Autor: André Beganski, Decrypt
Compilação: Felix, PANews
Este ano, com a SEC dos EUA a adotar uma nova abordagem regulatória para produtos de criptomoedas, os ETFs abriram várias portas para o mercado de criptomoedas em Wall Street.
Apesar das gestoras de ativos terem tentado lançar produtos que acompanham os preços à vista do Bitcoin e do Ethereum, com a reeleição de Donald Trump como presidente em janeiro, o ambiente regulatório começou a mudar, levando muitas empresas a prever oportunidades de mercado potenciais para 2025.
No que diz respeito ao Bitcoin, segundo dados da Farside Investors, até 15 de dezembro, desde o lançamento inicial em janeiro de 2024, os ETFs de Bitcoin à vista acumularam um fluxo líquido de 57,7 bilhões de dólares, um aumento de 59% em relação aos 36,2 bilhões de dólares no início do ano, embora o fluxo de fundos nem sempre tenha sido estável.
Por exemplo, segundo dados da CoinGlass, em 6 de outubro, com o Bitcoin a aproximar-se de um máximo histórico de 126 mil dólares, os investidores investiram 1,2 mil milhões de dólares em ETFs de Bitcoin à vista. Algumas semanas depois, em 11 de novembro, com o Bitcoin a cair abaixo de 90 mil dólares, os investidores retiraram 900 milhões de dólares desses fundos.
No entanto, este ainda foi apenas o segundo pior dia registado para os ETFs de Bitcoin à vista: em fevereiro deste ano, devido a preocupações com comércio e inflação, o preço do Bitcoin despencou, levando a uma saída de fundos de 1 mil milhão de dólares desses produtos.
No que diz respeito ao Ethereum, segundo dados da CoinGlass, desde o seu lançamento em julho do ano passado, até 15 de dezembro, os ETFs de Ethereum à vista receberam um fluxo líquido de 12,6 bilhões de dólares. Em agosto, quando o Ethereum atingiu um novo máximo histórico de quase 4950 dólares, esses ETFs receberam 1 bilhão de dólares em fluxo de fundos num único dia.
À medida que os sinais de adoção por parte das instituições financeiras se tornam mais evidentes, alguns focam-se na possibilidade de impulsionar os preços dos ativos digitais ou ampliar o acesso de novos investidores através de mais ETFs. No entanto, outros estão mais interessados em ETFs que acompanham várias criptomoedas ao mesmo tempo, considerando que esses produtos são mais adequados para investidores institucionais.
Estabelecimento de padrões universais
A SEC dos EUA aprovou em setembro os padrões de listagem universais para cotas de fundos de commodities, numa resposta às expectativas crescentes do mercado ao longo de vários meses.
Os pedidos de ETFs na SEC dos EUA acumulam-se na sua mesa, abrangendo uma vasta gama de ativos digitais. A aprovação desses pedidos depende de uma questão que a antiga administração da SEC vinha evitando há anos: em que condições os ativos digitais devem ser considerados commodities?
Com a introdução desses novos padrões, a SEC dos EUA deixou de precisar decidir individualmente se várias criptomoedas, desde Dogecoin até memes de presidentes, cumprem os requisitos, e passou a estabelecer condições unificadas para que os ativos digitais possam ser considerados fundos de confiança de commodities.
Os fatores mais importantes incluem: os ativos digitais abrangidos pelo ETF devem ser negociados em mercados regulados e possuir pelo menos seis meses de histórico de negociação de futuros, ou já oferecer suporte a ETFs com exposição a riscos significativos.
Eric Balchunas, analista sénior de ETFs na Bloomberg, afirmou numa entrevista em setembro que isso significa que pelo menos uma dúzia de criptomoedas podem imediatamente “cumprir os requisitos de listagem”. Na sua opinião, esta iniciativa está alinhada com as expectativas.
Recentemente, James Seyffart, analista sénior de pesquisa na Bloomberg, afirmou na plataforma X que a aprovação dos padrões de listagem universais deverá aumentar significativamente o número de produtos acessíveis aos investidores, embora as gestoras de ativos ainda aguardem a aprovação de pelo menos 126 ETFs.
Esses pedidos concentram-se principalmente em tokens de projetos emergentes de finanças descentralizadas (como Hyperliquid) e em algumas memecoins relativamente novas, como Mog.
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XRP e Solana
Após Bitcoin e Ethereum, agora os investidores nos EUA podem investir através de ETFs que acompanham os preços à vista de XRP e Solana, além de outros produtos relacionados a ativos digitais.
Como as criptomoedas com as maiores capitalizações de mercado, XRP e Solana enfrentaram pressões regulatórias durante o governo Biden, mas à medida que se tornam a base de mais produtos, essas pressões estão a diminuir gradualmente.
No ano passado, o lançamento de ETFs de Bitcoin à vista gerou uma onda de procura e impulsionou o preço do Bitcoin a atingir novos máximos. Embora esse efeito não tenha sido totalmente replicado em criptomoedas de menor capitalização, os ETFs específicos de XRP e Solana continuam a atrair muitos investidores.
Juan Leon, estrategista sénior de investimentos na Bitwise, afirmou: “Acredito que o impacto dos ETFs nos preços pode não ter atingido as expectativas, mas, em termos de inovação de produto, tiveram um grande sucesso e demonstraram que os investidores também têm interesse em ativos além do Bitcoin e Ethereum.”
Juan Leon considera que o lançamento de ETFs de Solana e XRP em novembro “não foi ideal”, devido às condições macroeconómicas que têm causado uma queda nos preços dos ativos digitais nos últimos meses.
Apesar disso, os dados de fluxo de fundos continuam a ser positivos. Segundo a CoinGlass, até 15 de dezembro, o ETF de Solana à vista, desde o seu lançamento, recebeu um fluxo líquido de 9,2 milhões de dólares; o ETF de XRP à vista, lançado no mesmo mês, acumulou cerca de 883 milhões de dólares em fluxo líquido.
A estreia do ETF de Solana é particularmente notável por outro motivo: é um dos primeiros ETFs a partilhar parte dos rendimentos de staking com os investidores. Este desenvolvimento deve-se às novas orientações publicadas pelo Departamento do Tesouro dos EUA e pelo Internal Revenue Service no mês passado.
Embora a maior gestora de ativos do mundo, BlackRock, ainda não tenha expandido seus produtos relacionados a criptomoedas para mais ativos, Leon observa que as comunidades de XRP e Solana podem não precisar desses produtos.
“Até agora, a participação, força e escala dessas comunidades, com base na operação dos ETFs, superaram as expectativas de muitos. Acho que isso é um bom sinal para o desenvolvimento dos dois ecossistemas em 2026.”
Por exemplo, segundo dados da SoSoValue, até 15 de dezembro, o fluxo líquido do ETF de Dogecoin à vista foi de 2 milhões de dólares.
Guerra de índices?
Segundo Gerry O’Shea, diretor de análise de mercado global na Hashdex, em 2025, os principais detentores de ETFs de criptomoedas à vista ainda poderão ser investidores individuais e fundos de hedge, mas espera-se que essa tendência mude significativamente em breve.
Gerry O’Shea afirmou que muitos consultores e investidores profissionais ainda estão a fazer diligências sobre ETFs que acompanham criptomoedas, mas acredita que essas instituições irão em breve considerar seriamente alocar recursos a essa classe de ativos.
Por outro lado, a Vanguard anunciou no início deste mês que permitirá aos seus 50 milhões de clientes negociar alguns ETFs de criptomoedas à vista na sua plataforma de corretagem. Ao mesmo tempo, o Bank of America também aprovou, a partir do próximo ano, oferecer uma exposição moderada a criptomoedas para clientes de património privado.
Há cerca de um ano, o ambiente regulatório ainda apresentava muitas incertezas, e muitas instituições ainda não estavam preparadas para entrar neste setor. Agora, o foco do mercado deixou de ser se devem ou não entrar, e passou a ser como entrar.
Nesse sentido, Gerry O’Shea acredita que, no próximo ano, os ETFs que acompanham índices de ativos digitais terão um papel mais importante nas discussões. Ele afirmou que muitos investidores profissionais preferem produtos com composição de carteiras que se ajustam dinamicamente ao longo do tempo, o que lhes dá maior tranquilidade.
Gerry O’Shea explicou: “Podem investir em ETFs indexados, assim tendo uma exposição ampla ao potencial de crescimento do mercado, sem precisar de todo o conhecimento detalhado. Não precisam de entender cada ativo em profundidade.”
Por exemplo, em fevereiro deste ano, a Hashdex lançou nos EUA o seu primeiro ETF de commodities que acompanha múltiplos ativos digitais: Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. Este ETF é baseado no índice Nasdaq Crypto Index e detém Cardano, Chainlink, Stellar e outras criptomoedas principais.
Além disso, empresas como Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares e CoinShares também lançaram produtos semelhantes, alguns dos quais usam derivativos para obter exposição a ativos digitais. Segundo dados da ETF Trends, esta série de ETFs indexados oferece aos investidores exposição a 19 ativos digitais diferentes.
No que diz respeito a investidores institucionais, embora alguns fundos de pensão nos EUA tenham comprado ETFs de Bitcoin à vista, o Conselho de Investimento de Wisconsin liquidou cerca de 300 milhões de dólares em posições em fevereiro. Essa operação foi divulgada através do formulário 13F, apresentado trimestralmente por grandes investidores institucionais.
Ao mesmo tempo, a alocação de recursos por parte de instituições do Médio Oriente e de universidades é mais agressiva. Por exemplo, a Al Warda Investments revelou em novembro que detinha uma posição de 500 milhões de dólares em um ETF de Bitcoin à vista da BlackRock. Esta gestora está relacionada com o Abu Dhabi Investment Council (filial da Mubadala Investment Company), que é o fundo soberano de Abu Dhabi.
A própria Mubadala Investment Company também revelou em fevereiro que detinha uma posição na mesma ETF da BlackRock, avaliada em 567 milhões de dólares, e, aproximadamente na mesma altura, o fundo de doações de Harvard tinha uma posição de 433 milhões de dólares na BlackRock ETF. As universidades de Harvard e Emory também divulgaram este ano as suas participações em ETFs de Bitcoin à vista, tornando-se algumas das primeiras instituições a adotar esse ativo a nível institucional.
Analistas geralmente acreditam que essa mudança por parte dos investidores institucionais pode reduzir a volatilidade do Bitcoin e diminuir a sua amplitude de retração.
Gerry O’Shea, ao falar sobre a expansão do investimento, afirmou: “Embora a mudança não seja dramática, vale a pena acompanhar. Essa transição de investidores individuais para institucionais é muito favorável à sustentabilidade a longo prazo de ativos como o Bitcoin, pois esses investidores têm horizontes de investimento mais longos.”
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