編集：これは昨日、日曜日に書かれました。今日の市場の暴落により、ここに書かれたすべてがさらに真実になります。

今日の暗号資産市場は、しばしばハイプが論理を上回る荒野です。市場の評価からは、セレブやインフルエンサーの支持を受けた派手なプロジェクトが、静かにエコシステムのバックボーンを設計し、実際の収益を生み出しているものよりも頻繁に輝いています。私は市場価値のバズを追うよりも影響を与えるソフトウェアを作ることに焦点を当てているテックビルダーとして、暗号資産プロジェクトの真の価値に一瞬立ち寄るよう皆さんにお勧めします。

HYPE よりも実質

Ripple（XRP）、Dogecoin（DOGE）、Cardano（ADA）、またはTRUMPなどのトークンを考慮してください。これらのプロジェクトは、2025年2月2日現在の評価額がそれぞれ1660億ドル、440億ドル、310億ドル、および210億ドルで、莫大な価値と約束の幻想を生み出しています。

しかし、これらのトークンの多くは、キャッチーなアイデアを思いついただけのものでした。例えば、XRPは中央集権性に関する問題や論争に巻き込まれ、その使用が市場規模に見合っているか疑問視されています。最近の裁判所の書類によれば、RippleはXRP取引のために金融機関や企業との契約を1,700件以上結んでおり、その商業取引についての洞察を提供しています。これらの契約は、XRPコミュニティの一部から好感的に受け止められているものの、商業取引条件としての構造になっており、プロジェクトのかなりの評価額に対して微々たるものに過ぎません。

DOGEはもともとミームコインとして始まりましたが、そのコミュニティは情熱的ですが、明確な目的や技術的な実質の欠如により、その時価総額が純粋な投機的なハイプによって駆動されているかどうかについて多くの人々が疑問を抱いています。一方、ブロックチェーンソリューションとして宣伝されているADAは、高い評価が基礎技術と乖離しているように見えるため、その壮大な約束を一貫して実現していません。

HYPEがたくさんありますが、まだ実質はありません。

広く知られているTRUMPコインは、技術的な革新ではなくセレブの魅力に依存しており、具体的なユースケースがないにもかかわらず、市場の感情がトークンの評価を膨らませることを示しています。数日で700億ドルの評価に達し、より信頼性のあるまたは有用なプロジェクトから流動性を引き寄せました。

実際のプロジェクトは重労働を行います

対照的に、具体的で日常的に使用されるプロトコルを表すトークンは、異なるストーリーを語ります。特に、暗号資産業界の技術の多くを提案しているEthereumエコシステムに取り組んでいるリーダーたちがあります。

Uniswapに関連するトークンであるUNIを取得するか、取引量の多い分散型取引所を処理するUniswapを取得します。また、ユーザーの借入と貸出を直接サポートする最大の分散型貸出プラットフォームであるAAVEも同様です。これにより、手数料や利子から収益を生み出します。同様に、Arbitrum（ARB）、Optimism（OP）、またはStarknet（STRK）は、混雑を減らしコストを下げることでネットワークをスケーリングするレイヤー2のソリューションを表します。これには、高度に熟練した研究者とエンジニアのチームが関与し、長年にわたる献身的な作業の後に、最先端のソリューションを作成するための高度な暗号技術が開発されています。たとえば、Starknetはゼロ知識証明の研究を先駆けて行っています。それでも、これらの総合評価額はXRPのごく一部に過ぎません。

多くの使用例を持つプロトコルの先駆者であるLido（LDO）、Ethereum Name Service（ENS）、Curve（CRV）などのテクノロジーのパイオニア、そして明確な収益モデルを持ち、継続的な開発が行われ、その機能に依存するユーザーベースを持つ他のバックプラットフォームなど、多くの例があります。

メディアの注目を集めることを超えて、これらのプロジェクトはトランザクションを容易にし、スマートコントラクトを可能にし、革新的な金融商品を導入することによって、分散型ファイナンスとブロックチェーンエコシステムのバックボーンを形成しています。しかし、彼らの時価総額は、投機的な関心を証明するのが困難なプロジェクトで見られる膨張した数字と比較して無視できるレベルに留まっています。

情報とメディアの役割

この非合理的な行動の重要な要素は、一般の人々に利用可能な情報、あるいは情報の欠如に起因しています。多くの投資家は、深い分析に基づく具体的な有用性と単なる宣伝的な興奮を区別することのできない表面的な指標やキャッチフレーズに影響を受けます。メインストリームのジャーナリストは、トークンの背後にある実際のユースケースを調査するのではなく、ネガティブな視点で注目を集める数字をハイライトする物語に固執することが多いです。その結果、強力なブランディングを持ちながら実質的な内容が乏しいプロジェクトが利益を得る情報のギャップが生まれます。

メディアが実質よりもハイプを好む物語を展開すると、指を指すのは簡単です。

普段の投資家は、XRPの1660億ドルの評価やDOGEの440億ドルの数字を見て、これらの数字は非常に優れた技術革新や財務革新を反映していると仮定するかもしれません。同じ投資家は、UNIやAAVEを見落とすかもしれませんが、それはそれらに実質がないからではなく、それらについての物語が魅力的で感動的でないからです。一般の人々がこれらのプロジェクトについて微妙な見方を簡単に得られない場合、ハイプや推測が主導権を握り、メディアのハイプよりも基本的なパフォーマンスを重視する人々にとって市場が非合理的に見えるようになります。

実際の使用は報告されていない

実際の収益を生み出すプロジェクトは、しばしば「時価総額が1660億ドル！」のような見出しの興奮を捉えきれない、乾いた技術的な用語で報告されることがあります。

これにより、興奮や論争が、堅牢な使用に裏付けられていない場合でも、議論を支配する不公平な競争環境が生まれます。分散型金融の基盤を静かに支える実際のプロジェクトは、暗号資産の世界では無名のヒーローとなります。彼らは連続して何百万もの取引を処理し、分散型の貸付を支え、エンドユーザーのコストを削減しますが、彼らの貢献はメインストリームメディアによってしばしば無視されます。

これらのユーティリティベースのトークンの低評価は重要な影響をもたらす可能性があります。投資家は長期的な約束を果たさないプロジェクトに資金を誤配分する可能性があります。成績ではなくハイプによって駆動される市場は過度なボラティリティとバブルのリスクが高まる可能性があります。それは、派手主義よりもデータ駆動型の徹底した分析を重視するより良い教育とより多くの調査報道が必要であることを強調しています。

小規模での現実世界への影響

GMXというプロジェクトがあります。このプラットフォームは、レーダーの下に飛び去ってしまったにもかかわらず、実際のユーティリティと収益を提供しています。GMXは、市場の過剰な物語の中で真の使用例として際立っています。すべての真のブロックチェーンプロジェクトと同様に、すべてのプロトコルデータは公開され、リアルタイムで表示されます。

GMXのダッシュボードデューン

GMXは3年以上にわたって運営され、静かに確固たる評判を築いてきました。年間手数料収入は約1億3000万ドルを記録しており、取引者がその分散型取引プラットフォームに依存していることを示しています。プロトコルはこれらの手数料の27%を集めており、約3510万ドルに相当する効果的な年間収益を上げています。現在の1800万ドルの評価額は、約5.1の株価収益率（PER）を示しています。

この約5.1のPERは、伝統的な市場基準に比べて控えめです。特にブロックチェーン技術に内在する大きな成長ポテンシャルを考慮すると、持続可能な収益源を持たないプロジェクトの過大評価とは鮮明に対照的です。

数字を超えて、GMXの技術的なバックボーンはその価値をさらに証明しています。このプロジェクトは高品質なオープンソースのコードベースを構築しており、他の多くのプロジェクトがそれに注目しています。そのコードは何度もフォークされており、ソーシャルメディアでのハイプキャンペーンを展開してもGMXの一貫したパフォーマンスとコミュニティの支援に欠けるプロジェクトは同様の評価を受けることはありません。この実際の、計測可能なユーティリティと持続可能な収益モデルは、GMXを他の非合理な市場において本当に過小評価された資産と位置づけています。

見据える

わずか数日前に就任した新しい米国政権は、プロクリプトスタンスを示し、好意的な規制環境をもたらしています。この政治的変化により、単なる投機的なハイプよりも真の有用性と技術革新を重視する基本的なアプローチを採用する絶好の機会となりました。今が、投資家や開発者がこの支持的な環境を活用し、暗号資産エコシステム全体で持続可能な成長を推進するための瞬間です。

実際のユーティリティと積極的な開発の組み合わせに基づいてプロジェクトに報酬を与える市場は、理論上、その最も実用的な解決策が最も高い評価を受けるはずです。メディアの物語がこの現実に追いつくまで、暗号資産市場は矛盾の研究を続けます。“偽の”プロジェクトはHYPEに押され、短期間に市場価値を膨らませるかもしれませんが、分散型アプリケーションやファイナンスの基盤となるプロジェクトは静かに将来の経済活動の基盤を築いています。

ブームを超えて数字を調査し、取引量、手数料収入、ユーザーベースの成長を調査する時間を取る投資家は、どのトークンが本当に価値を持っているかを理解するためにより良い立場にいます。市場が成熟するにつれて、一時的なハイプと持続可能な成長を区別するのに役立つより明確でバランスの取れた情報を提供することがメディアやアナリストにとって重要です。

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