Mengapa Pasar Bull Crypto 2025 Kehilangan Momentum: Perjalanan Bitcoin dari Rekor Tertinggi ke Perdagangan dalam Rentang

Pasar bullish kripto tahun 2025 yang menarik perhatian dan imajinasi investor berakhir jauh berbeda dari yang diperkirakan. Bitcoin, aset digital terkemuka, mencapai rekor tertinggi sebesar $126.080 pada awal Oktober sebelum menghadapi pembalikan tajam yang akan menentukan sisa tahun tersebut. Pada akhir tahun, mata uang kripto ini telah menurun sekitar 30% dari puncaknya, meninggalkan banyak peserta institusional dan ritel yang melakukan recalibration terhadap ekspektasi mereka terhadap aset digital dalam lanskap keuangan yang sedang berubah.

Apa yang dimulai sebagai salah satu siklus bull paling dinantikan dalam sejarah kripto mengungkapkan kebenaran yang lebih dalam tentang bagaimana industri ini secara fundamental telah berubah. Volatilitas yang dramatis dan konsolidasi akhir bukanlah peristiwa pasar acak—mereka mencerminkan pergeseran besar dalam siapa yang sekarang mengendalikan narasi kripto dan bagaimana aset digital berperilaku ketika modal institusional mendominasi aliran perdagangan.

Penyesuaian Harga Institusional: Ketika Wall Street Bertemu Cryptocurrency

Lintasan pasar bullish kripto berubah secara dramatis setelah peserta institusional utama benar-benar tiba. Menurut Mati Greenspan, pendiri Quantum Economics, ini bukan kegagalan Bitcoin itu sendiri tetapi lebih kepada recalibrasi lengkap tentang bagaimana kelas aset ini akan dievaluasi. “Bitcoin diam-diam melewati ambang batas,” jelas Greenspan. “Ini berhenti menjadi aset pinggiran yang didorong oleh ritel dan menjadi bagian dari kompleks makro institusional.”

Transformasi ini secara fundamental mengubah dinamika harga. Sebelumnya, bitcoin diperdagangkan terutama berdasarkan keyakinan ideologis dan narasi adopsi dari akar rumput. Setelah modal Wall Street masuk secara signifikan, aset ini mulai merespons kondisi likuiditas, aliran posisi, dan kebijakan makroekonomi daripada narasi revolusioner.

Peristiwa likuidasi Oktober—sebuah dislokasi pasar mendadak yang mengejutkan banyak trader—mengungkapkan betapa penuh posisi tersebut dan seberapa cepat sentimen bisa berbalik. Pada 10 Oktober, terjadi flash crash yang membongkar bulan-bulan posisi leverage yang terkumpul dalam beberapa jam, menghapus miliaran nilai spekulatif dan secara fundamental mengguncang kepercayaan terhadap keberlanjutan reli pasar bullish kripto sebelumnya.

Hambatan Makro: Mengapa Likuiditas Fed Lebih Penting Daripada Ideologi

Di balik konsolidasi Bitcoin terdapat paradoks penting yang tidak bisa diabaikan oleh investor institusional: aset digital sering diposisikan sebagai lindung nilai terhadap kebijakan Federal Reserve, namun mereka tetap sangat bergantung pada likuiditas yang disediakan oleh kebijakan Fed.

Sepanjang 2025, pasar telah memperhitungkan ekspektasi pemotongan suku bunga Fed yang cepat dan besar. Pemotongan tersebut tidak pernah terwujud sesuai perkiraan. Sebaliknya, bank sentral mempertahankan sikap yang lebih berhati-hati karena kekhawatiran inflasi yang terus berlanjut dan data ekonomi yang tetap tangguh. Tanpa pelonggaran Fed yang diharapkan, aset berisiko—termasuk bitcoin—menghadapi tekanan yang stabil.

Jason Fernandes, salah satu pendiri AdLunam, menyimpulkan dinamika ini secara sederhana: “BTC, seperti aset risiko lainnya, membayar harga untuk modal yang berhati-hati.” Pasar bullish kripto sebagian didorong oleh asumsi tentang ekspansi moneter. Ketika asumsi tersebut terbukti salah, aliran modal berbalik.

Situasi ini semakin rumit dengan analisis yang menunjukkan bahwa inflasi AS bisa melebihi 4% pada 2026, didorong oleh faktor-faktor termasuk ketidakpastian kebijakan perdagangan, ketatnya pasar tenaga kerja, dan defisit fiskal yang besar. Inflasi yang tinggi kemungkinan akan mencegah Fed memotong suku bunga secara agresif seperti yang diharapkan pasar—dan secara eksternal, investor kripto—sehingga menimbulkan hambatan struktural yang membebani sentimen sepanjang bulan-bulan terakhir 2025.

Rantai Likuidasi dan Masalah Derivatif

Dominasi perdagangan leverage dan posisi derivatif mengubah pasar bullish kripto dari kenaikan yang terukur menjadi sesuatu yang jauh lebih volatil dan rentan terhadap pembalikan yang keras. Ketika likuidasi Oktober dimulai, setiap penutupan posisi memicu panggilan margin yang memaksa penjualan tambahan, menciptakan siklus yang mempercepat penurunan harga dalam hitungan menit.

Fernandes mengamati: “Likuidasi yang didorong derivatif membuat pasar menjadi bergelombang dan tidak dapat diprediksi, di mana satu batch memicu batch berikutnya.” Turbulensi ini menghancurkan baik trader ritel yang berspekulasi dengan leverage maupun investor institusional yang mengkonsentrasikan posisi mereka.

Dampaknya juga menyebar ke pasar spot. ETF bitcoin spot AS, yang menarik sekitar $9,2 miliar aliran masuk bersih dari Januari hingga Oktober (sekitar $230 juta per minggu), mengalami pembalikan dramatis. Dari Oktober hingga Desember, kendaraan ini mengalami aliran keluar bersih lebih dari $1,3 miliar, termasuk penarikan $650 juta dalam empat hari terakhir Desember. Ini adalah bukti nyata bahwa modal institusional menjadi lebih berhati-hati dan selektif.

Masalah Likuiditas Akhir Pekan

Salah satu faktor teknis yang sering diabaikan berkontribusi pada volatilitas: meskipun bitcoin diperdagangkan 24 jam, aliran modal institusional sebagian besar terjadi dari Senin hingga Jumat. Ketika volatilitas akhir pekan melanda di tengah leverage tinggi dan posisi yang penuh sesak, rantai likuidasi mempercepat dengan sedikit modal institusional yang tersedia untuk menyerap tekanan jual. Ini menciptakan kerentanan struktural dalam apa yang dipromosikan sebagai aset yang dapat diperdagangkan secara terus-menerus.

Cahaya di Ujung Terowongan: Kekuatan Struktural Tetap Bullish

Meskipun kecewa dengan tahun 2025, peserta industri terkemuka tetap yakin bahwa trajektori jangka panjang Bitcoin dan pasar bullish kripto secara keseluruhan tetap konstruktif. Matt Hougan, Chief Investment Officer dari Bitwise Asset Management, mengakui kekacauan tersebut tetapi menekankan kekuatan positif yang mendasarinya: “Pasar didorong oleh tabrakan kekuatan positif yang kuat dan persisten serta kekuatan negatif yang periodik dan keras.”

Hougan mengidentifikasi beberapa kekuatan pendorong yang tahan lama: infrastruktur adopsi institusional, peningkatan kejelasan regulasi di ekonomi maju, kekhawatiran makro tentang devaluasi mata uang fiat, dan aplikasi dunia nyata seperti stablecoin dalam pembayaran dan penyelesaian. Faktor-faktor ini, katanya, berkembang secara perlahan—sering selama satu dekade—tetapi mereka menciptakan permintaan yang terus-menerus terhadap aset digital.

Menatap 2026, Hougan menantang asumsi yang diterima secara luas: bahwa bitcoin akan terus mengikuti siklus halving empat tahunan tradisionalnya. “Penggerak siklus lama—halving, suku bunga, dan leverage—jauh lebih lemah,” katanya. Sebaliknya, pertumbuhan di masa depan kemungkinan akan berasal dari faktor struktural yang lebih matang termasuk aliran portofolio institusional, evolusi regulasi, dan tren diversifikasi kekayaan global.

“Makanya kami percaya bitcoin bisa mencapai rekor tertinggi baru di 2026—bahkan di luar siklus halving tradisional,” simpul Hougan.

Meredefinisi Pasar Bullish Kripto 2025

Greenspan mungkin paling baik menangkap apa yang diwakili oleh siklus 2025: “Ini bukan ‘puncak bitcoin.’ Ini adalah saat bitcoin secara resmi mulai bermain di kolam Wall Street.”

Perjalanan pasar bullish kripto sepanjang 2025 mengungkapkan bahwa adopsi institusional—yang lama diinginkan industri—membawa kompromi yang kompleks. Adopsi massal dan apresiasi modal membutuhkan partisipasi Wall Street, tetapi partisipasi tersebut mengubah cara harga bergerak dan faktor apa yang mendorong valuasi. Bitcoin tidak lagi didorong terutama oleh kepercayaan; ia merespons faktor fundamental seperti aset institusional lainnya.

Saat industri menatap 2026, tantangannya bukanlah apakah pasar bullish kripto dapat dilanjutkan, tetapi apakah peserta dapat beradaptasi dengan aset yang lebih banyak diperdagangkan seperti instrumen makro yang canggih daripada teknologi revolusioner. Bagi banyak orang, recalibration ini akan menjadi ujian sebenarnya.