Mengapa Bitcoin mengalami penurunan tajam pada awal tahun 2026?

Tujuan dari artikel ini bukan untuk memprediksi dasar pasar, mengumumkan pembelian, atau menimbulkan kepanikan, melainkan berusaha secara sistematis mengurai mekanisme penggerak nyata di balik penurunan ini sebelum suasana hati benar-benar menguasai pasar, serta menjernihkan mana yang merupakan perubahan struktural dan mana yang hanya tampilan yang diperbesar.

Penurunan harga BTC lebih dari 50% dari puncaknya, apa yang terjadi di pasar?

Dari hasilnya, ini adalah penurunan tren standar secara makro. Berdasarkan data dari Gate.com, Bitcoin memasuki jalur turun yang jelas sejak 14 Januari 2026, terus menurun dari $97.941 dan mencapai titik terendah sementara di $59.980 pada 6 Februari. Jika dibandingkan dengan puncak historis yang dicapai pada 6 Oktober 2025 sebesar $124.659, total penurunan BTC sudah mencapai 51,8%.

Lebih simbolis lagi, harga Bitcoin dalam penurunan ini menembus puncak tertinggi dari siklus sebelumnya pada tahun 2021 sebesar $69.000. Posisi ini secara psikologis lama dianggap sebagai “garis pemisah antara pasar bullish dan bearish”, dan jika ditembus, biasanya akan memberikan dampak signifikan terhadap narasi jangka panjang. Pada saat yang sama, indeks ketakutan dan keserakahan di pasar kripto sempat turun ke angka 9, memasuki zona ketakutan ekstrem, menyentuh level terendah sejak pasar bearish 2022.

Jika hanya diamati dari permukaan, semua ini tampaknya tidak berbeda dari pasar bearish sebelumnya. Tapi masalahnya, penurunan kali ini tidak disertai kejadian sistemik yang jelas. Tidak ada keruntuhan bursa, tidak ada stablecoin yang melepas kait, dan tidak ada perubahan kebijakan makro tunggal. Harga justru dalam waktu sangat singkat menyelesaikan penurunan yang biasanya memakan waktu berbulan-bulan, hal ini sendiri menunjukkan bahwa kekuatan penggerak pasar ini bukan berasal dari satu kejadian tunggal, melainkan lebih kepada pelepasan ketidakseimbangan struktural secara terkonsentrasi.

Mengapa BTC mengalami penurunan “resonansi de-leverage” ?

Dalam proses penurunan ini, salah satu fenomena utama adalah sinkronisasi de-leverage dan efek resonansi. Ketika harga BTC mulai dari posisi sangat tinggi, pasar secara keseluruhan memiliki banyak eksposur leverage, termasuk: posisi kontrak futures, strategi derivatif yang terkait, posisi struktural dari hedge fund multi-strategi, dan lain-lain. Begitu harga menembus support penting, posisi leverage dipaksa untuk dilikuidasi, menyebabkan dana cepat keluar. Likuidasi pasif ini bukan berasal dari satu investor tunggal, melainkan dari pemicu bersama berbagai strategi. Hal ini menyebabkan harga dengan cepat membesar setelah menembus support, sekaligus memperbesar volatilitas pasar.

Dalam proses de-leverage ini, preferensi risiko investor secara drastis menurun, mengurangi posisi dan menurunkan leverage menjadi perilaku utama. Resonansi penurunan yang dipicu oleh manajemen risiko ini akan dengan cepat menyedot kedalaman pasar, sekaligus memberi peluang penyerapan likuiditas on-chain secara fase tertentu. Perilaku yang mirip “de-leverage paksa + resonansi multi-strategi” ini bukan kebetulan, melainkan hasil yang wajar dari pasar yang mengikuti aturan manajemen risiko secara bersama di zona volatilitas tinggi.

Mengapa BTC yang sangat terkait dengan aset risiko justru memperbesar dampak saat turun?

Sejak lama, Bitcoin dipandang sebagian investor sebagai “emas digital” atau aset lindung nilai, tetapi awal 2026 menunjukkan bahwa dalam struktur transaksi nyata, BTC lebih mendekati aset risiko dengan Beta tinggi.

Banyak data menunjukkan bahwa sebelum dan sesudah penurunan ini, korelasi Bitcoin dengan saham berbasis perangkat lunak dan aset risiko pertumbuhan jauh lebih tinggi daripada korelasinya dengan emas. Ini berarti, dalam portofolio multi-aset, Bitcoin tidak berperan sebagai lindung nilai, melainkan sebagai bagian yang harus diprioritaskan untuk dikurangi saat risiko meningkat.

Jeff Park, mitra di ProCap Financial, menunjukkan bahwa satu fakta yang lama diabaikan pasar adalah bahwa peningkatan likuiditas global sendiri tidak otomatis menguntungkan Bitcoin. Meskipun pada 2025, likuiditas global mencapai sekitar 170 triliun dolar, dan harga logam serta aset kredit umumnya naik, Bitcoin justru tertinggal secara signifikan. Ini menunjukkan bahwa yang mendukung kenaikan Bitcoin bukanlah “likuiditas itu sendiri”, melainkan bagaimana likuiditas masuk ke pasar dan melalui saluran apa dialokasikan.

Ketika Bitcoin sebagian besar dipegang melalui ETF, derivatif, dan strategi multi-aset, dalam siklus penurunan, secara alami akan diperlakukan sebagai aset risiko. Korelasi struktural ini membuat Bitcoin lebih rentan terhadap dampak besar saat aset risiko secara umum tertekan.

Apa peran ETF BTC dalam penurunan pasar?

Kalau penurunan ini terjadi sebelum 2018 atau 2020, jalur transmisinya mungkin berbeda sama sekali. Tapi pada 2026, ETF telah menjadi infrastruktur inti yang tak bisa diabaikan di pasar Bitcoin.

Pada 6 Februari, produk ETF spot Bitcoin IBIT mencatat volume transaksi tertinggi dalam sejarah, dengan volume harian lebih dari 10 miliar dolar, dan volume opsi juga memecahkan rekor. Secara teori, penurunan harga yang tajam ini seharusnya diikuti oleh penarikan besar-besaran dari ETF, tetapi kenyataannya justru sebaliknya, pasar mencatat net subscription.

Alasan di balik ini bukan karena investor tiba-tiba menjadi sangat bullish, melainkan mekanisme maker market yang bereaksi pasif dalam lingkungan volatil tinggi. Banyak posisi opsi dan hedging yang memicu efek Gamma short saat harga turun cepat, memaksa trader menjual spot atau ETF untuk hedging risiko, dan penjualan ini biasanya dilakukan melalui penciptaan unit baru.

Oleh karena itu, penurunan ini lebih banyak terjadi di “sistem keuangan kertas” internal, bukan karena dana melarikan diri dari lapisan on-chain. Ini juga menjelaskan mengapa, meskipun harga turun tajam, tidak terjadi panic sell secara sistemik seperti saat FTX atau Terra.

Perilaku penambang BTC dan lingkungan suku bunga makro: mengapa dasar pasar masih dalam proses pembentukan?

Dalam banyak koreksi mendalam, perilaku penambang adalah variabel penting untuk mengamati dasar pasar. Pendapatan penambang, penjualan cadangan, dan perilaku lainnya tidak hanya mempengaruhi pasokan on-chain, tetapi juga sangat terkait dengan psikologi pasar. Pada level harga tinggi, beberapa penambang dengan biaya tinggi mulai berhenti atau mematikan mesin mereka, baru kemudian menghitung kembali titik impas, proses ini biasanya diikuti pelepasan pasokan secara bertahap.

Secara makro, kebijakan suku bunga Federal Reserve dan tingkat suku bunga riil terus memberi tekanan pada aset jangka panjang. Dalam lingkungan suku bunga tinggi, harga hanya akan membentuk dasar secara bertahap jika ekspektasi pengembalian aset risiko sejalan dengan biaya modal. Rebound fase saat ini setelah penyesuaian besar adalah proses alami pasar mendapatkan dukungan sementara di zona valuasi rendah, tetapi ini tidak berarti dasar struktural sudah terbentuk sepenuhnya. Pembentukan dasar adalah proses multi-variabel yang melibatkan aliran dana, perbaikan perilaku penambang, stabilitas permintaan institusional, dan keberlanjutan kondisi makro.

Apakah siklus empat tahun BTC benar-benar tidak berlaku lagi?

Diskusi tentang “ketidakberlakuan siklus empat tahun” sering muncul dalam penurunan ini. Mungkin yang lebih tepat adalah, siklus empat tahun memang tidak hilang, tetapi terlalu disederhanakan dan disalahgunakan.

Sejarah menunjukkan bahwa setiap siklus terjadi dalam konteks makro dan struktur pasar yang sangat berbeda. Kehadiran ETF, partisipasi mendalam dari dana multi-aset, perubahan volume pasar derivatif—semuanya membuat penerapan pola historis menjadi semakin berisiko. Konsep “Bitcoin yang berkorelasi positif” yang diajukan Jeff Park adalah respons terhadap perubahan ini, yaitu bahwa di masa depan, Bitcoin mungkin tidak lagi bergantung pada lingkungan suku bunga rendah untuk naik, melainkan akan merefleksikan nilainya saat suku bunga bebas risiko mengalami penyesuaian ulang.

Setelah penurunan, di mana perbedaan utama antara KOL dan institusi?

Setelah penurunan ini, perbedaan pandangan di pasar menjadi sangat jelas. Sebagian berpendapat bahwa pasar bearish sudah dikonfirmasi, logika likuiditas gagal, dan aset risiko akan tetap tertekan; sementara yang lain berpendapat bahwa leverage telah dibersihkan secara cepat, dana ETF tidak melarikan diri, dan logika jangka panjang tetap utuh.

Sikap Michael Saylor mewakili ekstrem dari yang kedua. Ia berulang kali menegaskan tidak akan menjual di dasar, dan melalui MicroStrategy mengunci sebagian besar pasokan yang beredar. Perilaku ini dalam pasar panik memberikan kepastian langka, tetapi tidak berarti harga akan segera berbalik.

Prospek ke depan: dasar BTC mungkin bukan satu titik, melainkan proses

Secara keseluruhan, penurunan tajam Bitcoin awal 2026 lebih mirip proses penyesuaian ulang yang didorong oleh perubahan struktural, mekanisme de-leverage, dan korelasi aset, bukan sekadar keruntuhan yang dipicu satu kejadian.

Dasar pasar tidak akan menjadi angka tertentu, melainkan hasil dari pertempuran kekuatan bullish dan bearish yang berulang dalam periode tertentu, setelah risiko secara bertahap tersaring. Dalam proses ini, fokus pada fluktuasi harga jangka pendek semakin berkurang, dan pemahaman tentang struktur dana, perilaku institusional, serta batasan makro menjadi semakin penting.

Bitcoin masih dalam proses evolusi, dan penurunan ini mungkin adalah harga yang harus dibayar dalam perjalanan evolusi tersebut.