「それは最善の時でもあり、最悪の時でもあり、知恵の時代でもあり、愚かさの時代でもあり、信念の時代でもあり、疑いの時代でもあり、光の季節でもあり、闇の季節でもあり、希望の春でもあり、絶望の冬でもあり、私たちはすべてのものを手に入れていましたが、私たちは何も手に入れていませんでした。私たちはすべて天国に直行していましたが、私たちは全員逆の方向に進んでいました。」- チャールズ・ディケンズ

批評家はしばしば普及していると指摘しています金融ニヒリズムビットコインのローンチから16年、イーサリアムのローンチから9年が経過しましたが、まだ明確な有用性を指し示すメインストリームのユースケースはほとんどありません。仮想通貨経済の中で無益さの証拠として扱われることがあります。

新興市場のユーザーが安定通貨を通じて地元のインフレから貯蓄を守るストーリーがある一方、安定通貨を通じてアクセスしたメームコインで貯蓄をギャンブルに使い果たす開発市場のユーザーのストーリーは、無数に見られるようだ。

解放としてのステーブルコイン。破壊としてのステーブルコイン。偉大なイコライザーとしてのブロックチェーン。偉大な不安定化要因としてのブロックチェーン。世界の金融システムの未来としての暗号経済。人類史上最大の集団的妄想としてのクリプトエコノミー。

これらの二重性は高いリスクを反映しています：世界を変える可能性があるテクノロジー、またはその過剰な部分の重みの下で崩壊する可能性があります。多くの人々にとって、この緊張は懐疑主義につながり、疑問を投げかけ、「それはすべての意味は何ですか？」と、ビットコインを超えた暗号経済の資産に対する長期的な基本的な見方に価値があるかどうかに疑問を投げかけています。

しかしながら、無駄と有用性の間のこの緊張はバグではなく、それはブロックチェーンの革命的な可能性の成長の苦労を示す機能です。

デジタル時代における富の民主化

世界の国々の間での不平等が極端かつ広がっている中、ブロックチェーンは数十億人の人々に富を民主化する可能性を秘めています。これを理解するためには、まずブロックチェーンがユーザーに取引を可能にする新しい制度であることを理解する必要があります。強制する中間者なしで契約関係を確立します。これは、暗号化によって保護され、誰でも検証できる超国家的な財産権システムを通じて実現されます。これは経済のプレーイングフィールドを均等にするための微妙で強力なツールです。

クラウドで完全にプロビジョニングされ、彼らの唯一の物理的存在は、世界中に分散された数千台のコンピュータであり、集合的にネットワークの完全性を維持しています。これらのコンピュータは一緒に動作し、インターネットベースの市場の基盤-これまでのところ、社会にとって最も優れたメカニズム完璧な情報「効率的にリソースを割り当てるために必要です。」

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この意義unlockは、ロナルド・コースの画期的な1937年の論文である「企業の本質」を通じて最もよく説明されています。コースは、市場で情報を収集し、合意を交渉し、契約を履行するコストがアウトソーシングの効率を上回ったため、企業が存在すると主張しました。

ブロックチェーンはこの動態を根本的に変えます。暗号化による自動執行、情報の普遍的なアクセス、中間業者への依存の削減により、ブロックチェーンは取引コストを劇的に低下させます-特に検索エンジンやギグエコノミープラットフォームなどの補完的なインターネット時代の技術と組み合わせた場合。これらの取引コストが減少するにつれて、大規模な階層的企業の必要性が低下し、経済生産を最大化し、市場効率を向上させ、完全に新しい市場の基盤を提供するブロックチェーンに基づくグローバルな市場構造の道が開けます。

クリプトエコノミーは、すでにこれらの利点を示しています。ステーブルコインは、世界中のユーザーに安価で、信頼性の高いお金。グローバルな取引所や貸付プラットフォームは、より効率的な市場を創造します。民主化資本市場へのアクセス。DePINs新しい市場を完全に作り出し、利用者が異なる物理的およびデジタルリソースを調整し、収益化することを可能にします。これらのビジネスの多くは、ソフトウェアのような利益率を持ち、ブロックチェーンがバックエンドのインフラを自動化し、すべての活動を決済しています。大手金融機関や企業は、この潜在能力に徐々に気付きつつあり、多くは直接的または間接的に関与しています。ローンチブロックチェーン上の製品またはintegrating既存の製品のバックエンドインフラストラクチャとしてブロックチェーンベースのプロジェクトを使用します。

なぜそんなに懐疑的なのか？

効用と無用の重ね合わせ
分散型インフラストラクチャーの作成は、取引と契約の強制につながり、制約のない実験を必然的にもたらします。世界中の数十億のインターネットユーザーを対象としたブロックチェーンの潜在的なユーザーベースを考えると、そのような実験を行う動機は非常に大きいです。そのため、世界のリーダーでさえもその動機は非常に大きいです。launching独自の通貨を持つこと-それは古くからの物語です。この機会の魅力は、新しい資産や金融プロトコルの急速な増加につながりました。変革的な製品から完全な詐欺まで、様々なものが存在しています。

この実験の大部分は軽薄に見えるかもしれませんが、それはあまり異なるものではありませんドットコムバブル企業が所有するのはドメイン名だけで公開されることが多かった時代。しかし、暗号経済はこのダイナミックを極端に増幅し、誰にでもアクセス可能なインターネットスケールの資本市場を提供しています。これにより、革新と投機のための比類ない遊び場が生まれ、最終的には発見と採用のペースを加速させています。投機は新しいユーザーを引き付け、数兆ドル相当の活動が今後数年間にブロックチェーンに導入される前に必要なストレステストを提供します。

それにもかかわらず、すべての推測の中で勝者が浮かび上がり始めています。これらの多くは、見出しをつかんでいる投機的な資本市場活動を支え、舞台裏で成長を複利化しています。これらの勝者は、市場シェアを統合し、能力を拡張し、時間とともに非投機的なユースケースにサービスを提供する稀な「複合体」です。これらのプロジェクトは、最終的にはクリプトエコノミーの成熟とグローバルなスケール拡大の基盤を提供します。

並行する道路は交差するのか？

将来の見通しを考えると、Syncracyは暗号経済の基本的なテーゼを表現する最良の方法は、健全なファンダメンタルとインターネット資本市場に固有の投機的な勢いを捉える能力をバランスさせた資産を所有することだと考えています。これは実践では、実際に人々が利用する急成長プロジェクトを所有するということを意味します。今日、これは資産発行者や市場（例：取引所）を通じて直接的にオンチェーンで投機的活動を収益化する、またはそれらの基盤であるL1を通じてボリュームを長期保有することを意味します。これらのL1は投機的活動を収益化するだけでなく、金のような資産としてしばしば価格設定されるため、寛大な評価枠組みも提供しています。

実際、インフラ(人々が実際に利用する急成長中のプロジェクト)を通じた長期投機は、このサイクルの最大の勝者の多くに共通している。Solanaはクラス最高のパフォーマンスを提供し、オンチェーン取引は従来の小売業のトレーディングレール(ロビンフッドなど)に似ていると感じさせました。Phantomは、ユーザーが外出先でこれまでにない方法で推測できるようにするモバイルアプリに特に注意を払い、ユーザーに優しいAppleのような体験を作成しました。Pumpdotfunは、新しいトークンを立ち上げるために必要なコスト、労力、リソースを崩壊させました。Hyperliquidは、オンチェーンの担当者を中央集権的な取引所を使用しているように感じさせましたが、コストが安く、オンボーディングの制約が少なくなりました。Virtualsとai16z(Eliza)により、誰でもトークンとウォレットを関連付けてAIエージェントを起動できるようになりました。TelegramボットとPhotonやDexScreenerなどのトークン発見ツールは、それぞれオンチェーン経済に光をもたらし、使い慣れたアプリケーションから簡単にアクセスできるようにしました。リストは続きます。

最終的には、この投機的なプロジェクトのパラダイムを超えて、途方もない注目と流れを捉えるようになるでしょう。特に、より多くの機関投資家がこの資産クラスに参入するにつれて、その傾向は顕著です。さらに、DeFiやDePINには、投機的ではないが有望なプロジェクトがたくさんあり、「悟りの斜面「製品市場の適合と基本的な強化の初期兆候を伴う。これらの資産は必要かもしれません」時間彼らの評価に成長し、メインストリームの採用に向けた進展を加速するための明確な規制フレームワークが必要です。ステーブルコインなどの一部のセクターは既に業界の進むべき道を示していますが、自信を持って入っていますデプロイメント彼らのライフサイクルの段階。 今日の暗号経済には多くの活動があり、それを見守る人々は、自分の偏見が導くものの豊富な例を見つけることができます。

それでも、投資の観点からは、現時点では、変革的な金融結果をもたらす投機的なエネルギーを活用しながら、実用的で非投機的なユースケースにますます対応する長期的な勝者を所有することが目標です。これらは、時間の経過とともに利益を複利化できる資産であり、他の多くの物語に基づく資産のような音楽の椅子のゲームとは対照的です。これらはまた、投機活動が新しいユーザーを引き付け、必要なストレステストを提供するため、ブロックチェーンに何兆ドルものアクティビティが数年以内に登場する前に、世界の移行を率いることになる資産です。

実のところ、無益さと実用性は表裏一体なのです。

Chris Burniske氏、Jesse Walden氏、Jonathan Moore氏のフィードバックと議論に感謝します

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