Hoje em dia, o Bitcoin já não se enquadra em comparações antiquadas como a “bolha das tulipas”. A sua resiliência e capacidade de resistência, comprovadas ao longo dos anos, tornaram essa comparação obsoleta, segundo Eric Balchunas, especialista em ETF da Bloomberg.
“Nunca colocaria o Bitcoin ao lado das tulipas, por pior que sejam as correções do mercado,” partilhou ele num comentário publicado este domingo.
Balchunas destacou que a bolha das tulipas disparou e colapsou em apenas cerca de três anos, “bastou um único golpe para acabar com tudo”. Em contrapartida, o Bitcoin — atualmente em torno dos 89.362 USD — já sobreviveu a seis ou sete quedas acentuadas, recuperando sempre para atingir novos máximos e mantendo-se em atividade há 17 anos.
“Na minha opinião, só essa longevidade é suficiente para pôr fim a qualquer comparação com as tulipas. Para além disso, o Bitcoin valorizou cerca de 250% nos últimos três anos e subiu 122% apenas no último ano.”
Ele considera que há uma parte do público que simplesmente não gosta do Bitcoin e recorre a este tipo de comparações para provocar apoiantes, tendência que provavelmente continuará.
Recentemente, o famoso investidor Michael Burry — protagonista do filme “The Big Short” — chegou a chamar o Bitcoin de “tulipa da era moderna”. Em 2017, o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, também criticou o Bitcoin dizendo que era “pior do que as tulipas” e “uma fraude”.
As tulipas dispararam e colapsaram em três anos
A febre das tulipas nos Países Baixos foi um fenómeno especulativo de pânico, ocorrido durante a Era de Ouro Holandesa. Quando os bolbos de tulipa — uma flor trazida da Turquia para a Europa — rapidamente se tornaram um símbolo de luxo entre os comerciantes abastados, o seu valor começou a escalar de forma descontrolada.
A partir de 1634, o preço das tulipas disparou e atingiu o auge em 1636. Alguns bolbos raros chegaram a ser negociados por valores superiores ao de uma casa em Amesterdão, originando uma bolha especulativa sem precedentes. Mas tudo colapsou rapidamente: no início de 1637, o mercado caiu abruptamente, com os preços a descer mais de 90% em poucas semanas, levando muitos especuladores à ruína.
A febre das tulipas é ainda hoje considerada uma das primeiras bolhas especulativas da história, servindo de base ao modelo “pump and dump” (pump and dump), famoso nos mercados financeiros modernos.
A febre das tulipas durou apenas três anos | Fonte: Eric Balchunas## Bitcoin e tulipas: uma comparação errada
Balchunas defende que a evolução do Bitcoin este ano é, na verdade, um processo de “eliminação do excesso extremo” acumulado no ano anterior. Assim, mesmo que 2025 termine em consolidação ou com uma ligeira correção, o BTC continuará a oscilar em torno da média anual de 50% — um cenário perfeitamente natural em qualquer ciclo de mercado. Segundo ele, todos os ativos, incluindo ações, passam por fases de “arrefecimento”, e os investidores estão a “sobreanalisar” este fenómeno.
Ele também rebate a ideia de que o Bitcoin é um ativo sem rendimento intrínseco. Balchunas sublinha: “É verdade, nem o Bitcoin nem as tulipas geram fluxos de caixa. Mas o ouro também não, um Picasso também não, selos raros também não — será que devemos comparar todos esses ativos às tulipas? Nem todos os ativos precisam de produtividade para terem valor.” Para ele, a bolha das tulipas foi apenas um fenómeno criado pelo entusiasmo e declínio rápidos, enquanto o Bitcoin é “uma entidade completamente diferente”.
Na mesma linha, Garry Krug – Diretor de Estratégia da empresa de custódia Bitcoin Aifinyo (Alemanha) – afirma: “Nenhuma bolha sobrevive a vários ciclos, a batalhas legais, a tensões geopolíticas, a halvings, ao colapso de bolsas… e ainda regressa para marcar novos máximos históricos.”
SN_Nour
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O principal motor desta anomalia é a liquidação forçada localizada em um cenário de posições altamente alavancadas no mercado de derivativos. Os dados atuais mostram que a quantidade em aberto dos contratos futuros perpétuos de BTC permanece em níveis elevados, acumulando alavancagem no mercado; dentro da janela da anomalia, a alavancagem dos longs é reduzida de forma passiva, acionando a cadeia de liquidações forçadas, o que leva a uma queda passiva no preço à vista. O fluxo de fundos dos ETFs mantém-se neutro e contrasta com a saída líquida significativa de grandes fundos on-chain, reforçando ainda mais que a queda de preços desta vez é dominada pela liberação endógena de risco dentro do mercado de derivativos.
Além disso, dados em nível diário mostram que grandes endereços (\u003e$10M) continuam com saídas líquidas, totalizando -12,987.03 BTC; isso deveria dar suporte aos preços, mas ainda não foi observada, durante a fase de anomalia, uma grande venda concentrada nem um aumento acentuado de atividade on-chain. No nível de ETFs, os principais ETFs não apresentam grandes oscilações de fluxo de fundos, indicando que instituições não tiveram uma venda em tendência. O volume de negociações no mercado à vista e no mercado de derivativos permanece alto; a estrutura de posições de algumas plataformas líderes é altamente concentrada. Com a convergência de múltiplos fatores, o efeito de liquidação forçada localizada é ampliado, e então se transmite ao mercado à vista.
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