No mercado do Bitcoin, a volatilidade dos preços é extremamente alta e as mudanças no sentimento e nas tendências de mercado são frequentemente rápidas e difíceis de prever. Para ajudar os investidores a compreenderem mais precisamente as tendências de mercado e as oportunidades de investimento, surgiram indicadores na cadeia. Os dados na cadeia referem-se a informações publicamente disponíveis dentro da rede blockchain usadas para medir as condições do mercado, tais como volume de transações de Bitcoin, atividade de endereços e fluxos de fundos. Estes dados refletem diretamente o comportamento dos participantes no ecossistema do Bitcoin, tornando-os amplamente utilizados para analisar o sentimento do mercado, avaliar as tendências de preços e prever movimentos futuros.

A grande vantagem dos indicadores de análise na cadeia reside na sua transparência e natureza em tempo real, pois qualquer pessoa pode aceder às informações de transação na cadeia de blocos do Bitcoin. Ao realizar uma análise aprofundada dessas informações, os investidores não só podem fazer julgamentos de mercado mais prospectivos, mas também identificar oportunidades de investimento potenciais em ambientes de mercado complexos. O seguinte apresenta os principais indicadores na cadeia.

Critérios para Selecionar Indicadores

Ao selecionar indicadores na cadeia do Bitcoin, a chave é avaliar se esses indicadores podem refletir efetivamente a dinâmica do mercado, o comportamento do investidor e os principais elementos das tendências de preços.

Refletindo os níveis de avaliação de mercado

Avaliar se a valoração do mercado é razoável é um objetivo crucial da análise na cadeia. A relação MVRV (Market Value to Realized Value) é um indicador amplamente utilizado que avalia se o preço de mercado atual está sobrevalorizado ou subvalorizado, comparando o valor de mercado com o valor realizado. Um alto MVRV indica que o preço de mercado pode estar em uma fase de bolha, sugerindo que os investidores devem estar atentos a correções potenciais; inversamente, um baixo MVRV sugere que o mercado pode estar subvalorizado, apresentando uma boa oportunidade para acumulação.

Refletindo o Comportamento do Investidor e o Sentimento do Mercado

Uma das principais vantagens dos dados na cadeia é a capacidade de observar diretamente o comportamento de negociação dos investidores e as mudanças de sentimento. O SOPR (Razão de Lucro de Saída Gasto) analisa a lucratividade das saídas de transações na cadeia para determinar se os investidores estão em estado de lucro ou prejuízo. Quando o SOPR é maior que 1, indica que a maioria dos investidores está negociando com lucro, o que pode levar a pressão de venda no mercado; quando o SOPR é menor que 1, a maioria dos investidores está em prejuízo, sugerindo que o mercado pode estar próximo de um fundo. A proporção RHODL (Razão HODL Realizada) analisa o sentimento de mercado do ponto de vista dos períodos de retenção - quando os detentores de curto prazo estão ativos, o mercado tende a experimentar alta volatilidade, enquanto a dominância dos detentores de longo prazo geralmente resulta em maior estabilidade de mercado.

Refletindo fluxos de capital e dinâmicas de oferta e demanda

Os fluxos de capital afetam diretamente a oferta e a procura do mercado, tornando-os uma dimensão crítica para analisar as tendências de preços. O indicador de entrada/saída líquida de câmbio compara a quantidade de Bitcoin que entra e sai das bolsas para revelar as intenções de compra e venda dos investidores. Grandes entradas líquidas podem indicar aumento da pressão de venda, levando a correções de preços potenciais, enquanto grandes saídas líquidas sugerem que mais Bitcoin está sendo movido para carteiras frias ou endereços de longo prazo, reduzindo a oferta do mercado e potencialmente impulsionando aumentos de preço.

Fornecendo Perspetivas ao Longo dos Ciclos de Mercado

O mercado do Bitcoin opera em padrões cíclicos e a seleção de indicadores na cadeia deve acomodar diferentes ciclos de mercado para ajudar os investidores a identificar pontos de viragem chave. Em mercados de alta, o indicador HODL Waves, que analisa a distribuição do Bitcoin ao longo de diferentes períodos de tempo, pode ajudar a determinar se os investidores estão a obter lucros. Em mercados de baixa, o MVRV-Z Score pode ajudar os investidores a avaliar se o mercado atingiu o fundo. Combinando indicadores adequados para diferentes ciclos, os investidores podem obter uma compreensão mais abrangente das condições de mercado e otimizar suas estratégias de investimento.

Rácio MVRV

Fórmula de Cálculo: MVRV = Capitalização de Mercado / Capitalização Realizada

Capitalização de mercado: preço atual × oferta circulante

Cap Realizado: Calculado com base no preço de cada Bitcoin no seu último movimento na cadeia

A taxa MVRV ajuda a identificar ciclos de mercado e as condições de lucro e perda dos investidores. Quando a taxa MVRV excede significativamente 3, indica um mercado sobrevalorizado, onde os investidores podem tendem a realizar lucros. Por outro lado, quando a taxa MVRV cai abaixo de 1, pode sugerir que o ativo está subvalorizado e que o mercado está em um estado de venda em pânico. Esse indicador também pode ser analisado juntamente com dados históricos para determinar se o preço atual está se desviando de sua faixa normal, prevendo assim a probabilidade de uma correção de preço.

Gráfico MVRV histórico

Fonte: Dune

Razão MVRV-Z

Fórmula de cálculo: Pontuação MVRV-Z = Desvio Padrão da Capitalização de Mercado / (Valor de Mercado − Valor Realizado)

O MVRV-Z score incorpora o conceito de desvio padrão para normalizar o desvio entre o valor de mercado e o valor realizado. Essa calculação ajuda a determinar se o desvio é extremo, fornecendo uma medida mais precisa das condições de sobrecompra ou sobrevenda do Bitcoin.

Em geral, um índice MVRV-Z maior que 7 indica uma supervalorização extrema, sugerindo que o mercado pode estar próximo de um pico. Por outro lado, um índice MVRV-Z abaixo de 0 sugere uma subvalorização extrema, o que implica que o mercado possa estar próximo de um fundo. Comparado ao indicador MVRV não ajustado, o índice MVRV-Z é mais preciso na captura de estados extremos de avaliação de mercado. Ele oferece a vantagem de minimizar o impacto das flutuações de preços de curto prazo e é mais adequado para análises de tendências de médio a longo prazo.

Gráfico histórico do MVRV-Z Score

Fonte: CoinAnk

Gráfico do Índice MVRV-Z para o Último Ano

Fonte: CoinAnk

Rácio RHODL

Fórmula de cálculo: Taxa RHODL = Valor Realizado do Bitcoin Mantido por 1 Semana / Valor Realizado do Bitcoin Mantido por 1-2 Anos

RHODL é um indicador on-chain baseado na distribuição etária de UTXOs Bitcoin (Unspent Transaction Outputs). Mede a diferença na distribuição de capital entre detentores de curto e longo prazo para analisar os ciclos de mercado e o comportamento dos investidores. Ao comparar o valor das UTXOs mantidas por períodos curtos (por exemplo, dentro de uma semana) com aquelas mantidas por períodos mais longos (por exemplo, mais de um ano), a relação RHODL revela mudanças na proporção de fundos detidos por traders ativos versus detentores de longo prazo. Isso ajuda a identificar os principais pontos de virada do mercado, como picos de mercado em alta ou fundos de mercado em baixa. O rácio RHODL é ajustado pela inflação da oferta de Bitcoin, eliminando a influência dos bitcoins recém-emitidos na dinâmica do mercado.

A proporção RHODL reflete eficazmente o sentimento do mercado e os fluxos de capital, auxiliando os investidores na identificação das fases de mercado de alta e baixa. Uma alta proporção RHODL (>50.000) geralmente aparece no pico de um mercado de alta, quando os detentores de curto prazo dominam, indicando um potencial superaquecimento do mercado e um aumento do risco. Por outro lado, uma baixa proporção RHODL (<10) é frequentemente vista nos fundos do mercado de baixa, quando os detentores de longo prazo dominam, sugerindo um sentimento baixista, mas possíveis oportunidades de compra. Um aumento rápido na proporção RHODL indica um número crescente de detentores de curto prazo, o que poderia sinalizar um mercado superaquecido. Por outro lado, um declínio lento na proporção RHODL implica uma crescente confiança entre os detentores de longo prazo, potencialmente sinalizando uma fase de acumulação.

Rácio de retenção histórico

Origem: Coinglass

AASI (Indicador de Sentimento de Endereço Ativo)

Fórmula de Cálculo: AASI = Desvio do Número de Endereços Ativos / Desvio de Preço

O objetivo principal da AASI é medir a relação entre as mudanças de preço do Bitcoin e o número de endereços ativos na cadeia. Ao quantificar a divergência entre os movimentos de preço do Bitcoin e o número de endereços ativos, a AASI ajuda os investidores a avaliar o sentimento do mercado e identificar tendências de preços incomuns.

O método de cálculo é baseado na razão entre a divergência de preço e a contagem de endereços ativos. Primeiro, mede-se a divergência do preço do Bitcoin e a contagem de endereços ativos em relação às suas tendências históricas (por exemplo, usando médias móveis ou regressão logarítmica). Em seguida, os dois valores são divididos e padronizados para garantir a comparabilidade entre diferentes períodos de tempo.

Gráfico do Indicador AASI desde 2014 (Indicador de Sentimento a Curto Prazo com base nas Mudanças de 28 dias)

Fonte: Coinglass

SOPR (Rácio de Lucro de Saída Gasto)

Fórmula de Cálculo: SOPR = Valor de Entrada da Transação (USD) / Valor de Saída da Transação (USD)

Gráfico de Dados Históricos do SOPR

Fonte: Glassnode

O indicador SOPR avalia o estado de lucratividade ou perda das transações na rede Bitcoin. Ao medir a relação entre o preço ao qual o Bitcoin é transferido na cadeia e o seu preço de compra, o SOPR fornece um sinal intuitivo dos lucros ou perdas dos participantes do mercado. Isso ajuda os investidores a avaliar o sentimento e as tendências do mercado para otimizar as estratégias de negociação.

SOPR desempenha um papel crucial na avaliação das tendências de mercado e nas decisões de negociação, ajudando os investidores a compreender a rentabilidade do mercado e o potencial de reversões de tendência. Quando o SOPR > 1, o mercado está em um estado lucrativo, indicando que a maioria dos investidores está a vender com lucro. Isso é tipicamente característico de um mercado em alta, onde os preços provavelmente continuarão a subir, tornando-o um momento ideal para manter posições ou acumular em quedas. Por outro lado, quando o SOPR < 1, o mercado está em perda, refletindo uma pressão de venda aumentada por parte dos investidores, o que pode levar a novas quedas de preços. Em tais cenários, é aconselhável permanecer cauteloso e evitar compras prematuras. Em mercados em alta, o SOPR = 1 frequentemente serve como um nível de suporte, indicando que o mercado está a entrar numa zona de equilíbrio onde os preços são menos propensos a cair ainda mais. Em mercados em baixa, no entanto, o SOPR = 1 pode atuar como um nível de resistência, já que os investidores tendem a vender no ponto de equilíbrio, tornando difícil para os preços subirem acima deste nível. Os investidores podem usar as mudanças dinâmicas do SOPR para desenvolver estratégias apropriadas de acumulação ou redução.

A análise do SOPR pode ser ainda mais refinada examinando dados de curto prazo (STH-SOPR) e longo prazo (LTH-SOPR). O SOPR de curto prazo concentra-se principalmente no estado de lucro ou perda dos detentores de curto prazo, tornando-o útil para capturar as flutuações de sentimento de mercado de curto prazo. Quando cai significativamente abaixo de 1, a pressão de venda de curto prazo pode proporcionar uma oportunidade de compra. Por outro lado, o SOPR de longo prazo reflete os níveis de confiança dos detentores de longo prazo; quando permanece acima de 1, indica que os detentores de longo prazo têm confiança em apoiar o mercado. Ao combinar o SOPR de curto prazo e longo prazo, os investidores podem fazer avaliações mais precisas tanto das flutuações de curto prazo quanto das tendências de longo prazo. Em um mercado de alta, um SOPR consistentemente alto acima de 1 com crescimento constante é geralmente um sinal de uma tendência saudável. Por outro lado, em um mercado de baixa, um SOPR prolongado abaixo de 1 indica um sentimento fraco no mercado, exigindo que os investidores aguardem um sinal de reversão de tendência. Esta abordagem abrangente ajuda os investidores a entender melhor a dinâmica do mercado e otimizar suas estratégias de negociação.

NUPL (Lucro/Perda Não Realizado Líquido)

Fórmula de Cálculo: NUPL = (Lucro não realizado - Perda não realizada) / Capitalização de Mercado

NUPL é calculado com base na relação entre o valor de mercado do Bitcoin e o lucro ou prejuízo não realizado. O valor do NUPL geralmente varia entre -1 e 1, onde um valor positivo indica que o mercado como um todo está em um estado de lucro não realizado, enquanto um valor negativo sugere que o mercado está experimentando perdas não realizadas.

Gráfico histórico de NUPL

Origem: Coinglass

Múltiplo de Puell

Fórmula de Cálculo: Múltiplo Puell = Média Móvel de 365 Dias da Receita Diária dos Mineradores (USD) / Receita Diária dos Mineradores (USD)

Gráfico histórico do Múltiplo Puell

Fonte: Coinglass

O Puell Multiple é um indicador de análise na cadeia baseado na receita dos mineradores de Bitcoin, usado para avaliar a relação relativa entre o preço atual do Bitcoin e a renda dos mineradores. Ele ajuda a determinar se o mercado está sobrevalorizado ou subvalorizado, comparando a receita diária dos mineradores com a receita média dos últimos 365 dias, produzindo uma proporção. Se o Puell Multiple for maior que 1, significa que a renda dos mineradores está acima da média histórica, sinalizando frequentemente que o mercado pode estar em uma fase de alta ou em um estado superaquecido. Por outro lado, se o valor for menor que 1, sugere que a renda dos mineradores está abaixo da média, indicando uma possível subvalorização do mercado ou um fundo de mercado em baixa.

Nas aplicações práticas, quando o Múltiplo de Puell excede 4, indica que o preço do Bitcoin pode estar em uma fase de bolha, sugerindo uma possível oportunidade de obter lucros ou reduzir as posições. Quando o Múltiplo de Puell cai abaixo de 1, pode apresentar uma oportunidade de compra, tornando-o adequado para investidores de longo prazo acumularem gradualmente posições. O Múltiplo de Puell pode ser usado em conjunto com outros indicadores na cadeia, como MVRV e SOPR, para fornecer uma perspectiva de dados mais abrangente e aprimorar a tomada de decisões de investimento.

Entradas/Saídas Líquidas de Exchange

Fórmula de Cálculo: Fluxos Líquidos = Entradas - Saídas

Gráfico de Tendência de Entradas/Saídas Líquidas da Bolsa Spot

Fonte: Coinglass

Monitorizar as entradas e saídas de Bitcoin das bolsas ajuda os investidores a avaliar as condições de liquidez do mercado, refletir o sentimento e as tendências do mercado e fornecer orientação para as decisões de negociação. As entradas/saídas líquidas são consideradas indicadores chave da oferta e procura do mercado, das mudanças de sentimento e do comportamento do investidor.

Quando as entradas de Bitcoin nas exchanges excedem as saídas, isso frequentemente sinaliza uma pressão de venda potencial, pois os investidores podem estar se preparando para vender, o que geralmente é um sinal de uma possível correção de preço. Por outro lado, quando as saídas excedem as entradas, indica que os investidores estão optando por manter a longo prazo, reduzindo o fornecimento circulante de Bitcoin no mercado, o que geralmente é visto como um sinal otimista. Ao analisar as flutuações nas entradas e saídas líquidas, os investidores podem antecipar mudanças na tendência de curto prazo do mercado e tomar decisões informadas de compra ou venda.

Os dados de fluxos de entrada/saída da rede de câmbio também servem como um forte indicador do sentimento do mercado. Durante aumentos de preço, um aumento nos fluxos de saída geralmente é um sinal positivo, indicando crescente confiança dos investidores e potencial para um ímpeto contínuo ascendente. Por outro lado, durante declínios de preço, um aumento nos fluxos de entrada pode sugerir pessimismo do mercado, com investidores se preparando para vender, potencialmente levando a mais quedas de preço. Quando combinados com fatores como volume de negociação e tendências de preço, os fluxos de entrada/saída da rede de câmbio podem fornecer informações valiosas sobre se o mercado está supervalorizado ou subvalorizado, ajudando os investidores a desenvolver estratégias de negociação mais precisas.

Lembrete de Risco

Embora os dados na cadeia sejam transparentes, eles refletem principalmente o comportamento de negociação histórico e não podem prever eventos de mercado inesperados, como mudanças de política ou mudanças repentinas no sentimento do mercado. Isso significa que as flutuações de curto prazo nos indicadores na cadeia podem não prever com precisão mudanças significativas no mercado. Os indicadores na cadeia também podem ser influenciados por grandes participantes ou instituições de mercado, especialmente quando essas entidades realizam grandes movimentos de fundos em trocas, potencialmente causando distorções nos indicadores e enganando investidores de varejo.

Os indicadores na cadeia são frequentemente limitados à análise de dados técnicos e não levam em consideração fatores externos, como condições macroeconómicas, políticas regulatórias ou sentimento geral do mercado. Por exemplo, alterações regulatórias ou turbulência económica global podem ter um impacto significativo no mercado do Bitcoin, mas esses fatores não são refletidos nos dados na cadeia. Confiar apenas nos indicadores na cadeia para decisões de negociação pode ignorar riscos potenciais de mercado.

Por exemplo, quando o preço do Bitcoin ultrapassou os $60.000 em 2021, indicadores como MVRV, SOPR e influxos/saídas líquidas de trocas sinalizaram um sentimento de mercado otimista e sugeriram um maior potencial de valorização. No entanto, o subsequente crash de mercado demonstrou que esses indicadores não levaram em conta fatores macro, como as regulamentações mais rígidas da China e o impacto das liquidações alavancadas no mercado de derivativos. Da mesma forma, durante o bear market de 2022, indicadores como o MVRV-Z Score e o RHODL sugeriram que o mercado havia entrado em uma zona de subvalorização, levando muitos investidores a comprarem a queda. No entanto, o colapso da exchange FTX desencadeou vendas em pânico, levando a mais quedas de preço.

Em conclusão, os indicadores na cadeia são ferramentas poderosas que ajudam os investidores a analisar em profundidade a dinâmica do mercado. No entanto, eles não são infalíveis. Os investidores devem complementá-los com outros métodos de análise, como análise técnica, análise fundamental e consideração das condições macroeconômicas, para tomar decisões mais abrangentes e informadas.