Metaがステーブルコインを再登場、優位性は配布権にあり

ステーブルコインの波が再び熱を帯びてきており、ますます多くの発行体が実物資産に連動したトークンを発行しています。主に米ドルに連動していますが、市場は10月のピーク時と比べて冷え込んでいます。

今週、ドイツのAllUnityのジョイントベンチャーであるDWS、Galaxy、Flow Tradersは、スイスフラン（CHFAU）に連動したステーブルコインを発行しました。アジアでは、SBIホールディングスとStartale Groupが日本円（JPYSC）に連動したバージョンをリリースしています。それ以前に、Agantは英ポンドに連動したステーブルコインの開発を進めていると発表し、香港は3月からステーブルコインの許可を開始する予定です。

注目すべきは、マーク・ザッカーバーグ率いるMetaが、今年上半期にステーブルコインによる決済を統合する計画を進めていると考えられていることです。以前、Metaは2019年にLibra（後にDiemに改名）プロジェクトで大きな反発に遭い、失敗しています。

しかし、Libraの共同創設者でありMITの教授、MIT Cryptoeconomics Labの創設者でもあるChristian Cataliniは、現状の状況は変わったと述べています。ステーブルコインはもはや一つのブランドに結びついたものではなく、多くの事業者によって提供される「インフラの一部」として、商品化されつつあると指摘しています。

Cataliniは、MetaだけでなくGoogleやAppleも、現在の決済処理の方法と同様に、複数のステーブルコイン供給者を利用できる可能性があると見ています。これは、市場がより成熟し、ステーブルコインが象徴的な製品ではなく、基盤的なツールとなりつつあることを示しています。

この見解は、Metaの副社長Andy Stoneも強調しており、彼は「目的は単純に、ユーザーや企業が好む方法でプラットフォーム上で決済できるようにすることだ」と述べています。

Cataliniによると、ステーブルコインの時代における最大の競争優位は、トークンの発行やブロックチェーン間の決済調整ではなく、流通チャネルの所有権とエンドユーザーとの直接的な関係にあるとしています。

Metaは、最新の財務報告によると、Facebook、WhatsApp、Instagramを合わせて約36億人のユーザーを持っており、これは巨大な流通の優位性です。

この変化は、従来の「ステーブルコインサンドイッチ」モデルからの大きな転換を示しています。従来は、法定通貨から暗号資産への変換と、その逆の過程で価値が生み出されていました。

最近の動きから、一部の企業はステーブルコインの調整を専門とする事業の買収計画を放棄し、「商品化」された発行と決済インフラのトレンドを反映しています。

これにより、VisaやMastercardのような従来のカードネットワークやフィンテック企業に有利になる可能性があります。これらの企業は、ユーザーと直接接点を持つ点を押さえています。ステーブルコインは取引手数料の収益源を脅かす可能性がありますが、流通の優位性は依然として彼らの「経済的優位性」の重要な要素です。

Cataliniは、銀行や金融機関が独自のトークン発行を望むほど、「商品化」への流れは避けられないと指摘しています。資産が普及すれば、競争は決済インフラ（レール）とユーザーアクセスの面に移ると見ています。

この競争には、Metaの長年の決済パートナーであるStripeも関与しています。Stripeは、ステーブルコイン専門の企業Bridgeを11億ドルで買収し、独自のブロックチェーン「Tempo」を構築しています。

しかし、Cataliniは、競合他社が競合企業が管理するブロックチェーン上に構築することに意欲的かどうか疑問を投げかけています。彼は、最大の課題はネットワークのオープン性と中立性を確保することであり、これは暗号通貨の精神の核心だと述べています。

彼によると、Ethereum、Bitcoin、Solanaなど既存のネットワーク上に構築する方が、長期的には現実的な選択肢となる可能性が高いとしています。