Saya baru saja meninjau panduan terbaru yang dikeluarkan oleh SEC dan ada beberapa poin menarik yang mempengaruhi cara pasar cryptocurrency akan berfungsi mulai sekarang. Pada dasarnya, Divisi Pertukaran dan Pasar telah menegaskan bahwa mereka tidak menentang struktur tertentu yang banyak diyakini rumit.

Yang paling relevan adalah bahwa sekarang bursa dan sistem perdagangan alternatif dapat memfasilitasi operasi langsung antara token sekuritas dan aset seperti bitcoin tanpa perlu mengonversi semuanya ke dolar terlebih dahulu. Ini adalah perubahan penting karena sebelumnya ada ketidakpastian regulasi. Token sekuritas dapat diperdagangkan langsung terhadap bitcoin, poin. Tentu saja, kewajiban regulasi tetap sama, tetapi setidaknya ada kejelasan.

Mengenai stablecoin, SEC menunjukkan bahwa broker-dealer dapat memperlakukannya sebagai aset yang mudah diperdagangkan dengan menerapkan diskon 2% saat menghitung modal bersih berdasarkan Aturan 15c3-1. Untuk perusahaan yang beroperasi dengan aset kripto, ini memberikan kepastian lebih tentang bagaimana melaporkan posisi mereka.

Aspek lain yang menarik perhatian adalah bahwa broker-dealer yang mengoperasikan sistem perdagangan alternatif dapat menjalankan fungsi kustodian, pialang, dan penyelesaian secara bersamaan. Setiap fungsi harus mematuhi hukum sekuritas secara independen, tetapi tidak perlu mendaftar secara terpisah sebagai agen penyelesaian jika dilakukan sebagai bagian dari operasi rutin mereka. Ini cukup menyederhanakan struktur operasional.

Untuk produk yang terdaftar di bursa cryptocurrency, SEC juga menjelaskan posisinya. Mereka tidak menentang operasi saham ETP cryptocurrency di bawah kondisi yang mirip dengan kendaraan investasi komoditas, selama terdaftar di bursa nasional dan menghindari perilaku yang melanggar Aturan M di luar distribusi yang diizinkan.

Yang saya anggap paling relevan adalah bahwa panduan ini tidak memperkenalkan aturan baru, melainkan menjelaskan bagaimana hukum yang ada diterapkan pada struktur perdagangan yang telah berkembang. Persyaratan pengungkapan juga diperjelas: broker-dealer harus menjelaskan perbedaan dalam akses pelanggan, prosedur penambahan, proses penyelesaian, dan mekanisme khusus saat beroperasi dengan token sekuritas atau aset kripto lainnya.

Pada dasarnya, SEC mengatakan bahwa kerangka regulasi tetap sama, tetapi sekarang ada kejelasan tentang bagaimana operasi ini berjalan secara praktis. Bagi bursa dan operator pasar, ini harus mengurangi ketidakpastian. Ini bukan persetujuan total maupun pelarangan, melainkan sekadar penjelasan tentang bagaimana aturan yang sudah ada diterapkan pada ruang aset digital. Menarik melihat bagaimana posisi regulasi berkembang menuju kejelasan operasional yang lebih besar.