Stablecoin, IOF, dan kembalinya ketidakpastian hukum di Brasil

Stablecoin telah memindahkan lebih dari US$ 27 triliun secara global pada 2024, melampaui volume gabungan Visa dan Mastercard. Di Brasil, lebih dari 70% transaksi dengan kriptoaset sudah terjadi melalui instrumen ini, terutama yang berpatokan pada dolar. Pertumbuhan ini, yang seharusnya menjadi salah satu peluang terbesar modernisasi keuangan dalam sejarah terkini negara ini, kini kembali dipandang dengan cara lama yang berorientasi pada penerimaan pajak, dengan Kementerian Keuangan memberi sinyal niat untuk memberlakukan IOF atas operasi dengan kriptoaset, hanya beberapa bulan setelah MP 1303 diusulkan dan, meski belum berlaku, sudah membuat pasar waspada karena mengindikasikan kemungkinan kenaikan mendadak beban pajak atas operasi dengan kriptoaset.

Poin paling mengkhawatirkan bukan hanya dari sisi ekonomi, tetapi juga kelembagaan. Gerakan ini terjadi tepat ketika Bank Sentral, setelah empat konsultasi publik yang luas dan transparan, menyelesaikan kerangka regulasi yang kokoh untuk sektor ini. Regulasi baru ini menetapkan kriteria yang jelas, mewajibkan kehadiran perusahaan yang telah mendapat izin, dan menciptakan kondisi agar operasi yang selama ini dilakukan oleh platform luar negeri bisa berlangsung di dalam negeri. Sebagai konsekuensi langsung dari proses ini, Brasil cenderung menarik lebih banyak aktivitas ekonomi, pengembangan teknologi, dan investasi—hasil alami dari pasar yang teregulasi dan dapat diprediksi.

Justru karena itu sinyal dari Eksekutif menjadi sangat problematik. Di saat regulator berusaha menciptakan stabilitas dan lingkungan yang dapat dipercaya agar perusahaan global bisa menetap di Brasil, pemerintah pusat justru memperkenalkan ketidakpastian yang melemahkan kredibilitas kerangka yang baru saja dibangun.

Ketidakpastian hukum muncul bukan hanya dari kemungkinan biaya baru, tetapi dari upaya untuk memasukkan, melalui tindakan infralegal, transaksi dengan aset virtual ke dalam skenario perpajakan tanpa dukungan yang jelas dalam peraturan perundang-undangan. Dengan menyarankan bahwa memasukkan operasi tertentu dengan stablecoin ke dalam yang disebut “pasar valuta asing” otomatis berarti tunduk pada IOF‑valas, Eksekutif mengadopsi interpretasi yang tidak mendapat dukungan teknis dalam aturan yang berlaku dan kembali menimbulkan siklus keraguan justru saat negara paling membutuhkan kepastian.

Fakta yang memicu IOF-valas tetap, menurut Dekrit 6.306, adalah tindakan penyelesaian operasi valas, yang mensyaratkan penyerahan mata uang nasional dan mata uang asing atau surat berharga yang mewakilinya. Namun stablecoin, meskipun berpatokan pada mata uang fiat, bukanlah mata uang asing, apalagi dokumen yang merepresentasikan mata uang, sebagaimana definisi tegas dalam Undang-Undang 14.478/2022.

Peraturan Brasil jelas mengecualikan aset virtual dari konsep ini, menegaskan bahwa kita berhadapan dengan kategori hukum yang berbeda, yang tidak bisa disamakan secara artifisial dengan valuta asing hanya demi kepentingan penerimaan pajak.

Meskipun Bank Sentral telah maju dengan mengakui dan memasukkan operasi tertentu dengan aset virtual ke dalam kerangka regulasi yang lebih jelas, itu sendiri tidak serta-merta mengizinkan perluasan otomatis cakupan pajak. Operasi yang dijelaskan dalam peraturan baru—seperti transfer internasional dengan aset virtual, penggunaan yang terikat pada alat pembayaran, atau transaksi yang melibatkan dompet non-kustodial—tidak memenuhi syarat sebagai penyelesaian operasi valas menurut hukum. Ini adalah arus aset digital yang secara ekonomi bisa bersifat internasional, namun tidak sama dengan penyerahan dua mata uang secara bilateral, yang merupakan syarat utama untuk pengenaan IOF.

Dengan memaksakan interpretasi yang diperluas ini, pemerintah menciptakan preseden berbahaya: menjadikan inovasi keuangan sebagai ladang eksperimen fiskal, di mana konsep hukum dibentuk sesuai kebutuhan penerimaan jangka pendek. Sikap ini tidak hanya mengabaikan kerangka hukum yang baru saja ditetapkan untuk kriptoaset, tetapi juga efek praktis dan sistemik dari sinyal tersebut.

Dengan memberi sinyal penarikan IOF di segmen yang justru ingin diatur dan dibawa ke dalam kerangka regulasi oleh Bank Sentral, pemerintah malah membuat perusahaan-perusahaan yang sudah mempertimbangkan untuk membangun struktur di Brasil menjadi ragu dan mengurangi minat investasi baru. Dan penting untuk diakui: potensi penerimaan IOF—yang terbatas dan tidak pasti—jauh dari cukup untuk menutupi hilangnya investasi langsung, lapangan kerja berkualitas, pajak perusahaan, PIS/Cofins, ISS, IRPJ, serta larinya inovasi dan talenta. Ini adalah pertukaran yang sangat merugikan bagi negara.

Hasilnya sudah bisa ditebak. Alih-alih mendorong penciptaan stablecoin berbasis real, yang bisa menarik modal asing, memperkuat mata uang nasional, dan memperluas basis pendanaan utang publik, negara justru memberi sinyal permusuhan regulasi. Proyek-proyek yang seharusnya berkembang secara lokal akhirnya mencari yurisdiksi yang lebih dapat diprediksi, mendorong inovasi, lapangan kerja, dan investasi ke luar negeri.

Brasil, yang seharusnya bisa memimpin integrasi antara keuangan digital dan pasar modal, kembali memilih peran sebagai penonton yang curiga dan berorientasi fiskal.

Ironisnya, perubahan haluan ini terjadi saat dunia justru bergerak ke arah sebaliknya. Negara-negara maju mendiskusikan bagaimana memanfaatkan stablecoin sebagai instrumen efisiensi, inklusi, dan bahkan proyeksi moneter internasional. Di sini, stablecoin justru dianggap sebagai sumber penerimaan pajak, mengabaikan potensi strukturalnya untuk transformasi.

Yang lebih parah adalah dampak reputasi dari langkah ini. Meski MP 1303 telah kadaluwarsa, pengajuannya saja sudah cukup untuk mengejutkan pasar secara keseluruhan dan menyalakan kembali alarm tentang rapuhnya kepastian lingkungan regulasi Brasil. Usulan tersebut menyoroti tingkat ketidakpastian pemerintah dalam menangani isu sensitif perpajakan keuangan.

Kini, dengan memberi sinyal kemungkinan IOF atas kriptoaset, sekali lagi ditekankan persepsi bahwa aturan bisa diubah kapan saja, tanpa debat teknis yang mendalam dan dengan tafsir hukum yang meragukan. Bagi investor mana pun, lokal maupun asing, pesannya jelas: aturan bisa berubah kapan saja demi kepentingan fiskal, meski bertentangan dengan peraturan yang berlaku.

Stablecoin bukan ancaman bagi kedaulatan. Sebaliknya, stablecoin bisa menjadi alat strategis untuk memproyeksikan real di ekosistem digital global, meningkatkan efisiensi arus keuangan, dan menurunkan biaya struktural utang publik. Yang benar-benar mengancam negara adalah pengulangan siklus ketidakpastian hukum, kreativitas pajak, dan ketidaksinkronan antara inovasi dan negara.

Pilihan yang harus dibuat Brasil bukan antara kontrol dan kekacauan, melainkan antara visi jangka panjang dan kepentingan penerimaan sesaat. Memperlakukan stablecoin seperti valuta asing melalui analogi paksa dan mengenakan IOF dengan tafsir yang diperluas tidak memperkuat kedaulatan, justru melemahkan kredibilitas. Dan di dunia di mana modal mudah berpindah dan inovasi mencari lingkungan yang dapat diprediksi, inilah harga yang pada akhirnya selalu dibayar negara: dengan bunga tinggi dan pertumbuhan yang terbatas.