みずほは、StripeによるPayPalの買収を好意的に見ており、Venmoのユーザーが最大の戦略的誘因となっている。

瑞穗証券のアナリストは火曜日に調査報告書を発表し、PayPalのピアツーピア決済アプリVenmoの巨大な消費者基盤が、消費者側におけるStripeの長期的なビジネスギャップを大きく埋めることができると指摘しました。報告書は、Stripeの最新の評価額1590億ドルがPayPalの約4300億ドルの市場価値を大きく上回っており、規模比率の観点から買収は実現可能であると指摘しています。

瑞穗レポート：PayPalとVenmoの3つの戦略的価値観

瑞穂報告書の中心的な主張は、Stripeが長年にわたり主にB2B（企業間）決済インフラプロバイダーとして位置づけられてきたため、スケーラブルな消費者ブランドの露出が不足しているという点です。PayPalとVenmoはこのギャップを埋めており、アナリストはこれらを「究極の」ピアツーピア決済ブランドと定義し、消費者認知度とユーザーの粘着性を再現しにくいと評価しています。

完成すれば、Stripeは純粋なマーチャント向け技術プラットフォームから、企業側と消費者側の両方をカバーするフルスタック決済エコシステムへと変貌を遂げます。

瑞穗報告書の三つの核心的主張

消費者ブランドギャップ：Stripeは主にエンタープライズ加盟店にサービスを提供し、PayPalやVenmoは数億人の消費者ユーザーに直接アクセスを提供しています。

ブレイントリー商人インフラ：PayPalのBraintreeは年間約7,000億ドルの総支払い（TPV）をもたらすと見込まれており、Stripeは競合のAdyenと競争するのを助けています。

経済的実現可能性：Stripeの評価額1590億ドルは、PayPalの時価総額約4300億ドルを大きく上回っており、その規模比率は買収の財務構造の実現可能性を支持しています。

Stripeの現在の年間TPVは約1.4兆米ドルであり、Braintreeの7,000億ドルを統合すると、統合企業の年間TPVは約2.1兆米ドルに達し、世界の決済市場の規模を大幅に拡大します。

ステーブルコインのシナジー：PYUSDとBridgeの統合ロジック

伝統的な決済事業に加え、瑞穂のアナリストはステーブルコイン分野で両者の重なりを特に指摘しました。Stripeは昨年ステーブルコインのインフラプラットフォームBridgeを買収し、2025年5月に世界中でステーブルコイン口座サービスを開始しました。PayPalは2023年にPaxosとの提携を通じてUSDに連動したステーブルコインPYUSDを立ち上げ、最近では時価総額が400億ドルを超えています。

両社が統合を完了すれば、合併企業はBridgeのエンタープライズグレードのステーブルコインインフラと規制ライセンス、さらにPYUSDの消費者普及率を得て、PayPalの数億ユーザーをカバーする決済ネットワークに依存して法定通貨交換チャネルを提供することになります。瑞穂のアナリストは、このシナジーにより、統合された企業が世界のステーブルコイン決済エコシステムにおける最大級のエンタープライズプレイヤーの一つになる可能性があると考えています。

よくある質問

なぜ瑞穗はVenmoとPayPalがStripeにとって戦略的に価値があると考えていますか？

瑞穂のアナリストは、Stripeが長らくB2B決済インフラプロバイダーとして位置づけられており、直接消費者向けのブランド展開が欠けていると指摘しました。世界的に有名な消費者決済ブランドであるPayPalやVenmoは、Stripeの消費者側のギャップを埋め、企業向けサービスを超えて個人ユーザーに大規模にリーチできるようになります。

StripeによるPayPal買収は経済的に実現可能でしょうか？

瑞穂の報告によると、Stripeの評価額は約1590億ドルで、PayPalの現在の市場価値約4300億ドルを大きく上回っており、規模比率の観点から買収は経済的に実現可能です。ただし、買収の具体的な形態や資金調達先、規制当局の承認などの詳細は未定であり、ブルームバーグの報道もまだ初期段階の交渉に過ぎません。

この買収の可能性は暗号通貨市場にどのような影響を与えるでしょうか？

StripeはステーブルコインプラットフォームのBridgeを所有し、PayPalはPYUSDステーブルコインを発行しています。両社が合併すれば、企業向けのステーブルコインインフラと消費者向けのステーブルコインの浸透を同時に持つことになり、瑞穂のアナリストはこれが世界のステーブルコイン市場で最も影響力のある企業レベルのプレイヤーの一つになる可能性があると考えています。