Emas, obligasi, dan Bitcoin: Tiga pengungkap kebenaran di pasar keuangan

Penulis: Anthony J. Pompliano, pendiri dan CEO Professional Capital Management; diterjemahkan oleh: Shaw CaiJin Caijing

Emas, obligasi, dan Bitcoin sedang mencerminkan kondisi pasar keuangan saat ini. Baru-baru ini, harga emas jatuh tajam ke sekitar 4.100 dolar AS per ons, harga obligasi terus meningkat, sementara Bitcoin telah naik sekitar 8% sejak konflik meletus.

Lalu, mengapa semua ini terjadi? Ketiga aset ini mengisyaratkan arah masa depan apa kepada kita?

Kita bisa mulai dari obligasi. Selama bertahun-tahun, miliaran dolar mengalir ke pasar obligasi AS. Obligasi AS sangat menarik bagi investor karena likuiditasnya tinggi, risiko kredit hampir nol, hasil yang dapat diperkirakan, dan adanya insentif pajak di tingkat negara bagian dan lokal. Biasanya, saat ketidakpastian meningkat, permintaan perlindungan akan mendorong harga obligasi naik dan hasilnya turun.

Permintaan ini berasal dari keinginan investor untuk menghindari kerugian besar pada saham dan obligasi korporasi. Pemerintah AS secara umum dianggap sebagai pelindung terakhir di pasar keuangan, sehingga obligasi dianggap sebagai aset dengan risiko paling rendah.

Namun, selama konflik Iran, tren pasar justru berbalik: hasil obligasi naik, harga turun. Penyebabnya adalah lonjakan harga minyak yang besar, membawa risiko stagflasi yang khas. Risiko stagflasi membuat Federal Reserve enggan menurunkan suku bunga, dan kekhawatiran inflasi kembali muncul. Kekhawatiran inflasi ini mengubah logika pengambilan keputusan investor, sehingga mereka tidak lagi secara besar-besaran mendorong harga obligasi naik dan hasilnya turun.

Sejak 28 Februari, obligasi AS justru menjadi salah satu aset utama yang berkinerja terburuk, bertentangan dengan logika pasar konvensional.

Namun, jika di balik perilaku anomali pasar obligasi ini ada ancaman ekstrem yang jarang terjadi? Bagaimana jika membeli obligasi AS bisa memicu serangan rudal?

Ini bukan sekadar asumsi. Kemarin malam, ketua parlemen Iran mengirimkan cuitan dengan kata-kata ekstrem, isi sebagai berikut:

“Selain pangkalan militer, semua entitas keuangan yang membiayai anggaran militer AS adalah target sah untuk serangan. Obligasi AS penuh dengan darah rakyat Iran. Membeli obligasi ini sama saja dengan mengundang serangan terhadap markas dan aset Anda.

Kami memantau portofolio investasi kalian. Ini adalah ultimatum.”

Seberapa serius ancaman ini? Saya tidak bisa menilai. Tapi, kemungkinan institusi keuangan bisa menjadi target serangan militer dari negara yang berkonfrontasi langsung dengan AS, hal ini sendiri sudah mengkhawatirkan. Apakah pernyataan ini akan menakut-nakuti orang untuk tidak membeli obligasi AS? Kemungkinan besar tidak. Tapi, hal yang lebih aneh dan ekstrem pernah terjadi dalam sejarah.

Ancaman terbaru ini hanyalah salah satu contoh strategi Iran dalam menghadapi konflik saat ini. Mereka terus menembakkan rudal dan drone ke pangkalan militer AS dan fasilitas energi di beberapa negara tetangga di Timur Tengah, memblokade Selat Hormuz, dan menyerang kapal-kapal yang berusaha melintasi wilayah berbahaya ini. Bahkan, akhir pekan ini, Iran mengancam akan memutus kabel internet bawah laut di selat tersebut.

Strategi ini mengingatkan saya pada postingan lama di Reddit yang menjelaskan mengapa kita sebaiknya tidak pernah melawan orang yang kehilangan akal: “Jangan pernah berdebat atau berkonflik dengan orang yang tidak bisa diprediksi, tidak stabil secara mental, atau tidak masuk akal. Orang seperti ini biasanya tidak terkendali, akan menggunakan cara-cara keji untuk menarikmu ke level mereka, dan apapun hasilnya, kamu yang akan dirugikan. Mereka lebih berbahaya karena tidak bisa diprediksi dan tidak takut apa-apa.”

Ketidakpastian ini, ditambah dengan niat mereka untuk menyebabkan kerusakan maksimal, menempatkan AS dalam posisi yang sangat tidak biasa. Kita bisa saja menghentikan serangan dan menyatakan kemenangan kapan saja, tetapi tidak bisa menjamin Iran akan berhenti menyerang negara tetangga atau menghentikan pengembangan senjata nuklir.

Dalam masa ketidakpastian yang meningkat ini, secara logika harga emas seharusnya naik dengan cepat. Investor biasanya beralih ke aset perlindungan dan berharap melindungi diri dari risiko depresiasi mata uang akibat pembiayaan perang. Tapi, dalam konflik ini, situasinya berbeda.

Harga emas jatuh tajam, sekitar 13% sejak konflik meletus. Beberapa orang mungkin mengaitkan penjualan ini dengan kemungkinan kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, tetapi saya tidak setuju. Saya lebih percaya bahwa dunia Timur sedang menghadapi krisis likuiditas.

Kelompok ini, selama dua tahun terakhir, membeli emas dalam jumlah besar. Oleh karena itu, dalam konteks dolar AS yang menguat, para pemilik emas ini kemungkinan besar menjual emas karena kebutuhan likuiditas, sebagai cara paling mudah untuk mengumpulkan uang tunai.

Ini membawa kita ke Bitcoin. Cryptocurrency ini menjadi pemenang yang tidak terduga dalam konflik ini. Data dari Ash Crypto menunjukkan: “Sejak 23 hari setelah konflik AS-Iran pecah, Bitcoin naik sekitar 34% relatif terhadap emas.”

Kinerja yang kuat ini didorong oleh berbagai faktor, tetapi saya yakin dunia mulai menyadari daya tarik Bitcoin sebagai aset non-kedaulatan dan terdesentralisasi—yang bisa dipindahkan ke seluruh dunia dalam hitungan detik. Dalam dunia masa depan yang akan kita jalani, sebuah bentuk penyimpanan nilai yang tidak bergantung pada pengangkutan pesawat terbang, sangat menarik.

Oleh karena itu, sebelum perang ini berakhir, prediksi saya adalah: harga minyak akan terus naik, obligasi dan emas akan terus tertekan, dan performa Bitcoin akan lebih baik dibandingkan aset penyimpan nilai lainnya. Mungkin ini bukan prediksi yang diharapkan investor sebelum konflik pecah, tetapi kenyataannya sudah demikian. Teori di buku teks tidak bisa mengubah pasar nyata.

Ingat satu hal: Begitu perang Iran berakhir, pasar keuangan pasti akan langsung rebound secara besar-besaran. Jumat malam lalu, Presiden Trump mengatakan kepada wartawan bahwa AS akan secara bertahap mengakhiri konflik ini. Berita ini langsung memicu lonjakan pasar saham secara instan dalam perdagangan setelahnya, menjadi bukti nyata.

Jadi, saat ini, para investor sedang bermain dengan keberanian mereka. Berapa banyak kerugian yang bersedia kita tanggung untuk mendukung prediksi bahwa pemerintahan Trump akan mencapai gencatan senjata? Kita semua tahu, saat arah pasar berbalik, posisi yang tepat akan memberi keuntungan besar, tetapi menebak waktu yang tepat hampir mustahil. Ini berarti, kita harus menerima kerugian portofolio, atau keluar dan menunggu, sambil berisiko melewatkan rebound.

Setiap investor memiliki strategi berbeda. Tapi satu hal yang pasti… pergerakan aset keuangan saat ini sangat dipengaruhi oleh bom di Timur Tengah, harga minyak domestik, dan tweet dari orang di Gedung Putih. Hidup di zaman ini memang penuh tantangan.