JupUSD 震撼上線！貝萊德 BUIDL 基金撐腰 90% 儲備曝光

JupiterはネイティブステーブルコインJupUSDを発表し、Ethenaと提携、90％の準備金はBUIDLファンドによって支えられています。JupUSDはJupiterの全製品スイートに統合され、段階的に5億ドルのUSDC担保を交換する計画です。JupUSDはJupiterの「スーパアプリケーション」の主要な記帳単位となります。

BUIDLファンドの三層信用保証

JupUSDはドルに連動したステーブルコインUSDtbとUSDCによって支えられ、Ethenaが「日常準備運用」を管理します。USDtbはEthenaが発行し、BUIDLと呼ばれる貝萊德のトークン化された米ドル機関デジタル流動性基金によって支えられています。この多層信用構造により、JupUSDは従来のステーブルコインを超える機関レベルの信頼性を提供します。

貝萊德BUIDLファンドは、世界最大の資産運用会社が展開するトークン化された米国債ファンドで、資産規模は10億ドルを超え、短期米国債やリバースレポに投資しています。この基盤資産の透明性と安全性は、従来の銀行預金モデルをはるかに凌駕します。JupUSDを保有することで、実質的にトークン化された米国債を間接的に保有していることになり、これは世界最高の信用格付けの資産の一つです。

EthenaのUSDtbは中間層としてデルタニュートラルヘッジメカニズムを提供します。これにより、市場が激しく変動してもUSDtbは安定を保ちます。この構造は2025年の複数の暗号市場暴落時に有効性が証明されており、USDCやUSDTの償還圧力時にもUSDtbのアンカーは常に堅固です。JupUSDはこの安定性を継承し、さらに貝萊德の追加保証も得ています。

Jupiterは次のように述べています：「既存の機関やマーケットメーカーにとって、JupUSDは24時間365日の連続したUSDCオンチェーン取引を提供し、公開された上限と明確な容量を備え、資金フローの計画を容易にします。」償還は「オンチェーンUSDCのバッファが十分なとき」に開放され、チームの目標は「継続的に利用可能な状態を維持すること」です。初期準備金の90％はUSDtbで保有され、代替の分散型取引所アグリゲーションプラットフォームMeteoraが二次資金プールを提供し、流動性向上を支援します。

5億ドルUSDC変換によるエコシステムの再構築

Jupiterは発表で、約5億ドル相当のJupiter Perps LP（JLP）USDCを段階的にJupUSDに変換すると明らかにしました。これは単なる技術的な通貨交換だけでなく、Jupiterエコシステムの経済モデルの根本的な再構築です。ステーブルコインが外部依存（USDC）から内部制御（JupUSD）へと移行することで、Jupiterはステーブルコイン統合経済のコントロールを掌握します。

Ethenaは次のように述べています：「私たちは、ステーブルコインの経済制御権を持つ合意形成プロトコルは、1. 製品効率の向上、2. エコシステムとユーザーへの価値還元を増加させることを証明すると予想しています。」この考え方はDeFi領域で共通認識となりつつあります。CurveのcrvUSD、AaveのGHO、MakerDAOのDAIはすべて、ステーブルコイン発行権の経済的利益を掌握するための例です。

JupUSDのネイティブ統合には、Jupiter Lendとの連携も含まれ、JupUSD預金はjlJupUSDと呼ばれる報酬蓄積トークンを発行します。この設計により、預金者は継続的に収益を得ながら流動性を維持できます。Jupiter PerpsのJLPプールとの連携により、「段階的にUSDC担保とLP残高を移行し」、全体のドル流動性を「統一」します。

JupUSD統合の五つの主要アプリケーションシナリオ

借入・貸出の記帳単位：JupUSDはJupLend上の主要な借入・貸出資産となり、ユーザーはJupUSDを預けて利息を得たり、他の資産を担保にJupUSDを借りたりできます。預金は自動的にjlJupUSDトークンを発行し、報酬を蓄積します。

永久スワップの証拠金：Jupiter Perpsは段階的にUSDC担保をJupUSDに変換し、流動性プールを統一します。この変換により、5億ドルの資金がCircleからJupiterエコシステム内に移され、資本効率が大幅に向上します。

指値注文と定期投資ツール：Jupiterの指値注文やドルコスト平均法ツールはJupUSDをサポートし、「シングルバランスユーザーエクスペリエンス」を提供します。ユーザーは異なるステーブルコイン間の切り替えを必要とせず、操作の複雑さを低減します。

MEV保護担保：悪意ある取引（MEV）からの保護を目的とした担保として、JupUSDはユーザーが追加のトークン交換なしでMEV保護サービスを享受できるようにします。

予測市場の決済：Jupiterの予測市場はJupUSDを決済通貨として使用し、PolymarketのUSDC利用に続く、予測市場におけるステーブルコインの重要な応用例となります。

Ethenaホワイトラベルサービスの戦略的拡大

JupUSDのリリースは、EthenaのB2B「ホワイトラベル」サービスの重要な進展を示しています。このサービスは、「一流のインフラと担保資産」を活用し、ブロックチェーンベースのアプリケーションやネットワークがネイティブステーブルコインを迅速に展開できるよう支援します。以前にはMegaETHやSuiも同様のサービスを採用しています。

Ethena共同創設者のGuy Youngは、JupUSDは「Solanaへの次なる大きな一歩」を意味すると指摘し、チームは新たな製品分野への進出を目指しています。Jupiterは以前The Blockに対し、JupUSDはEthenaの旗艦資産USDeを含む他の支援資産も導入予定と述べています。USDeは主にEthereumに関連しますが、すでにSolana上でも展開されています。

このホワイトラベルモデルの核心的価値は、プロトコルがゼロからステーブルコイン基盤を構築せずとも、競争力のあるネイティブステーブルコインを迅速に展開できる点にあります。Ethenaは準備金管理、リスクコントロール、規制準拠の支援を提供し、プロトコル側は製品統合とユーザー体験に集中できます。この分業により、参入障壁が低減され、ステーブルコインの多様化が加速します。