#FedRateHikeExpectationsResurface

Kali terakhir siapa pun secara serius membicarakan tentang Fed yang kembali menaikkan suku bunga, kebanyakan orang menertawakannya. Itu tiga minggu yang lalu.

Situasinya telah berubah lebih cepat dari yang diperkirakan pasar. Perang Iran telah melakukan sesuatu yang data inflasi, ancaman tarif, dan tekanan politik semua gagal lakukan — yaitu menempatkan kembali kenaikan suku bunga di meja dengan probabilitas nyata yang melekat padanya. Hingga minggu ini, peluang CME FedWatch untuk setidaknya satu kenaikan di 2026 melewati 50% untuk pertama kalinya. Polymarket sebelumnya menempatkannya di 24% hanya beberapa hari lalu. Perubahan ekspektasi ini cepat dan sebagian besar belum dihargai.

Hasil obligasi Treasury 2 tahun kini mendekati 4%, level yang menunjukkan bahwa pasar tidak lagi menganggap kenaikan suku bunga sebagai risiko ekor. Hasil obligasi 10 tahun naik ke titik tertinggi sejak Juli 2025. Biasanya, perang mendorong investor ke obligasi Treasury sebagai tempat aman. Sebaliknya, hasilnya meningkat, yang berarti narasi inflasi sedang memenangkan narasi pelarian ke aman. Itu adalah sinyal yang signifikan.

Berikut adalah apa yang dijelaskan Bank of America sebagai tiga kondisi Fed untuk benar-benar menaikkan suku bunga: pasar tenaga kerja harus tetap ketat dengan pengangguran di bawah 4%, inflasi harus terlihat kembali mempercepat daripada hanya berhenti, dan ekspektasi inflasi jangka panjang harus menjadi tidak terikat. Saat ini, kondisi satu hampir mencapai batas, kondisi dua sedang dalam proses melalui harga energi, dan kondisi tiga adalah yang paling harus diperhatikan.

Powell mengatakan minggu ini bahwa "sebagian besar" anggota FOMC tidak memiliki rencana kenaikan dan terlalu dini untuk menilai dampak ekonomi penuh dari perang. Presiden Fed Chicago Goolsbee lebih jujur — dia bisa "melihat keadaan" untuk kenaikan jika inflasi menjadi tidak terkendali, sambil juga membuka kemungkinan untuk beberapa pemotongan jika situasi membaik. Bahasa dua sisi seperti ini dari pejabat Fed sendiri adalah pesan tersendiri.

Kasus dasar tetap menahan atau akhirnya memotong. Tapi jendela antara "pemotongan" dan "kenaikan" telah menyempit secara dramatis dalam beberapa minggu. Dalam pasar di mana posisi sepenuhnya condong ke pelonggaran, penyesuaian ulang harga itu sendiri cukup untuk menyebabkan kerusakan nyata pada aset yang sensitif terhadap suku bunga — termasuk kripto. Perhatikan hasil obligasi 2 tahun, perhatikan harga energi, dan perhatikan apakah ekspektasi inflasi mulai muncul dalam data survei University of Michigan. Ketiga hal ini bersama-sama akan memberi tahu Anda lebih banyak tentang langkah berikutnya dari Fed daripada konferensi pers mana pun.