来週からクリスマス相場に入ります。英語圏では「サンタクロース相場」と呼ばれ、クリスマスの後の1週間、つまりその年の最後の5取引日から翌年の最初の2取引日までの間のS&P 500のパフォーマンスを指します。結果として、79%のケースでクリスマス相場は上昇しています。この1週間の中での最高上昇は7.4%、最高下落は4.2%です。平均上昇幅は約1.3%です。
歴史的な経験から見ると、クリスマス市場は単なる季節的な統計現象ではなく、市場のリスク選好の晴れと雨の表のようなものである。もしクリスマス後から新年にかけて市場が予定通り上昇するなら、通常は新たなマクロ刺激が欠如している状況下でも投資家がリスク資産を配置する意欲を持っていることを意味し、年末の段階でリスク選好が確認され、新しい年の資産価格設定の感情基盤が築かれることになる。一方、反対の場合は、リスク選好が修復されていないことを示すことが多く、その後1月やそれ以降の長期にわたって市場は疲弊や反復的な震蕩に直面しやすくなる。
制度と季節的要因から見ると、一方で12月中旬に完了した税損売却（Tax-loss harvesting）後、資金は再び市場に流入するはずです。他方で、休日期間中は機関取引の活発度が低下し、取引量が減少するため、少量の買い注文でも指数を押し上げることができ、短期的なボラティリティを低下させます。また、年末ボーナスの支給

12.20日次報告
日本の利上げの靴が落ちた。あとはどう演じるか次第だ。週末の相場は戻るのか、期待して待とう。
1. BTC ぐるぐる回るチャートの相場は一段落したようだ。少なくとも昨日の上昇は完全に戻っていない。トレーダーたちも買い注文を見せ始めている。週末に少し動きが出るか見てみよう。
2. ETH の反発はまあまあだ。今回の波では個人投資家はもう声を上げる勇気がなくなったようだ。皆、巨鯨や機関投資家が買いに入っていると叫んでいる。
3. SOL がついに反発のトップに立った。Solana大会が閉幕し、やっと買い支えの動きが始まった。
4. 米司法省がエプスタイン事件の調査資料を公開、千人以上の被害者や家族の情報は隠されている。
5. 米上院議員Lummisの任期は2027年1月に終了予定で、再選を目指さないと発表。
6. シティ：ビットコインの今後12ヶ月で14.3万ドルに上昇する予測。
7. 暗号市場の動揺はヘッジファンドに打撃を与え、2025年は2022年以来最悪の年になる見込み。
8. 米連邦準備制度理事会（FRB）が一部金融機関向けに限定的な「支払い口座」の設置について意見募集。
9. 米連邦準備理事会のウィリアムズ：現時点のデータではインフレの持続的な低下傾向を確認できず、12月のデータを待つ必要がある。

現在は週の5日目で、そのうち3日はBTCが9ドルに達したか、9wに達しそうになった後、約8.5ウォンに戻っています。特に昨夜の米国株の上昇は依然として好調で、S&Pとナスダックは以前の下落をほぼ回復していますが、BTCは依然として約8.5W付近にとどまり、投資家のセンチメントは非常に悪いです。
もし昨日がオラクルの影響でテクノロジー株とBTCの下落が続いたのであれば、今日は純粋な投資家センチメントの問題であるべきです。少なくともETFのデータからは、より多くの投資家が暗号通貨市場から米国株式市場へとシフトしていますが、それでも私は、BTCとテクノロジー株の相関は全体的なトレンドとして依然として高いと考えています。たとえ短期間で逸脱があったとしても、それはプラスであるべきだと思います。
今日は日本の利上げ日です。米国株はリスク回避の兆候を示していません。先ほども言ったように、市場はこの利上げを完全に予想しており、実際の結果は市場に大きな変化はないでしょう。古いアメリカのパートナーなのか、それともクリスマスマーケット後に金利を引き上げるほどの日本が十分ではないのか心配しているのかはわかりません。 クリスマスの移動が遅いのは、蛾がいなければ祝日のようなものです。
#BTC #ETH

現在の世界金融市場の状況は、短期取引における利下げ期待と緩和期待が中心であり、インフレ圧力の緩和のペースとともに進行しています。
1年短期債の利回りが低下しており、これは利下げ期待の表れであり、今夜のインフレデータの影響と一致しています。
一方、10年・30年長期債の利回りも下落しており、これは利下げ期待とインフレ圧力の緩和という二重の要因を示しています。
しかし、ドル指数が弱含み、金価格は上昇していないことから、利下げ期待に対する取引は金融市場に完全な影響を与えていないことが明らかです。現状では債券市場にのみ影響が及んでいる状況です。
もちろん、リスク市場にとっては短期的に動きが見られます。米国株式指数は上昇し、寄り付きは前日の夜間取引の上昇を引き継ぎ、VIX指数は16.18付近まで低下しており、短期的な市場のセンチメントは安定しています。
SPHB/SPHQ指数は1.56に上昇し、短期的には米国株の高ベータ資産が買われていることを示しており、市場のリスク許容度は良好です。
注意すべき点は、債券市場は利下げ期待とインフレ圧力の緩和に反応していますが、この期待はドルと金には影響を与えていません。これは、この取引期待の影響力が弱いことを意味し、長続きしない可能性があります。
次に、明日は円の利上げと米国株の四巫日（四つの重要な経済指標発表日）であり、現在米国株は上昇していますが、注意

イーサリアムの4時間足では、レベルがデータの発表に伴い一時的にボリンジャーバンドのミドルラインを突破しています。現在の4時間足は強い上昇反発のゾーンにあり、夜間にはミドルラインでの安定が必要で、より高い上昇が期待できます。現在の4時間足は陽線3本を形成しており、短期的なサポートが有効であることを示しています。反発のチャンスがより大きく、短期取引ではロングポジションを引き続き構築できます。
現価格は2942付近で、目標は3042、防衛ラインは40ポイントです。#BTC #ETH

イーサリアムの動きは全体的に依然として弱く、上昇の勢いも強くありません。白盤では2800を割り込み、2790付近まで針を刺した後に震荡反弹しています。現在1時間足はボリンジャーバンドの上限付近で推移しており、日内の相場は修復的に上昇していますが、多くの買い圧力や出来高の増加は伴っていません。夜間はCPIのニュースに注目し、個人的には引き続き下値を割る方向に向かうと考えています。
イーサ：2872の売り、下目標2772、守備範囲40点#BTC #ETH

昨夜非农后短线来来回回插针，但大体的方向并未出现过多改变，目前一小时级别依旧围绕箱体附近震荡，白盘思路上观察2980一线压力，个人认为日内反抽破高是没有概率的，整体还是修正的表现，日内保持看空即可。
以太：2954空，下看2854，防守40点#BTC #ETH

イーサの日足では前回の陰線が下部軌道付近で支えられ、日内の反発を見せている。ボリンジャーバンドは収縮し、短期移動平均線は中央軌道付近を推移。MACDの高速線と遅行線は上向きに伸び続けており、強気の勢いが持続している。KDJの日足では上向きに転じている。一時間足では現在の価格は着実に上昇中であり、夜間の展望としては引き続き強気の継続を見込める。
イーサ：3157買い、目標3217、40ポイントの防衛ライン

毎週末になると何かトラブルが起きるのではないかと心配になります。今日は明らかな弱気材料はありませんでしたが、BTCの価格は依然として89,000ドルを割り込みました。これは来週の日本の利上げへの懸念によるものかもしれません。来週は日本の利上げに加え、米国の非農業部門雇用者数やインフレのデータも発表され、市場に変動をもたらす可能性があります。ただし、最も注目すべきは明日の米国株の動きです。結局のところ、暗号通貨は独自のストーリーを持たず、テクノロジー株と高度に連動しているからです。
週末の価格については、あまり極端でなければ気にしません。結局、週末は流動性が最も低い時間帯です。現在、市場の焦点は再びデータに戻っています。特に非農業部門雇用者数のデータはより重要になるでしょう。これが来週最も注意すべきポイントです。日本の利上げは既に確定事項となっており、市場も十分な予想を持っているはずです。
Bitcoinのデータに戻ると、価格は下落していますが、換手率は増加していません。むしろ土曜日よりやや減少しています。これは投資家のパニックや大口投資家の売り崩しではなく、流動性の低下による購買力不足が原因と考えられます。米国株の取引開始後に、これが修正されるかどうかを見てみましょう。
換手率が高くないため、資金の分布にも問題はなく、投資家の間にパニックや売りの兆候も見られません。皆の心理は非常に

周六は静かに過ぎ去った。元々甲骨文字の件で週末の悲観的なムードが高まるのを心配していたが、実際にはそれもそれほど深刻ではなかった。ビットコインは非常に小幅な震蕩を維持しているが、来週になるとどうなるか分からない。来週は三つの重要なデータが控えている。まず火曜日の雇用統計、労働市場のデータの重要性は皆さんもよく知っている。パウエル自身も12月の利下げの主な理由は労働市場のデータの悪化を考慮したためだと言っている。
したがって、今最も重要なのは雇用統計、特に失業率と就業者数だ。賃金変動も注目される。失業率は市場予想で4.4%であり、この数値が大きくなるほど経済の先行きは悪いことを示すが、同時に利下げには有利だ。就業者数が多いと経済の弾力性が高いことになり、利下げには不利。賃金の伸びが少ないと経済の成長が鈍いことを示し、これも利下げに有利だ。総じて、雇用統計は良くも悪くも市場にとって重要な指標となる。
次に木曜日のCPI（消費者物価指数）データだが、これは低いほど良いとされる。最後に金曜日の日本の金利調整。今回の金利引き上げ25ベーシスポイントはもう無理だろう。これはネガティブサプライズだが、市場は既に十分に織り込んでおり、発表後の影響もそれほど強くはないと考えられる。来週の終わりにはクリスマスが控えており、クリスマスからお正月までは休暇モードに入る。
ビットコインのデータに目を向けると

2025年最後のFOMC会議は終了しましたが、全体的には市場に大きな影響を与えませんでした。ドットプロットを見ると、実際には9月よりも緩やかになっていますが、市場の期待項目とはかなり乖離しています。しかし問題ありません。2026年の最大の変数は、パウエル議長がハセットに交代したことです。引き継ぎが完了した後の6月のドットプロットがより重要になるでしょう。
パウエルの発言は、1月の利下げに関してはやや懐疑的な見方を示したものの、それ以外はハト派的な方向性を示していませんでした。むしろインフレについてはかなり楽観的で、関税が確定すれば商品インフレへの影響は一時的である可能性が高いと考えています。インフレが下がれば、FRBはさらに利下げを検討するでしょうし、労働市場が引き続き弱含む場合は介入（利下げ）も示唆しています。
次の1ヶ月はデータ次第です。労働市場の指標が悪化すれば利下げの確率は上昇し、インフレ率の低下も同様に利下げの可能性を高めます。これら二つのポイントに変化はありません。1月の最高裁判決ではトランプの関税問題も発表される見込みです。どうなるか見守りましょう。ただし、全体的には、今日のパウエルの発言は昨年12月よりもずっと良くなっています。昨年の彼こそが本物のハト派でした。そして、彼は2026年のGDP成長率も大きく伸びると考えています。
ビットコインのデータに目を向けると、依

ウォール街のジョークを思い出しました。もしパウエル議長の発言の最初の文字が G（Good afternoon）なら買いポジションを取り、H（Hello everyone）なら売りポジションを取る、というものです。

FRBは今やゴミの時間、つまりゲームの移行期間に入っています。
ハセットが表面化したことで、パウエルは現在管理状態にあります。この文脈では、50ベーシスポイントの利下げなどあまり攻撃的になりすぎず、直接的な利下げをやめることもありません。25ベーシスポイントの利下げが最善です
現在の状況は非常に興味深いです。議会の両党の候補者は互角です。
まさに彼が非常に厄介な政治的局面にいるため、パウエルはデータの盾を保持するしかありませんが、それが大きな問題を生みます。この会議の寿命は非常に短いのです。
どうしてそんなことを言うんですか。 前回の政府閉鎖の影響で、手元にあるデータはほとんどなく、歪みは遅れます。また、このデータに基づいて作成された経済予測やドットプロットは、実際にはあまり信頼できません。
FRBは今夜、ぼやけたバックミラーの中に突っ込んでおり、新たな非農業部門雇用者数、CPI、PCEのデータは来週発表されますが、その新しいデータが出れば、今夜のすべての予測は瞬時に無効になる可能性があります。
したがって、市場は今夜の予測をあまり真剣に受け止めず、この会合は長期的な指針というよりは必要な移行のようなものです。
上記の二つの論理層、政治的制約、そして曖昧なデータを理解することで、明日の結果は自然と推理できます。これはタカ派的な利下げです。
市場に説明を与え、実際に悪化している雇用に

20251209 米国株式市場プレマーケット観察
1. 昨夜は三大指数が全面安となったが、下落幅はコントロール可能だった。これは通常のFOMC会議前の不安によるもの。市場は歴史的高値付近で迷いが見られ、今週決まるマクロリスクを懸念している。
2. ナスダックの出来高は83億株に拡大し、平均を上回ったが、指数は小幅安にとどまった。このような出来高増加・停滞は、ポジションが高値圏で集中的に入れ替わっていることを意味する。さらに注目すべきは、ゼロ日満期オプションの割合が再び60%を超えており、市場には大量のデイトレード投機が蔓延し、日中の値動きがファンダメンタルズと完全に乖離する可能性があることだ。
3. 小型株RUTは年初来で13%上昇したが、構成銘柄の40%はいまだ赤字を計上しており、これはファンダメンタルズ主導のブル相場ではなく、非常に明確な流動性主導の動きである。短期的にはFedが実際に利下げを開始すれば、小型株が再び上昇する可能性があるが、中期的には2026年の成長予想が下方修正されれば、小型赤字企業が最初に打撃を受けるだろう。
4. 恐怖指数VIXは1日で8.1%急騰し16.66となった。まだ20以上の警戒ラインには達していないが、この異動は機関投資家が保険を買い始めていることを示している。先週のように無防備に強気になることはなく、今後の変動に備えて先にコストを支払っている状