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2023年12月29日、Ethena DATのS-4修正書類が提出されました。これはやや憂鬱な内容であり、すべてのENA(の未実現損失を伴うこの事業が、30％の割引を受けてトークン購入契約時に取得したにもかかわらず、数年にわたって権利確定する)ことを思い出させるものです。
また、DATはまだナスダックまたは他の全国証券取引所への上場承認を得ていません。これは、条件付きでクロージングが行われるための条件です（免除されない限り）。
SPACのCEOは、新しいDATのCEOまたはCFOとして引き続き務める予定です。彼は以前、CelsiusのCFOを2019年から2020年まで務めていました(彼の経歴には186ページには記載されていません)
さらに、Guy Young氏がクラスA株の5.5-5.6％を所有する見込みであることも確認されています(PIPEへの参加を除く)、Ethenaの関係会社は約13％を所有しています(PIPEへの参加を含む)
議決権を持つクラスB株は、Ethenaが65.3-65.4％の所有権を持つことになり(、これによりEthenaがDATのコントロールを握ることが確認されました。誤解を避けるために言えば、DATはトークンの発行を禁止されています。
提出書類の財務情報に移ると、EthenaはDATをEthena FoundationやEthena OpCoと密接に関連付

2022年12月29日、Ethena DATのS-4修正書類が提出されました。これはやや憂鬱な内容であり、すべてのENA(の未実現損失を伴うこの事業が、実現していない損失を抱えながらも、30％の割引価格でトークン購入契約が締結されたにもかかわらず、未だにde-SPACを迎えることを思い出させるものです。
また、DATはまだナスダックまたは他の全国証券取引所への上場承認を得ていません。これは、条件付きでクロージングが行われるための条件です（免除されない限り）。
SPACのCEOは、新しいDATのCEOまたはCFOとして引き続き務める予定です。彼は以前、CelsiusのCFOを2019年から2020年まで務めていました)背景には記載されていません（p186参照）(
さらに、Guy YoungがクラスA株の5.5-5.6％を所有する見込みであることも確認されています)PIPEへの参加を除く(、Ethenaの関係会社は約13％を所有しています)PIPEへの参加を含む(
議決権を持つクラスB株は、Ethenaが65.3-65.4％の所有権を持ち、これによりEthenaがDATのコントロールを握ることが確認されました。念のため申し上げますと、DATはトークンの発行を禁止されています。
提出書類の財務情報に移ると、EthenaはDATをEthena FoundationやEthena OpCoと

Aaveの騒動は、創設者によって支配されたDAOとして露呈したと思います。しかし、それでもなおDAOであり、議論や複数の権力中心があります。
一方、Skyは8月に$60m 財務管理から2つのエンティティに資金を移動させましたが、そのどちらもトークン保有者に答えるものではありませんでした。反応はほとんどありませんでした。
これら二つの権力ダイナミクスには、ガバナンスリスクにおいて重要な違いがあります。
Aaveには王様がいますが、それでもAaveを運営するためにローカルな権力ブローカーの分散型ネットワークに依存しています。これは、社会契約や特殊な条件によって制約される封建王に似ています。
一方、Skyは見事に絶対君主制に中央集権化しており(この類推を続けると)、共同創設者が一方的に行動できる多くの能力を持っています。
制約がないことは、王が自分の判断でプロジェクトを運営できる自由を意味します。これは、彼らに実績がある場合は良いことであり、搾取やパフォーマンス不足の実績がある場合は悪いことです。
したがって、ガバナンスリスクは、DAOが所有権に集中することで、キーパーソンリスクに崩壊します。

人々は、ユニスワップ財団の役員報酬が異常に高いと考えられる理由を尋ねています。UFを別の大規模な助成金を提供する組織であるオプティミズム助成評議会と比較してみましょう。
UFの申請書によると、彼らは$9,992,919の助成金を提供し、従業員の報酬として$4,794,393を支出しました。そのうち$3,871,155は役員のためのものでした。
従業員の報酬としての4.8百万ドルで$10m の助成金を提供します。寛大に考えて、280万ドルのその他の費用が助成金と同等にUniswapをサポートしていたと仮定しましょう。
UF: 4.8百万ドルの補償で2024年に12.8百万ドルの支出を実現する
オプティミズムグラント評議会は、ほぼ同じ期間に合計グラント予算が63.5百万ドルであり、各予算承認時のOPの価格に基づいています(。
レビュアーおよびフォローアップスタッフへの補償は、各予算承認時のOPの価格に基づいて$2,139,300 )でした。KYCサービスはオプティミズム財団によって処理されたため、保守的にもう一つの(の費用を追加しましょう。
それは、Uniswap Foundationが自分たちに大幅に過剰支払いをしているという明確な状況を残します。3人のトップエグゼクティブは、全体のOptimism Grants Councilの仕組みと同じくらいのコストがかかり、資金の20%を提供

人々は、ユニスワップ財団の役員報酬が異常に高い理由を尋ねています。UFを別の大規模な助成金を提供する組織であるオプティミズム助成金評議会と比較してみましょう。
UFの申請書によると、彼らは$9,992,919の助成金を支給し、$4,794,393の従業員報酬がありました。そのうち、$3,871,155は役員のためでした。
従業員の報酬として$4.8mを支払い、$10m の助成金を提供します。寛大に考えて、$2.8mのその他の費用が助成金と同等にUniswapを支援していたと仮定しましょう。
UF: 2024年に1,280万ドルの支出を実現するために480万ドルの補助金
オプティミズムグラント評議会は、ほぼ同じ期間において、各予算承認時のOPの価格に基づいて、総グラント予算が63.5百万ドル(であった。)。
レビュアーとフォローアップスタッフへの報酬は、各予算承認時のOPの価格に基づいて$2,139,300 (でした。KYCサービスはOptimism Foundationによって処理されたため、保守的にもう1つの$500k の費用を加えましょう。
それは、Uniswap Foundationが自分たちに対して大幅に過剰に支払ったという明確な状況を残します。3人のトップエグゼクティブの費用は、全体のOptimism Grants Councilの仕組みと同じくらいかかり、資金の20%を

異なる当事者がどのように反応するかを見るのは興味深い。AAVEの価格は大きく下落しているが、スタニは手当たり次第に購入している。