Nexoは「ゼロ金利」暗号通貨貸付を許可！BTCとETHの担保無利息

Nexo は「零利潤信貸」商品を開始し、ビットコインとイーサリアムの保有者がゼロ金利で暗号資産を借りられるようにしました。ローンの期間は固定されており、満期時にはステーブルコインまたは担保資産で返済します。2025年までに1.4億ドル超の借入を成立させています。DeFiの借入総ロック額は年初の481.5億ドルからピークの919.8億ドルに急増しており、ゼロ金利戦略は暗号資産借入業界の全面的な復活を示しています。

ゼロ金利暗号資産借入の仕組み

Nexoの「零利潤信貸」商品は、従来の暗号資産借入の利息モデルを打ち破ります。借入者はビットコインまたはイーサリアムを担保に、固定期間のステーブルコインローンを受け取ることができ、借入期間中は一切利息を支払う必要がありません。このゼロ金利構造は、暗号資産借入市場では非常に稀であり、多くのプラットフォームの年利は通常5%から15%の範囲です。

この商品の仕組みの核心は、事前に設定された返済条件にあります。借入開始時に借入額、期間、満期時の清算方法を確定し、早期清算を防ぐ保護メカニズムを条項に組み込んでいます。満期時には、借入者はステーブルコインで元本を返済するか、担保の暗号資産で清算するかを選択でき、また新たな条件での更新も可能です。この柔軟性により、保有者はBTCやETHを売却せずに流動性を得ることができます。

Nexoは構造化ローンの試みはこれが初めてではありませんが、今回初めてこのモデルをプライベートやOTC取引からより広範なユーザー層に拡大しました。2025年に構造化ローンを通じて成立した1.4億ドルの借入は、市場の需要を証明しており、ゼロ金利の導入はNexoが暗号資産借入市場のシェア獲得に積極的であることを示しています。

ビジネスの観点から見ると、ゼロ金利は完全に利益が出ないわけではありません。Nexoは担保管理、更新手数料、または他の金融商品のクロスセルを通じて収益を得る可能性があります。さらに、より多くのユーザーを引きつけてBTCやETHを担保にロックさせることは、プラットフォームの資産規模と市場地位を強化します。この戦略は伝統的な金融の「損失リーダー」モデルに似ており、魅力的な商品を通じて顧客関係を築くものです。

2022年の危機から2025年の復興までの借入モデルの変遷

暗号資産借入は過去3年間で激しい変革を経験しました。2022年、CelsiusやBlockFiなどの破綻は業界全体に衝撃を与え、市場の伝染を悪化させ、FTXの崩壊による影響を深めました。これらのプラットフォームの共通の問題は、高リスクの部分準備金モデルを採用し、ユーザーの預金を高リスク投資に充てていたことで、市場の下落時に引き出しに応じられなくなったことです。

2025年の暗号資産借入市場は全く異なっています。Nexo、Ledn、Xapo Bank、Coinbaseなどの中央集権型貸付機関は事業を拡大していますが、より保守的で完全担保の構造を採用しています。これは、各ローンに十分または超過の暗号資産を担保として設定し、プラットフォームはもはやユーザー資金を投機的投資に使っていないことを意味します。Nexoは2023年初に米証券取引委員会と4,500万ドルの和解を結び、その後2025年4月に米国市場に再参入を発表し、規制適合性が大きく向上していることを示しています。

2022年 vs. 2025年の暗号資産借入モデルの比較

リスク管理：部分準備金から完全担保へ、担保率は通常150%以上

透明性：資金運用の不透明さから、担保品と準備金証明の公開へ

規制適合：グレーゾーンから、許可取得と規制枠組みの積極的追求へ

商品設計：高リスク・高リターンから、構造化された事前設定リスクパラメータの製品へ

DeFi借入プロトコルの堅調な成長は、市場の信頼回復をさらに証明しています。DefiLlamaのデータによると、DeFi借入の総ロック額は2025年1月1日の約481.5億ドルから10月7日のピークの919.8億ドルに増加し、91%の伸びを示しました。10月10日の暗号資産清算事件後に一時的に下落しましたが、11月には市場は安定し、総ロック額は約660億ドルとなり、年初比で37%増加しています。

激しい競争の中でのゼロ金利戦略の位置付け

Nexoのゼロ金利戦略は、競争が激化する中で理解される必要があります。DeFi借入市場はAaveが主導し、未償還ローンは220億ドル超、預金資産は550億ドル超です。Morphoは2位で、未償還ローンは約36億ドル、流動性支援は約100億ドルです。これに対し、Nexoは中央集権型プラットフォームとして差別化された競争優位性を見出す必要があります。

ゼロ金利はこの差別化戦略の一つです。DeFiの金利は供給と需要のダイナミクスに基づきアルゴリズムで決定され、多くの場合ゼロ金利商品は提供できません。中央集権プラットフォームの強みは、自資本やビジネス戦略を通じて金利を補助できる点にあります。Nexoは明らかにこの路線を選択しています。長期的にBTCやETHを保有しつつ短期的に流動性を必要とする保有者にとって、ゼロ金利の暗号資産借入は非常に魅力的です。持ち続けるコストや機会損失のトレードオフを排除できるからです。

しかし、ゼロ金利戦略には課題もあります。まず持続可能性の問題です。大量のユーザーが流入した場合、Nexoはゼロ金利コストを支える十分な資本や収益源を持つ必要があります。次にリスク管理です。ゼロ金利は投機的借入者を引きつけやすく、デフォルトリスクを高める可能性があります。第三に競争圧力です。他のプラットフォームもゼロ金利戦略に追随すれば、Nexoは差別化の優位性を失うことになります。

業界のトレンドとしては、暗号資産借入は高金利時代から低金利、ひいてはゼロ金利時代へと移行しています。市場の成熟と競争の激化に伴い、借入金利の低下は避けられません。Nexoのゼロ金利商品はこの流れの先駆けとなる可能性があり、暗号資産借入業界全体が新たな価格競争の段階に入ることを示唆しています。