Encaminhe o Título Original ‘Trump Economics #5 | De Tarifas para Reservas de Cripto: Que Tipo de Jogo Está Trump a Jogar?’

“Vive pela espada, morre pela espada”? A OKG Research fornece uma análise aprofundada do mercado de cripto sob a Trumponomics.

Na noite de 3 de março (hora de Pequim), o presidente dos EUA, Donald Trump, confirmou a imposição de tarifas adicionais sobre o Canadá e o México, com tarifas recíprocas a entrarem em vigor em 2 de abril. Esta decisão destruiu quaisquer esperanças de último minuto de um acordo com o Canadá e o México que poderiam ter evitado tarifas em grande escala.

O Bitcoin, que mal tinha acabado de digerir o otimismo das notícias anteriores sobre a "reserva estratégica de cripto", caiu 8% em 48 horas. Entretanto, as ações dos EUA também sofreram um golpe, sofrendo um "apagão" no primeiro dia de negociação, com o índice Nasdaq caindo 2.6%. Desde o regresso de Trump ao cargo há pouco mais de um mês, o mercado de cripto perdeu 22% da sua capitalização total de mercado, enquanto o grupo Trump Media and Technology (DJT) caiu 34.75%. Nem mesmo Elon Musk, um forte apoiante de Trump, escapou - a abordagem "imprudente e grosseira" da sua equipa DOGE, juntamente com o seu profundo envolvimento na política internacional, levou ao colapso do preço das ações da Tesla em 32.87%.

Cada palavra e ação de Trump mantêm o mercado de cripto em suspense, incorporando o sentimento de “viver pela espada, morrer pela espada”. Em 2025, a OKG Research lançou a série especial “Trumponomics”, onde o autor irá acompanhar continuamente o impacto da administração Trump 2.0 no mercado de cripto. No artigo anterior desta série, “Com uma nova onda de liquidez, o mercado de cripto pode aproveitar a oportunidade para atingir novas máximas?”, sugerimos que o mercado deve se concentrar na liquidez real (com TGA como indicador de curto prazo) em vez do ruído de mercado, enfatizando que sem um suporte genuíno de liquidez, uma ilusão de prosperidade construída com hype não pode durar. Além disso, dados oficiais do Tesouro dos EUA confirmam que desde 28 de fevereiro, as contas do TGA cessaram a injeção de liquidez no mercado, após terem injetado anteriormente US$ 304,89 bilhões nele.

Como o primeiro grande movimento de política, as tarifas já estão abalando os mercados globais de risco ligados aos EUA. À primeira vista, essa abordagem pode parecer destrutiva, então por que Trump, tanto em seu primeiro quanto em seu segundo mandato, tem sido tão obcecado por isso? Este artigo, a quinta parcela da série OKG Research 2025 “Trumponomics”, assume a guerra comercial como tema central, analisando o significado mais profundo por trás da estratégia de Trump de “tarifas em uma mão, cripto na outra”.

Tarifas: Um "Trunfo"

Antes e depois de assumir o cargo, Trump fez inúmeros compromissos verbais, mas a primeira grande ação que ele tomou foi impor tarifas.

À superfície, as subidas das tarifas de Trump visam reduzir o défice comercial, impulsionar o emprego e estimular a economia. No entanto, tanto a guerra comercial do primeiro mandato de Trump como a guerra comercial global desencadeada por um ato tarifário de 1930 sugerem que este não é um 'bom negócio'. De acordo com o Gabinete de Orçamento do Congresso dos EUA (CBO), a guerra comercial de 2018-2019 resultou numa perda de 0,3% no PIB dos EUA, equivalente a aproximadamente $40 mil milhões. Dados do Instituto Peterson de Economia Internacional indicam que as tarifas sobre o aço e o alumínio por si só custaram ao setor manufatureiro dos EUA cerca de 75.000 postos de trabalho em 2018. Além disso, muitas empresas americanas não transferiram a sua produção de volta para os EUA, mas sim mudaram as operações para países de baixo custo como o Vietname e o México (Relatório Kearney). As guerras comerciais de outros presidentes também tiveram resultados fracos—após os EUA terem promulgado o Ato Tarifário Smoot-Hawley em 1930, o volume do comércio global diminuiu cerca de 66%, as exportações dos EUA caíram 67% e as falências agrícolas dispararam devido a distorções de preços.

As tarifas são apenas o ponto de partida - a administração de Trump cria deliberadamente incerteza econômica para ganhar vantagem nas negociações. A essência desta batalha tarifária não se resume apenas ao movimento de bens, mas também a restrições tecnológicas, fluxos de capital e competição cambial. As guerras comerciais modernas vão muito além das barreiras tarifárias - envolvem intervenções profundas no sistema financeiro global. Dos mercados de câmbio aos mercados de ações, dos rendimentos do Tesouro dos EUA aos ativos de risco, nenhum setor do mercado de capitais global é poupado.

Mesmo Warren Buffett, que raramente comenta sobre assuntos políticos, alertou que tarifas punitivas poderiam desencadear inflação e prejudicar os interesses dos consumidores. Mudanças nas expectativas para a economia real irão complicar ainda mais os dilemas de política do Federal Reserve - como controlar a inflação sem desencadear uma grave recessão econômica? Uma queda na confiança do consumidor poderia arrastar o crescimento econômico, enquanto as pressões inflacionárias limitariam a capacidade do Fed de reduzir as taxas de juros, apertando a liquidez e deixando o Fed em um impasse.

Para o mercado de cripto, que atua como um amplificador de sentimentos para ativos de risco globais, os seus movimentos de preço estão intimamente correlacionados com as ações de tecnologia dos EUA. Seja a mineração de Bitcoin, com 70% de sua potência de hash impulsionada por GPUs Nvidia, ou o fato de que empresas relacionadas com cripto como a Coinbase e a MicroStrategy estão incluídas no Índice Nasdaq 100, as políticas financeiras e regulamentações dos EUA já moldaram profundamente o mercado de cripto.

Em outras palavras, o mercado de criptomoedas comporta-se mais como um derivado das políticas financeiras dos EUA do que como uma verdadeira proteção contra elas (ver o artigo da OKG Research "Reposicionamento do Mercado de Criptomoedas: As Lutas da Transformação em Meio a Desafios de Liquidez Global", julho de 2024). Olhando para o futuro, assumindo que as expectativas macro permaneçam inalteradas, como poderá o mercado reagir às tarifas? Se outros países optarem por ceder, as atuais flutuações no mercado de criptomoedas podem ser temporárias e, a médio a longo prazo, poderão beneficiar ativos de risco ligados aos EUA, incluindo ações dos EUA. Neste cenário, as tarifas servem como uma ferramenta de negociação para ajudar os EUA a alcançar seus objetivos reais na mesa de negociações; Se outros países retaliarem fortemente, igualando as tarifas dos EUA com contramedidas, isso terá um impacto negativo em ativos de risco, incluindo o mercado de criptomoedas.

Ativos Cripto como Contramedida Não Convencional em Tempos Não Convencionais

Nem alcançando os seus objetivos declarados nem beneficiando os apoiantes da MEGA de Trump (Mega Grupos de Interesse), a política disruptiva de tarifas e uma administração Trump 2.0 que insiste numa postura “hardcore” apesar de uma queda de 40% em negócios chave levantam uma questão crítica: como pode a estratégia de “tarifas numa mão, cripto na outra” de Trump fazer a América grande novamente?

Nas últimas semanas, a agitação nos mercados financeiros dos EUA tem sido um reflexo da perda acelerada de confiança nacional. Como Paul Krugman, laureado com o Prémio Nobel de Economia (2008), escreveu recentemente no seu blog: 'Desde que Elon Musk e Donald Trump assumiram o poder há cinco semanas, eles têm minado de forma imprudente os EUA em várias frentes - incluindo a rápida destruição da sua influência no palco global. Os EUA redefiniram-se abruptamente como um estado marginal que não honra compromissos, ameaça aliados, envolve-se em extorsão ao estilo da máfia e interfere nas eleições de nações democráticas.'

A história diz-nos que quando os sistemas de crédito nacionais começam a colapsar, o capital não permanece estagnado - procura ativamente canais alternativos para circulação.

Olhando para trás para as tensões comerciais Japão-EUA do final do século XX, o surgimento econômico do Japão levou a desequilíbrios comerciais com os EUA, desencadeando uma guerra comercial. O Acordo do Plaza forçou o iene a apreciar acentuadamente, devastando a economia de exportação do Japão e desencadeando turbulências financeiras. Com o estouro da bolha de ativos do Japão e a imposição de controles financeiros mais rígidos pelo governo, o mercado rapidamente buscou caminhos alternativos, levando ao surgimento de uma próspera economia paralela - contrabando de ouro, transações em dólares no exterior e a proliferação de mercados informais de câmbio. De acordo com as estatísticas do Nikkei, as principais cidades do Japão já tiveram até 17.000 centros financeiros clandestinos. Este 'sistema financeiro sombra' serviu como uma proteção auto-organizada contra o colapso das estruturas financeiras tradicionais. Depois de prejudicar a economia do Japão, os EUA posteriormente reviveram o Japão por meio de contratos de aquisição militar e liberalização cambial, levando à era em que 'um Tóquio podia comprar toda a América'. No entanto, cortes subsequentes agressivos nas taxas de juros alimentaram uma enorme bolha de ativos, que eventualmente colapsou, levando o Japão da prosperidade para a estagnação - uma saga econômica de ascensão, exuberância e declínio final.

Esta paralelo histórico sugere que, quer seja através de “mercados negros” ou liberalização financeira, estruturas financeiras alternativas sempre surgem durante guerras comerciais. Ao trazer esta perspectiva para o presente, o anúncio de Trump de uma reserva estratégica nacional de cripto—embora pareça ser uma inovação financeira—é mais provavelmente uma contra-medida não convencional para tempos extraordinários.

Existem duas razões-chave para isso:

1. Com a credibilidade do dólar dos EUA a deteriorar e a política monetária da Reserva Federal a atingir os seus limites, a América precisa urgentemente de uma nova carta para sustentar a confiança do capital global. Os ativos cripto poderiam servir como esta “arma quase financeira”. Se o governo dos EUA ganhar controle sobre reservas de nível estratégico, irá expandir a sua influência sobre os fluxos de capital globais.
2. A tendência de desdolarização está a tornar-se evidente. Se as guerras comerciais se intensificarem, as nações irão inevitavelmente acelerar a sua alocação de ativos não denominados em dólares para se protegerem contra os riscos do sistema monetário dos EUA. Os preços do ouro têm subido constantemente desde o início de 2025, um sinal claro desta mudança. Numa era de desdolarização acelerada, os ativos cripto - se conseguirem manter uma verdadeira descentralização em vez de caírem sob o controlo de uma única nação - poderão obter novos prémios geopolíticos na competição financeira global.

A administração 2.0 de Trump assumiu uma posição mais explícita sobre a dominância da América no sistema econômico global. O seu governo tem como objetivo desmantelar a ordem financeira internacional pós-Segunda Guerra Mundial. Em vez de fortalecer o sistema tradicional baseado no dólar, o estabelecimento de uma reserva de cripto permite uma maior "intervenção indireta" no mercado. Com a adoção da cripto e o progresso da tecnologia, um novo sistema de pagamento transfronteiriço poderá emergir, potencialmente levando a uma rede financeira de cripto controlada pelo governo no futuro.

Na biografia de Trump, a ascendência alemã de Trump e a sua mentalidade de lutador são destacadas, retratando-o como um líder que valoriza a paixão em vez da inteligência e do talento. Para ele, a emoção de fechar negócios rapidamente e derrotar concorrentes é a motivação máxima. No entanto, numa guerra comercial, a pressa em garantir novos negócios e esforçar-se para "derrotar a concorrência" pode não resultar necessariamente na melhor solução para a sua administração.

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