Bagaimana Kekayaan Bersih Charlie Munger Membangun Portofolio Senilai $2,6 Miliar Tanpa Diversifikasi "Bodoh": Laporan Nilai 2 Tahun

Filosofi Taruhan Terfokus yang Membuat Sang Arsitek Berkshire Menjadi Kaya

Ketika Charlie Munger, mitra lama Warren Buffett di Berkshire Hathaway, meninggal dunia pada November 2023, kekayaan bersihnya sebesar $2,6 miliar menjadi bukti satu ide investasi radikal: lupakan diversifikasi. Ia terkenal menolak kebijaksanaan konvensional tentang menyebar investasi di puluhan saham, menyebutnya “aturan bagi mereka yang tidak tahu apa-apa.” Bagi mereka yang benar-benar memiliki keahlian investasi, Munger percaya Anda harus mengerahkan kekuatan terkonsentrasi ke ide-ide terbaik Anda.

Dua tahun dan satu bulan kemudian, kita akhirnya dapat mengaudit apakah strategi berani ini—bahkan dalam bentuk posthumous—bertahan di pasar nyata.

Tiga Pilar Kekayaan Munger

Pendekatan Munger menentang teori portofolio modern. Hampir seluruh kekayaannya terkonsentrasi dalam tiga kategori saja. Sebelum kematiannya, konsentrasi ini sengaja dilakukan. Lebih awal dalam kariernya, ia mengelola kendaraan investasi sendiri dan menghasilkan rata-rata pengembalian tahunan sebesar 19,5% dari 1962 hingga 1975, mengalahkan Dow Jones Industrial Average hampir 4 banding 1. Ia tahu persis apa yang dilakukannya.

Pilar Satu: Costco—“Parit” Ritel yang Ia Kagumi

Munger menjabat di dewan Costco Wholesale selama puluhan tahun dan mengembangkan apa yang ia sebut ketergantungan terhadap perusahaan tersebut. Pada 2022, ia memegang lebih dari 187.000 saham (senilai sekitar $110 juta pada saat itu) dan secara terbuka berjanji tidak akan menjual satu pun, menyatakan ia “menyukai segala hal tentang Costco.”

Sejak meninggalnya pada November 2023, saham Costco Wholesale naik 47%. Perusahaan sekaligus menaikkan dividen sebesar 27% dan mendistribusikan dividen khusus sebesar $15 per saham pada Januari 2024—menghasilkan 2,3% secara sendirian. Itulah jenis parit yang tahan lama (keunggulan kompetitif) yang dicari Munger: kekuatan harga dalam bisnis yang sulit ditiru.

Pilar Dua: Himalaya Capital—Strategi “Pengembalian Tidak Wajar”

Pada awal 2000-an, Munger mempercayakan $88 juta kepada Li Lu, manajer dana yang sering disebut “Warren Buffett China” karena pendekatan investasi nilai yang disiplin. Li menjalankan Himalaya Capital, yang secara eksplisit mencerminkan prinsip Buffett, Munger, dan Benjamin Graham.

Sebagai dana lindung nilai swasta, Himalaya tidak mengungkapkan seluruh pengembaliannya. Tapi saham terbesar—Alphabet (Google)—hampir 40% dari aset yang dikelola dana tersebut menurut laporan regulasi terbaru. Saham Google telah melonjak 130% sejak kematian Munger. Kepercayaan Munger sebelumnya terhadap Li terbukti tepat; ia secara rutin memuji dana tersebut karena menghasilkan apa yang ia sebut “pengembalian tidak wajar.”

Pilar Tiga: Berkshire Hathaway—Keyakinan Inti

Di sinilah konsentrasi kekayaan Munger menjadi mencolok. Pada saat meninggal, Berkshire Hathaway mewakili sekitar 90% dari kekayaan bersihnya sebesar $2,6 miliar. Ia memegang 4.033 saham Class A yang bernilai sekitar $2,2 miliar.

Menariknya, ini tidak selalu demikian. Catatan menunjukkan bahwa pada 1996, Munger memiliki 18.829 saham Berkshire Class A. Ia menjual atau menyumbangkan sekitar 75% dari mereka selama beberapa dekade. Jika ia memegang seluruh saham awal tersebut, kekayaannya akan mencapai perkiraan $10 miliar—keputusan yang tampaknya diambil sesuai syaratnya sendiri, bukan karena kebutuhan.

Sejak meninggalnya, saham Berkshire Hathaway Class A naik 37%.

Catatan Hasil: Bagaimana Kepercayaan Terfokus Berkinerja

Selama dua tahun dan satu bulan sejak kematian Munger:

• Costco Wholesale: +47%
• Berkshire Hathaway: +38% (Class A)
• Alphabet (via Himalaya): +130% (saham unggulan)
• S&P 500 (untuk perbandingan): +52%

Sekilas, dua dari tiga kepemilikannya tertinggal dari tolok ukur pasar yang lebih luas. Costco paling mendekati; Berkshire di bawah kinerja. Kepemilikan lain Himalaya tetap rahasia, tetapi kinerja mereka relatif terhadap Alphabet menunjukkan keuntungan dua digit yang solid.

Apa Artinya Ini Sebenarnya bagi Investor

Kesimpulan dangkal? Taruhan terkonsentrasi Munger tidak mengalahkan pasar selama jendela waktu 25 bulan ini. Tapi itu melewatkan poin yang lebih dalam yang dia habiskan seumur hidup untuk disampaikan.

Munger berinvestasi seperti pemilik bisnis, bukan trader. Parit Costco—loyalitas anggota dan efisiensi operasionalnya—tetap utuh secara struktural. Kerajaan bisnis diversifikasi Berkshire terus menghasilkan pengembalian yang dapat diandalkan. Alphabet menghadapi tantangan jangka pendek tetapi tetap mendominasi iklan digital dan infrastruktur AI.

Ketiga kepemilikan ini membawa volatilitas dan risiko downside yang jauh lebih rendah dibandingkan eksposur pasar yang lebih luas dari S&P 500. Saat terjadi dislokasi pasar, stabilitas ini biasanya menjadi sangat berharga. Pendekatan “kepercayaan tinggi” Munger bukan tentang mengejar pengembalian maksimal; melainkan menggabungkan fundamental yang hebat dengan risiko downside yang dapat diterima.

Fakta bahwa kepemilikan berbasis nilai memberikan keuntungan yang layak bahkan saat saham pertumbuhan mendapatkan perhatian besar menunjukkan keabadian filosofi Munger. Dua tahun setelah meninggal, portofolio terkonsentrasinya terus membuktikan bahwa mengetahui apa yang Anda lakukan—dan bertindak sesuai—mengalahkan sekadar menebak.