Quando Satoshi revelou o Bitcoin em 2009, ele tinha a visão de usar redes criptográficas para pagamentos que pudessem fluir tão livremente quanto informações pela internet. Embora isso fosse direcionalmente correto, a tecnologia, o modelo econômico e o ecossistema simplesmente não eram adequados para comercializar o caso de uso.

Avançando rapidamente para 2025, estamos testemunhando a convergência de várias inovações e desenvolvimentos importantes que tornam essa visão inevitável: as criptomoedas alcançaram ampla adoção por parte de consumidores e empresas, os formadores de mercado e mesas de balcão de balcão agora têm confortavelmente criptomoedas no balanço patrimonial, as aplicações DeFi criaram uma infraestrutura financeira robusta onchain, uma infinidade de rampas de entrada/saída existem ao redor do mundo, o espaço de bloco é mais rápido e barato, as carteiras embutidas simplificaram a experiência do usuário e os quadros regulatórios mais claros reduziram a incerteza.

Uma oportunidade extraordinária existe hoje para construir uma nova geração de empresas de pagamento que aproveitem o poder dos "criptotrilhos" para alcançareconomia unitária dramaticamente melhordo que os sistemas tradicionais sobrecarregados por múltiplos intermediários em busca de aluguel e infraestrutura antiquada. Essas criptotracks estão formando a espinha dorsal de um sistema financeiro paralelo que opera em tempo real, 24 horas por dia, 7 dias por semana, e é inerentemente global.

Neste artigo, eu irei:

• Explique os principais componentes do sistema financeiro tradicional.
• Forneça uma visão geral dos principais casos de uso para cryptorails.
• Discutir desafios que impedem a adoção contínua.
• Compartilhe previsões sobre como o mercado estará daqui a cinco anos.

Para motivar ainda mais este artigo, é importante notar que há muito mais empresas operando aqui do que você pode pensar - cerca de 280 até o momento desta escrita:

Fonte: Exibir isso como uma tabela com links

Trilhos existentes

Para apreciar a importância dos cryptorails, é fundamental primeiro entender os conceitos-chave dos trilhos de pagamento existentes e a complexa estrutura de mercado e arquitetura de sistema em que eles operam. Se você já está familiarizado com isso, sinta-se à vontade para pular esta seção.

Redes de Cartões

Embora a topologia das redes de cartões seja complexa, as principais partes em uma transação com cartão permaneceram as mesmas nos últimos 70 anos. Em sua essência, um pagamento com cartão envolve quatro atores principais:

1. Comerciante
2. Titular do cartão
3. Banco emissor
4. Banco adquirente

Os dois primeiros são diretos, mas os dois últimos merecem explicação.

O Banco Emissor ou Emissor fornece o cartão de crédito ou débito ao cliente e autoriza as transações. Quando uma solicitação de transação é feita, o banco emissor decide se a aprova, verificando o saldo da conta do titular do cartão, o crédito disponível e outros fatores. Os cartões de crédito essencialmente emprestam os fundos do emissor, enquanto os cartões de débito transferem dinheiro diretamente da sua conta.

Se um comerciante quiser aceitar pagamentos com cartão, ele precisa de um adquirente (que pode ser um banco, processador, porta, ou organização de vendas independente) que é um membro licenciado das redes de cartões. O termo 'adquirente' deriva de seu papel de receber dinheiro em nome dos comerciantes e garantir que esses fundos cheguem à conta do comerciante.

As próprias redes de cartões fornecem os trilhos e regras para que os pagamentos com cartão ocorram. Elas conectam adquirentes a bancos emissores, fornecem uma função de casa de compensação, estabelecem as regras de engajamento e determinam as taxas de transação.ISO 8583 continua sendo o principal padrão internacional que define como as mensagens de pagamento com cartão (por exemplo, autorizações, liquidações, estornos) são estruturadas e trocadas entre os participantes da rede. No contexto das redes, emissores e adquirentes são como seus distribuidores – os assuers são responsáveis por colocar mais cartões nas mãos dos usuários, e os adquirentes são responsáveis por colocar o maior número de terminais de cartões e gateways de pagamento nas mãos dos comerciantes para que eles possam aceitar pagamentos com cartão.

Além disso, existem dois tipos de redes de cartões: "open loop" e "closed loop". Uma rede de circuito aberto como Visa e Mastercard envolve várias partes: bancos emissores, bancos adquirentes e a própria rede de cartões de crédito. A rede de cartões facilita a comunicação e o roteamento de transações, mas atua como mais um marketplace, contando com instituições financeiras para emitir cartões e gerenciar contas de clientes. Apenas os bancos estão autorizados a emitir cartões para redes de malha aberta. Cada cartão de débito ou crédito tem um Número de Identificação Bancária (BIN), que é oferecido pela Visa a um banco, e entidades não bancárias como a PayFacs precisam de um "patrocinador BIN" para poder emitir cartões ou processar transações.

Por outro lado, os sistemas de circuito aberto oferecem uma adoção mais ampla, ao custo de controle e compartilhamento de receitas para as partes envolvidas.

Origem: Arvy

A economia dos pagamentos é complexa e existem várias camadas de taxas na rede. O intercâmbio é a parcela das taxas de pagamento cobradas pelo banco emissor em troca de dar acesso aos clientes desse emissor. Embora seja tecnicamente o banco adquirente que paga a taxa de intercâmbio diretamente, o custo geralmente é repassado ao comerciante. A rede de cartões geralmente define a taxa de intercâmbio e geralmente compõe a maior parte do custo total de um pagamento. Essas taxas variam muito em diferentes geografias e tipos de transação. Por exemplo, nos EUA, as taxas de cartão de crédito ao consumidor podem variar de ~1,2% a ~3%, enquanto na UE são limitadas a 0,3%. Além disso, as taxas do sistema, também determinadas pela rede de cartões, são aplicadas às transações para compensar as redes por seu papel em conectar os adquirentes aos bancos emissores e atuar como um "switch" para garantir que as transações e os fundos vão para as partes corretas. Há também taxas de liquidação que vão para o adquirente e normalmente são uma porcentagem do valor liquidado ou volume da transação.

Embora essas sejam as partes mais importantes ao longo da cadeia de valor, a realidade é que a estrutura de mercado atual é muito mais complexa na prática:

Fonte: 22ª

Embora eu não vá entrar em todos eles, há alguns atores importantes para chamar:

Um gateway de pagamento criptografa e transmite informações de pagamento, conecta-se com processadores de pagamento e adquirentes para autorização e comunica aprovações ou recusas de transações às empresas em tempo real.

Um processador de pagamentos processa pagamentos em nome do banco adquirente. Ele encaminha os detalhes da transação do gateway para o banco adquirente, que então se comunica com o banco emissor através da rede de cartões para autorização. O processador recebe a resposta de autorização e a envia de volta ao gateway para concluir a transação. Ele também lida com a liquidação, o processo através do qual os fundos realmente pousam na conta bancária do comerciante. Normalmente, as empresas enviam lotes de transações autorizadas para o processador, que as envia ao banco adquirente para iniciar transferências de fundos do banco emissor para a conta do comerciante.

Um facilitador de pagamento (PayFac) ou provedor de serviços de pagamento (PSP), pioneiro pela PayPal e Square por volta de 2010, é como um miniprocessador de pagamentos que fica entre comerciantes e bancos adquirentes. Ele atua efetivamente como um agregador, agrupando muitos comerciantes menores em seu sistema para obter economias de escala e agilizar as operações, gerenciando o fluxo de fundos, processando transações e garantindo pagamentos. A PayFacs possui um ID de comerciante direto com a rede de cartões e assume as responsabilidades de integração, conformidade (por exemplo, leis de AML) e subscrição em nome dos comerciantes com quem trabalham.

Uma plataforma de orquestração é uma camada de tecnologia de middleware que simplifica e otimiza os processos de pagamento dos comerciantes. Conecta-se a vários processadores, gateways e adquirentes através de uma única API para melhorar as taxas de sucesso das transações, reduzir custos e aprimorar o desempenho, roteando pagamentos com base em fatores como localização ou taxas.

ACH

A Câmara de Compensação Automatizada (ACH) é uma das maiores redes de pagamento nos EUA e é efetivamente de propriedade dos bancos que a utilizam. Foi originalmente formada na década de 1970, mas realmente decolou quando o governo dos EUA começou a usá-la para enviar pagamentos da Previdência Social, o que incentivou os bancos em todo o país a ingressar na rede. Hoje, é amplamente utilizado para processamento de folha de pagamento, pagamentos de contas e transações B2B.

As transações ACH têm dois sabores principais: pagamentos "push" (onde você envia dinheiro) e pagamentos "pull" (onde alguém recebe dinheiro com sua permissão). Quando você recebe seu salário por meio de depósito direto ou paga uma conta on-line usando sua conta bancária, você está usando a rede ACH. O processo envolve vários atores: a empresa ou pessoa que inicia o pagamento (o originador), seu banco (ODFI), o banco receptor (RDFI) e operadores que atuam como controladores de tráfego para todas essas transações. No processo ACH, o originador envia uma transação para o ODFI, que envia a transação para um operador ACH, que alterna a transação para o RDFI. No final de cada dia, os operadores calculam os totais líquidos de liquidação para seus bancos membros (e o Federal Reserve gerencia a liquidação real).

Fonte: Sistemas de Pagamentos nos EUA: Um Guia para o Profissional de Pagamentos

Uma das coisas mais importantes a entender sobre a ACH é como ela lida com o risco. Quando uma empresa inicia um pagamento ACH, seu banco (o ODFI) assume a responsabilidade de garantir que tudo seja legítimo. Isso é particularmente crucial para pagamentos pull — imagine se alguém usasse as informações da sua conta bancária sem permissão. Para se proteger contra isso, os regulamentos permitem disputas até 60 dias após o recebimento da declaração, e empresas como a PayPal desenvolveram métodos de verificação inteligentes, como fazer pequenos depósitos de teste para confirmar a propriedade da conta.

O sistema ACH tem procurado acompanhar as necessidades modernas. Em 2015, eles introduziram o "ACH no mesmo dia", que permite um processamento mais rápido de pagamentos. Dito isso, ele ainda depende de processamento em lote em vez de transferências em tempo real e vem com limitações. Por exemplo, você não pode enviar mais de US $ 25.000 em uma única transação e não funciona bem para pagamentos internacionais.

Arame

As transferências bancárias representam a espinha dorsal do processamento de pagamentos de alto valor, com o Fedwire e o CHIPS como os dois principais sistemas nos EUA. Esses sistemas lidam com pagamentos garantidos críticos no tempo que precisam de liquidação imediata, como transações de títulos, grandes negócios e compras de imóveis. Uma vez executadas, as transferências bancárias geralmente são irrevogáveis e não podem ser canceladas ou revertidas sem o acordo do destinatário. Ao contrário das redes de pagamento regulares que processam transações em lotes, os modernos sistemas de transferência bancária usam liquidação bruta em tempo real (RTGS), o que significa que cada transação é liquidada individualmente à medida que ocorre. Esta é uma propriedade importante, porque os sistemas processam centenas de bilhões de dólares por dia e o risco de uma falha bancária intradia usando liquidação líquida tradicional seria muito grande.

Fedwire é um sistema de transferência RTGS que permite que instituições financeiras participantes enviem e recebam transferências de fundos no mesmo dia. Quando uma empresa inicia uma transferência bancária, seu banco verifica a solicitação, debita a conta e envia uma mensagem para o Fedwire. O Banco Federal de Reserva então debita instantaneamente a conta do banco remetente e credita a conta do banco destinatário, sendo que o banco destinatário credita posteriormente o destinatário final. O sistema opera nos dias úteis das 21h do dia calendário anterior às 19h, horário do Leste, e está fechado nos finais de semana e feriados federais.

O CHIPS, de propriedade de grandes bancos dos EUA por meio da The Clearing House, serve como uma alternativa do setor privado, mas opera em menor escala, atendendo apenas a um grupo seleto de grandes bancos. Ao contrário da abordagem RTGS da Fedwire, o CHIPS é um mecanismo de compensação, o que significa que o sistema permite que vários pagamentos entre as mesmas partes sejam agregados. Por exemplo, se Alice quiser enviar US$ 10 milhões para Bob e Bob quiser enviar US$ 2 milhões para Alice, os CHIPs os consolidariam em um único pagamento de US$ 8 milhões de Bob para Alice. Embora isso signifique que os pagamentos CHIPS levam mais tempo do que as transações em tempo real, a maioria dos pagamentos ainda é liquidada intraday.

Complementando esses sistemas está o SWIFT, que na verdade não é um sistema de pagamento, mas sim uma rede global de mensagens para instituições financeiras. É uma cooperativa de propriedade de membros cujos acionistas representam mais de 11.000 organizações associadas. O SWIFT permite que bancos e empresas de valores mobiliários em todo o mundo troquem mensagens seguras e estruturadas, muitas das quais iniciam transações de pagamento em várias redes. De acordo com Statrys, uma transferência SWIFT leva cerca de 18 horas para ser concluída.

No fluxo geral, o remetente de fundos instrui seu banco a enviar uma transferência bancária para um destinatário. A cadeia de valor abaixo é o caso simples em que ambos os bancos pertencem à mesma rede de transferência bancária.

Origem: Sistemas de Pagamentos nos EUA: Um Guia para o Profissional de Pagamentos

No caso mais complexo, particularmente com pagamentos transfronteiriços, a transação precisa ser executada por meio de relações bancárias correspondentes, geralmente usando SWIFT para coordenar os pagamentos.

Origem: Matt Brown

Casos de Uso

Agora que temos uma compreensão fundamental dos trilhos tradicionais, podemos nos concentrar onde as criptotracks se destacam.

Os criptotrilhos são mais poderosos em cenários onde o acesso tradicional ao dólar é limitado, mas a demanda por dólares é alta. Pense em lugares onde as pessoas querem USD para preservação de riqueza ou como uma alternativa bancária, mas não conseguem facilmente contas bancárias tradicionais em USD. Geralmente, são países com instabilidade econômica, inflação alta, controles cambiais ou sistemas bancários subdesenvolvidos, como Argentina, Venezuela, Nigéria, Turquia e Ucrânia. Além disso, pode-se argumentar que o USD é uma reserva de valor superior em relação à maioria das outras moedas e seria geralmente preferido por consumidores e empresas, dada a capacidade de usá-lo facilmente como um meio de troca ou swap para fiat local no ponto de venda.

O benefício das criptovias também é maior em cenários onde os pagamentos são globais, porque as criptoredes não conhecem fronteiras. Elas se aproveitam da conectividade da internet existente, dando a elas cobertura global imediatamente. De acordo com o Banco Mundial, atualmente existem 92 sistemas RTGS em funcionamento ao redor do mundo, cada um geralmente de propriedade de seus respectivos bancos centrais. Embora sejam ideais para enviar pagamentos domésticos dentro desses países, o problema é que eles não se “comunicam entre si”. As Cryptorails podem servir como a ligação entre esses diferentes sistemas, bem como uma extensão para países que não os possuem.

Cryptorails também são mais úteis para pagamentos que têm um grau de urgência ou geralmente alta preferência de tempo. Isto inclui pagamentos de fornecedores transfronteiras e desembolsos de ajuda externa. Eles também são úteis em corredores onde a rede de correspondentes bancários é particularmente ineficiente. Por exemplo, apesar da proximidade geográfica, é realmente mais difícil enviar dinheiro do México para os EUA do que de Hong Kong para os EUA. Mesmo em corredores desenvolvidos, como os EUA para a Europa, os pagamentos muitas vezes podem passar por quatro ou mais bancos correspondentes.

Por outro lado, os criptotrilhos são menos atraentes para transações domésticas dentro de países desenvolvidos, especialmente onde a adoção de cartões de crédito é alta ou onde já existem sistemas de pagamento em tempo real. Por exemplo, os pagamentos intra-europeus funcionam sem problemas através da SEPA, e a estabilidade do euro elimina a necessidade de alternativas denominadas em dólares.

Aceitação de Comerciantes

A aceitação pelo comerciante pode ser categorizada em dois casos de uso distintos: integração front-end e integração back-end. Na abordagem front-end, os comerciantes podem aceitar cripto diretamente como forma de pagamento dos clientes. Embora este seja um dos casos de uso mais antigos, historicamente não foi visto muito volume porque poucas pessoas tinham cripto, ainda menos queriam gastá-la e existiam opções úteis limitadas para aqueles que o fizeram. O mercado é diferente hoje, pois mais pessoas possuem criptoativos, incluindo stablecoins, e mais comerciantes estão aceitando-os como opção de pagamento, pois isso lhes permite acessar novos segmentos de clientes e, em última análise, vender mais bens e serviços.

Do ponto de vista geográfico, grande parte do volume vem de empresas que vendem para consumidores em países que foram os primeiros a adotar criptomoedas, que geralmente são mercados emergentes como China, Vietnã e Índia. Do lado dos comerciantes, grande parte da demanda tem sido de apostas online e corretoras de ações de varejo que querem acesso a usuários em mercados emergentes, mercados web2 e web3, como fornecedores de relógios e criadores de conteúdo, e jogos com dinheiro real, como esportes de fantasia e sorteios.

Aqui está como o fluxo de aceitação do comerciante "front-end" geralmente se parece:

1. PSP cria uma carteira para o comerciante, muitas vezes após o KYC/KYB.
2. Usuário envia criptografia para PSP.
3. PSP off-ramps cripto em moeda fiduciária via provedores de liquidez ou emissor de stablecoin e envia fundos para a conta bancária local do comerciante, potencialmente utilizando outros parceiros licenciados.

O principal desafio que impede que esse caso de uso continue ganhando adoção é psicológico, porque a criptografia não parece "real" para muitas pessoas. Há duas grandes personas de usuário para abordar: uma é completamente descolada de seu valor e quer manter tudo como dinheiro mágico da internet, e a outra é pragmática e fora de rampas diretamente para seu banco.

Além disso, a adoção do consumidor tem sido mais difícil nos EUA porque as recompensas do cartão de crédito estão efetivamente pagando aos consumidores de 1% a 5% nas compras. Houve tentativas de influenciar os comerciantes a promover pagamentos cripto diretamente aos consumidores como um método de pagamento alternativo aos cartões, no entanto, eles não foram bem-sucedidos até o momento. Embora o intercâmbio mais baixo seja um bom argumento para os comerciantes, não é um problema para os consumidores. O Troca de Cliente Comerciantelançado em 2012 e falhou em 2016 exatamente por essa razão - eles não conseguiram iniciar o lado do consumidor da roda da adoção. Em outras palavras, fazer com que os usuários troquem o pagamento com cartões de crédito por criptoativos é muito difícil para os comerciantes incentivarem diretamente, pois os pagamentos já são 'gratuitos' para os consumidores, portanto, a proposição de valor deve ser resolvida primeiro no nível do consumidor.

Na abordagem de back-end, os cryptorails podem oferecer tempos de liquidação mais rápidos e acesso a fundos para os comerciantes. A liquidação pode levar de 2 a 3 dias para Visa e Mastercard, 5 dias para American Express, e ainda mais internacionalmente, cerca de 30 dias no Brasil por exemplo. Em alguns casos de uso, como marketplaces como o Uber, o comerciante pode precisar pré-financiar uma conta bancária para desembolsar pagamentos antes da liquidação. Em vez disso, pode-se efetivamente on-ramp através do cartão de crédito de um usuário, transferir fundos onchain, e off-ramp diretamente para a conta bancária do comerciante em sua moeda local. Além da melhora do capital de giro desse fluxo devido a ter menos capital preso em trânsito, os comerciantes podem melhorar ainda mais sua gestão de tesouraria trocando livre e instantaneamente entre dólares digitais e ativos com rendimento, como títulos do Tesouro dos EUA tokenizados.

Mais especificamente, aqui está como o fluxo de aceitação de comerciante “back-end” pode parecer:

1. O cliente insere as informações do cartão de crédito para concluir uma transação.
2. PSP cria uma carteira para o cliente e financia essa carteira com uma entrada que aceita métodos de pagamento tradicionais.
3. A transação de cartão de crédito compra USDC, que é enviado para a carteira do comerciante a partir da carteira do cliente.
4. PSP pode opcionalmente off-ramp para a conta bancária do comerciante através de trilhos locais T+0 (ou seja, no mesmo dia).
5. PSP recebe fundos do banco adquirente geralmente T+1 ou T+2 (ou seja, em 1-2 dias).

Cartões de Débito

A capacidade de vincular cartões de débito diretamente a carteiras inteligentes não custodiais criou uma ponte surpreendentemente poderosa entre o espaço de bloqueio e o espaço físico, impulsionando a adoção orgânica em diversas personas de usuários. Em mercados emergentes, esses cartões estão se tornando ferramentas de gastos primárias, substituindo cada vez mais os bancos tradicionais. Curiosamente, mesmo em países com moedas estáveis, os consumidores estão utilizando esses cartões para gradualmente construir economias em USD, evitando assim taxas de câmbio estrangeiras para compras. Indivíduos de alta renda também estão cada vez mais utilizando esses cartões de débito vinculados a criptomoedas como uma ferramenta eficiente para gastar seus USDC em todo o mundo.

A tração com cartões de débito sobre cartões de crédito vem de dois fatores: os cartões de débito enfrentam menos restrições regulatórias (por exemplo, CCM 6051 é totalmente declinado no Paquistão e Bangladesh, que têm controles de capital rígidos), e eles apresentam menor risco de fraude, uma vez que estornos para transações de criptografia já liquidadas criam problemas significativos de responsabilidade para cartões de crédito.

A longo prazo, os cartões vinculados às carteiras de criptomoedas usadas para pagamentos móveis podem ser a melhor maneira de combater fraudes devido à verificação biométrica em seu telefone: escaneie seu rosto, gaste estáveis e recarregue da sua conta bancária para a carteira.

Remessa

A remessa é o movimento de fundos do país de trabalho de volta para um país de origem para pessoas que se mudaram internacionalmente para encontrar trabalho e querem enviar dinheiro de volta para suas famílias. De acordo com o Banco Mundial, o volume de remessas em 2023 totalizou cerca de US$ 656 bilhões, o equivalente ao PIB da Bélgica.

O sistema tradicional de remessas tem custos significativos que resultam em menos dólares no bolso do destinatário. Em média, enviar dinheiro através das fronteiras custa 6,4% do valor da transferência, mas essas taxas podem variar dramaticamente - de 2,2% para transferências da Malásia para a Índia (e até menos para corredores de alto volume como oEUA para Índia) para uns espantosos 47,6% da Turquia para a Bulgária. Os bancos tendem a ser os mais caros, cobrando cerca de 12%, enquanto as operadoras de transferência de dinheiro (MTOs) como a MoneyGram têm em média 5,5%.

Origem: Banco Mundial

A Cryptoferrovia pode oferecer uma maneira mais rápida e barata de enviar dinheiro para o exterior. A tração das empresas que usam a Cryptoferrovia segue em grande parte os tamanhos de mercado de remessas mais amplos, com os corredores de maior volume sendo dos EUA para a LatAm (especificamente México, Argentina e Brasil), dos EUA para a Índia e dos EUA para Filipinas. Um importante facilitador dessa tração foram as carteiras incorporadas não custodiais como Privativo, que oferecem uma experiência de usuário de qualidade web2 para os usuários.

O fluxo para um pagamento de remessa usando cryptorails pode parecer com isso:

1. O remetente entra na PSP via uma conta bancária, cartão de débito, cartão de crédito ou diretamente para um endereço onchain; se o remetente não tiver uma carteira, uma é criada para ele.
2. O PSP converte o USDT/USDC para a moeda local do destinatário, diretamente ou usando um criador de mercado ou parceiro OTC.
3. A PSP desembolsa o fiat para a conta bancária do destinatário, diretamente da sua conta bancária ou através de um gateway de pagamento local; Em alternativa, a PSP também pode primeiro gerar uma carteira não custodial para o destinatário reclamar os fundos, dando-lhe a opção de mantê-lo onchain.
4. Em muitos casos, o destinatário precisa primeiro completar o KYC para receber os fundos.

Dito isso, o go-to-market para projetos de remessa de criptomoedas é difícil. Uma questão é que você geralmente precisa incentivar as pessoas a mudar de MTOs, o que pode ser caro. Outra questão é que as transferências já são gratuitas na maioria dos aplicativos de pagamento web2, então as transferências locais sozinhas não são convincentes o suficiente para superar os efeitos de rede dos aplicativos existentes. Por fim, embora o componente de transferência onchain funcione bem, você ainda precisa interagir com o TradFi nas "bordas", então você ainda pode acabar com os mesmos, se não piores, problemas devido ao custo e atrito fora da rampa. Em particular, os gateways de pagamento que se convertem em fiduciários locais e pagam de maneiras personalizadas, como telefones celulares ou quiosques, terão a maior margem.

Pagamentos B2B

Os pagamentos B2B (business-to-business) transfronteiriços (XB) são uma das aplicações mais promissoras para as criptorredes, pois o sistema tradicional sofre de ineficiências significativas. Os pagamentos através do sistema bancário correspondente podem levar semanas para serem liquidados, com alguns casos extremos levando ainda mais tempo—um fundador disse que levou 2,5 meses para enviar um pagamento a um fornecedor da África para a Ásia. Como outro exemplo, um pagamento transfronteiriço de Gana para Nigéria, dois países vizinhos, pode levar semanas e custar até 10% em taxas de transferência.

Além disso, a liquidação transfronteiriça é lenta e dispendiosa para os PSP. Para uma empresa que faz pagamentos como a Stripe, eles podem levar até uma semana para pagar um comerciante internacionalmente e eles têm que bloquear o capital para cobrir o risco de fraude e estornos. Reduzir o tempo do ciclo de conversão liberaria quantidades significativas de seu capital de giro.

Os pagamentos B2B XB têm tido uma tração significativa com as criptorails, em grande parte porque os comerciantes se preocupam mais com as taxas do que os consumidores. Reduzir 0,5-1% nos custos de transação não parece muito, mas acumula-se quando há muito volume, especialmente para empresas que operam com margens estreitas. Além disso, a velocidade importa. Fazer um pagamento liquidar em horas, em vez de dias ou semanas, tem um impacto significativo no capital de trabalho de uma empresa. Além disso, as empresas têm mais tolerância para uma pior experiência do usuário e mais complexidade em comparação com os consumidores, que esperam uma experiência suave desde o início.

Além disso, o mercado de pagamentos transfronteiras é enorme – as estimativas variam muito de acordo com a fonte, mas de acordo com McKinsey Foram cerca de US$ 240 bilhões em receita e US$ 150 trilhões em volume em 2022. Dito isso, construir um negócio sustentável ainda pode ser difícil. Embora o "sanduíche de stablecoin" – converter moeda local em stablecoins e vice-versa – seja definitivamente mais rápido, também é caro porque fazer conversões de câmbio em ambos os lados corrói as margens, muitas vezes a ponto de economia unitária insustentável. Embora algumas empresas tentem resolver este problema através da criação de mesas de criação do mercado interno, isto é muito intensivo em balanços e difícil de escalar. Além disso, a base de clientes também é relativamente mais lenta, preocupada com regulação e risco, e geralmente exige muita educação. Dito isso, os custos cambiais provavelmente diminuirão rapidamente nos próximos dois anos, à medida que a legislação de stablecoins abre acesso para que mais empresas mantenham e operem com dólares digitais. Como mais emissores de rampas e tokens terão relações bancárias diretas, eles serão efetivamente capazes de oferecer taxas de câmbio no atacado em escala de internet.

Pagamentos de Fornecedores XB

Com pagamentos B2B, grande parte do volume transfronteiriço tem sido em torno de pagamentos a fornecedores para importações, onde geralmente o comprador está nos EUA, na América Latina ou na Europa, e o fornecedor está na África ou Ásia. Essas rotas são particularmente dolorosas porque as vias locais nesses países são subdesenvolvidas e difíceis de acessar para empresas, pois não conseguem encontrar parceiros bancários locais. Existem também pontos de dor específicos de cada país que os trilhos criptográficos podem ajudar a aliviar. Por exemplo, no Brasil não é possível enviar milhões de dólares usando os trilhos tradicionais, o que torna difícil para empresas que realizam pagamentos internacionais. Algumas empresas conhecidas, como SpaceX, já estão utilizando os trilhos criptográficos para esse caso de uso.

Recebíveis XB

Negócios que têm clientes ao redor do mundo frequentemente lutam para coletar fundos de maneira oportuna e eficiente. Eles frequentemente trabalham com vários PSPs para coletar fundos localmente, mas precisam de uma maneira de recebê-los rapidamente, o que pode levar vários dias ou até semanas, dependendo do país. As criptorretas são mais rápidas do que uma transferência SWIFT e podem reduzir esse tempo para T+0.

Veja como pode ser um exemplo de fluxo de pagamento para uma empresa no Brasil que compra mercadorias de uma empresa na Alemanha:

1. Comprador envia Real para PSP via PIX.
2. PSP converte Real para USD, e depois integra na USDC.
3. PSP envia USDC para a carteira do vendedor.
4. Se o vendedor quiser fiat local, PSP envia USDC para um formador de mercado ou mesa de negociação para converter em moeda local.
5. A PSP pode enviar fundos para o vendedor através de carris locais, se tiver uma licença/conta bancária, ou usar um parceiro local, se não.

Operações do Tesouro

As empresas também podem usar criptotrilhos para melhorar suas operações de tesouraria e acelerar a expansão global. Eles podem manter saldos em dólares e usar rampas on/off-off locais para reduzir a exposição cambial e entrar em novos mercados mais rapidamente, mesmo quando os provedores bancários locais estão relutantes em apoiá-los. Eles também podem usar criptotrilhos como um meio interno de reorganizar e repatriar fundos entre os países em que operam.

Desembolso de Ajuda Externa

Outro caso de uso geral que estamos vendo para o B2B são os pagamentos de tempo crítico, para os quais esses criptorails podem ser usados para chegar ao destinatário mais rapidamente. Um exemplo são os pagamentos de ajuda externa, permitindo que ONGs usem criptotrilhos para enviar dinheiro para agentes locais fora da rampa que podem desembolsar pagamentos individualmente para indivíduos qualificados. Isso pode ser particularmente impactante em economias com sistemas financeiros locais e/ou governos muito pobres. Por exemplo, países como o Sudão do Sul têm um banco central em colapso e os pagamentos locais lá podem levar mais de um mês. Mas desde que haja acesso a telefones celulares e uma conexão com a internet, há uma maneira de levar dinheiro digital para o país e os indivíduos podem trocar esse dinheiro digital por fiduciário e vice-versa.

O fluxo de pagamento para esse caso de uso pode parecer com isso:

1. ONG envia fundos para PSP.
2. PSP envia uma transferência bancária para o parceiro OTC.
3. Parceiro OTC converte o dinheiro fiduciário em USDC e envia para a carteira de um parceiro local.
4. Parceiro local retira USDC via traders peer-to-peer (P2P).

Folha de pagamentos

Do ponto de vista do consumidor, um dos primeiros adotantes mais promissores tem sido freelancers e contratados, especialmente em mercados emergentes. A proposta de valor para esses usuários é que mais dinheiro acaba em seus bolsos em vez de ir para intermediários e que o dinheiro pode estar em dólares digitais. Este caso de uso também tem benefícios de custo para as empresas do outro lado que estão enviando pagamentos em grande escala e é especialmente útil para empresas nativas de criptomoedas como exchanges que já têm a maior parte de seu tesouro em cripto.

O fluxo de pagamento para um pagamento de contratante geralmente se parece com isso:

1. A empresa faz KYB/KYC com o PSP.
2. A empresa envia USD para PSP ou USDC para um endereço de carteira vinculado a um contratante.
3. O contratante pode decidir se deseja mantê-lo em criptografia ou sacar para uma conta bancária, e a PSP geralmente tem algum contrato de serviço mestre com um ou mais parceiros fora da rampa que detêm as licenças relevantes em suas respectivas jurisdições para fazer o pagamento local.

Rampas On/Off

As rampas de entrada e saída é um mercado lotado que tem muitos cadáveres e zumbis. Embora muitas tentativas iniciais tenham falhado em escalar, o mercado amadureceu ao longo dos últimos anos, com muitas empresas operando de forma sustentável e oferecendo acesso às vias de pagamento locais ao redor do mundo. Embora as rampas de entrada e saída possam ser usadas como um produto independente (por exemplo, simplesmente comprando criptoativos), elas são, sem dúvida, a parte mais crítica do fluxo de pagamento para serviços agrupados como pagamentos.

A construção de uma rampa on/off-rampa geralmente tem três componentes: obter as licenças necessárias (por exemplo, VASP, MTL, MSB), garantir um parceiro bancário local ou PSP para acesso a trilhos de pagamento locais e conectar-se com um formador de mercado ou mesa OTC para liquidez.

O on-ramping foi inicialmente dominado por exchanges, mas hoje, um número crescente de provedores de liquidez, de mesas menores de câmbio e OTC a grandes empresas de negociação como Cumberland e FalconX, estão oferecendo ramping. Essas empresas geralmente podem lidar com até US$ 100 milhões por dia em volume, o que torna improvável que fiquem sem liquidez para ativos populares. Algumas equipes podem até preferi-los porque podem prometer spreads, o que ajuda a controlar as margens.

Os não-E.U.A. A perna de um off-ramp é geralmente muito mais difícil do que a perna dos EUA de um on-ramp devido ao licenciamento, liquidez e complexidade de orquestração. Este é particularmente o caso da América Latina e da África, onde existem dezenas de moedas e métodos de pagamento. Por exemplo, você pode usar PDAX nas Filipinas porque é a maior bolsa de criptografia lá, mas no Quênia você precisa usar vários parceiros locais como Clixpesa, Fronbank e Pritium dependendo do método de pagamento.

As rampas P2P contam com uma rede de "agentes" – indivíduos locais, provedores de dinheiro móvel e pequenas empresas, como supermercados e farmácias – que fornecem liquidez fiduciária e stablecoin. Esses agentes, particularmente prevalentes na África, onde muitos já operam barracas de dinheiro móvel para serviços como o MPesa, são motivados principalmente por incentivos econômicos – eles ganham por meio de taxas de transação e spreads cambiais. Na verdade, para indivíduos em economias de alta inflação, como Venezuela e Nigéria, tornar-se um agente pode ser mais lucrativo do que empregos de serviços tradicionais, como motoristas de táxi ou entrega de comida. Eles também podem apenas trabalhar em casa usando seu telefone celular, e geralmente só precisam de uma conta bancária e dinheiro móvel para começar. O que torna este sistema particularmente poderoso é a sua capacidade de suportar dezenas de métodos de pagamento locais com zero licenças formais ou integrações, uma vez que as transferências acontecem entre contas bancárias individuais.

Notavelmente, a taxa de câmbio com rampas P2P muitas vezes pode ser significativamente mais competitiva. Por exemplo, o Banco de Cartum, no Sudão, muitas vezes cobra até 25% por taxas de câmbio, enquanto as rampas locais de criptografia P2P estão oferecendo 8-9%, que é efetivamente a taxa de mercado em vez da taxa imposta pelo banco. Da mesma forma, as rampas P2P são capazes de oferecer taxas de câmbio que são cerca de 7% mais baratas do que as taxas bancárias em Gana e Venezuela. Geralmente, o spread é menor em países onde há maior disponibilidade de USD. Além disso, os melhores mercados para rampas P2P são aqueles com alta inflação, alta adoção de smartphones, direitos de propriedade pobres e diretrizes regulatórias pouco claras, já que as instituições financeiras não tocam em criptomoedas, o que cria um ambiente para autocustódia e P2P prosperarem.

Veja como um fluxo de pagamento para um P2P na rampa pode parecer:

1. O usuário seleciona ou recebe automaticamente uma contraparte, ou um "agente", que já tem USDT, que muitas vezes é garantido pela plataforma P2P.
2. O usuário envia moeda fiduciária a um agente via trilhos locais.
3. O agente confirma o recebimento e o USDT é enviado ao usuário.

Do ponto de vista da estrutura de mercado, a maioria das rampas on/off-são comoditizadas e há pouca fidelização do cliente, pois eles geralmente escolhem a opção mais barata. Para se manterem competitivas, as rampas locais provavelmente precisarão expandir a cobertura, otimizar para os corredores mais populares e encontrar os melhores parceiros locais. No longo prazo, provavelmente veremos a consolidação em algumas rampas on/off-off em cada país que têm licenciamento abrangente, suporte para todos os métodos de pagamento locais e oferecem mais liquidez. A médio prazo, os agregadores serão particularmente úteis porque os fornecedores locais são frequentemente mais rápidos e mais baratos, e a combinação de opções oferecerá frequentemente os melhores preços e taxas de conclusão para os consumidores. Eles também podem sofrer menos comoditização se puderem otimizar e rotear pagamentos de forma eficiente em centenas de parceiros e rotas. Isso também se aplica a plataformas de orquestração que podem incluir conformidade, seleção de PSP, seleção de parceiros bancários e serviços de valor agregado, como emissão de cartões.

Do ponto de vista do consumidor, a boa notícia é que as taxas provavelmente tenderão a zero. Já vemos isso hoje com a Coinbase, onde custa US$ 0 passar instantaneamente de USD para USDC. No longo prazo, a maioria dos emissores de stablecoins provavelmente permitirá isso para grandes carteiras e fintechs, comprimindo ainda mais as taxas de rampa.

Licenciamento

A obtenção de licença é um passo doloroso, mas necessário para escalar a adoção de criptomoedas. Existem duas abordagens para startups: fazer parceria com uma entidade já licenciada ou obter licenças de forma independente. Trabalhar com um parceiro licenciado permite que uma startup evite os custos substanciais e os prazos longos associados à obtenção de uma licença, mas com o custo de margens mais apertadas devido a uma parte substancial da receita ir para o parceiro licenciado. Alternativamente, uma startup pode optar por investir antecipadamente—potencialmente centenas de milhares a milhões de dólares—para adquirir uma licença de forma independente. Embora esse caminho muitas vezes leve meses e até anos (um projeto disse que levou 2 anos), ele permite que a startup ofereça um produto mais abrangente diretamente aos usuários.

Embora existam manuais estabelecidos para obter licenças em muitas jurisdições, alcançar a cobertura de licenciamento global é excepcionalmente desafiador, se não impossível, pois cada região tem suas próprias regulamentações exclusivas sobre transmissão de dinheiro e você precisaria de mais de 100 licenças para cobertura global. Por exemplo, apenas nos EUA, um projeto precisaria de uma Licença de Transmissor de Dinheiro (MTL) para cada estado, uma BitLicense para Nova York e um Registro de Negócios de Serviços Monetários (MSB) na Rede de Execução de Crimes Financeiros. Apenas obter MTLs para todos os estados pode custar de US $ 500 mil a US $ 2 milhões e pode levar até um ano. Os requisitos são igualmente vertiginosos quando se olha para o exterior – um bom recurso pode ser encontrado aqui. É importante ressaltar que as startups que não são custodiais e não estão tocando o fluxo de fundos geralmente podem ignorar os requisitos imediatos de licenciamento e chegar ao mercado mais rapidamente.

Desafios

A adoção de pagamentos geralmente é difícil porque eles são um problema de galinha e ovo. Você precisa obter a adoção generalizada de um método de pagamento pelo consumidor, o que forçará os comerciantes a aceitá-lo, ou fazer com que os comerciantes usem um método de pagamento específico, o que forçará os consumidores a adotá-lo. Por exemplo, os cartões de crédito eram nicho na América Latina até que o Uber começou a decolar em 2012; todos queriam então um cartão de crédito porque lhes permitiria usar a Uber, que era muito mais segura e (inicialmente) mais barata do que os táxis. Isso permitiu que outros aplicativos sob demanda, como o Rappi, decolassem porque agora havia pessoas com smartphones e cartões de crédito. Isso se tornou um ciclo virtuoso onde mais pessoas queriam um cartão de crédito porque havia mais aplicativos legais que exigiam um para pagamento.

Isso também se aplica à adoção de criptotrilhos pelo consumidor convencional. Ainda não vimos um caso de uso em que seja particularmente vantajoso ou completamente necessário pagar com stablecoins, embora cartões de débito e aplicativos de remessa estejam nos aproximando desse momento. Um aplicativo P2P também tem uma chance se desbloquear um novo comportamento online — micropagamentos e pagamentos de criadores parecem candidatos empolgantes. Isso é amplamente verdadeiro para aplicativos de consumo em geral, onde a adoção não acontecerá sem melhorias na função Step em relação ao status quo.

Há também vários problemas que continuam a existir para on/off-ramping:

• Altas taxas de falha: Você entende essa frustração se você tentou usar um cartão de crédito para a rampa.
• Atrito de UX: Embora os primeiros adotantes estivessem bem com a dor da integração com exchanges para acessar ativos, a maioria inicial provavelmente será integrada nativamente dentro de aplicativos específicos. Para suportar isso, precisamos de uma rampa suave no aplicativo, idealmente via Apple Pay.
• Altas taxas: A entrada ainda é muito cara—pode custar de 5 a 10%, dependendo do provedor e região.
• Qualidade inconsistente: Ainda há muita variação na confiabilidade e conformidade, especialmente com moedas que não sejam USD.

Uma questão pouco discutida é a privacidade. Embora não seja atualmente uma preocupação séria para indivíduos ou empresas, ela se tornará uma vez que os criptorreboques sejam adotados como o principal mecanismo para o comércio. Haverá sérias consequências negativas quando agentes mal-intencionados começarem a monitorar a atividade de pagamento para indivíduos, empresas e governos por meio de suas chaves públicas. Uma maneira de resolver isso no curto prazo é fazer "privacidade por obscuridade" e girar novas carteiras cada vez que os fundos precisam ser enviados ou recebidos onchain.

Além disso, estabelecer relações bancárias costuma ser a parte mais difícil, pois é outro problema de galinha e ovo. Os parceiros bancários levarão você se receberem volumes de transações e ganharem dinheiro, mas você precisa que os bancos obtenham esses volumes em primeiro lugar. Além disso, atualmente existem apenas 4-6 pequenos bancos dos EUA que suportam empresas de pagamentos cripto hoje, e vários estão atingindo seus limites internos de conformidade. Parte disso é porque os pagamentos com criptomoedas hoje ainda são categorizados como "atividades de alto risco", semelhantes à cannabis, mídia adulta e jogos de azar online.

Contribui para essa questão o fato de que o compliance ainda não está em pé de igualdade com as empresas de pagamento tradicionais. Isso inclui conformidade com AML/KYC & Travel Rule, triagem OFAC, políticas de segurança cibernética e políticas de proteção ao consumidor. Ainda mais desafiador é transformar diretamente a conformidade em criptotrilhos, em vez de depender de soluções e empresas fora de banda. Lightspark's Endereços de dinheiro universal oferece uma solução criativa para esse desafio, facilitando o intercâmbio de dados de conformidade entre as instituições participantes.

Perspectivas Futuras

Do lado do consumidor, estamos atualmente no ponto em que certos dados demográficos estão atingindo a adoção convencional, particularmente com freelancers, contratados e trabalhadores remotos. Também estamos nos aproximando do mainstream na economia emergente, com a demanda em dólares pegando carona nas redes de cartões e oferecendo aos consumidores exposição em dólares, juntamente com a capacidade de gastá-la para uso diário. Em outras palavras, cartões de débito e carteiras incorporadas se tornaram a "ponte" que está trazendo criptomoedas offchain em um formato intuitivo para os consumidores convencionais. Do lado dos negócios, estamos firmemente no início da adoção convencional. As empresas estão usando stablecoins em escala e isso aumentará significativamente ao longo da década.

Com tudo isso em mente, aqui estão minhas 20 previsões sobre como a indústria pode ficar em 5 anos:

1. US$ 200 a US$ 500 bilhões em volume de pagamentos anualmente por meio de criptotrilhos, impulsionados principalmente por pagamentos B2B.

2. 30 neobancos ao redor do mundo lançados nativamente em cima de criptotrilhos.

3. Dezenas de aquisições de empresas nativas de criptomoedas enquanto as fintechs correm para permanecer relevantes.
4. Várias empresas de criptomoedas, provavelmente emissoras de stablecoin, adquirirão fintechs e bancos em dificuldades que ficam sem pista devido ao alto CAC e custos operacionais.
5. ~3 criptoredes (L1s e L2s) surgem e atingem escala com uma arquitetura projetada especificamente para pagamentos. Essa rede se assemelhará à Ripple em espírito, mas terá uma pilha de tecnologia, modelo econômico e go-to-market que faz sentido.
6. 80% dos comerciantes on-line aceitarão criptomoedas como meio de pagamento, seja por meio de PSPs existentes expandindo sua oferta ou processadores de pagamento nativos de criptomoedas oferecendo uma melhor experiência para eles.
7. As redes de cartões se expandirão para cobrir ~240 países e territórios (acima dos ~210 atuais) usando stablecoins como a solução de última milha.

8. 15 corredores de remessas ao redor do mundo terão a maior parte de seu fluxo de volume por meio de criptotrilhos.

9. Os primitivos de privacidade onchain finalmente serão adotados, impulsionados por empresas e países que usam criptotrilhos em vez de consumidores.
10. 10% de todos os desembolsos de ajuda externa serão enviados via cryptorails.
11. A estrutura de mercado de entrada/saída se tornará ossificada, com 2-3 provedores por país ganhando a maioria dos volumes e parcerias.
12. Haverá tantos provedores de liquidez P2P on/off-ramp quanto trabalhadores de entrega de comida nos países onde operam. À medida que os volumes aumentam, os agentes se tornarão empregos economicamente sustentáveis e continuarão a ser pelo menos 5-10% mais baratos do que as taxas de câmbio cotadas pelos bancos.

13. 10 milhões de pessoas que são trabalhadores remotos, freelancers e contratados receberão pagamento (diretamente em stablecoins ou moeda local) por seus serviços via cryptorails.

14. 99% do comércio de agentes de IA (incluindo de agente para agente, de agente para humano e de humano para agente) acontecerá na cadeia por meio de criptotracks.

15. 25 bancos parceiros respeitáveis nos EUA apoiarão empresas que operam em cima das criptorredes, removendo os gargalos que o ponto de estrangulamento da operação exacerbou.

16. As instituições financeiras experimentarão emitir suas próprias stablecoins para facilitar a liquidação global em tempo real.
17. Aplicativos independentes de "Cripto Venmo" ainda não decolam, pois a persona do usuário ainda é muito específica, mas grandes plataformas de mensagens como o Telegram integrarão criptorails que começarão a ser usados para pagamentos P2P e remessas.
18. As empresas de empréstimos e crédito começarão a coletar e desembolsar pagamentos por meio de criptotrilhos para melhorar seu capital de giro devido a menos fundos presos em trânsito.
19. Várias stablecoins não-USD começarão a ser tokenizadas em escala, dando origem a mercados de câmbio onchain.
20. As CBDCs continuam sendo um experimento e não atingem escala comercial por causa da burocracia do governo.

Conclusão

Como Patrick Collison aludiu a, os criptotrilhos são supercondutores para pagamentos. Eles formam o substrato de um sistema financeiro paralelo que oferece tempos de liquidação mais rápidos, taxas reduzidas e a capacidade de operar de forma contínua através das fronteiras. Levou uma década para a ideia amadurecer, mas hoje vemos centenas de empresas trabalhando para torná-la realidade. Ao longo da próxima década, veremos os criptotrilhos no centro da inovação financeira, impulsionando o crescimento econômico em todo o mundo.

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