Baru saja membaca beberapa dokumen lama Jump Trading dan jujur saja, kisah Kanav Kariya benar-benar liar. Pria ini naik dari magang berusia 25 tahun menjadi presiden Jump Crypto dalam waktu yang terasa seperti semalam, tetapi seluruh cerita runtuh secara spektakuler ketika situasi Terra terungkap.

Jadi begini—Kariya dibesarkan di Mumbai, datang ke AS untuk kuliah di University of Illinois jurusan Ilmu Komputer, dan entah bagaimana mendapatkan magang di Jump Trading di Chicago. Kebanyakan orang membutuhkan bertahun-tahun untuk mendaki tangga itu, tetapi Kariya? Dia menjadi wajah Jump Crypto saat mereka meluncurkannya pada 2021. Pria ini memiliki kombinasi langka antara keahlian teknis dan daya tarik media yang sangat dibutuhkan crypto saat itu.

Tapi cerita sebenarnya adalah apa yang terjadi di balik layar. Ketika Terra's UST kehilangan peg-nya pada Mei 2021, Jump melakukan langkah yang kemudian menjadi sangat kontroversial. Mereka diam-diam mengakumulasi jumlah besar UST untuk secara artifisial menstabilkan harga, membuatnya terlihat seperti ada permintaan nyata. Kwon setuju untuk mengirimkan 65 juta LUNA dengan harga $0,4, dan Jump pergi dengan pendapatan lebih dari satu miliar dolar. Kariya pada dasarnya mengatur seluruh permainan ini.

Masalahnya? Ini bukan market-making—ini manipulasi pasar yang dibungkus dengan rapi. SEC kemudian berargumen bahwa Jump sama sekali tidak bertindak sebagai perantara netral. Mereka memiliki insentif keuangan langsung terkait keberhasilan Terraform melalui opsi. Itu adalah konflik kepentingan yang sama persis yang akan langsung dihentikan oleh regulator keuangan tradisional.

Yang menarik adalah bagaimana Kariya menjadi wajah publik Jump sementara Bill DiSomma sebenarnya memegang kekuasaan nyata. Mereka bahkan menyewa seorang CMO untuk membentuk citra Kariya, berusaha menjadikannya tipe "filosof blockchain" berikutnya. Dokumen pengadilan bahkan menunjukkan mereka berkoordinasi dengan tim PR Terraform untuk meningkatkan eksposurnya. Langkah branding yang cerdas, timing yang buruk.

Seorang whistleblower bernama Hunsaker hadir dalam panggilan Zoom Mei 2021 dan melihat secara langsung apa yang terjadi. Dia kehilangan sekitar $200k dalam runtuhnya Terra dan akhirnya melaporkan semuanya ke SEC. Pada awal 2023, seluruh cerita mulai bocor melalui dokumen pengajuan SEC.

Jump diserang dari segala arah setelah itu. Wormhole, protokol jembatan mereka, diretas sebesar $325 juta dolar ( mereka berhasil memulihkannya tetapi kehilangan ). Mereka terjebak dengan ratusan juta dolar di FTX saat itu runtuh. Dan kemudian pada Juni 2024, CFTC mulai menyelidiki operasi crypto Jump secara serius.

Saat itulah Kanav Kariya mengumumkan kepergiannya. Pria berusia 28 tahun yang naik dari magang menjadi presiden ini... pergi. Dia mengatakan akan tetap "terlibat" dengan portofolio Jump, tetapi secara realistis, karir kripto-nya sekarang tampak cukup tidak pasti.

Yang gila adalah Kariya tampaknya bukanlah penjahat di sini. Semua orang yang bekerja dengannya menyebutkan kecerdasannya dan kerendahan hati. Dia mungkin lebih sebagai kambing hitam daripada otak di balik semua ini—pemuda muda yang ambisius terjebak dalam sistem yang secara fundamental rusak. Jump mencoba menggunakan buku panduan keuangan tradisional dalam pasar crypto yang tidak diatur dan itu berbalik melawan mereka secara spektakuler.

Seluruh situasi Jump pada dasarnya adalah pelajaran utama tentang bagaimana tidak bertransisi dari keuangan tradisional ke crypto. Mereka memiliki sumber daya, bakat, infrastruktur—tapi gigi mereka terlalu tajam untuk pasar yang belum siap untuk agresi semacam itu. Bahkan jika mereka tidak dikenai tuntutan pidana, kerusakan reputasi mereka sangat parah.

Mereka diam-diam keluar dari sebagian besar bisnis market-making mereka sekarang. Ketika ETF spot Bitcoin diluncurkan pada 2024, bahkan pesaing seperti Jane Street ikut masuk, tetapi Jump tetap di pinggiran. Wormhole, salah satu proyek unggulan mereka, bahkan tidak mempekerjakan mereka sebagai market maker saat peluncuran. Begitulah mereka jatuh.

Kisah Kariya kurang tentang satu orang yang korup dan lebih tentang overreach institusional di pasar yang sedang berkembang. Jump belajar dengan keras bahwa lingkungan regulasi dan struktur pasar crypto tidak bekerja seperti keuangan Chicago.