Baru saja menangkap sesuatu yang layak diperhatikan. Analis Standard Chartered memproyeksikan bahwa stablecoin bisa mencapai $2 triliun dalam kapitalisasi pasar pada akhir 2028, yang terdengar gila sampai kamu memikirkan apa arti sebenarnya untuk pasar Treasury AS.

Berikut perhitungan yang mereka buat: jika stablecoin mencapai level $2 triliun itu, penerbit seperti Tether dan Circle akan membutuhkan sekitar $1 triliun dalam obligasi Treasury baru untuk mendukung semua token tersebut sebagai cadangan. Mereka ini sudah menjadi pemegang utama T-bill, pada dasarnya menempatkan arus masuk kripto ke dalam utang pemerintah untuk mendapatkan hasil sambil menjaga likuiditas tetap ketat. Ketika kamu menggabungkan permintaan stablecoin sebesar $1 triliun itu dengan pembelian Fed yang diproyeksikan sebesar $1,2 triliun lagi, kamu akan melihat total permintaan T-bill baru sekitar $2,2 triliun hingga 2028.

Masalahnya? Treasury hanya diperkirakan akan menyediakan sekitar $1,3 triliun dalam obligasi baru jika situasinya tetap seperti sekarang. Itu meninggalkan celah sekitar $900 miliar.

Yang menarik adalah apa yang akan terjadi selanjutnya. Analis berpikir bahwa Menteri Keuangan Scott Bessent mungkin akan meningkatkan porsi T-bill dalam penerbitan secara keseluruhan untuk mengisi celah tersebut. Kita berbicara tentang kemungkinan menunda lelang obligasi 30 tahun selama beberapa tahun untuk mengarahkan pasokan itu ke obligasi jangka pendek. Ini adalah perubahan cukup signifikan dalam cara Treasury menyusun penerbitan utangnya, dan ini didorong oleh permintaan yang semakin meningkat dari sisi kripto.

Saat ini stablecoin berada di sekitar $300-320 miliar dalam kapitalisasi pasar total per awal 2026, jadi kita masih awal dalam cerita pertumbuhan ini. Tapi jika proyeksi tersebut bertahan, ini bisa mengubah cara perilaku kurva hasil di bagian depan selama beberapa tahun ke depan. Layak untuk memperhatikan bagaimana kebijakan Treasury merespons tekanan ini.