A SEC publicou orientações explicativas para promover a "estrutura de classificação de tokens". Quais são os impactos para a indústria de criptomoedas?

Autor: Fenri, Cidade Cripto

SEC apresenta orientações interpretativas na tentativa de esclarecer a classificação legal de ativos criptográficos A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) submeteu recentemente ao Escritório de Gestão e Orçamento da Casa Branca (OIRA) um novo documento de orientação regulatória, intitulado «Interpretação da Lei de Valores Mobiliários Federais aplicável a certos tipos de ativos criptográficos e transações relacionadas». Este documento visa esclarecer como a lei de valores mobiliários federais se aplica a diferentes tipos de ativos criptográficos e cenários de transação.

Fonte: SEC ｜ A SEC recentemente submeteu ao OIRA um novo documento de orientação regulatória

A orientação encontra-se em fase de revisão interdepartamental, sendo uma orientação interpretativa. Ela difere de uma regulamentação formal. Como documento interpretativo, evita processos de consulta pública ou procedimentos legislativos extensos. As interpretações emitidas ao nível do comitê têm grande peso político e de orientação. Observadores do mercado apontam que o principal objetivo deste documento da SEC é estabelecer uma «Estrutura de Classificação de Tokens (Token Taxonomy)». Essa estrutura fará uma categorização sistemática dos diferentes tipos de ativos criptográficos, determinando quais devem ser considerados valores mobiliários sob jurisdição da SEC e quais ficam sob outros regimes regulatórios.

A estrutura de classificação de tokens é o núcleo da regulamentação, influenciando o funcionamento da indústria O presidente da SEC, Paul Atkins, tem enfatizado várias vezes que estabelecer uma estrutura clara de classificação de tokens é fundamental para resolver disputas regulatórias no setor de criptomoedas. Por meio dessa classificação, as autoridades reguladoras podem definir com maior clareza as características jurídicas de diferentes tipos de tokens. Por exemplo, determinar quais tokens são considerados contratos de investimento, quais são tokens funcionais ou se um ativo digital pertence a outra categoria.

Fonte: CoinMarketCap ｜ Paul Atkins, presidente da SEC

Uma vez estabelecida a estrutura de classificação, as exigências regulatórias para registro, divulgação de informações, emissão de produtos e proteção dos investidores ficarão mais claras. Os modelos de operação e estratégias de conformidade de bolsas, emissores e plataformas de investimento serão diretamente impactados. Análises indicam que, embora as orientações interpretativas da SEC não alterem a legislação em si, elas passarão a ser uma base importante para a aplicação da lei. Em comparação com explicações não oficiais emitidas por funcionários reguladores, as interpretações ao nível do comitê geralmente são consideradas mais autoritativas e mais facilmente citadas em processos judiciais e de fiscalização.

Legislação sobre estrutura de mercado estagnada, órgãos reguladores aceleram ações O momento em que a SEC apresentou essas orientações coincide com uma fase de impasse nas discussões do Congresso dos EUA sobre a Lei de Estrutura do Mercado de Criptomoedas. Essa lei pretendia definir claramente as competências regulatórias da SEC e da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) no mercado de ativos digitais. Durante a tramitação no Senado, o projeto foi adiado devido a controvérsias entre o setor bancário e empresas de criptomoedas sobre os mecanismos de rendimento de stablecoins. Na ausência de progresso legislativo, as agências reguladoras começaram a emitir orientações com base na legislação existente para preencher lacunas regulatórias. Recentemente, a Casa Branca também convocou várias reuniões com representantes do setor bancário e de criptomoedas, buscando consenso sobre a estrutura de mercado e as competências regulatórias. Ao mesmo tempo, a CFTC enviou ao OIRA uma proposta de regulamentação relacionada a mercados de previsão (Prediction Markets). Isso indica que as duas principais agências reguladoras financeiras estão fortalecendo suas estratégias regulatórias no mercado de ativos digitais.

Competências regulatórias e ordem de mercado, nova fase na supervisão de ativos digitais Atualmente, a SEC conta com 3 membros em seus comitês, enquanto a CFTC possui apenas 1. Ambas as agências foram originalmente estruturadas como comitês bipartidários de 5 membros. No momento, a liderança regulatória é composta principalmente por membros do Partido Republicano, enquanto os representantes do Partido Democrata ainda não estão completos. O mercado acompanha de perto as futuras mudanças na composição do quadro de pessoal e seu impacto na direção regulatória. Por outro lado, há controvérsias na divisão de competências entre a SEC e a CFTC em alguns setores do mercado. Por exemplo, o presidente da CFTC, Michael Selig, afirmou recentemente que os mercados de previsão devem ser totalmente regulados por essa agência, destacando sua «jurisdição exclusiva» sobre esses mercados. Com o rápido desenvolvimento do mercado global de ativos digitais, as autoridades reguladoras americanas estão progressivamente construindo uma estrutura jurídica e regulatória mais completa. A iniciativa da SEC de promover uma estrutura de classificação de tokens representa um passo importante na institucionalização da supervisão de criptomoedas, podendo influenciar significativamente as tendências regulatórias globais.