Dalam kedua hari tersebut, fokus pasar adalah pada apakah The Fed akan memangkas suku bunga dan berapa basis poin. Tapi sejujurnya, semua orang mungkin melihat ke arah yang salah.

Twist yang benar-benar patut diperhatikan terjadi di sudut yang lebih tersembunyi.

The Fed telah berhenti menyusutkan neracanya. Tindakan ini, rencana kontraksi neraca yang berlangsung selama tiga tahun, diam-diam menekan tombol jeda.

Apa yang dimaksud dengan mengecilkan neraca? Dalam istilah awam, bank sentral mendaur ulang dolar dari pasar. Sekarang tidak diterima, mengapa?

Karena cadangan sistem perbankan mendekati garis peringatan. Pasar pinjaman semalam telah sering mengalami lonjakan suku bunga baru-baru ini, dan Anda pasti telah melihat situasi ini dalam protokol pinjaman terdesentralisasi - kolam hampir kering, dan biaya pinjaman meroket. Sistem keuangan tradisional sekarang menghadapi kendala likuiditas yang sama.

Jadi pemotongan suku bunga 25 basis poin atau 50 basis poin? Itu hanya makanan pembuka.

Kuncinya adalah bagaimana Fed mengisi kembali likuiditas sistem selanjutnya. Sudah ada desas-desus di lingkaran Wall Street bahwa rencana pembelian aset terstruktur baru mungkin sedang dalam proses. Dikatakan akan dimulai pada awal Januari tahun depan, dengan pembelian bulanan $ 35 miliar hingga $ 45 miliar dalam obligasi Treasury. Secara total, lebih dari $400 miliar dalam suntikan likuiditas baru setahun.

Skala apa yang setara dengan ini? Bayangkan "protokol penerbitan stablecoin" besar memulai kembali mencetak, hanya kali ini dalam versi fiat dari sistem mata uang.

Pasar kripto selalu memiliki indra penciuman yang tajam. Bitcoin baru-baru ini kembali ke sekitar $94.000, dan beberapa aset konsep terkait kripto menguat. Pasar memberikan penilaian dengan arus modal aktual.

Ada juga suara yang berbeda di dalam Fed sekarang. Elang khawatir tentang kebangkitan inflasi, dan merpati bahkan lebih takut akan pendaratan keras bagi ekonomi. Tahun ini adalah tahun pemilihan lainnya, dan Anda tahu di mana keseimbangan kebijakan pada akhirnya akan berbalik.