🦢 Risiko pengulangan gelembung dot-com.

Michael Burry, yang meramalkan krisis hipotek tahun 2008, memperingatkan Nvidia dan membuat paralel dengan Cisco saat puncak gelembung dot-com.

Dia percaya bahwa Nvidia menempatkan dirinya dalam jebakan kewajiban besar yang bisa berakibat bencana jika permintaan melambat sedikit saja.

➠ Dalam 12 bulan terakhir, kewajiban Nvidia untuk pembelian meningkat dari $16b ke $95b – hampir 6 kali lipat. Sebagian besar kontrak ini tidak dapat dibatalkan: perusahaan harus membayar, bahkan jika permintaan menurun.

➠ Semuanya terkait dengan TSMC – produsen utama chip. Perusahaan membutuhkan kontrak jangka panjang dan pembayaran di muka sebelumnya untuk memperluas kapasitas. Nvidia terpaksa “memesan” volume besar bahkan sebelum permintaan benar-benar jelas.

➠ Kewajiban total untuk pengiriman mencapai ~$117b – hampir setara dengan seluruh arus kas operasi tahunan perusahaan. Secara kasar, seluruh pendapatan selama setahun sudah direncanakan sebelumnya.

➠ Inilah yang dilakukan Cisco pada akhir 90-an – secara aktif memesan volume dari pemasok, mengandalkan pertumbuhan sekitar 50% per tahun. Ketika pengeluaran TI perusahaan tiba-tiba menurun drastis, Cisco menulis off 40% dari kewajiban dan persediaan, dan sahamnya jatuh dan tidak pernah pulih ke level tertinggi sebelumnya.

➠ Jika permintaan untuk chip AI mulai menurun – Nvidia akan berada dalam situasi yang serupa dengan tumpukan kontrak yang tidak dapat dibatalkan dan laba yang tiba-tiba menyusut.

➠ Perlu diingat, para penggemar di Twitter sudah lama mempertimbangkan kemungkinan skenario “gelembung dot-com”, membandingkan grafik saham Nvidia dan Cisco.

P.S. Berdasarkan kisah sukses Michael Burry, film “The Big Short”( telah dibuat.