Archer Daniels Melaporkan Kinerja Segmen Q4 yang Campuran di Tengah Tekanan Margin

Perusahaan Archer Daniels Midland (ADM) telah merilis hasil keuangan kuartal keempat tahun 2025, mengungkapkan lanskap laba yang kompleks di mana laba yang disesuaikan melebihi ekspektasi sementara pendapatan kurang dari perkiraan dan penjualan segmen utama menurun. Laba yang disesuaikan perusahaan mencapai 87 sen per saham, melampaui Perkiraan Konsensus Zacks sebesar 83 sen, namun kinerja ini menyembunyikan kelemahan mendasar di berbagai divisi bisnis yang memerlukan pemeriksaan lebih dekat.

Memahami Kelebihan Laba ADM Melawan Tantangan Pendapatan

Secara laporan, Archer Daniels menghasilkan 94 sen per saham di kuartal keempat 2025, dibandingkan dengan $1,17 di kuartal yang sama tahun sebelumnya. Meskipun laba yang disesuaikan melampaui ekspektasi konsensus, kinerja pendapatan mengecewakan investor. Pendapatan menyusut 13,7% secara tahunan menjadi $18,6 miliar, jauh dari perkiraan konsensus sebesar $22,3 miliar. Divergensi antara kualitas laba dan pertumbuhan pendapatan ini menunjukkan tantangan operasional yang signifikan di beberapa segmen bisnis tertentu.

Laba kotor turun 10,7% menjadi $1,2 miliar dengan margin kotor sebesar 6,5%, sementara biaya penjualan, umum, dan administrasi membaik menjadi $893 juta dari $943 juta di periode tahun sebelumnya. Pengembalian modal yang tersisa selama empat kuartal terakhir sebesar 6,3% secara disesuaikan, menunjukkan tekanan berkelanjutan pada efisiensi modal.

Analisis Laba Operasi per Segmen: Tren yang Berbeda di Berbagai Garis Bisnis

Laba operasi segmen yang disesuaikan Archer Daniels mencapai $821 juta, menurun 22% dari kuartal tahun sebelumnya. Penurunan ini mencerminkan kinerja yang tidak merata di tiga segmen utama perusahaan, masing-masing menghadapi tantangan pasar yang berbeda.

Segmen Nutrisi: Keuntungan Modest di Tengah Tantangan Struktural

Segmen Nutrisi melaporkan laba operasi sebesar $78 juta di kuartal keempat 2025, menurun 11% secara tahunan. Segmen ini, yang menghasilkan pendapatan sebesar $1,8 miliar (naik 0,7% dari tahun sebelumnya), menunjukkan stabilitas relatif dibandingkan divisi yang lebih turbulen. Dalam subsegmen Nutrisi Manusia, laba operasi turun 10% terutama karena tidak adanya hasil asuransi dari tahun sebelumnya. Namun, laba operasi Flavors meningkat, didorong oleh penjualan kuat di Amerika Utara yang didukung oleh kinerja di Eropa dan Asia Pasifik. Bahan Khusus melanjutkan pemulihan sepanjang kuartal, meskipun Kesehatan & Kesejahteraan mencatat laba operasi yang lebih rendah yang mencerminkan normalisasi inventaris secara sengaja dan upaya optimalisasi arus kas. Subsegmen Nutrisi Hewan mengalami penurunan laba operasi sebesar 15%, sebagian besar disebabkan oleh lemahnya volume lokal dan item satu kali.

Segmen Solusi Karbohidrat: Tanda Pemulihan di Tengah Penurunan Struktural

Segmen Solusi Karbohidrat menghasilkan laba operasi sebesar $299 juta di kuartal keempat, menurun 6% dari periode tahun sebelumnya. Pendapatan turun 3,9% menjadi $2,6 miliar, hanya sedikit di bawah perkiraan konsensus sebesar $2,6 miliar. Subsegmen Pati & Pemanis menghadapi tekanan khusus, dengan laba operasi turun 16% akibat permintaan global yang lebih rendah yang menekan volume dan margin. Tekanan biaya meningkat di wilayah EMEA, di mana biaya jagung yang tinggi akibat masalah kualitas semakin mengurangi profitabilitas. Hasilnya dipengaruhi secara signifikan oleh hambatan perbandingan: kuartal tahun sebelumnya mendapatkan manfaat dari hasil asuransi sebesar $37 juta terkait klaim Decatur Timur dan Barat, dibandingkan hanya $4 juta di kuartal keempat 2025 dari klaim Decatur Barat.

Sebuah titik cerah muncul dari Vantage Corn Processors, yang laba operasinya melonjak 187% secara tahunan, didorong oleh margin industri etanol yang stabil selama Oktober dan November sebelum melemah secara musiman di Desember. Permintaan ekspor yang kuat mengurangi inventaris industri secara tahunan, sebagian mengimbangi penurunan musiman domestik yang biasa terjadi.

Segmen Layanan Pertanian dan Minyak Biji: Penurunan Tajam di Seluruh Subsegmen

Segmen Layanan Pertanian & Minyak Biji mengalami penurunan kinerja paling parah, dengan laba operasi yang disesuaikan turun 31% secara tahunan menjadi $444 juta. Pendapatan segmen turun 16,9% menjadi $14 miliar, jauh dari perkiraan konsensus sebesar $17,7 miliar dan menunjukkan tekanan operasional yang besar.

Dalam subsegmen Layanan Pertanian, laba operasi turun 31%, terutama disebabkan oleh menurunnya aktivitas ekspor kedelai dari Amerika Utara dan dampak mark-to-market yang tidak menguntungkan. Kuartal ini hanya mencatat $1 juta dampak negatif bersih dari mark-to-market dibandingkan dengan $50 juta dampak positif di periode tahun sebelumnya—pergeseran negatif sebesar $49 juta.

Subsegmen Penggilingan mengalami penurunan yang lebih tajam, dengan laba operasi turun 69% karena margin penggilingan yang lebih lemah di Amerika Utara dan Selatan secara substansial mengimbangi volume penggilingan global yang lebih tinggi. Hasil ini juga dipengaruhi oleh sekitar $20 juta dampak negatif bersih dari mark-to-market selama kuartal, dibandingkan posisi netral di periode tahun sebelumnya.

Laba dari Produk Olahan dan Lainnya menurun 2% dari tahun sebelumnya, dengan margin pengolahan ditekan oleh permintaan makanan yang lebih lemah dan permintaan bahan bakar yang lebih lembek di tengah ketidakpastian berkelanjutan terkait kebijakan biofuel AS. Namun, kuartal ini mencatat sekitar $22 juta dampak positif bersih dari mark-to-market dibandingkan sekitar $50 juta dampak negatif di periode tahun sebelumnya, yang sebagian mengurangi penurunan margin dasar. Secara khusus, laba ekuitas dari investasi ADM di Wilmar melonjak sekitar 49% secara tahunan, memberikan beberapa pengimbangan terhadap kelemahan di tingkat segmen.

Posisi Keuangan dan Strategi Alokasi Modal

Archer Daniels mengakhiri kuartal dengan $1,02 miliar dalam kas dan setara kas terhadap utang jangka panjang sebesar $7,6 miliar, mempertahankan ekuitas pemegang saham sebesar $34,7 miliar. Untuk seluruh tahun 2025, perusahaan menghasilkan arus kas operasi sebesar $5,45 miliar sambil mendistribusikan dividen sebesar $987 juta.

Manajemen mengumumkan kenaikan dividen kuartalan sebesar 2%, dengan dewan mengumumkan dividen tunai sebesar 52 sen per saham, meningkat dari 51 sen per saham sebelumnya. Ini menandai 94 tahun berturut-turut perusahaan membayar dividen tanpa gangguan, menegaskan komitmen terhadap pengembalian kepada pemegang saham meskipun menghadapi tantangan operasional saat ini. Dividen akan dibayarkan pada 10 Maret 2026 kepada pemegang saham yang tercatat per 17 Februari.

Prospek Strategis 2026 dan Ekspektasi Segmen

Untuk tahun 2026, Archer Daniels memberikan panduan laba per saham yang disesuaikan dalam kisaran $3,60 hingga $4,25, mencerminkan optimisme hati-hati dari manajemen yang dibarengi ketidakpastian berkelanjutan. Batas bawah kisaran ini mengasumsikan penundaan berkelanjutan terkait kebijakan biofuel AS dan margin penggilingan yang relatif datar, sementara batas atas mengandung asumsi peningkatan margin penggilingan, efisiensi manufaktur, dan permintaan pelanggan yang menguat.

Dari perspektif segmen, manajemen memperkirakan pertumbuhan laba operasi tahunan di Layanan Pertanian & Minyak Biji, didukung oleh perbaikan arus perdagangan global dan potensi pemulihan margin penggilingan. Segmen Solusi Karbohidrat diperkirakan akan menghasilkan kinerja laba yang datar, karena volume dan harga bahan baku yang lebih rendah diimbangi oleh margin etanol yang lebih tinggi. Segmen Nutrisi diharapkan terus menunjukkan pertumbuhan organik yang lebih kuat dan eksekusi yang lebih baik.

Panduan pengeluaran modal untuk 2026 berkisar antara $1,3 miliar hingga $1,5 miliar, mencerminkan investasi berkelanjutan dalam prioritas strategis dan efisiensi operasional yang dirancang untuk meningkatkan daya saing jangka panjang.

Respon Pasar dan Evaluasi Zacks

Saham Archer Daniels, yang diberi peringkat Zacks Rank #3 (Tahan), telah meningkat 13,2% selama tiga bulan terakhir, sedikit di bawah kinerja industri yang lebih luas sebesar 14,8% selama periode yang sama. Kinerja relatif ini mencerminkan kekhawatiran investor tentang tantangan operasional di tingkat segmen dan ketidakpastian pemulihan margin menjelang 2026.

Hasil kuartal keempat perusahaan yang campuran menyoroti kompleksitas model bisnisnya yang beragam, di mana paparan terhadap komoditas pertanian yang volatil, pasar energi, dan arus perdagangan global menciptakan volatilitas laba. Meskipun panduan manajemen untuk 2026 menunjukkan potensi pemulihan margin penggilingan dan normalisasi perdagangan, risiko eksekusi tetap tinggi, terutama terkait perkembangan kebijakan biofuel AS dan stabilisasi permintaan global di seluruh segmen utama.