Permainan pinjam-meminjam di Web3 sudah lama tidak sesederhana sekadar menyediakan likuiditas.

Ini lebih mirip kolam pencocokan dana yang tersembunyi—ritel, market maker, pihak proyek, dan bursa, semuanya punya perhitungan masing-masing. Ritel bermain pinjam-meminjam berulang, membuka leverage hingga maksimal, demi mendapatkan lebih banyak insentif. Konsekuensinya? Risikonya juga berlipat ganda. Market maker? Mereka merangkai agunan menjadi rantai, menggunakan modal sendiri seminimal mungkin untuk menggerakkan skala market making berkali-kali lipat, bahkan belasan kali. Efisiensi modal diangkat setinggi-tingginya.

Singkatnya, pinjam-meminjam di lingkaran ini adalah arena permainan di mana setiap pihak mengambil apa yang dibutuhkannya. Ada yang bertaruh pada hasil, ada yang bertaruh pada efisiensi, ada pula yang diam-diam mengamati pergerakan chip.