Bank of Japan kemungkinan besar akan menaikkan suku bunga bulan ini, tapi tebak apa? Para trader global masih gila-gilaan melakukan short pada yen.

Sekilas ini terdengar aneh—secara logika, bukankah kenaikan suku bunga seharusnya menguntungkan mata uang domestik? Tapi pasar justru tidak mengikuti skenario tersebut. Trader di Bank of America dan Nomura Holdings baru-baru ini mengungkapkan bahwa posisi investor masih condong ke arah bearish terhadap yen. Citi bahkan membuat "indeks rasa sakit yen", dan datanya menunjukkan sentimen negatif terhadap yen masih meluas di pasar.

Inti dari kontradiksi ini sebenarnya cukup sederhana: meski Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda sempat mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga, ekspektasi imbal hasil di Jepang masih jauh di bawah AS. Selisih suku bunga yang besar membuat dana secara alami mengalir ke tempat dengan imbal hasil lebih tinggi. Kepala perdagangan mata uang G-10 Bank of America untuk Asia Pasifik bahkan mengatakan dengan gamblang—kecuali BOJ tiba-tiba mengeluarkan kebijakan "big bang", kemungkinan besar USD/JPY masih akan terus naik sampai akhir tahun.

Aksi pasar kali ini mencerminkan sikap pasar yang mengabaikan "kenaikan suku bunga yang moderat". Investor tidak mencari aksi simbolis, mereka menginginkan langkah nyata yang bisa benar-benar memperkecil selisih suku bunga dan mengubah arus dana. Jadi pertanyaannya: apakah Bank of Japan berani mengambil langkah besar? Atau justru akan terus melakukan penyesuaian kecil-kecilan, membiarkan yen terus di-short?

Menurutmu, fenomena "ekspektasi kenaikan suku bunga tapi malah di-short" ini karena pasar terlalu pesimis, atau memang Bank of Japan perlu mengambil kebijakan yang lebih agresif?