Tahun 2026 pasar kripto menantikan ledakan masa depan: modal institusional akan mengatasi siklus empat tahun

Основна теза: Bitwise CIO Matt Hougan yakin bahwa tahun 2026 akan menjadi tahun pertumbuhan yang luar biasa

Belakangan ini di pasar kripto beredar banyak kekhawatiran tentang siklus dan volatilitas. Namun para ahli, termasuk CIO Bitwise, mengatakan bahwa gambaran jauh lebih optimis. Alasan utamanya — transformasi sumber pengaruh di pasar. Jika sebelumnya pasar dikendalikan oleh halving dan siklus makroekonomi, maka saat ini kekuatan dominan adalah masuknya modal institusional.

Mengapa siklus empat tahun kehilangan pengaruh

Teori tradisional tentang siklus empat tahun Bitcoin didasarkan pada beberapa faktor: gangguan pasokan dari halving, lingkungan makroekonomi tertentu, dan risiko sistemik. Namun kekuatan ini melemah. Suku bunga sudah dalam siklus penurunan, bukan kenaikan, risiko sistemik diminimalkan, dan halving sendiri tidak cukup untuk mempengaruhi pasar secara signifikan.

Sebaliknya, para pemimpin industri, seperti CIO perusahaan, menunjukkan realitas baru: dalam enam bulan terakhir, raksasa seperti Bank of America, Morgan Stanley, UBS, dan Wells Fargo telah membuka pintu untuk aset kripto bagi klien mereka. Total aset yang dikelola oleh institusi ini melebihi 15 triliun dolar. Ini kekuatan skala dekade yang mampu mengalahkan pola siklus masa lalu.

Penerimaan institusional — tren utama

Proses adopsi aset kripto oleh institusi berlangsung perlahan, tetapi pasti. Para profesional Bitwise terus berkomunikasi dengan organisasi keuangan besar, dan pertanyaan mereka tetap dasar: bagaimana menilai Bitcoin? Apa perannya dalam portofolio? Apa korelasinya dengan aset lain?

Penting untuk memahami satu hal: keputusan institusional diambil sangat lambat. Klien dari organisasi besar biasanya melakukan sekitar 8 pertemuan sebelum melakukan pembelian, dan pertemuan ini sering terpisah kuartal. Itulah sebabnya Harvard University baru saja memperluas posisi mereka di Bitcoin — mereka mulai melakukan riset saat peluncuran Bitcoin ETF, dan persetujuan resmi memakan waktu satu tahun.

Bayangkan skala: Bank of America mengelola 3,5 triliun dolar aset. Bahkan jika mereka hanya mengalokasikan 1% ke kripto, itu adalah 35 miliar dolar — jumlah besar yang jauh melebihi total pendapatan bersih dari semua Bitcoin ETF saat ini.

MicroStrategy dan «mitos penjualan paksa»

Di pasar sering terdengar kekhawatiran tentang kemungkinan penjualan paksa Bitcoin oleh MicroStrategy. Namun analisis menunjukkan bahwa ini sebagian besar kesalahpahaman. Perusahaan memiliki 14,4 miliar dolar dalam kas, dan pembayaran bunga tahunan sekitar 800 juta dolar — cukup untuk 18 bulan ke depan. Utang perusahaan sekitar 8 miliar dolar, sementara nilai Bitcoin dalam portofolionya melebihi 60 miliar. Utang pertama harus dilunasi baru pada 2027.

Untuk penjualan paksa, harga Bitcoin harus turun 90%, yang akan menciptakan masalah besar bagi seluruh industri. Lebih tepatnya, pertanyaannya bukan apakah MicroStrategy akan menjual, tetapi apakah mereka mampu membeli dalam kecepatan yang sama seperti sebelumnya. Ini adalah pengaruh marjinal yang nyata.

Mekanisme tersembunyi penjualan: strategi opsi

Hal menarik yang sering diabaikan: banyak pemegang Bitcoin OG tidak menjual secara langsung, tetapi menerapkan tekanan yang setara di pasar melalui call options tertutup (covered calls). Mereka tidak ingin melepas Bitcoin karena konsekuensi pajak, tetapi ingin mendapatkan keuntungan, sehingga mereka mengunci koin dan menulis opsi, menghasilkan pendapatan tahunan 10–20%.

Intinya, ini adalah penjualan potensi kenaikan di masa depan, yang memberikan tekanan sama seperti penjualan parsial, tetapi tidak terlihat di blockchain. Menurut para ahli Bitwise, bisnis ini berkembang pesat, dan tekanan tersembunyi dari struktur ini sudah mencapai puluhan miliar dolar.

Volatilitas jangka pendek vs tren jangka panjang

Fluktuasi akhir pekan baru-baru ini (sebutan “panic akhir pekan”) sering diartikan sebagai sinyal bahaya. Namun ini lebih merupakan artefak struktur pasar: kripto beroperasi 24/7/365, tetapi likuiditas menurun saat akhir pekan. Selain itu, pengumuman makro penting sering dilakukan Jumat setelah jam kerja, yang memaksa pasar memperhitungkannya terlebih dahulu.

Tahun ini, pasar secara keseluruhan tetap di level yang hampir sama, tetapi emosi berlebihan. Ini bukan sinyal perubahan fundamental, melainkan fenomena psikologis.

Bagaimana institusi menilai blockchain L1

Ketika CIO Bitwise berbicara dengan investor besar tentang perbedaan antara Ethereum, Solana, dan lainnya L1, strateginya sederhana: pertama tekankan perbedaan, lalu sarankan diversifikasi. Mengapa? Karena rata-rata penasihat investasi hanya punya 5 jam per minggu untuk riset portofolio, dan mungkin hanya 3 menit untuk kripto. Dalam tiga menit itu, tidak mungkin menentukan pemenang, jadi solusi logis adalah membeli sedikit dari semuanya.

Di antara L1, yang paling populer di kalangan institusi adalah: Uniswap dan Aave (yang mudah dijelaskan sebagai Coinbase desentralisasi dan bank kripto untuk pinjaman) serta Chainlink (sebagai Bloomberg Terminal untuk dunia blockchain).

Mengenai penilaian terhadap blockchain L1 itu sendiri, ada diskusi di antara para ahli. Satu pihak mengatakan bahwa pasar meremehkan volume transaksi dan efek jaringan di masa depan. Yang lain menekankan pentingnya menilai berdasarkan indikator ekonomi nyata — biaya transaksi, pendapatan, dan nilai yang diambil protokol. Memang, kedua pendekatan benar: penilaian akhirnya akan bergantung pada indikator keuangan, tetapi skala ekonomi masa depan akan jauh melebihi model saat ini.

Kembalinya ICO dan evolusi token

Para ahli yakin bahwa penerbitan token akan berkembang lagi dan skalanya akan jauh lebih besar daripada tahun 2017. ICO adalah “coba-coba terlalu awal, tetapi benar”. Ide ini benar, tetapi model ekonomi belum matang, dan regulasi belum jelas.

Saat ini, listing token memiliki keunggulan: lebih cepat dari IPO, lebih demokratis, lebih murah. Selain itu, regulasi saat ini memungkinkan mengaitkan token langsung dengan aktivitas ekonomi protokol. Dalam jangka panjang, bahkan mungkin cara listing perusahaan akan berangsur beralih dari IPO tradisional ke penerbitan token native atau kombinasi keduanya.

Bagaimana tim membangun kepercayaan investor

Proyek kripto beralih dari “era narasi komunitas murni” ke “perusahaan kuasi-publik”. Ini berarti tim harus belajar praktik pasar modal tradisional:

• Secara rutin menerbitkan data operasional dan keuangan yang transparan
• Mengadakan panggilan kuartalan dengan pembaruan
• Membentuk tim hubungan investor (IR)
• Menjelaskan secara jelas pendapatan, model ekonomi, dan visi jangka panjang

Banyak dana dalam beberapa tahun terakhir mengumpulkan dana berlebih dengan efisiensi rendah. Proyek yang sukses di masa depan harus mengelola kas sebagai portofolio investasi nyata, bukan sebagai mekanisme subsidi jangka pendek.

Evolusi regulasi dan koin privat

Lingkungan regulasi terus berubah. Stablecoin, tokenisasi aset, keuangan on-chain — ini adalah narasi baru yang semakin berkembang. Bahkan proyek seperti Zcash yang fokus pada privasi akan tetap memiliki tempat, meskipun saat ini eksposur institusional terhadapnya masih sulit karena sensitivitas regulasi terhadap privasi secara default.

Kesimpulan: tahun 2026 — ambang siklus besar

CIO Bitwise yakin: tahun 2026 akan menjadi tahun yang sangat kuat. Masuknya modal institusional semakin meningkat, lingkungan regulasi berubah dari penolakan menjadi dukungan, dan narasi baru menyebar. Pasar mungkin kecewa dengan narasi ini di beberapa tahap, tetapi itu hanya soal kecepatan, bukan arah.

Intinya: kita baru saja memulai siklus pertumbuhan besar berikutnya di pasar kripto. Modal institusional yang baru mulai masuk akan menjadi kekuatan yang mengatasi pola siklus masa lalu.