Saya memperhatikan ketidaksesuaian menarik di pasar dalam beberapa minggu terakhir. Sementara emas dan perak turun, Bitcoin tetap cukup stabil. JPMorgan menyelidiki, apa penyebabnya: ternyata, ada aliran keluar modal yang signifikan dari ETF emas dan perak, investor merealisasikan keuntungan setelah reli Januari. Emas turun sekitar 15% dari rekor $5500 pada bulan Maret, dan perak juga mengikuti.

Namun, situasi dengan Bitcoin berbeda. Meskipun ada gejolak geopolitik dan penurunan hingga $60k di awal Maret, Bitcoin menunjukkan ketahanan relatif. Aliran modal ke dana BTC tetap positif, sementara hampir $11 miliar dolar mengalir ke ETF emas selama tiga minggu pertama bulan ini. Bank mencatat bahwa likuiditas di pasar emas memburuk secara signifikan dan sekarang tertinggal dari Bitcoin — ini tidak biasa untuk tempat perlindungan tradisional.

Data posisi mengonfirmasi: pemain besar (CTAs dan dana) secara tajam mengurangi eksposur mereka terhadap logam mulia, sementara posisi pada futures Bitcoin tetap stabil. Terlihat bahwa Bitcoin tidak berperilaku sebagai tempat perlindungan murni, melainkan sebagai aset dengan risiko tinggi — awalnya turun bersama aset berisiko, lalu pulih saat kepanikan mereda. Harga Bitcoin saat ini sekitar $71,6 ribu, dan tampaknya momentum sedang pulih.