Baru saja memperhatikan sesuatu yang menarik di pasar derivatif bitcoin yang menarik perhatian saya. Jadi BTC turun ke sekitar 60k minggu lalu sebelum kembali ke dekat 70k, tapi yang perlu diperhatikan - pasar futures tidak berperilaku seperti biasanya saat kita benar-benar mengalami capitulation. Greg Magadini dari Amberdata menunjukkan hal ini, dan ini membuat saya berpikir kita mungkin belum mencapai titik terendah. Biasanya saat pasar bearish benar-benar mencapai titik terendah, Anda melihat futures diperdagangkan dengan diskon besar terhadap harga spot. Seperti pada tahun 2022, futures 90 hari turun 9% dibandingkan spot saat BTC mencapai titik terendah di bawah 20k. Tapi saat ini? Futures masih berada pada premi modest sebesar 4% dibandingkan spot. Itu jauh dari sinyal penjualan panik yang kita harapkan. Ini seperti menonton futures kopi - Anda tahu saat ada capitulation nyata di komoditas dari seberapa dramatis struktur harga berubah. Di sini, basisnya hampir tidak bergerak, turun mungkin 100 basis poin di setiap penurunan. Pendapat Magadini cukup jelas: kurangnya diskon futures ekstrem menunjukkan masih ada ruang untuk penurunan lagi sebelum kita melihat capitulation sejati. Harga BTC saat ini berkisar di sekitar 74,25k, tetapi jika data derivatif benar, trader mungkin belum sepenuhnya capitulated. Itu bisa berarti ada penurunan lebih lanjut sebelum kita mendapatkan jenis pembersihan pasar yang secara historis menandai titik terendah yang nyata.