Giới thiệu

1.1 Nền tảng và Mục đích

Trong những năm gần đây, tài chính phi tập trung (DeFi) như một lực lượng mới nổi trong ngành tài chính đang thay đổi cảnh quan tài chính truyền thống một cách chưa từng có. Xây dựng trên công nghệ blockchain, DeFi đã thiết lập một hệ sinh thái tài chính không cần các tổ chức tài chính tập trung làm trung gian, bao gồm nhiều lĩnh vực như cho vay, giao dịch, bảo hiểm và quản lý tài sản. Từ năm 2019, được biết đến như 'Năm của DeFi', thị trường DeFi đã mở rộng nhanh chóng, với tổng giá trị khóa (TVL) tăng từ vài trăm triệu đô la ban đầu lên hàng trăm tỷ đô la ngày nay, thu hút sự chú ý rộng rãi từ các nhà đầu tư, nhà phát triển và các tổ chức tài chính trên toàn thế giới.

Sự nổi lên của Tài chính Phi tập trung (DeFi) bắt nguồn từ sự suy tư sâu sắc về những điểm đau của hệ thống tài chính truyền thống. Tài chính truyền thống gặp vấn đề như các liên kết trung gian phức tạp, chi phí giao dịch cao, hiệu quả dịch vụ thấp và tính bao gồm tài chính kém, làm cho việc tiếp cận dịch vụ tài chính công bằng trở nên khó khăn đối với nhiều người. DeFi, sử dụng tính phi tập trung, minh bạch và kháng cản của blockchain, nhằm mục tiêu phổ trợ dịch vụ tài chính, cho phép cá nhân từ bất kỳ nơi nào trên thế giới tham gia dễ dàng vào các hoạt động tài chính, quản lý tài sản tự do, giảm thiểu rào cản tài chính và cải thiện hiệu quả tài chính.

Với sự phát triển bùng nổ của thị trường Tài chính Phi tập trung (DeFi), các nền tảng DeFi đa dạng đang nổi lên như nấm sau mưa. Những nền tảng này có sự khác biệt đáng kể về chức năng, hiệu suất, an ninh, trải nghiệm người dùng, v.v., gây ra sự rối loạn cho các nhà đầu tư và người hành nghề trong việc lựa chọn và đánh giá các nền tảng DeFi. Do đó, việc phân tích sâu hơn về các đặc điểm, ưu điểm và thách thức mà các nền tảng DeFi tốt nhất đối mặt mang ý nghĩa thực tiễn rất lớn.

Tổng quan về Các Nền tảng DeFi

2.1 Định nghĩa và Lịch sử Phát triển của DeFi

DeFi, viết tắt của Tài chính Phi tập trung, đề cập đến một hệ sinh thái tài chính được xây dựng trên công nghệ blockchain, nhằm mục tiêu đạt được các chức năng khác nhau trong hệ thống tài chính truyền thống như cho vay, giao dịch, thanh toán, bảo hiểm, v.v., một cách phi tập trung, giảm sự phụ thuộc vào các trung gian tài chính truyền thống (như ngân hàng, sàn giao dịch chứng khoán, v.v.). Các đặc điểm cốt lõi của DeFi bao gồm phi tập trung, minh bạch, mở và không cần tin tưởng. Phi tập trung có nghĩa là không có trung tâm kiểm soát duy nhất, và tất cả các hoạt động được thực hiện tự động bởi hợp đồng thông minh; minh bạch đảm bảo rằng tất cả các giao dịch và dữ liệu được công khai truy cập; sự mở cửa cho phép sự tham gia toàn cầu mà không hạn chế dựa trên địa lý, danh tính, v.v.; không cần tin tưởng dựa trên công nghệ mật mã của blockchain, nơi người dùng không cần tin tưởng đối tác của họ mà chỉ cần logic của mã hợp đồng thông minh.

Sự phát triển của Tài chính Phi tập trung (DeFi) có thể được truy ngược về năm 2018 khi một số dự án DeFi sớm bắt đầu nổi lên, như MakerDAO, đã ra mắt stablecoin phi tập trung DAI, đặt nền móng cho các ứng dụng DeFi sau này. Tuy nhiên, ở giai đoạn đầu, thị trường DeFi khá nhỏ, với các trường hợp sử dụng hạn chế, chủ yếu phục vụ cho những người đam mê công nghệ và tiền điện tử.

Trong năm 2020-2021, với sự chín chắn của hệ sinh thái Ethereum và sự xuất hiện của một loạt các dự án sáng tạo, Tài chính phi tập trung (DeFi) đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ, được biết đến với tên gọi “Mùa hè DeFi.” Trong thời kỳ này, nhiều giao thức DeFi nảy mầm như nấm, bao gồm nhiều lĩnh vực như cho vay, sàn giao dịch phi tập trung (DEX), khai thác thanh khoản, tổng hợp lợi suất, và nhiều hơn nữa. Cơ chế khai thác thanh khoản được ra mắt bởi Compound cung cấp cơ hội cho người dùng kiếm lời cao thông qua việc vay và cung cấp thanh khoản, thu hút sự chú ý và tham gia rộng rãi từ thị trường. Sự bùng nổ của sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap đã thay đổi mô hình giao dịch tiền điện tử truyền thống, cho phép giao dịch tự động và cung cấp thanh khoản mà không cần đến các tổ chức tập trung. Những sáng tạo này thu hút một lượng lớn vốn vào thị trường DeFi, với tổng giá trị khóa (TVL) tăng nhanh từ dưới 1 tỷ USD vào đầu năm 2020 lên trên 250 tỷ USD vào cuối năm 2021.

Tuy nhiên, sự phát triển nhanh chóng của Tài chính phi tập trung (DeFi) cũng mang đến hàng loạt vấn đề và thách thức. Năm 2022, với sự suy giảm chung của thị trường tiền điện tử, thị trường DeFi đã bị giáng một đòn nặng nề, với nhiều dự án bị dòng vốn chảy ra, lỗ hổng hợp đồng thông minh bị khai thác, các dự án bỏ chạy và các sự kiện rủi ro khác. Chẳng hạn, sự sụp đổ của stablecoin TerraUSD (UST) dẫn đến mất niềm tin vào toàn bộ thị trường DeFi, khiến TVL bị thu hẹp đáng kể. Sau đó, thị trường DeFi bước vào giai đoạn điều chỉnh, với việc các cơ quan quản lý tăng cường giám sát DeFi và những người tham gia thị trường chú ý nhiều hơn đến tính bảo mật và bền vững của các dự án. Mặc dù phải đối mặt với những thách thức, công nghệ và ứng dụng DeFi vẫn tiếp tục phát triển và đổi mới, với các dự án và khái niệm mới xuất hiện liên tục, chẳng hạn như DeFi chuỗi chéo, giải pháp mở rộng quy mô Layer2, tích hợp mã thông báo không thể thay thế (NFT) với DeFi, mang lại sức sống và cơ hội phát triển mới cho thị trường DeFi.

2.2 Các Chức Năng Cốt Lõi và Kịch Bản Ứng Dụng của Các Nền Tảng DeFi

2.2.1 Cho vay

Cho vay là một trong những chức năng cốt lõi của nền tảng DeFi, cung cấp cho người dùng một cách để vay và cho vay mà không cần đến các trung gian tài chính truyền thống. Trên các nền tảng cho vay DeFi, người dùng có thể vay các loại tiền điện tử khác hoặc stablecoin bằng cách thế chấp tài sản mã hóa. Mô hình này phá vỡ các hạn chế về địa lý và tín dụng của việc cho vay truyền thống, cho phép người dùng từ khắp nơi trên thế giới tham gia vào các hoạt động cho vay một cách thuận tiện.

MakerDAO là một trong những nền tảng cho vay phi tập trung sớm nhất và nổi tiếng nhất, nổi tiếng với stablecoin phi tập trung của mình là DAI. Người dùng có thể thế chấp các loại tiền điện tử như Ethereum (ETH) để tạo ra một hợp đồng thông minh gọi là 'Vault' trên nền tảng MakerDAO, sau đó tạo ra một lượng DAI tương ứng dựa trên giá trị của tài sản được thế chấp.

Aave là một nền tảng cho vay tài chính phi tập trung quan trọng khác, nổi tiếng với việc cung cấp các chế độ vay vốn đa dạng và các tính năng sáng tạo. Ngoài việc cầm cố truyền thống, Aave đã giới thiệu Flash Loans, cho phép người dùng vay vốn mà không cần cầm cố, nhưng phải hoàn tất các hoạt động vay vốn, sử dụng và thanh toán trong cùng một giao dịch. Mô hình vay này cung cấp cho các nhà phát triển không gian sáng tạo hơn, ví dụ như giao dịch cơ hội, thanh lý, và các tình huống khác. Mô hình lãi suất của Aave cũng linh hoạt, điều chỉnh động lượng lãi suất vay dựa trên cung cầu thị trường để cân bằng cung cầu vốn.

Compound cũng là một người tham gia quan trọng trong lĩnh vực cho vay DeFi, áp dụng cơ chế tokenization độc đáo. Khi người dùng gửi tài sản vào nền tảng Compound, họ nhận được các cTokens tương ứng, chẳng hạn như cETH để gửi ETH. cTokens không chỉ đại diện cho quyền gửi của người dùng trên nền tảng mà còn có thể được sử dụng trong các ứng dụng DeFi khác, đạt được tính thanh khoản và khả năng tương tác của tài sản. Tỷ lệ cho vay của Compound cũng được xác định bởi cung và cầu thị trường, cho phép người dùng chọn các điều khoản và kế hoạch lãi suất cho vay khác nhau dựa trên nhu cầu của họ.

Các nền tảng cho vay DeFi có những đặc điểm sau: Thứ nhất, quy trình cho vay hoàn toàn tự động, được thực hiện thông qua hợp đồng thông minh mà không có sự can thiệp của con người, từ đó cải thiện đáng kể hiệu suất cho vay và giảm chi phí giao dịch; Thứ hai, ngưỡng cho vay thấp, chỉ cần người dùng có đủ tài sản đặt cọc, bất kể tình trạng tín dụng của họ, họ có thể nhận được khoản vay, tăng tính bao dung của dịch vụ tài chính; Thứ ba, nó cung cấp tỷ lệ sử dụng vốn cao hơn, cho phép người dùng sử dụng vốn vay cho các hoạt động đầu tư hoặc giao dịch khác trong khi cầm cố tài sản. Tuy nhiên, cho vay DeFi cũng đối mặt với một số rủi ro, như rủi ro thanh lý do biến động giá tài sản đặt cọc, rủi ro bảo mật do lỗ hổng trong hợp đồng thông minh, v.v.

2.2.2 Sàn Giao Dịch Phi Tập Trung

Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) là một phần quan trọng của hệ sinh thái DeFi. Khác với các sàn giao dịch trung tâm truyền thống, DEX không cần một cơ quan trung ương để khớp giao dịch. Thay vào đó, các giao dịch được thực hiện tự động và tài sản được chuyển giao thông qua các hợp đồng thông minh, đảm bảo tính phi tập trung, minh bạch và an toàn trong giao dịch.

Uniswap là một sàn giao dịch phi tập trung dựa trên Ethereum, áp dụng mô hình Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), cung cấp cho người dùng trải nghiệm giao dịch mới. Trên Uniswap, tính thanh khoản của các cặp giao dịch được cung cấp chung bởi các nhà cung cấp thanh khoản (LP), những người gửi hai mã thông báo theo một tỷ lệ nhất định vào nhóm thanh khoản. Khi người dùng thực hiện giao dịch, hợp đồng thông minh sẽ tự động điều chỉnh giá và số lượng của mã thông báo dựa trên công thức sản phẩm không đổi (x * y = k, trong đó x và y đại diện cho số lượng của hai mã thông báo và k là hằng số), tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực hiện giao dịch. Ví dụ: nếu số lượng ETH và USDT trong nhóm thanh khoản lần lượt là 100 và 10.000, khi người dùng đổi 10 ETH lấy USDT, dựa trên cách tính công thức, người dùng sẽ nhận được khoảng 1.010 USDT (xem xét phí giao dịch) và số lượng ETH và USDT trong nhóm thanh khoản cũng sẽ điều chỉnh tương ứng. Lợi thế của Uniswap nằm ở tính chất không cần cấp phép và không tin cậy, cho phép người dùng tự do giao dịch mà không phải lo lắng về các vấn đề bảo mật mà các sàn giao dịch tập trung có thể gặp phải, chẳng hạn như các cuộc tấn công hack và chiếm đoạt tiền.

So với các sàn giao dịch truyền thống, các sàn giao dịch phi tập trung có những lợi ích quan trọng sau: Thứ nhất, phi tập trung, nơi giao dịch được thực hiện tự động bởi các hợp đồng thông minh, loại bỏ sự kiểm soát và can thiệp từ các tổ chức tập trung, giảm thiểu rủi ro điểm lỗi đơn và tin cậy; Thứ hai, dữ liệu giao dịch và quỹ được lưu trữ trên blockchain, công khai minh bạch, có thể theo dõi, và người dùng có hoàn toàn kiểm soát quyền sở hữu của họ; Thứ ba, không cần xác minh danh tính phức tạp (KYC), bảo vệ quyền riêng tư của người dùng. Tuy nhiên, các sàn giao dịch phi tập trung cũng có một số hạn chế, như tốc độ giao dịch tương đối chậm (đặc biệt là trong tình trạng tắc nghẽn mạng như Ethereum), phí giao dịch cao, và thanh khoản tương đối không đủ, giới hạn ứng dụng và phổ biến của chúng.

2.2.3 Stablecoin

Stablecoin là một loại tiền điện tử đặc biệt mà giá trị được gắn liền với các loại tiền tệ fiat (như đô la Mỹ, euro, v.v.) hoặc tài sản khác, nhằm cung cấp một loại tiền điện tử ổn định về giá, giải quyết vấn đề biến động giá quá mức trong tiền điện tử truyền thống, và đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái Tài chính Phi tập trung (DeFi).

DAI là một stablecoin phi tập trung được phát hành bởi MakerDAO, duy trì một tỷ lệ cố định 1:1 với đô la Mỹ thông qua việc đảm bảo tài sản crypto được thế chấp vượt quá giá trị. Như đã đề cập trước đó, người dùng có thể thế chấp tài sản như ETH để tạo ra DAI. Khi giá trị của tài sản thế chấp biến động, tính ổn định của DAI được đảm bảo thông qua một cơ chế thanh lý. Nếu giá của ETH giảm, làm cho tỷ lệ thế chấp quá thấp, hệ thống sẽ tự động bán đấu giá ETH đã thế chấp, sử dụng tiền thu được để mua lại và đốt DAI, từ đó duy trì sự ổn định giá trị của DAI. Tính phi tập trung của DAI khiến nó không bị kiểm soát bởi một tổ chức duy nhất, với tính minh bạch cao và khả năng chống kiểm duyệt, được sử dụng rộng rãi trong việc cho vay, giao dịch và các kịch bản khác trong DeFi.

Vai trò của stablecoins trong Tài chính phi tập trung (DeFi) chủ yếu được thể hiện ở những khía cạnh sau: đầu tiên, là một phương tiện lưu trữ và trao đổi giá trị, nhờ vào giá ổn định tương đối, người dùng có thể dễ dàng chuyển giao và giao dịch giá trị trong các ứng dụng DeFi, tránh được các rủi ro do sự biến động của giá các loại tiền điện tử; thứ hai, trên thị trường cho vay, stablecoins thường được sử dụng làm đơn vị tiền tệ để vay và trả, cung cấp một đơn vị tính ổn định cho cả hai bên tham gia trong việc cho vay; thứ ba, trên các sàn giao dịch phi tập trung, stablecoins là đơn vị tiền tệ cơ bản quan trọng cho các cặp giao dịch, tạo điều kiện cho việc giao dịch và cung cấp thanh khoản giữa các loại tiền điện tử khác nhau. Tuy nhiên, stablecoins cũng đối mặt với một số rủi ro, như rủi ro tín dụng của các tổ chức phát hành, rủi ro quản lý dự trữ, rủi ro quy định, v.v., có thể ảnh hưởng đến sự ổn định và niềm tin của thị trường đối với stablecoins.

2.2.4 Các Kịch Bản Ứng Dụng Khác

Ngoài việc cho vay, trao đổi phi tập trung, và stablecoins, DeFi cũng bao gồm một loạt các trường hợp sử dụng khác, cung cấp cho người dùng các dịch vụ tài chính đa dạng hơn.

Các tài sản tổng hợp là một ứng dụng sáng tạo trong lĩnh vực Tài chính Phi tập trung (DeFi), cho phép người dùng tạo ra và giao dịch tài sản kỹ thuật số được gắn liền với tài sản thế giới thực (như cổ phiếu, vàng, hàng hóa, v.v.) hoặc các loại tiền điện tử khác. Ví dụ, Synthetix là một nền tảng tài sản tổng hợp nổi tiếng nơi người dùng có thể tạo ra tài sản tổng hợp (sAssets) bằng cách giao dịch token của nền tảng SNX, như vàng tổng hợp (sXAU), cổ phiếu tổng hợp (sBTC, sETH, v.v.). Giá của các tài sản tổng hợp này biến động theo giá của các tài sản cơ bản của chúng, cho phép người dùng tham gia vào thị trường tài chính toàn cầu bằng cách nắm giữ và giao dịch tài sản tổng hợp mà không cần sở hữu trực tiếp các tài sản thực tế, từ đó giảm thiểu ngưỡng đầu tư và chi phí.

Giao dịch tương lai cũng dần dần tăng lên trong lĩnh vực Tài chính Phi tập trung (DeFi), cung cấp cho người dùng các công cụ quản lý rủi ro và đầu cơ. dYdX là một nền tảng giao dịch tương lai phi tập trung dựa trên Ethereum, hỗ trợ các loại giao dịch tương lai như hợp đồng vĩnh viễn, hợp đồng tương lai và giao dịch ký quỹ. Người dùng có thể tham gia giao dịch đòn bẩy trên dYdX, thu lợi từ việc dự đoán sự tăng giảm của giá tiền điện tử. So với giao dịch tương lai truyền thống, giao dịch tương lai DeFi cung cấp tính minh bạch cao hơn, chi phí giao dịch thấp hơn và tính linh hoạt giao dịch lớn hơn. Tuy nhiên, tính chất đòn bẩy cao của giao dịch tương lai cũng mang lại rủi ro cao hơn, yêu cầu người dùng có ý thức rủi ro mạnh mẽ và kỹ năng giao dịch mạnh mẽ.

Một oracle là một cầu nối kết nối các ứng dụng DeFi với dữ liệu thế giới thực, cung cấp thông tin bên ngoài cho các hợp đồng thông minh, như giá tài sản, dữ liệu thị trường, v.v. Khi các hợp đồng thông minh trên blockchain hoạt động trong môi trường đóng và không thể trực tiếp truy cập dữ liệu ngoại chuỗi, sự tồn tại của các oracle là rất quan trọng. Chainlink hiện đang là một trong những dự án oracle nổi tiếng nhất, thu thập và xác minh dữ liệu từ nhiều nguồn thông qua một mạng nút phi tập trung và cung cấp nó cho các hợp đồng thông minh. Ví dụ, trong các nền tảng cho vay DeFi, các oracle có thể cung cấp dữ liệu giá thời gian thực của tài sản tài sản đảm bảo, cho phép nền tảng điều chỉnh giới hạn vay và ngưỡng thanh lý dựa trên giá tài sản để đảm bảo hoạt động an toàn của hệ thống.

Bảo hiểm là một phần không thể thiếu của hệ sinh thái DeFi, cung cấp cho người dùng sự bảo vệ chống lại các rủi ro như lỗ hổng hợp đồng thông minh, thoát khỏi dự án và biến động thị trường. Nexus Mutual là một nền tảng bảo hiểm phi tập trung nơi người dùng có thể đối phó với các rủi ro mà họ đối mặt trong các khoản đầu tư DeFi bằng cách mua các sản phẩm bảo hiểm. Trong trường hợp xảy ra sự cố bảo hiểm, chẳng hạn như mất fund do tấn công vào hợp đồng thông minh, người dùng có thể gửi yêu cầu bồi thường với Nexus Mutual, được thanh toán từ quỹ của nền tảng. Nexus Mutual sử dụng cơ chế đánh giá rủi ro và thanh toán độc đáo, đảm bảo sự công bằng, minh bạch và bền vững của doanh nghiệp bảo hiểm thông qua quản trị cộng đồng và các hợp đồng thông minh.

Tiêu chí đánh giá cho nền tảng Tài chính Phi tập trung tốt nhất

3.1 Bảo mật

Bảo mật là tiêu chí chính để đánh giá các nền tảng Tài chính Phi tập trung, vì các nền tảng DeFi liên quan đến việc lưu trữ và giao dịch tài sản người dùng. Một khi có vấn đề về bảo mật phát sinh, người dùng có thể gánh chịu mất mát tài sản đáng kể. Bảo mật của các nền tảng DeFi chủ yếu được phản ánh trong các khía cạnh như kiểm tra hợp đồng thông minh, lưu trữ bằng chữ ký đa bên và ví lạnh, và lịch sử sự cố bảo mật.

3.1.1 Kiểm định Hợp đồng Thông minh

Hợp đồng thông minh là trung tâm của nền tảng DeFi, và an ninh của mã họ đồng trực tiếp ảnh hưởng đến việc vận hành ổn định của nền tảng và an toàn của tài sản người dùng. Kiểm định hợp đồng thông minh bao gồm việc kiểm tra toàn diện mã hợp đồng thông minh bởi một đội ngũ an ninh chuyên nghiệp để xác định các lỗ hổng tiềm ẩn và rủi ro, như cuộc tấn công tái nhập, lỗ hổng tràn, và các vấn đề kiểm soát quyền. Các dự án DeFi đã được kiểm định bởi các tổ chức nổi tiếng có một mức độ đảm bảo an ninh nhất định cho các hợp đồng thông minh của họ, giúp giảm thiểu rủi ro về tài sản của người dùng.

3.1.2 Lưu trữ chữ ký đa bên và Ví Lạnh

Multisig là một cơ chế bảo mật yêu cầu nhiều chữ ký khóa riêng để hoàn thành một hoạt động khi thực hiện các giao dịch quan trọng hoặc chuyển tiền. Điều này có nghĩa là ngay cả khi một trong các khóa riêng bị rò rỉ, kẻ tấn công không thể hoàn thành giao dịch một mình, do đó tăng cường đáng kể tính bảo mật của tài sản. Lưu trữ ví lạnh liên quan đến việc lưu trữ tài sản của người dùng trong các thiết bị ngoại tuyến, cách ly với internet, để tránh nguy cơ bị đánh cắp tài sản do các cuộc tấn công mạng.

Lịch sử Sự cố Bảo mật 3.1.3

Lịch sử sự cố về bảo mật của một nền tảng DeFi là một tài liệu quan trọng để đánh giá bảo mật của nó. Nếu một nền tảng đã trải qua một sự cố bảo mật nghiêm trọng, chẳng hạn như một vụ trộm tài sản của người dùng quy mô lớn do một cuộc tấn công hợp đồng thông minh, điều đó cho thấy rằng nền tảng đó có những lỗ hổng và thiếu sót nghiêm trọng về bảo mật, và người dùng cần phải cẩn thận hơn khi chọn nền tảng.

3.2 Thanh khoản

Độ thanh khoản là một trong những chỉ số quan trọng của nền tảng DeFi, ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất giao dịch và trải nghiệm người dùng của nền tảng. Các nền tảng DeFi với độ thanh khoản đủ có thể cung cấp độ sâu giao dịch tốt hơn, giảm slippage giao dịch, thu hút nhiều người dùng và quỹ tiền tham gia hơn. Các chỉ số chính để đo lường độ thanh khoản của các nền tảng DeFi bao gồm Tổng Giá Trị Được Khoá (TVL), số lượng nhà cung cấp thanh khoản, cũng như độ sâu và slippage giao dịch.

3.2.1 Tổng Giá Trị Bị Khóa (TVL)

Giá trị khóa tổng cộng (TVL) đề cập đến tổng giá trị của tài sản mã hóa được người dùng khóa trong hợp đồng thông minh của các nền tảng DeFi, phản ánh quy mô của quỹ thanh khoản có sẵn trên nền tảng. Mức TVL cao hơn thông thường cho thấy sự thanh khoản mạnh mẽ của nền tảng và sự công nhận thị trường cao hơn. Do sự khác biệt về mô hình kinh doanh, vị trí thị trường và cơ sở người dùng, các nền tảng DeFi khác nhau có TVL khác biệt đáng kể.

3.2.2 Số lượng nhà cung cấp thanh khoản

Nhà cung cấp thanh khoản (LPs) là người dùng cung cấp thanh khoản cho các nền tảng DeFi bằng cách gửi tài sản của họ vào hồ bơi thanh khoản để kiếm phí giao dịch hoặc phần thưởng khác. Càng có nhiều nhà cung cấp thanh khoản, nguồn thanh khoản của nền tảng càng đa dạng và thanh khoản càng phong phú. Các nền tảng DeFi khác nhau thu hút nhà cung cấp thanh khoản thông qua các cơ chế khích lệ khác nhau.

3.2.3 Sâu thương mại và trượt giá

Độ sâu của thị trường đề cập đến số lượng giao dịch tối đa mà thị trường có thể chứa đựng ở giá thị trường hiện tại. Càng lớn độ sâu của thị trường, thị trường có thể chịu được nhiều giao dịch lớn mà không ảnh hưởng đáng kể đến giá cả. Slippage đề cập đến sự khác biệt giữa giá giao dịch thực tế và giá mong đợi khi giao dịch. Các nền tảng DeFi có tính thanh khoản tốt thường có độ sâu thị trường lớn, có thể giảm thiểu slippage một cách hiệu quả và cung cấp trải nghiệm giao dịch tốt hơn cho người dùng.

3.3 Sử dụng được

Usability is one of the important factors influencing users’ choice of Decentralized Finance (DeFi) platforms. An easy-to-use DeFi platform can lower the user’s learning curve, improve user experience, and attract more users to participate. The usability of DeFi platforms mainly lies in aspects such as user interface and operation process, as well as customer support and community services.

3.3.1 Giao diện người dùng và Quy trình vận hành

Một nền tảng DeFi thân thiện với người dùng và dễ sử dụng cho phép người dùng thực hiện các hoạt động khác nhau một cách dễ dàng hơn. Ví Gate, với tư cách là một ví tiền điện tử nổi tiếng và cổng vào DeFi, hoạt động tốt về giao diện người dùng và quy trình hoạt động. Thiết kế giao diện của Ví Gate đơn giản và trực quan, với các biểu tượng rõ ràng và bố cục menu dễ hiểu. Người dùng có thể nhanh chóng tìm thấy các chức năng họ cần, như kiểm tra số dư ví, thực hiện giao dịch và truy cập vào các ứng dụng DeFi, sau khi mở ứng dụng.

Khi giao dịch, Ví Gate cung cấp hướng dẫn vận hành chi tiết, từ việc chọn cặp giao dịch, nhập số lượng giao dịch đến xác nhận giao dịch, mỗi bước đều có hướng dẫn và giải thích rõ ràng, ngay cả người dùng lần đầu cũng có thể dễ dàng bắt đầu. Ngược lại, một số nền tảng DeFi sớm, do tập trung quá nhiều vào việc triển khai kỹ thuật và bỏ qua trải nghiệm người dùng, có thiết kế giao diện phức tạp và quy trình vận hành rườm rà, chẳng hạn như giao diện giao dịch của một số sàn giao dịch phi tập trung, mà đầy đủ một lượng lớn các thuật ngữ chuyên môn và cài đặt tham số phức tạp. Đối với người dùng thông thường, việc hiểu và vận hành khó khăn, một phần nào đó hạn chế sự phát triển và phổ biến của các nền tảng này cho người dùng.

3.3.2 Hỗ trợ khách hàng và dịch vụ cộng đồng

Hỗ trợ khách hàng chất lượng cao có thể giải quyết vấn đề cho người dùng một cách kịp thời và cải thiện sự hài lòng của người dùng. Cộng đồng hoạt động có thể cung cấp cho người dùng một nền tảng để giao tiếp và học hỏi, giúp người dùng hiểu rõ và sử dụng tốt hơn nền tảng Tài chính Phi tập trung. Cộng đồng Aave vượt trội trong khía cạnh này, với một cộng đồng lớn và hoạt động bao gồm các nhà phát triển, nhà đầu tư và người dùng.

Trong cộng đồng, người dùng có thể chia sẻ kinh nghiệm sử dụng của họ, đặt câu hỏi và gợi ý, và các thành viên khác cùng với đội ngũ chính thức của nền tảng sẽ tích cực tham gia các cuộc thảo luận và cung cấp sự trợ giúp. Cộng đồng Aave cũng thường xuyên tổ chức các sự kiện trực tuyến và ngoại tuyến, như các buổi hội thảo kỹ thuật, các buổi hỏi đáp AMA (Ask Me Anything), vv., cho phép người dùng có cơ hội trực tiếp giao tiếp với nhóm dự án, hiểu rõ về các nguyên lý kỹ thuật của Aave, các kế hoạch phát triển và hướng đi trong tương lai. Đồng thời, Aave chính thức cung cấp các kênh hỗ trợ khách hàng đa dạng, bao gồm dịch vụ khách hàng trực tuyến, hỗ trợ qua email, vv., để người dùng có thể nhận được phản hồi và giải pháp kịp thời khi gặp vấn đề, mang đến trải nghiệm người dùng tốt, tăng cường niềm tin và sự trung thành đối với nền tảng Aave.

3.4 Lợi nhuận

Lợi suất là một trong những yếu tố quan trọng mà các nhà đầu tư chú ý khi chọn nền tảng DeFi, và nó liên quan trực tiếp đến lợi nhuận đầu tư của các nhà đầu tư. Lợi nhuận của các nền tảng DeFi chủ yếu nằm ở các khía cạnh như thu nhập từ việc staking và khai thác thanh khoản, cũng như lãi suất và lợi nhuận từ cho vay.

3.4.1 Phần thưởng Staking và Liquidity Mining

Staking đề cập đến việc người dùng khóa tài sản mã hóa của họ trên nền tảng DeFi để nhận phần thưởng tương ứng, như là token nền tảng hoặc các loại tiền điện tử khác. Đào thanh khoản là khi người dùng cung cấp thanh khoản cho hồ bơi thanh khoản, tham gia chia sẻ phí giao dịch, hoặc nhận thưởng bổ sung được phân phối bởi nền tảng. Các phần thưởng staking và đào thanh khoản cung cấp bởi các nền tảng DeFi khác nhau, và phương pháp tính toán phần thưởng cũng rất phức tạp.

Lấy Lido Finance làm ví dụ, đây là một giải pháp đặt cọc Ethereum, nơi người dùng có thể đặt cọc Ethereum (ETH) trên nền tảng Lido để nhận stETH (đại diện cho ETH được đặt cọc). Việc nắm giữ stETH cho phép người dùng không chỉ tham gia phân phối phần thưởng đặt cọc Ethereum mà còn sử dụng nó trong các ứng dụng Tài chính phi tập trung (DeFi) khác, kết hợp tính thanh khoản của tài sản và lợi nhuận. Phần thưởng đặt cược của Lido được điều chỉnh động dựa trên các yếu tố như phần thưởng khối của mạng Ethereum và hiệu suất của trình xác thực, hiện mang lại lợi nhuận hàng năm khoảng 5% - 7%. Về khai thác thanh khoản, Lido hợp tác với một số sàn giao dịch phi tập trung, cho phép người dùng cung cấp thanh khoản bằng cách hình thành các nhóm với stETH và các mã thông báo khác, kiếm phí giao dịch và phần thưởng nền tảng. Tuy nhiên, đặt cọc và khai thác thanh khoản liên quan đến một số rủi ro nhất định, chẳng hạn như rủi ro biến động thị trường và rủi ro hợp đồng thông minh. Nếu giá Ethereum giảm đáng kể, giá trị tài sản được đặt cọc của người dùng sẽ giảm tương ứng; Và nếu có một lỗ hổng trong hợp đồng thông minh dẫn đến một cuộc tấn công, nó có thể dẫn đến mất tài sản của người dùng.

3.4.2 Tỷ lệ cho vay và Lợi nhuận

Tỷ lệ vay là một chỉ số quan trọng của nền tảng cho vay DeFi, ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập và chi phí của cả người vay và người cho vay. Do các yếu tố khác nhau như mối quan hệ cung cầu vốn và mô hình đánh giá rủi ro, lãi suất vay khác nhau đáng kể giữa các nền tảng cho vay DeFi khác nhau. Compound là một nền tảng cho vay DeFi nổi tiếng và lãi suất vay của nó được điều chỉnh linh hoạt dựa trên điều kiện cung và cầu thị trường. Khi có đủ cung tiền trên thị trường, lãi suất vay tương đối thấp; Ngược lại, khi có nhu cầu vốn mạnh, lãi suất vay sẽ tăng theo. Lấy USDC làm ví dụ, trong giai đoạn nguồn vốn tương đối dồi dào, lãi suất vay có thể vào khoảng 3% - 5%, trong khi lãi suất huy động khoảng 1% - 3%. Người dùng có thể kiếm thu nhập lãi bằng cách gửi tiền trên nền tảng Compound, trong khi người vay cần phải trả chi phí lãi suất tương ứng. Lãi suất vay cũng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như loại tài sản thế chấp và tỷ lệ cho vay trên giá trị. Nhìn chung, giá trị tài sản đảm bảo càng ổn định và tỷ lệ cho vay trên giá trị càng cao thì lãi suất vay càng thấp; Ngược lại, lãi suất vay sẽ tăng.

Bốn, Phân tích các Nền tảng DeFi Phổ biến

4.1 Aave

4.1.1 Giới thiệu nền tảng và tính năng

Aave là một nền tảng cho vay phi tập trung, được thành lập bởi doanh nhân người Phần Lan Stani Kulechov, ban đầu mang tên “ETHLend,” và được đổi tên thành Aave vào năm 2020. Nền tảng này được xây dựng trên blockchain Ethereum và đã mở rộng sang một số mạng blockchain khác như Avalanche, Fantom, Harmony và Polygon, nhằm mục đích cung cấp dịch vụ cho vay phi tập trung cho người dùng mà không cần đến các trung gian.

Aave có nhiều đặc điểm độc đáo, trong đó nổi bật nhất là Flash Loan. Flash Loans cho phép người dùng vay tiền mà không cần tài sản đảm bảo, nhưng họ phải hoàn tất các hoạt động vay, sử dụng và trả tiền trong cùng một giao dịch blockchain. Mô hình vay duy nhất này cung cấp cho các nhà phát triển cơ hội sáng tạo, chẳng hạn như giao dịch chênh lệch giá, thanh lý và các tình huống khác. Ví dụ, nếu có sự chênh lệch giá cho ETH/USDT giữa các sàn giao dịch phi tập trung khác nhau, nhà giao dịch chênh lệch giá có thể vay một lượng ETH nhất định thông qua Flash Loan của Aave, mua ETH tại sàn giá thấp hơn, bán nó tại sàn giá cao hơn, thu lợi từ sự chênh lệch giá, và trả vốn và lãi của Flash Loan trong cùng một giao dịch.

Aave cũng cung cấp khai thác thanh khoản, cho phép người dùng gửi tài sản mã hóa vào các hồ bơi thanh khoản của Aave để cung cấp thanh khoản cho thị trường cho vay và kiếm thu nhập lãi tương ứng. Mô hình lãi suất của Aave khá linh hoạt, điều chỉnh động lực lãi suất cho vay dựa trên cung cầu thị trường. Khi có đủ nguồn vốn trong thị trường, lãi suất cho vay sẽ giảm để thu hút nhiều người dùng hơn vay; trong khi đó, lãi suất gửi cũng sẽ được điều chỉnh tương ứng để cân bằng cung cầu vốn. Cơ chế lãi suất động này giúp Aave thích nghi tốt hơn với biến động thị trường và cung cấp cho người dùng các giải pháp vay và thu nhập hợp lý hơn.

Ngoài ra, Aave đã giới thiệu tính năng Chuyển đổi Lãi suất, cho phép người dùng chuyển đổi tự do giữa lãi suất biến đổi và cố định. Đối với người dùng nhạy cảm hơn đối với biến động lãi suất thị trường, lãi suất biến đổi có thể giúp họ tận hưởng chi phí vay thấp hơn khi lãi suất thị trường thấp; trong khi lãi suất cố định cung cấp môi trường lãi suất ổn định, tránh sự tăng chi phí vay do lãi suất thị trường tăng cao. Tính linh hoạt này đáp ứng nhu cầu của các người dùng khác nhau, nâng cao tính ứng dụng và sức hấp dẫn của nền tảng.

4.1.2 Tình hình Phát triển và Thành tựu

Aave đã đạt được thành công đáng kể trong lĩnh vực DeFi và hiện là một trong những nền tảng cho vay DeFi lớn nhất trên toàn cầu. Theo dữ liệu của DeFiLlama, tính đến tháng 11/2024, Tổng giá trị bị khóa (TVL) của Aave đã vượt quá 5 tỷ USD, chiếm vị trí quan trọng trên thị trường cho vay DeFi. Xu hướng tăng trưởng của TVL phản ánh sự công nhận và tin tưởng của thị trường đối với nền tảng Aave, thu hút ngày càng nhiều người dùng gửi tài sản vào nền tảng, cung cấp thanh khoản dồi dào cho thị trường cho vay.

Số lượng người dùng trên Aave không ngừng tăng lên, với lượng người dùng lớn và tích cực. Người dùng của nó ở khắp nơi trên thế giới, bao gồm các loại người tham gia khác nhau như nhà đầu tư, nhà phát triển, tổ chức tài chính, v.v. Những người dùng này sử dụng nền tảng Aave cho các hoạt động tài chính khác nhau như vay, chênh lệch giá, khai thác thanh khoản, tạo thành một hệ sinh thái phát triển mạnh. Aave tích cực hợp tác với các dự án Tài chính phi tập trung (DeFi) khác và các tổ chức tài chính truyền thống để mở rộng phạm vi kinh doanh và nâng cao ảnh hưởng của nền tảng. Ví dụ: Aave hợp tác với Chainlink, sử dụng oracle phi tập trung của mình để cung cấp dữ liệu giá chính xác cho tài sản, đảm bảo tính bảo mật và hoạt động ổn định của hoạt động cho vay; và khám phá hợp tác với một số tổ chức tài chính truyền thống để giới thiệu dịch vụ cho vay DeFi vào thị trường tài chính truyền thống, cung cấp các giải pháp tài chính sáng tạo cho nhiều người dùng hơn.

Về sáng tạo công nghệ, Aave liên tục tung ra các phiên bản và tính năng mới để nâng cao hiệu suất và trải nghiệm người dùng của nền tảng. Aave V3 giới thiệu một loạt các cải tiến quan trọng, như hỗ trợ nhiều mạng blockchain hơn, tối ưu hóa chức năng vay flash loan và tăng cường quản lý rủi ro. Bằng việc hỗ trợ nhiều chuỗi, Aave cho phép người dùng tương tác và vay tài sản trên các mạng blockchain khác nhau, mở rộng phạm vi thị trường, tăng cường tính thanh khoản tài sản và tương thích. Aave cũng liên tục khám phá công nghệ và ứng dụng mới, như giới thiệu Real World Assets (RWA) vào lĩnh vực cho vay DeFi, cung cấp cho người dùng nhiều lựa chọn vay và cơ hội đầu tư đa dạng hơn.

4.2 Uniswap

4.2.1 Giới thiệu nền tảng và tính năng

Uniswap là một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) dựa trên Ethereum, được tạo ra bởi Hayden Adams và ra mắt vào tháng 11 năm 2018. Nó áp dụng một mô hình tạo thị trường tự động (AMM), bỏ mô hình sổ đặt lệnh truyền thống của sàn giao dịch và thực hiện giao dịch thông qua các hồ bơi thanh khoản. Mô hình giao dịch đột phá này làm cho Uniswap trở nên độc đáo trong lĩnh vực Tài chính Phi tập trung (DeFi), cung cấp cho người dùng cách thức giao dịch mà không cần đến các tổ chức tập trung để khớp lệnh.

Trong mô hình AMM của Uniswap, thanh khoản của cặp giao dịch được cung cấp chung bởi các nhà cung cấp thanh khoản (LP). LP đặt hai mã thông báo vào hồ chứa thanh khoản theo tỷ lệ nhất định. Hợp đồng thông minh sẽ tự động điều chỉnh giá và số lượng mã thông báo theo công thức sản phẩm không đổi (x * y = k, trong đó x và y đại diện cho số lượng hai mã thông báo và k là một hằng số), cho phép thực hiện giao dịch. Khi một người dùng giao dịch ETH/USDT trên Uniswap, giả sử có 100 ETH và 10.000 USDT trong hồ chứa thanh khoản, nếu người dùng trao đổi 10 ETH cho USDT, dựa trên công thức, người dùng sẽ nhận được khoảng 1.010 USDT (có tính đến phí giao dịch), và số lượng ETH và USDT trong hồ chứa thanh khoản cũng sẽ được điều chỉnh tương ứng. Cơ chế định giá và giao dịch tự động này làm cho quá trình giao dịch trở nên tiện lợi và hiệu quả hơn, loại bỏ nhu cầu chờ đợi để khớp đơn hàng của đối tác, cải thiện đáng kể tốc độ và linh hoạt trong giao dịch.

Uniswap cũng có mức độ cởi mở cao và các đặc điểm không được phép. Bất kỳ người dùng nào cũng có thể tạo một cặp giao dịch trên Uniswap, miễn là có mã thông báo tương ứng trong nhóm thanh khoản, giao dịch có thể diễn ra. Sự cởi mở này thúc đẩy sự đổi mới và phát triển trong thị trường tiền điện tử, cho phép nhiều mã thông báo mới nổi nhanh chóng đạt được tính thanh khoản trên Uniswap, cung cấp hỗ trợ cho việc phát triển dự án. Dữ liệu giao dịch và tiền của Uniswap được lưu trữ trên blockchain, minh bạch công khai, người dùng có toàn quyền kiểm soát tài sản của mình, tránh các vấn đề bảo mật mà các sàn giao dịch tập trung có thể gặp phải, chẳng hạn như tấn công hack, chiếm đoạt quỹ, v.v.

4.2.2 Tình hình phát triển và thành tựu

Uniswap chiếm một vị trí quan trọng trong lĩnh vực trao đổi phi tập trung, là một trong những DEX phổ biến nhất và có khối lượng giao dịch cao nhất hiện nay. Theo dữ liệu của DeFiLlama, tính đến tháng 11/2024, khối lượng giao dịch 24 giờ của Uniswap đã vượt quá 500 triệu USD, chiếm thị phần cao trên thị trường DEX. Sự tăng trưởng liên tục về khối lượng giao dịch phản ánh sự công nhận và tin tưởng của người dùng vào các dịch vụ giao dịch của Uniswap, thu hút ngày càng nhiều người dùng lựa chọn giao dịch tiền điện tử trên Uniswap.

Uniswap có nhiều cặp giao dịch phong phú, bao gồm một loạt các loại tiền điện tử chính thống và một số lượng lớn các mã thông báo mới nổi. Điều này cho phép người dùng dễ dàng giao dịch nhiều loại tiền điện tử trên một nền tảng, đáp ứng nhu cầu giao dịch của những người dùng khác nhau. Uniswap cũng đã thu hút nhiều nhà cung cấp thanh khoản, với một lượng lớn thanh khoản cung cấp thanh khoản dồi dào cho giao dịch, giảm trượt giá hiệu quả và nâng cao hiệu quả giao dịch. Hệ sinh thái của Uniswap không ngừng phát triển, thu hút một lượng lớn các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng tài chính khác nhau trên cơ sở của mình, chẳng hạn như cho vay, giao dịch phái sinh, tài sản tổng hợp, tạo thành một hệ sinh thái DeFi phát triển mạnh.

Uniswap cũng đã đạt được tiến bộ đáng kể trong đổi mới công nghệ. Uniswap V3 giới thiệu cơ chế Tích hợp Thanh khoản, cho phép nhà cung cấp thanh khoản tập trung thanh khoản trong các phạm vi giá cụ thể, nâng cao hiệu quả vốn và giảm phí giao dịch. Thông qua thanh khoản tập trung, LPs có thể tập trung thanh khoản trong các phạm vi giá mà họ mong đợi sự biến động giá đáng kể, từ đó kiếm được thu nhập phí giao dịch cao hơn trong những phạm vi đó. Cơ chế đổi mới này giúp Uniswap duy trì vị thế hàng đầu của mình trên thị trường DEX cạnh tranh, từ đó nâng cao trải nghiệm người dùng và tính cạnh tranh trên thị trường.

4.3 MakerDAO

4.3.1 Giới thiệu Nền tảng và Tính năng

MakerDAO là một nền tảng tài chính phi tập trung dựa trên Ethereum, được thành lập vào năm 2017, nhằm mục đích phát hành và quản lý stablecoin DAI một cách phi tập trung, xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính không cần tin cậy.

Hạt nhân của MakerDAO là cơ chế phát hành của stablecoin DAI. DAI là một stablecoin phi tập trung được gắn với đô la, giá trị của nó được duy trì thông qua việc đảm bảo quá mức tài sản mã hóa. Người dùng có thể đảm bảo quá mức tài sản mã hóa như Ethereum (ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo một hợp đồng thông minh gọi là Vị thế Nợ Được Đảm Bảo (CDP), và tạo ra một lượng DAI tương ứng dựa trên giá trị của tài sản đảm bảo.

MakerDAO áp dụng một cơ chế quản trị độc đáo, trong đó người dùng nắm giữ mã token quản trị MKR cùng tham gia vào các quyết định quản trị của nền tảng. Người nắm giữ token MKR có thể bỏ phiếu về các vấn đề quan trọng như điều chỉnh các thông số của nền tảng, triển khai các tính năng mới và kiểm soát rủi ro. Ví dụ, các quyết định như điều chỉnh phí ổn định của DAI và mở rộng các loại tài sản thế chấp cần được quyết định bằng sự bỏ phiếu của người nắm giữ token MKR. Mô hình quản trị phi tập trung này giúp MakerDAO linh hoạt điều chỉnh các chiến lược vận hành của nền tảng theo sự thay đổi của thị trường và nhu cầu của người dùng, duy trì sự ổn định và phát triển bền vững của nền tảng.

4.3.2 Tình hình Phát triển và Thành tựu

MakerDAO đóng vai trò quan trọng trong lĩnh vực stablecoin, và việc phát hành DAI của họ là một trong những đồng stablecoin phi tập trung sớm nhất và nổi tiếng nhất. Đến tháng 11 năm 2024, nguồn cung của DAI vượt quá 5 tỷ đô la Mỹ, được sử dụng rộng rãi trong các kịch bản DeFi khác nhau như cho vay, giao dịch và thanh toán, trở thành một tài sản cơ bản không thể thiếu trong hệ sinh thái DeFi.

DAI được sử dụng rộng rãi như một loại tiền tệ để vay và trả trong thị trường cho vay DeFi, cung cấp một đơn vị tính ổn định cho cả người vay và người cho vay. Trong các sàn giao dịch phi tập trung, DAI cũng đóng vai trò quan trọng như một loại tiền tệ cơ sở cho các cặp giao dịch, tạo điều kiện cho các giao dịch và cung cấp thanh khoản giữa các loại tiền điện tử khác nhau. Nhiều dự án DeFi chọn hợp tác với MakerDAO, tích hợp DAI như một công cụ thanh toán và giải quyết, mở rộng thêm các trường hợp sử dụng và ảnh hưởng trên thị trường của DAI.

Hệ thống quản trị MakerDAO cũng liên tục phát triển và cải thiện, thu hút nhiều chủ sở hữu token MKR tham gia tích cực trong quản trị nền tảng. Thông qua sự nỗ lực chung của cộng đồng, MakerDAO có thể phản ứng với các biến đổi thị trường và thách thức kỹ thuật một cách kịp thời, liên tục tối ưu hóa chức năng và hiệu suất của nền tảng. Ví dụ, khi đối mặt với biến động thị trường và sự kiện rủi ro, cộng đồng MakerDAO có thể nhanh chóng đưa ra quyết định, điều chỉnh các tham số quan trọng như tỷ lệ thế chấp và phí ổn định, đảm bảo sự ổn định của DAI và hoạt động an toàn của nền tảng.

Năm, những lợi thế và thách thức của nền tảng DeFi

5.1 Ưu điểm

5.1.1 Phân quyền và Không tin cậy

Một trong những lợi thế cốt lõi của nền tảng DeFi là tính chất phi tập trung của nó, giúp loại bỏ các tổ chức trung gian trong hệ thống tài chính truyền thống, chẳng hạn như ngân hàng và sàn giao dịch chứng khoán. Trong các mô hình tài chính truyền thống, người dùng thường cần thông qua các tổ chức trung gian này để thực hiện các giao dịch tài chính, điều này không chỉ làm tăng chi phí giao dịch mà còn gây ra rủi ro niềm tin. Ví dụ, trong kinh doanh cho vay ngân hàng, ngân hàng với tư cách là một tổ chức trung gian cần tiến hành đánh giá tín dụng đối với người vay, một quá trình liên quan đến các thủ tục rườm rà và chi phí hoạt động cao. Đồng thời, người dùng cần tin tưởng rằng ngân hàng sẽ không lạm dụng tiền của họ hoặc tiết lộ thông tin cá nhân.

5.1.2 Tính minh bạch và khả năng kiểm toán

Nền tảng DeFi dựa trên công nghệ blockchain, nơi mọi dữ liệu và giao dịch được công khai minh bạch và lưu trữ trên blockchain, cho phép bất kỳ ai cũng có thể xem và xác minh. Điều này khiến nền tảng DeFi trở nên rất dễ kiểm toán và tăng cường sự tin tưởng của người dùng vào nền tảng.

5.1.3 Tiếp Cận Toàn Cầu và Ngưỡng Ngạch Thấp

Các nền tảng DeFi phá vỡ các hạn chế địa lý của các dịch vụ tài chính truyền thống, cho phép người dùng tham gia vào các hoạt động DeFi bất cứ lúc nào và ở bất kỳ đâu miễn là họ có kết nối internet và ví điện tử. Điều này giúp người dùng trên toàn thế giới, đặc biệt là những người không thể tiếp cận các dịch vụ tài chính truyền thống như các nhóm thu nhập thấp ở các nước đang phát triển và người dân không có tài khoản ngân hàng, có thể tận hưởng dịch vụ tài chính.

5.1.4 Sản phẩm và dịch vụ tài chính sáng tạo

Các nền tảng DeFi cung cấp một không gian rộng lớn cho sự đổi mới tài chính, tạo ra nhiều sản phẩm và dịch vụ sáng tạo khó đạt được trong các lĩnh vực tài chính truyền thống. Ví dụ: tài sản tổng hợp là một ứng dụng sáng tạo trong lĩnh vực DeFi, cho phép người dùng tạo tài sản kỹ thuật số được gắn với tài sản trong thế giới thực (như cổ phiếu, vàng, hàng hóa, v.v.) hoặc giá của các tài sản tiền điện tử khác. Nền tảng Synthetix là một nền tảng tài sản tổng hợp điển hình, nơi người dùng có thể tạo tài sản tổng hợp (sAssets) bằng cách thế chấp mã thông báo SNX của nền tảng, chẳng hạn như vàng tổng hợp (sXAU), cổ phiếu tổng hợp (sBTC, sETH, v.v.). Giá của các tài sản tổng hợp này sẽ dao động theo giá của các tài sản cơ sở tương ứng. Người dùng có thể tham gia vào thị trường tài chính toàn cầu bằng cách nắm giữ và giao dịch tài sản tổng hợp mà không cần trực tiếp sở hữu tài sản thực, giảm ngưỡng và chi phí đầu tư.

5.2 Thách thức

5.2.1 Sự không chắc chắn về quy định

Các chính sách pháp lý về Tài chính phi tập trung (DeFi) khác nhau đáng kể giữa các quốc gia trên toàn thế giới và vẫn chưa đầy đủ, mang lại sự không chắc chắn lớn cho sự phát triển của các nền tảng DeFi. Tại Hoa Kỳ, DeFi phải đối mặt với một môi trường pháp lý phức tạp, nơi các cơ quan quản lý khác nhau có thái độ và cách tiếp cận khác nhau đối với quy định DeFi. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) có xu hướng phân loại một số dự án DeFi là chào bán chứng khoán, yêu cầu họ tuân thủ các quy định nghiêm ngặt về chứng khoán như đăng ký và công bố thông tin; trong khi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) tập trung chủ yếu vào giao dịch phái sinh trong DeFi theo quy định. Sự thiếu thống nhất và rõ ràng trong quy định khiến các dự án DeFi khó xác định ranh giới tuân thủ, làm tăng rủi ro và chi phí hoạt động.

5.2.2 Rủi ro và mối đe dọa an ninh của Hợp đồng Thông minh

Hợp đồng thông minh là một thành phần cốt lõi của nền tảng Tài chính Phi tập trung, tuy nhiên, mã hợp đồng thông minh có thể chứa các lỗ hổng, gây ra các rủi ro bảo mật nghiêm trọng cho nền tảng Tài chính Phi tập trung.

Để đối phó với các rủi ro về bảo mật do lỗ hổng hợp đồng thông minh gây ra, các dự án DeFi thường phải trải qua các cuộc kiểm định bảo mật. Các cuộc kiểm định bảo mật bao gồm việc xem xét toàn diện mã nguồn hợp đồng thông minh bởi các đội ngũ bảo mật chuyên nghiệp để xác định và sửa lỗi tiềm ẩn. Tuy nhiên, ngay cả các hợp đồng thông minh đã trải qua cuộc kiểm định bảo mật cũng không thể hoàn toàn loại bỏ khả năng có lỗ hổng. Do đó, các dự án DeFi cũng cần liên tục tăng cường giám sát bảo mật và cơ chế ứng phó khẩn cấp để nhanh chóng xác định và giải quyết các vấn đề bảo mật, đảm bảo an toàn cho tài sản của người dùng.

5.2.3 Biến động thị trường và Rủi ro

Thị trường DeFi chặt chẽ kết nối với thị trường tiền điện tử, và giá của tiền điện tử rất biến động, tạo ra rủi ro thị trường đáng kể đối với các nền tảng DeFi. Giá của tiền điện tử bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác nhau, chẳng hạn như cung và cầu thị trường, điều kiện kinh tế tổng hợp, thay đổi chính sách và quy định, tâm lý thị trường, v.v. Giá của Bitcoin đã trải qua biến động đáng kể trong vài năm qua, đạt mức cao lịch sử gần 69,000 đô la vào tháng 11 năm 2021, sau đó giảm xuống khoảng 16,000 đô la vào tháng 11 năm 2022, giảm hơn 75%. Giá của các loại tiền điện tử khác như Ethereum cũng có xu hướng biến động tương tự.

5.2.4 Trải nghiệm người dùng và giáo dục không đầy đủ

Hiện tại, trải nghiệm người dùng của nhiều nền tảng Tài chính phi tập trung cần được cải thiện. Hoạt động phức tạp là một trong những vấn đề phổ biến trong các nền tảng DeFi. So với các ứng dụng tài chính truyền thống, quy trình hoạt động của các nền tảng DeFi thường phức tạp hơn, liên quan đến kiến thức và kỹ năng ở nhiều khía cạnh khác nhau như công nghệ blockchain, hợp đồng thông minh và ví tiền điện tử. Ví dụ: khi giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung, người dùng cần hiểu cách tạo ví, nhập khóa riêng, thêm thanh khoản, thực hiện các hoạt động giao dịch, v.v., điều này có thể gây khó khăn cho người dùng thông thường.

Sáu, Xu hướng phát triển của nền tảng DeFi

6.1 Tăng cường Tính tương thích Liên chuỗi

Sự phát triển của công nghệ cross-chain rất quan trọng đối với sự mở rộng và sáng tạo liên tục của Tài chính Phi tập trung (DeFi). Hiện nay, hệ sinh thái blockchain thể hiện một mô hình đa chuỗi tồn tại song song, với các kho dữ liệu và rào cản lưu thông tài sản giữa các chuỗi khác nhau. Ví dụ, Ethereum có một ứng dụng DeFi phong phú, nhưng đối mặt với tắc nghẽn mạng và phí giao dịch cao khi xử lý các giao dịch quy mô lớn; trong khi một số blockchain mới nổi, như Polkadot và Avalanche, có những ưu điểm về hiệu suất cao và phí giao dịch thấp, nhưng hệ sinh thái tương đối nhỏ. Công nghệ cross-chain có thể phá vỡ những rào cản này, đạt được chuyển giao tài sản, chia sẻ dữ liệu và tương tác hợp đồng thông minh giữa các chuỗi khác nhau, tích hợp những ưu điểm của mỗi chuỗi và nâng cao hiệu suất toàn cầu và trải nghiệm người dùng của DeFi.

6.2 Tích hợp với Tài chính truyền thống

Khi thị trường Tài chính Phi tập trung (DeFi) trở nên chín muồi, xu hướng tích hợp với tài chính truyền thống trở nên rõ ràng hơn. Token hóa tài sản là biểu hiện quan trọng của sự tích hợp này, ánh xạ các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu, vàng, v.v., lên blockchain thông qua token hóa, cho phép chúng được giao dịch và quản lý trên các nền tảng DeFi. Điều này không chỉ mở rộng các loại tài sản trong DeFi mà còn cung cấp cho các tài sản tài chính truyền thống một phương pháp giao dịch hiệu quả, tiện lợi và sự tham gia thị trường rộng lớn hơn. Ví dụ, một số tổ chức tài chính đang bắt đầu token hóa tài sản bất động sản, chia sở hữu của các tài sản thành nhiều token, cho phép nhà đầu tư tham gia vào đầu tư bất động sản bằng cách mua những token này, đạt được sự phân mảnh và tăng cường tính thanh khoản của đầu tư bất động sản.

6.3 Phát triển tuân thủ quy định

Với sự phát triển nhanh chóng của thị trường Tài chính phi tập trung (DeFi), các vấn đề pháp lý của nó đang nhận được sự chú ý ngày càng tăng. Do tính chất phi tập trung của DeFi, các mô hình quản lý tài chính truyền thống rất khó áp dụng trực tiếp, dẫn đến lỗ hổng pháp lý và sự không chắc chắn, làm tăng độ khó của rủi ro tài chính và bảo vệ nhà đầu tư. Để giải quyết những vấn đề này, các nền tảng DeFi đang hướng tới việc tuân thủ và tích cực thực hiện các biện pháp để đáp ứng các yêu cầu quy định.

6.4 Đổi mới công nghệ và Mở rộng ứng dụng

Trong lĩnh vực đổi mới công nghệ, nền tảng DeFi sẽ tiếp tục khám phá và áp dụng các công nghệ mới để cải thiện hiệu suất nền tảng và trải nghiệm người dùng. Triển vọng ứng dụng của công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI) trong DeFi rộng lớn, và AI có thể được sử dụng cho việc đánh giá rủi ro, ra quyết định đầu tư thông minh, dự đoán xu hướng thị trường, và các khía cạnh khác. Bằng cách phân tích một lượng lớn dữ liệu thị trường và dữ liệu hành vi người dùng, AI có thể đánh giá rủi ro tín dụng của người dùng một cách chính xác hơn, cung cấp lãi suất vay và gợi ý hạn mức tín dụng hợp lý hơn cho các nền tảng cho vay. AI cũng có thể tự động tạo ra các chiến lược đầu tư cá nhân dựa trên mục tiêu đầu tư và sở thích rủi ro của người dùng, đạt được đầu tư thông minh.

Kết thúc

Khi nhà đầu tư lựa chọn một nền tảng DeFi, họ nên ưu tiên bảo mật. Được khuyến nghị lựa chọn các dự án DeFi đã được kiểm toán bởi các tổ chức bảo mật nổi tiếng để đảm bảo an ninh của các hợp đồng thông minh. Chú ý xem nền tảng có sử dụng các biện pháp bảo mật như chữ ký đa chữ ký và lưu trữ ví lạnh để giảm thiểu nguy cơ mất cắp tài sản. Hãy lưu ý lịch sử sự cố bảo mật của nền tảng và cẩn thận với các nền tảng đã trải qua các sự cố bảo mật nghiêm trọng. Theo dõi tỷ lệ cho vay và lợi nhuận, và chọn nền tảng cho vay và kế hoạch lãi suất phù hợp dựa trên khả năng chịu risk và mục tiêu đầu tư của riêng bạn. Ngoài ra, nhận biết rằng lợi nhuận cao thường đi đôi với rủi ro cao, vì vậy hãy thực hiện biện pháp phòng ngừa rủi ro.