Pasar sedang menghitung mundur menunggu The Fed memangkas suku bunga pada tanggal 10, tapi apakah kamu menyadari fenomena aneh ini? Semua orang bertaruh pada pelonggaran, namun imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang tetap bertahan di level tinggi dan tidak turun. Apa yang tersembunyi di balik ini?

Sederhananya, ketika ekspektasi sudah terlalu berlebihan, sering kali di situlah titik balik skenario dimulai. Saat keputusan pemangkasan suku bunga benar-benar terjadi, itu mungkin bukan awal euforia, melainkan sinyal bagi para pemegang untung untuk keluar.

Dalam jangka pendek, level 6900 pada S&P sangat krusial. Jika berhasil ditembus, semua akan senang, tapi jika tidak bisa menembus, hati-hati dana akan mundur bersama-sama, dan pada saat itu, apakah level 6700 bisa dipertahankan pun jadi pertanyaan. Selain itu, setelah pemangkasan suku bunga, arus dana mungkin akan berubah—saham-saham raksasa teknologi yang sudah terlalu banyak diperdagangkan, dananya mungkin secara diam-diam akan berpindah ke saham berkapitalisasi kecil dan saham bernilai. Jangan sampai baru sadar setelah rotasi selesai.

Namun, cerita jangka panjang yang benar-benar patut diperhatikan sebenarnya bukan pada pemangkasan suku bunga itu sendiri, melainkan pada bagaimana stablecoin diam-diam sedang mengubah aturan main.

Data sangat jelas: skala obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi sudah melonjak ke $74 miliar, bahkan pertumbuhannya melampaui stablecoin tradisional. BlackRock, Fidelity, dan raksasa keuangan tradisional lainnya sudah lama masuk. Yang lebih penting adalah, undang-undang GENIUS yang baru saja disahkan di AS, setara dengan memberikan "kartu pelindung" untuk stablecoin yang patuh regulasi—secara jelas menyatakan stablecoin bukan sekuritas, dan harus dipatok 1 banding 1 dengan aset berkualitas, terutama obligasi pemerintah AS. Intinya, ini adalah cara baru hegemoni dolar di era digital.

Penerbit stablecoin kini menjadi pembeli baru obligasi pemerintah AS, menciptakan sumber permintaan yang benar-benar baru. Namun Bank for International Settlements juga telah memperingatkan: jika terjadi penarikan besar-besaran, bisa memicu flash crash di pasar obligasi pemerintah AS. Jadi, saat memilih stablecoin, pastikan periksa transparansi cadangan dan kepatuhannya, seperti USDC yang relatif andal, sementara yang tidak transparan sebaiknya dihindari.

Singkatnya: untuk jangka pendek, spekulasi ada pada ekspektasi pemangkasan suku bunga, tapi waspadai "setelah kabar baik habis, malah jadi kabar buruk"; dalam jangka panjang, bagaimana stablecoin menghubungkan obligasi pemerintah AS dengan dunia kripto, itulah narasi baru yang sejati. Ini bukan sekadar peluang di satu sektor, tapi juga senjata baru dolar di era digital.

Apa rencanamu? Menghindari risiko jangka pendek atau menata portofolio jangka panjang di jalur RWA? Silakan bagikan pendapatmu. (Disclaimer: Bukan saran investasi, lakukan riset sendiri)