pengguna, dan pengguna dapat memperoleh token yang diperlukan dengan biaya lebih rendah, mengingat jumlah penebusan yang sama.

Kurva Ketidakpedulian

Rumus Pembuat Pasar Produk Konstan adalah salah satu jenis Kurva Indiferen dalam ilmu ekonomi. Kurva indiferen menunjukkan kombinasi dua barang dalam berbagai jumlah yang memberikan utilitas dan nilai yang sama bagi seorang individu, dan kurva tersebut diplot dengan menghubungkan titik-titik kombinasi ini secara seri. Jika kemiringan kurva ini negatif, menyiratkan bahwa kumpulan likuiditas, dengan total likuiditas konstan, harus menurunkan satu aset jika ingin menambah yang lain sementara penurunan dapat dilihat sebagai biaya peluang dari swap.

Untuk tujuan ini, pembuat pasar produk konstan pada dasarnya adalah model barter, di mana pengguna menukar aset dari kumpulan tanpa mencocokkan rekanan dan menggunakan mata uang lain sementara harga dikutip langsung oleh aset di kumpulan. Dapat dikatakan bahwa kumpulan likuiditas menunjukkan tiga fungsi utama uang untuk sebagian besar termasuk penyimpanan nilai, media transaksi, dan unit harga, memperkaya imajinasi menggunakan banyak aset sebagai banyak mata uang. Efisiensi dan inovasi dalam mekanisme operasinya juga menyebabkan ledakan penambangan likuiditas.

Kerugian Tidak Permanen

Selain bertukar token, pengguna Uniswap juga dapat mempertaruhkan kepemilikan mereka di kumpulan likuiditas untuk membebankan biaya transaksi sebagai penyedia likuiditas. Namun, penyedia likuiditas tunduk pada risiko, atau biaya peluang yang disebut Kerugian Tidak Permanen.

Kerugian tidak permanen muncul ketika harga relatif dari dua token dalam kumpulan berubah. Misalnya, harga pasar 1 ETH saat ini adalah 100 USDT, Alice menyetor 1 ETH dan 100 USDT ke dalam pool, yang memiliki total 10 ETH dan 1.000 USDT dengan total likuiditas 10.000, dalam hal ini, Alice memegang 10 % Bagikan.

Ketika harga pasar ETH naik menjadi 400 USDT, pedagang arbitrase akan menyetorkan USDT ke dalam pool untuk ETH karena harga di sini lebih rendah, mengakibatkan jumlah ETH dan USDT dalam pool berubah hingga kedua harga cocok, akhirnya menyisakan 5 ETH dan 2.000 USDT di kolam renang.

Jika Alice menarik 10% sahamnya sekarang, dia akan mendapatkan 0,5 ETH dan 200 USDT, dengan total nilai 400 USDT. Namun, jika Alice tidak menyetorkan asetnya ke kumpulan likuiditas, dia masih akan memegang 1 ETH dan 100 USDT, dengan nilai total 500 USDT. Alice mengalami kerugian tidak permanen selama proses kenaikan harga ETH karena kumpulan likuiditas telah mengubah sebagian dari kepemilikan ETH miliknya menjadi USDT, inilah mengapa dia mendapatkan keuntungan yang lebih rendah saat menjadi penyedia likuiditas.

Kerugian tidak permanen hilang hanya ketika harga relatif dari dua token di kumpulan tetap sama. Jika harga pasar 1 ETH turun kembali menjadi 100 USDT dari 400 USDT, dan total likuiditas kumpulan kembali ke 10 ETH dan 1.000 USDT, Alice masih bisa mendapatkan kembali 1 ETH dan 100 USDT yang awalnya dia investasikan dengan menarik 10% bagiannya saat ini. Namun, penyedia likuiditas Uniswap dapat membebankan biaya 0,3% untuk biaya transaksi dan jumlah akhir ETH dan USDT yang diperoleh Alice akan lebih besar daripada investasi awalnya dalam praktik.

Perhitungan kerugian tidak permanen itu rumit dan ada banyak situs web yang menawarkan Kalkulator Kerugian Tidak Kekal dengan cara sederhana di mana Anda hanya perlu memasukkan harga dua token saat Anda menyetorkannya ke kumpulan likuiditas dan menariknya.

Uniswap V3

Sejak diluncurkan pada akhir 2018, Uniswap telah mengalami beberapa peningkatan, dengan Uniswap V3 akan diluncurkan pada Mei 2021 dan memperkenalkan konsep efisiensi modal. Keistimewaan dari pembuat pasar produk konstan adalah ia dapat memberikan berbagai kutipan berkelanjutan, dan akan selalu ada dua token dalam kumpulan likuiditas yang dapat menghitung harga relatif tidak peduli seberapa keras perubahan harga. Di sisi lain, kumpulan tersebut sangat kurang dimanfaatkan, dengan hanya sebagian kecil dari dana yang digunakan untuk trading pada saat tertentu, dan hampir semua dana yang jauh dari kisaran harga pasar saat ini berada dalam keadaan menganggur.

Uniswap V3 memungkinkan penyediaan likuiditas dalam kisaran harga tertentu, penyedia likuiditas dapat mengatur likuiditas mereka sendiri untuk berkonsentrasi pada kisaran harga paling populer, yang memastikan bahwa tambahan likuiditas digunakan sepenuhnya dan memungkinkan penyedia memperoleh lebih banyak. Menentukan rentang harga untuk menyediakan likuiditas juga menguntungkan penyedia likuiditas proaktif, yang akan menerima biaya transaksi yang jauh lebih tinggi daripada penyedia likuiditas pasif dengan terus memantau kuotasi dan mengoptimalkan strategi mereka.

Namun, ini membawa masalah baru pada saat yang sama, Token Pool Likuiditas yang dipegang oleh penyedia likuiditas yang berbeda bervariasi dalam kisaran harga, membuat token menjadi Token Non Fungible yang unik. Token berbagi kumpulan likuiditas Uniswap V2 dapat disimpan ke protokol DeFi lain sebagai jaminan. Saat ini, token berbagi kumpulan likuiditas Uniswap V3 tidak memiliki fungsi seperti itu. Di Uniswap V2, Token Pool Likuiditas dapat disimpan sebagai jaminan untuk protokol DeFi lainnya, yang saat ini tidak tersedia di V3.

Bagaimana Cara Menggunakan Uniswap?

Uniswap cukup sederhana dalam pengoperasiannya, tetapi sebelum itu, diperlukan dompet yang dapat dihubungkan ke Ethereum. Mengingat Uniswap adalah protokol sumber terbuka yang dapat digunakan oleh siapa saja untuk membuat aplikasi front-end web, sangat disarankan untuk menggunakan situs resmi https://app.uniswap.org/ .

Langkah-langkahnya adalah sebagai berikut:

1. Pergi ke halaman

2. Hubungkan dompet Anda sendiri, seperti Metamask dan Trust Wallet, atau dompet perangkat keras seperti Trezor dan Ledger Nano S

3. Pilih token yang ingin Anda tukarkan

4. Pilih token yang ingin Anda terima

5. Klik "Tukar"

6. Anda dapat melihat pratinjau hasil transaksi saat jendela pop-up akan muncul

7. Konfirmasikan permintaan transaksi di dompet Anda

8. Anda dapat memeriksa statusnya di https://etherscan.io

Token Asli Uniswap

UNI, yang diterbitkan pada September 2020, adalah token tata kelola Uniswap, yang memungkinkan pemegangnya untuk mengusulkan dan memilih pengembangan protokol. Memberikan tata kelola kepada komunitas akan membantu mendesentralisasikan Uniswap dan memastikan bahwa tim pengembangan akan fokus pada kebutuhan dan kepentingannya untuk mendapatkan dukungan dan kepercayaan dari komunitas.

Alamat Ethereum yang telah menggunakan aplikasi Uniswap sebelum 1 September 2020 berhak menerima 400 token airdrop UNI. Airdrop bernilai hampir $1.200 pada hari itu, atau $16.000 pada harga tertinggi tahun 2021 karena UNI adalah salah satu token airdrop dengan pertumbuhan harga tertinggi di Ethereum.

Pasokan total token UNI adalah 1 miliar, dengan 60% dialokasikan untuk komunitas dalam penawaran awal dan 40% sisanya akan dibuka dalam batch selama 4 tahun untuk tim, investor, dan penasihat.

Saat ini, tim pengembangan dan investor memegang token dalam jumlah yang relatif besar, dan persyaratan untuk memulai proposal dan pemungutan suara tetap tinggi dengan 2,5 juta token untuk memulai proposal dan lebih dari 40 juta untuk meloloskan proposal. Ini akan menjadi tantangan bagi Uniswap untuk membuat protokol lebih terdesentralisasi dan bergerak menuju tata kelola komunitas yang efektif.

Sumber: uniswap.org

Kesimpulan

Uniswap adalah salah satu proyek terkemuka di sektor keuangan Ethereum yang terdesentralisasi, yang telah mencapai berbagai inovasi blockchain di tahun-tahun sejak kelahirannya. Ini memverifikasi kelayakan Pembuat Pasar Produk Konstan, dan menginspirasi tim proyek lain dengan kode sumber terbukanya, berbagai jenis algoritme, dan pertukaran terdesentralisasi bermunculan setelahnya.

Uniswap juga menemukan cara untuk memecahkan dilema yang telah melanda pertukaran desentralisasi selama bertahun-tahun, pengguna dapat menukar token ERC-20 dengan mudah sambil menjadi penyedia likuiditas untuk mendapatkan biaya transaksi. Uniswap telah membuka pintu baru ke dunia blockchain, memimpin ledakan keuangan terdesentralisasi. Tim di belakangnya dan seluruh komunitas Uniswap tidak akan berhenti bergerak maju mengikuti ETH 2.0 mendatang.