Rigetti Computing: Ketika Kenaikan Saham Mengungguli Pertumbuhan Bisnis

Ketidaksesuaian Penilaian yang Tidak Dibicarakan

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) telah menjadi favorit dalam dunia komputasi kuantum yang sedang diperhatikan semua orang — harga sahamnya telah naik 184% selama dua belas bulan terakhir, mendorong perusahaan ini ke valuasi pasar sebesar $8,4 miliar. Namun di balik permukaan terdapat divergensi yang mengkhawatirkan: sementara antusiasme investor telah mendorong valuasi ke sekitar 409 kali lipat penjualan tahun berjalan, momentum bisnis yang sebenarnya menunjukkan cerita yang sangat berbeda.

Pendapatan Mengarah ke Arah yang Salah

Angka-angka menggambarkan gambaran yang mengkhawatirkan. Pada Q3 tahun lalu, Rigetti mencatat pendapatan kuartalan sebesar $1,95 juta, menurun dari $2,38 juta di kuartal yang sama tahun sebelumnya. Performa tahun ini menunjukkan tren yang sama — sembilan bulan pertama pendapatan sebesar $5,22 juta dibandingkan dengan $8,52 juta di periode tahun sebelumnya.

Untuk perusahaan yang seharusnya berada di garis depan inovasi komputasi kuantum ini, trajektori pendapatan yang mundur ini menimbulkan pertanyaan mendasar tentang potensi komersialisasi jangka pendek dan permintaan pelanggan.

Kesenjangan Antara Hype dan Realitas

Prestasi terbaru Rigetti termasuk kontrak riset sebesar $5,8 juta dengan Angkatan Udara AS dan kemajuan teknis berkelanjutan dalam sistem kuantum. Ini adalah tonggak yang sah untuk pesaing terdepan dalam teknologi kuantum yang sedang berkembang ini. Namun, para investor tampaknya menilai dengan timeline yang jauh berbeda dari apa yang ditunjukkan oleh hasil bisnis saat ini.

Sebagai pemain muda dalam kategori teknologi tahap awal, penurunan penjualan sementara Rigetti bisa mencerminkan timing pasar — calon pelanggan mungkin menunggu sistem dengan jumlah qubit yang lebih tinggi sebelum melakukan pembelian. Tetapi penjelasan ini hanya berlaku sampai batas tertentu ketika valuasi saham menjadi sangat terputus dari kenyataan pendapatan.

Apa Artinya Ini bagi Investor Komputasi Kuantum

Sektor komputasi kuantum itu sendiri tetap menarik dalam jangka panjang, tetapi tidak semua kendaraan eksposur diciptakan sama. Pendekatan alternatif untuk kemajuan teknologi kuantum ada, dan perusahaan teknologi yang lebih beragam dengan inisiatif kuantum menawarkan profil risiko-imbalan yang berbeda dari spesialis kuantum murni yang diperdagangkan dengan multiple ekstrem.

Bagi mereka yang mencari eksposur kepemimpinan kuantum, pertanyaan penting bukanlah apakah teknologi ini akan penting — tetapi apakah valuasi Rigetti saat ini memberi ruang untuk upside yang berarti sebelum perusahaan dapat menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan sejalan dengan kenaikan harga saham.