Saya baru saja meninjau data likuiditas di Korea Selatan dan cukup mencolok apa yang sedang terjadi. Saldo stablecoin di bursa utama Korea Selatan turun 55% sejak Juli, dari 575 juta menjadi 188 juta dolar. Yang menarik adalah ini bukan karena keluar dari pasar, melainkan uang sedang dipindahkan ke tempat lain. Ketika won melemah di bawah 1.500 per dolar pada pertengahan Maret, para trader secara harfiah menjual posisi mereka dalam dolar dan mengirimkannya kembali ke saham lokal. Itu belum pernah terlihat sejak krisis 2008. Pemerintah juga memberi tekanan melalui skema repatriasi yang menawarkan pembebasan pajak jika diinvestasikan kembali di pasar domestik. Data pialang menunjukkan bahwa sementara saldo stablecoin menurun, deposito yang dapat digunakan untuk membeli saham tetap stabil, yang berarti modal sedang dialihkan secara aktif. KOSPI telah naik 37% tahun ini didorong oleh Samsung dan SK Hynix, yang mengkonsentrasikan hampir seluruh aliran ritel. Bagi kami di dunia kripto, ini penting karena Korea Selatan selalu menjadi sumber likuiditas ritel yang utama. Jika aliran tersebut tidak kembali, volume perdagangan bisa tetap tertekan. Semuanya tergantung apakah rally saham ini bertahan atau jika koreksi memaksa rotasi kembali ke kripto.