Harga token Aave telah turun lebih dari 82% dari titik tertinggi, kontributor ekosistem mengungkapkan kondisi operasional dalam artikel panjang sebanyak puluhan ribu kata

Penulis: ACI (Aave Chan Initiative)

Diterjemahkan: Jiahui, ChainCatcher

ACI adalah tim yang terdiri dari 8 orang. Sejak Maret 2023, DAO telah membayar kami sebesar 4,625 juta dolar AS. Kami telah bekerja tanpa bayaran selama empat bulan sebelumnya. Berikut adalah hasil yang telah kami capai.

DAO saat ini sedang membahas satu permintaan dana tunggal yang jumlahnya melebihi total pembayaran kepada semua penyedia layanan lainnya. Sebelum pemegang token melakukan voting terhadap anggaran untuk penyedia layanan manapun, mereka berhak mengetahui apa yang mereka dapatkan dari setiap dolar yang mereka keluarkan. Setiap penyedia layanan seharusnya merilis laporan seperti ini. ACI menjadi contoh dengan merilisnya terlebih dahulu.

Semua data berikut berasal dari dashboard publik TokenLogic, DefiLlama, forum tata kelola Aave, atau data on-chain. Tidak ada yang perlu dipercaya secara buta di sini. Silakan verifikasi sendiri.

Hasil Utama

Setiap dolar yang dibayarkan DAO kepada ACI telah menghasilkan peningkatan pendapatan protokol sebesar 29 dolar. Kami tidak mengklaim sendiri—BGD mengelola kode, Chaos Labs mengatur risiko, TokenLogic mengurus treasury, analisis data, serta memimpin BD dan transaksi institusional, dan kondisi pasar juga sangat berpengaruh. Tapi tetap ada yang harus mengubah infrastruktur menjadi pendapatan. Itulah pekerjaan kami.

Pada tahun 2025, kami mengelola dana insentif sebesar 101 juta dolar, dengan 80 juta dolar berasal dari mitra eksternal. Mereka memilih Aave karena tertarik dengan infrastruktur dan jaringan yang dimiliki ACI. GHO meningkat 15 kali lipat, mencapai 527 juta dolar. Program buyback AAVE resmi diluncurkan. Tanpa tim pertumbuhan khusus dan protokol sejenis yang paling dekat dengan kami, pendapatan mereka hanya sebagian kecil dari Aave.

Pendapatan: dari 5,2 juta dolar menjadi 142 juta dolar

Sumber: Dashboard pendapatan TokenLogic.¹ TokenLogic membangun dan memelihara infrastruktur data yang memungkinkan transparansi ini.

Pendapatan rolling 365 hari: 142,9 juta dolar (per 13 Februari 2026)

Kami mulai sebagai kontributor tanpa bayaran pada November 2022, dan mulai menerima bayaran berbayar sejak Maret 2023. Sejak saat itu, pendapatan tahunan protokol meningkat dari 5,2 juta dolar menjadi 141,8 juta dolar.

V3 diluncurkan pada Januari 2023. Selama periode ini, BGD terus merilis upgrade protokol, tetapi arsitektur pinjaman inti tetap sama. Pertumbuhan pendapatan sebesar 27 kali lipat bukan karena protokol dibangun ulang—V3 sudah berjalan saat itu. Yang benar-benar berubah adalah apa yang dibangun di atasnya: aset apa yang diluncurkan, chain mana yang di-deploy, mitra mana yang membawa dana, insentif apa yang dioptimalkan, dan proposal tata kelola apa yang disetujui. Itulah pekerjaan kami.

Protokol ini berjalan di atas arsitektur Aave V3 dan eMode yang dibangun dan dipelihara oleh BGD. Kami menggerakkan lebih dari 48% pendapatan melalui dua strategi utama yang dirancang dan dieksekusi melalui lebih dari 75 proposal tata kelola.

Mesin LRT / eMode

Pada Februari 2024, Gauntlet melaporkan bahwa pinjaman WETH mencapai 1,1 miliar dolar, menghasilkan pendapatan Reserve Factor sebesar 3,87 juta dolar per tahun, dengan pinjaman “utama didukung oleh WETH LST sebagai jaminan”. Kami melihat peluang ini dan membangun mesin penghasil pendapatan di sekitarnya.

Kami memperkenalkan weETH (Februari 2024), rsETH (Mei 2024), dan ezETH (Agustus 2024) ke dalam Aave, lalu mengonfigurasi eMode dengan LTV 93% untuk pasangan trading terkait ETH, agar dapat melakukan pinjaman berulang secara efisien modal: deposit LRT, pinjam wETH, tukar kembali ke LRT, ulangi terus-menerus. Setiap siklus menghasilkan bunga pinjaman untuk DAO.

Ini versi sederhana. Desain lengkapnya lebih kompleks, dengan banyak lapisan. Pemilik LRT meminjamkan wstETH. Pemilik wstETH meminjamkan wETH. Permintaan ini terbentuk di seluruh stack teknologi, bukan semua LRT bersaing di pool wETH yang sama. Pinjaman LRT meningkatkan utilisasi dana wstETH, sehingga suku bunga deposito wstETH naik. Suku bunga deposito yang lebih tinggi menarik lebih banyak simpanan wstETH. Lebih banyak simpanan memperdalam pool pinjaman wETH. Setiap lapisan memberi makan lapisan berikutnya, sehingga pengguna dan DAO bisa mendapatkan lebih banyak di setiap langkah.

Data on-chain menunjukkan: saat ini, di pasar Core dan Lido, total 247,8 juta dolar wstETH dipinjamkan, dan pemilik wstETH memikul utang sebesar 1,27 miliar dolar WETH (22,5% dari seluruh pinjaman WETH), sementara jaminan LRT / LST mendorong 97,6% dari kebutuhan pinjaman WETH.

Kami meningkatkan Reserve Factor LRT untuk menangkap pendapatan di setiap langkah. Kami mengontrol akses: EtherFi mendapatkan akses eMode ke wETH agar utilisasi dana tetap tinggi. Lido mendapatkan instance khusus (TEMP CHECK: Deploy a Lido Aave V3 Instance, disetujui secara penuh dengan 702.7 juta suara melalui AIP 133), dengan pasar dan jalur pertumbuhan independen. Ini menjaga hubungan baik dengan Lido dan menghasilkan jutaan dolar pendapatan independen. Utilisasi dana WETH di instance ini sering di atas 90%.

Morpho tidak bisa meniru ini. Di Aave, jaminan di pool pinjaman bisa menghasilkan bunga simpanan—pemilik LRT mendapatkan hasil staking kembali plus APY dari pool pinjaman. Di Morpho, jaminan tidak aktif; tidak ada hasil simpanan, tidak ada bunga majemuk. Struktur siklus ini di Aave jauh lebih menguntungkan. Kami menyadari gap ini sejak awal, membangun di sekitarnya, merebut lebih dari 85% pangsa pasar kategori ini, dan mengubahnya menjadi pendapatan tahunan lebih dari 37 juta dolar dari WETH.

Keputusan parameter penting: kami menaikkan Reserve Factor weETH dari 15% menjadi 45% (ARFC: Updating weETH Risk Parameters), sehingga pendapatan DAO dari collateral paling cepat tumbuh di Aave meningkat dua kali lipat.

WETH adalah aset penghasil terbesar di Aave, dengan pendapatan sekitar 37 juta dolar di 2025 (28% dari total pendapatan protokol). weETH adalah aset kedua terbesar berdasarkan deposito di pasar Ethereum Aave (44,7 miliar dolar). Aset terkait ETH menyumbang 43,6% dari total deposito V3 di Ethereum.

Dalam denominasi ETH, mesin ini tetap tumbuh. Pinjaman meningkat dari sekitar 2,55 juta ETH menjadi 2,86 juta ETH (+12%). Penurunan nilai dolar mencerminkan penurunan harga ETH dari $3.800 menjadi $2.051, bukan kegagalan strategi.

Pemindaian langsung ke pemilik (per 16 Februari 2026, ada 2.704 peminjam WETH) mengonfirmasi logika siklus ini. Hanya pemilik weETH yang meminjamkan 57,9% dari seluruh pinjaman WETH: utang sebesar 3,27 miliar dolar, dan setiap tahun menghasilkan pendapatan Reserve Factor sebesar 18,9 juta dolar. Jika diperluas ke semua LRT yang diperkenalkan oleh ACI (weETH, rsETH, ezETH, osETH, ETHx, tETH), proporsi ini naik menjadi 75,1% dari total utang WETH (pendapatan tahunan sekitar 24,4 juta dolar). Ditambah wstETH, proporsi ini mencapai 97,6%. Hampir semua kebutuhan pinjaman WETH di Aave berasal dari stack LRT / LST yang kami bangun. Pemilik LRT ini juga meminjamkan 707 juta dolar stablecoin, menghasilkan tambahan pendapatan RF sekitar 3,9 juta dolar per tahun.

ACI telah mengusulkan lebih dari 35 proposal tata kelola terkait peluncuran LRT di Ethereum, Arbitrum, Base, Scroll, Sonic, dan Avalanche, pengaturan eMode, dan optimisasi parameter.

Ethena / Pendle Flywheel

USDe dari Ethena pernah menjadi narasi utama pertumbuhan Morpho. Kami balikkan dan ubah menjadi mesin penghasil pendapatan Aave.

Mulai Maret 2024, kami meluncurkan sUSDe secara bertahap, lalu USDe, eUSDe, dan token pokok Pendle (PT) yang mencakup beberapa batch jatuh tempo. Strateginya: gunakan PT sebagai jaminan (dengan eMode yang memberikan LTV tinggi 91-94%) untuk meminjam stablecoin, tukar ke USDe, lakukan staking ulang, dan ulangi proses ini.

Saat peluncuran USDe, kami menetapkan Reserve Factor sebesar 25% (ARFC: Onboard USDe to Aave V3 on Ethereum). Rasio ini cukup tinggi untuk menangkap pendapatan dari pinjaman miliaran dolar, tetapi juga cukup rendah agar kompetitif dibanding Morpho.

Peluncuran Pendle PT (TEMP CHECK: Onboard Pendle PT Tokens to Aave V3 Core Instance) adalah langkah revolusioner. Disetujui dengan 69% suara selama tahap TEMP CHECK. Setelah debat dan kontroversi, akhirnya disetujui dengan 99,99% suara selama tahap ARFC. Kami mendorong strategi awal yang awalnya kontroversial ini, dan akhirnya menjadi salah satu sumber pendapatan terbesar di Aave.

Aset terkait Ethena (USDe, sUSDe, eUSDe, dan token PT Pendle) pada 2025 menghasilkan pendapatan langsung sekitar 12,7 juta dolar. Pemilik jaminan Ethena juga meminjamkan USDC dan USDT masing-masing senilai 1,58 miliar dolar, dan menghasilkan pendapatan RF tambahan sekitar 5,8 juta dolar per tahun. Pada puncaknya, lebih dari 50% aset USDe di DeFi disimpan di Aave.

Aave menguasai 85% pangsa pasar pinjaman Ethena / Pendle. Morpho menguasai 13%, tetapi tidak menghasilkan pendapatan protokol. Kami merancang parameter eMode yang kompetitif, memperdalam likuiditas, dan menetapkan Reserve Factor yang mampu menangkap nilai bagi DAO.

Analisis atribusi pemilik (per 16 Februari 2026, ada 2.672 pemilik Ethena / Pendle) mengonfirmasi utang stablecoin sebesar 1,58 miliar dolar (USDT 1,02 miliar, USDC 555 juta, GHO 6,5 juta), menghasilkan pendapatan RF sekitar 5,68 juta dolar per tahun, sangat dekat dengan estimasi 5,8 juta dolar, dengan deviasi kurang dari 2%. Hanya sUSDe, eUSDe, dan token PT sebagai jaminan (tanpa pendapatan pinjaman langsung); nilainya terletak pada permintaan pinjaman yang mereka ciptakan. Pendapatan pinjaman langsung dari USDe di jaringan Ethereum (3,8 juta dolar) dan Plasma (2,8 juta dolar) mencapai sekitar 6,6 juta dolar per tahun.

Dampak Gabungan

Verifikasi on-chain (per 16 Februari 2026; data dari pool V3 + atribusi pemilik di 16 chain, 22 pasar, 254 aset):

Keempatnya terverifikasi di on-chain. Data tahunan TokenLogic dan snapshot on-chain menunjukkan perbedaan yang mencerminkan perubahan suku bunga (harga ETH sekitar pertengahan 2025 adalah $3.800, sekarang $2.051, dan suku bunga pinjaman GHO lebih rendah), bukan penurunan volume bisnis. 97,6% pinjaman WETH berasal dari pemilik LRT / LST. Pinjaman stablecoin dari Ethena: 896 peminjam, utang 1,58 miliar dolar, deviasi kurang dari 2%. GHO mencapai rekor tertinggi di 9 chain, dengan total 527 juta dolar. Dengan standar apa pun, strategi yang dirancang ACI menyumbang lebih dari 48% dari total pendapatan protokol.

Selain strategi ini, berdasarkan suku bunga saat ini, aset yang diperkenalkan ACI dapat menghasilkan sekitar 9,3 juta dolar pendapatan langsung per tahun (RLUSD 1,6 juta, USDG 400 ribu, USDtb 300 ribu, EURC 250 ribu, cbBTC 100 ribu, dll). Chain yang dipasang ACI (Plasma, Ink, Sonic) secara total menghasilkan sekitar 6,8 juta dolar per tahun.

Pemilik jaminan Ethena (sUSDe, USDe, eUSDe, dan deposito PT) meminjamkan 1,58 miliar dolar stablecoin sebagai jaminan: USDC 555 juta dolar dan USDT 1,02 miliar dolar. Ini mewakili 20,6% dari seluruh pinjaman USDC dan 28,8% dari seluruh pinjaman USDT di jaringan Aave V3 Ethereum. Pendapatan RF dari pinjaman ini (sekitar 5,8 juta dolar per tahun) langsung berasal dari strategi Ethena: tanpa jaminan yang kami desain dan konfigurasi eMode, permintaan pinjaman ini tidak akan ada di Aave. Siklus LRT juga mendorong permintaan pinjaman stablecoin yang tidak termasuk dalam indikator batas bawah 48%, sehingga angka aktual lebih tinggi.

Pendapatan per chain

Pertumbuhan Plasma yang terus meningkat akan dijelaskan di bagian berikut.

Pendapatan aset (2025)

Verifikasi on-chain: dari hasil scan pool V3, dengan suku bunga saat ini, pendapatan tahunan WETH sekitar 33 juta dolar (perbedaan dari 37 juta dolar adalah penurunan harga ETH, bukan penurunan aktivitas; volume pinjaman berbasis ETH meningkat 12%).

Cerita Plasma

Plasma adalah contoh paling jelas. Kami dorong peluncurannya melalui Skywards, mengelola insentif sebesar 7,7 juta dolar (WXPL + USDT0 + ETHFI), dan dalam enam bulan berhasil mencapai TVL 2,3 miliar dolar dan pendapatan 3 juta dolar. Dengan kecepatan 30 hari saat ini, pendapatan tahunan sekitar 6,5 juta dolar. Data on-chain (per 16 Februari 2026) mengonfirmasi pendapatan tahunan sekitar 5,9 juta dolar, sekitar 7,5% dari total pendapatan V3. Airdrop Plasma yang diterima DAO juga diatur oleh kami.

Tak ada yang abadi

Seiring perubahan pasar dan jatuh tempo batch PT, aset Ethena menyusut dari 6,8 miliar dolar menjadi 2,35 miliar dolar. Mesin LRT akhirnya akan matang. Penurunan pendapatan lebih cepat dari kecepatan upgrade protokol. Saat membangun mesin berikutnya, harus ada yang mengoperasikan mesin saat ini.

Sejak Ethena mencapai puncaknya, kami telah meluncurkan atau secara aktif mengarahkan melalui tata kelola aset baru: Syrup (syrupUSDT, syrupUSDC), USDG, token PT Strata srUSDe, frxUSD, USDai / sUSDai, dan stAVAX. Siklus ini terus berlangsung: temukan peluang, bangun solusi, optimalkan parameter, dan cari peluang berikutnya.

Operasi dan Infrastruktur

Strategi pendapatan hanyalah separuh dari pekerjaan. Separuh lainnya adalah menjaga mesin tetap berjalan—tata kelola, insentif, kemitraan, infrastruktur. Setiap langkah besar membutuhkan kolaborasi seluruh ekosistem SP (penyedia layanan): kami merancang proposal, berkoordinasi dengan Chaos Labs dan LlamaRisk untuk pengelolaan risiko, bekerja sama dengan BGD untuk implementasi, dan memimpin proses persetujuan melalui TEMP CHECK, ARFC, AIP, dan eksekusi on-chain. Hasil akhir sangat bergantung pada setiap tim di jalur ini.

Tata kelola

Selama periode yang sama, entitas kedua terbesar yang menerima dana DAO mengajukan 28 proposal. Hampir separuh dari mereka terkait anggaran atau produk mereka sendiri.

Tata kelola adalah usaha bersama. BGD mengusulkan upgrade teknis, Chaos Labs mengatur parameter risiko, dan anggota komunitas semakin banyak yang berkontribusi melalui Skywards. Inti dari kami adalah strategi, peluncuran aset, deployment chain, insentif, dan reformasi struktural.

Rencana Dolce Vita adalah mempercepat waktu respons pertama terhadap topik di forum tata kelola dari 300 jam menjadi 48 jam. Kecepatan meningkat 6 kali lipat. Saat mengelola TVL sebesar 27 miliar dolar, setiap hari penundaan parameter berarti kerugian nyata.

Orbit menjaga partisipasi di atas 80% sepanjang 2025. Kami berterima kasih kepada setiap perwakilan yang hadir dan voting: terima kasih. Tanpa partisipasi aktif, proposal tidak mencapai quorum, dan tata kelola akan terhenti.

Penempatan insentif

Pada 2025, kami mengelola total 101 juta dolar dalam penempatan insentif: 21,2 juta dari treasury DAO, 80 juta dari mitra eksternal. Keduanya dipasang melalui liquidity mining on-chain dan sistem Merit yang kami bangun.

Kegiatan deposit (tahun 2025):
Total dana yang didanai DAO: anggaran 6,5 juta dolar, dengan pertumbuhan TVL bersih sebesar 339 juta dolar.

Kegiatan pinjaman (tahun 2025):
Total pinjaman: anggaran 2,7 juta dolar, dengan pertumbuhan TVL bersih sebesar 168 juta dolar (pertumbuhan 109%).

Kegiatan sGHO (anggaran 12 juta dolar) meningkatkan GHO yang dijaminkan dari 122 juta dolar menjadi 265 juta dolar (+117%), mendukung stabilitas dan adopsi nilai tukar GHO.

Dalam hal kemitraan, Merit-as-a-Service (MASIv) melalui infrastruktur Merit / Merkl menarik dana eksternal sebesar 80 juta dolar, yang mencapai puncak TVL sebesar 5,55 miliar dolar. Contohnya terbesar adalah: deposito RLUSD sebesar 8,5 juta dolar dari Ripple, meningkatkan TVL dari 4,9 juta menjadi 382,8 juta dolar (+7.707%). Program ini didanai mitra eksternal (Ripple, Ethena, Plasma, Stader, dll), bukan treasury DAO. Mereka membutuhkan infrastruktur dan jaringan kami, serta analisis data dan BD dari TokenLogic untuk eksekusi bersama.

Tidak semua kegiatan mencapai target. TVL USDS menurun. USDC Sonic turun 17%. Kami mengurangi anggaran kedua proyek ini dan mengalihkan dana ke kegiatan yang lebih efisien secara ekonomi, bukan berjuang di posisi rugi. Ketika mitra berkinerja buruk, DAO tidak menanggung risiko keuangan—itulah makna MASIv.

Kami menunjukkan kegagalan ini karena kami percaya diri melakukannya. USDS berkinerja buruk, jadi kami mengurangi pengeluaran dan mengalihkan ke kegiatan yang lebih menguntungkan. Sonic USDC juga menurun, jadi kami menarik kembali anggaran, bukan mengejar posisi rugi. Ketika performa masa lalu sangat kuat, menunjukkan kegagalan justru membuktikan keberhasilan.

Peluncuran aset dan pengembangan bisnis (BD)

Skywards membantu berbagai protokol menavigasi tata kelola Aave untuk peluncuran aset. Pada 2025, mereka mengusulkan lebih dari 15 proposal penting, termasuk deployment chain (Sonic, Ink, Plasma, MegaETH), peluncuran aset (RLUSD, EURC, USDtb, ggAVAX, ETHx, cbBTC), integrasi Chainlink SVR, pengakuan fork HyperLend, reformasi remunerasi SP, dan program buyback Aave. Setiap aset yang diluncurkan melalui Skywards dapat menghasilkan pendapatan berkelanjutan bagi DAO. Contohnya, peluncuran RLUSD saja sudah menciptakan pendapatan di pasar dengan TVL lebih dari 600 juta dolar.

Semua data ini dapat diverifikasi melalui data on-chain dan catatan tata kelola publik.

Ethereum Foundation menyetor 30.800 ETH (sekitar $82 juta saat itu) ke Aave sebagai bagian dari strategi DeFi 50K ETH mereka. Informasi on-chain (alamat 0x9fC3dc011b461664c835F2527fffb1169b3C213e, 16 Februari 2026): total 31.405 ETH disupply di pasar Core (~$42 juta) dan Lido (~$20 juta), dan dipinjamkan sebesar $2,07 juta GHO. Posisi ini memperdalam likuiditas WETH di Aave hingga $62 juta, dan memberi kapasitas pinjaman tambahan untuk mesin LRT / eMode. Sepanjang proses ini, kami menjaga hubungan langsung dengan Ethereum Foundation. Skala dana institusional sebesar ini bukan kebetulan. Kerangka pengelolaan risiko Aave memberikan keamanan, dan hubungan bisnis membuka pintu.

Kepemimpinan Strategis

Aavenomics (Ekonomi Aave). Kami merancang dan melaksanakan reformasi menyeluruh: buyback AAVE sebesar $50 juta per tahun (sudah aktif), pengaktifan switch biaya yang mengarahkan pendapatan protokol ke DAO, dan koordinasi desain ulang modul keamanan Umbrella. Program buyback ini adalah perubahan struktural terbesar sejak migrasi dari LEND ke AAVE.

GHO: dari $35 juta menjadi $527 juta. Pertumbuhan GHO adalah hasil kolaborasi kami dan TokenLogic. Kami merancang kerangka staking sGHO, mengelola insentif sebesar $12 juta di 2025, dan mendorong ekspansi lintas chain ke Base dan Avalanche. TokenLogic mengelola stabilitas penambatan GHO, penyesuaian suku bunga pinjaman, operasi GSM, eksekusi komite likuiditas, dan membangun infrastruktur analisis data untuk pengambilan keputusan. Kedua tim ini tidak bisa meraih hasil ini sendiri.

Pertumbuhan 15 kali lipat. GHO menghasilkan pendapatan protokol sekitar $12,7 juta di 2025, menjadikannya sumber pendapatan keempat terbesar berdasarkan aset. GHO yang belum dilunasi masih tinggi, mencapai $527 juta. Saat ini, Aave Labs mempromosikan GHO sebagai produk utama di antarmuka pengguna.

Reformasi remunerasi SP. Kami merancang kerangka kerja yang mengatur bagaimana semua penyedia layanan mendapatkan bayaran, dan pertama kali menerapkannya pada diri kami sendiri. Sebelum reformasi ini, kami tidak pernah meminta bayaran dalam bentuk token AAVE.

Strategi multi-chain. Kami mengusulkan dan melaksanakan strategi multi-chain, termasuk merampingkan deployment V3 yang kurang performa, dan memusatkan sumber daya DAO di chain yang mampu menghasilkan pendapatan nyata.

Pangsa Pasar

Saat fase ketiga dimulai (April 2024), pangsa pasar pinjaman aktif DeFi Aave di bawah 50%. Pada akhir 2024, pangsa ini mencapai 71,2%. Per Februari 2026, Aave menguasai 64,7% dari total pinjaman aktif DeFi (dari total 26,6 miliar dolar di protokol pinjaman terbesar, Aave menyumbang 17,2 miliar dolar).

Dalam pasar yang kompetisinya semakin ketat setiap kuartal, mempertahankan pangsa 65% adalah pencapaian yang membanggakan. Tanpa penyedia pertumbuhan khusus, Compound saat ini memiliki TVL sekitar $1,2 miliar dan pendapatan sekitar $26 juta per tahun. Morpho, yang didukung modal ventura besar, tidak menghasilkan pendapatan protokol sama sekali. Sama aset, sama pasar. Perbedaannya adalah eksekusi.

Fase keempat, “Menuju 80%”, bertujuan mencapai pangsa pasar 80% melalui optimalisasi insentif, deployment chain baru, dan kemitraan MASIv.

Perhitungan Biaya

Sebagai latar belakang, berikut adalah estimasi biaya tahunan dari setiap entitas yang menerima dana DAO saat ini:

Sumber: Proposal tata kelola terbaru dari setiap SP di forum tata kelola Aave.

Seluruh ekosistem penyedia layanan menelan biaya sekitar $30,5 juta per tahun, dan menghasilkan pendapatan protokol sebesar $142,9 juta. Biaya ACI sendiri sekitar $3 juta—sekitar 10% dari total—yang mencakup pertumbuhan, insentif, kemitraan, dan eksekusi tata kelola.

Bagaimana jika tanpa ACI?

Ini pertanyaan yang wajar. Pemegang token seharusnya bertanya kepada setiap penyedia layanan ini.

Kalau tanpa kami:

• Tanpa pengelolaan insentif. Aktivitas senilai $101 juta (DAO + mitra eksternal) tidak akan bisa dirancang, diluncurkan, atau dioptimalkan. Kompetitor lain menjalankan program insentif mereka sendiri. Tanpa insentif dari kami, pertumbuhan TVL Aave akan berhenti, dan pesaing akan mengecilkan jarak.

• Tanpa mesin penghasil pendapatan LRT. Mesin berputar yang menghasilkan $37 juta per tahun tidak akan dibangun. weETH tidak akan diluncurkan. Reserve Ratio tidak akan dioptimalkan. Pinjaman WETH akan tetap di angka $1,1 miliar, bukan $5,87 miliar.

• Tidak bisa mengamankan dana Ethena. Saat puncak, Aave memiliki $6,8 miliar. Tanpa kami, dana ini akan mengalir ke Morpho, dan pendapatan protokolnya nol.

• Tanpa saluran Skywards. Peluncuran aset akan bergantung pada proposal individu yang berjuang sendiri melalui proses tata kelola. Peluncuran RLUSD, EURC, USDe, dan puluhan aset lain akan tertunda atau tidak pernah terjadi.

• Tanpa mesin pertumbuhan GHO. Kerangka sGHO, ekspansi lintas chain, dan insentif sebesar $12 juta adalah hasil kolaborasi kami dan TokenLogic. Tanpa kami, mesin pertumbuhan ini akan berhenti.

• Tanpa kemitraan MASIv. Tanpa tim yang mengelola hubungan ini, dana eksternal sebesar $80 juta tidak akan mengalir ke Aave.

• Tanpa throughput tata kelola. Kehilangan 61% dari total aksi tata kelola sejak ACI berdiri (845 snapshot dan AIP), serta ratusan diskusi di forum. Tanpa ini, tata kelola akan macet, dan protokol tidak akan mampu beradaptasi dengan pasar.

• Tanpa koordinasi antar SP. Peluncuran aset, deployment chain, dan reformasi ekonomi membutuhkan koordinasi di antara tim risiko, teknis, treasury, dan tata kelola. Tanpa orang yang bertanggung jawab mendorong proses ini, proposal akan tertunda, dana mitra terlambat masuk, dan peluang akan hilang sebelum sempat ditemukan—bahkan mungkin tidak pernah terdeteksi.

• Tanpa Plasma. TVL sebesar $2,3 miliar dan pendapatan tahunan sekitar $5,9 juta langsung berkat koordinasi deployment dan pengelolaan insentif kami.

Eksekusi bukan satu kali. Mesin penghasil pendapatan akan menurun. Jika saluran berikutnya tidak siap, pertumbuhan akan berbalik.

Kesimpulan

Sejak November 2022, kami telah menghabiskan dana total $4,625 juta dari DAO Aave. Pendapatan tahunan protokol meningkat dari $5,2 juta menjadi $141,8 juta. Pangsa pasar pinjaman aktif meningkat dari kurang dari 50% menjadi lebih dari 65%. GHO meningkat dari $35 juta menjadi $527 juta. Dengan kecepatan operasional 30 hari saat ini (perkiraan tahunan $218,8 juta), protokol hanya butuh sekitar satu minggu untuk mengembalikan seluruh biaya kami selama tiga tahun ini. Setiap dolar pendapatan protokol bertambah, biaya yang dikeluarkan DAO untuk ACI hanya 3,4 sen.

Ajukan tiga pertanyaan kepada entitas yang menggunakan dana DAO:

2. Apa yang kalian capai? Berikan bukti on-chain yang dapat diverifikasi, serta infrastruktur tata kelola, koordinasi, dan kemitraan yang mendukung hasil tersebut.

3. Berapa biayanya? Ungkapkan total gaji secara lengkap.

4. Apa hasilnya? Pendapatan yang dihasilkan, TVL yang tercipta, output tata kelola.

Jawaban kami sudah lengkap di atas.

DAO saat ini sedang menilai permintaan dana sebesar $51 juta dari Aave Labs—melebihi total semua penyedia layanan lain. Sebelum voting, pemegang token seharusnya menanyakan tiga pertanyaan yang sama. Inilah hasil yang telah kami capai selama tiga tahun dengan dana sebesar $4,625 juta, lengkap dengan bukti on-chain. Ukur permintaan $51 juta ini dengan standar yang sama.