Ontem, uma breve observação do Presidente fez com que o $XRP disparasse, ultrapassando brevemente o $ETH para reivindicar o segundo lugar na Avaliação Total Diluída (FDV). Apesar da sua ampla reputação, poucos realmente entendem o que a Ripple faz na realidade. Será a Ripple uma fraude elaborada? Se não, por que raramente encontramos utilizadores do mundo real? Quão grande é o negócio da Ripple e poderá justificar a sua avaliação atual? Se não, no que está a confiar?

Este artigo analisa o modelo de negócios da Ripple, aborda seus desafios e controvérsias, e explora como suas inovações em pagamentos transfronteiriços — juntamente com o papel do XRP como ativo de ponte — transformaram o "populismo" financeiro num jogo de alto risco de capital e tecnologia.

Que tipo de negócio é a Ripple?

A Ripple está no negócio de pagamentos transfronteiriços. O processo tradicional de pagamentos transfronteiriços é dividido em fluxo de informação e fluxo de capital. No nível de fluxo de informação, o SWIFT é usado para unificar os padrões de vários países de remessa; no nível de fluxo de capital, a compensação e liquidação são concluídas pelo banco de origem e pelo banco beneficiário. Se não houver relação direta entre eles, os fundos precisam ser transferidos através do banco correspondente ou do banco central. A maioria das transferências de fundos precisa passar por vários bancos intermediários. Portanto, problemas como: 1. Demora, 2. Alto custo, 3. Baixa transparência surgirão.

A criptomoeda é muito adequada para resolver a transferência e o pagamento de fundos.

Primeiro, vamos falar sobre a solução sob moeda estável: empresas locais de OTC/pagamento recebem câmbio estrangeiro e convertem-no em USD no banco. O USD precisa ir para OTC, como Cumberland, para USDT, e depois o USDT completa a transferência na cadeia. No final receptor, a conversão OTC de USDT para USD deve ser concluída novamente, e depois a troca é convertida em moeda local através do banco. Sob esta solução, a transferência e o ajuste de USDT tornam-se muito simples, mas a dificuldade e o fosso residem na rede OTC inteira. Se utilizar USDC, este processo será mais conveniente, porque pode completar o depósito e levantamento diretamente com Circle num local compatível.

A figura abaixo é um diagrama de fluxo usando USDT em uma extremidade e USDC na outra como exemplo. Na verdade, A caixa vermelha na imagem abaixo é a chave para o pagamento transfronteiriço estável inteiro. Ou seja, existem OTCs que podem fornecer depósitos e retiradas de USDT a qualquer momento. A quantidade de fundos que ocupam não é pequena. Este é o elo 'mais caro' nos pagamentos transfronteiriços, sendo também o local onde a Tether tem a maior vantagem competitiva., é exatamente o que eu disse em "Consensus nas rachaduras: Tether e a nova ordem financeira global“Mencionado em: Vários canais e plataformas de câmbio tornaram-se colaboradores da Tether para ajudá-la a espalhar sua rede pelo mundo.

A Ripple é na verdade uma solução mais simples do que as stablecoins. O seu processo consiste em que a moeda estrangeira vai para a CEX através de um banco local ou instituição de pagamento e é trocada por XRP. O XRP é transferido para a CEX do país de destino e depois o XRP é trocado pela moeda local. A figura abaixo toma como exemplo o Brasil para a Tailândia. A ligação da moeda é BRL -> XRP -> BHT. Em outras palavras, a Ripple está a usar o XRP como uma moeda-ponte para recriar um mercado de câmbio.

A Ripple fornece na verdade uma solução de pagamento transfronteiriço muito inteligente e eficiente. No cenário tradicional de pagamento transfronteiriço SWIFT ou de stablecoin, a ocupação de capital tem sido sempre um ponto doloroso. Sempre que é feita uma troca de moeda, o banco ou OTC normalmente precisa de injetar fundos suficientes na conta antecipadamente para garantir que todo o processo de pagamento seja concluído de forma suave. Por exemplo, no esquema de moeda estável, o banco deve ter dólares americanos suficientes para a troca de moeda, e o comerciante OTC precisa de reservar USDT antecipadamente. Este tipo de pré-financiamento não só é complicado, mas também reduz bastante a eficiência da utilização de fundos. Mas a vantagem do Ripple é que utiliza de forma inteligente o mecanismo de liquidez da CEX para evitar o ponto doloroso de preparar dinheiro antecipadamente. Ao trocar ativos diretamente na CEX, é isso que ele propõe.Liquidez sob demanda, liquidez sob demanda.

Qual é a chave para reconstruir este mercado de câmbio estrangeiro?

A Ripple não está apenas a fazer um negócio comum, está mais a promover um novo modelo de remessas transfronteiriças. Do ponto de vista da conformidade, diferentes regiões têm ambientes políticos e modelos de transação disponíveis diferentes, e a Ripple está a tentar promover esta nova mudança de mercado por si só, através dos seus próprios esforços.

No caminho de desenvolvimento da Ripple, existem dois elementos-chave:

1. BankBD: Deixe os bancos estarem dispostos a usar XRP, uma solução de pagamento transfronteiriço.
2. Profundidade de mercado CEX: Garantir que os mercados de negociação de XRP em várias regiões tenham liquidez suficiente para sustentar a troca global de moedas.

Para isso, a Ripple não fez menos.

Vamos falar primeiro sobre o primeiro ponto. Ripple não estava diretamente envolvido em muitos negócios relacionados a moedas antes de 2017. Seu objetivo inicial é substituir a SWIFT, contar com as vantagens da camada de informação, cooperar com muitos bancos e promover o processo de educação do mercado. Dessa forma, a Ripple gradualmente fez com que grandes bancos ao redor do mundo se tornassem seus parceiros estratégicos. Por exemplo, em setembro de 2016, a SBI (Strategic Business Innovator) adquiriu 10,5% das ações da Ripple por 55 milhões. No mesmo ano, a Ripple também recebeu investimento do SCB (Siam Commercial Bank). E até 2017,Cuallix é a primeira instituição financeira a tentar promover XRP como moeda-ponte, juntamente com a epidemia, negócios que utilizam XRP como moeda ponte têm-se expandido em grande número.

Aqui também explicamos por que é raro encontrar casos de uso reais da Ripple, porque a solução de pagamento transfronteiriço da Ripple não é diretamente exposta aos usuários comuns ou comerciantes. Opera principalmente através de canais bancários, e os comerciantes ou destinatários de remessas não precisam conhecer a rota de remessa por trás do banco. Na verdade, desde que os bancos estejam dispostos a dedicar parte de seus negócios à Ripple, será suficiente para apoiar todo o modelo de negócios.

Vamos falar sobre o segundo ponto. Ripple deve estabelecer uma rede global de CEX para garantir a profundidade das transações XRP, 7*24 horas de negociação, pequeno deslizamento e depósito e retirada suaves. Nesse sentido, a Ripple também fez grandes esforços. Por exemplo, em 2019, a Ripple investiu na Bitso, a primeira CEX no México, e gradualmente expandiu sua influência de mercado para o Brasil e Argentina. Ao mesmo tempo, a Coins.ph, uma exchange mainstream nas Filipinas, tornou-se parceira autorizada da Ripple e tornou-se sua CEX preferida para pagamento em XRP, aumentando ainda mais a penetração de mercado da Ripple.

Ripple é na verdade um negócio altamente orientado para o desenvolvimento de negócios. Se olharmos para o Linkedin, veremos que a Ripple tem um grande número de equipas de desenvolvimento de negócios e marketing, e todas elas têm experiência de alto nível em consultoria e banca de investimento. Esta situação está além do alcance das pessoas comuns.

Como está a Ripple a fazer neste negócio?

Em 2023, o volume de pagamentos transfronteiriços globais será aproximadamente190 trilhões. Em contraste, Ripple teve até agora cerca de 35 milhões de transações transfronteiriças e um volume de transações de cerca de 70 mil milhões. Este volume é tão pequeno como uma semente de sésamo em comparação com o tamanho dos pagamentos transfronteiriços globais.

Entrevistei um negociante local de OTC na América Latina. O volume anual de transações transfronteiriças deles é de cerca de 1 a 1,5 bilhão de dólares americanos. Esta é apenas uma mesa de OTC comum. A partir deste ponto de vista, a escala de transações da Ripple é insignificante em comparação com a influência de mercado do pagamento em moeda estável.

De acordo com a prática da indústria, as taxas de pagamento transfronteiriço costumam situar-se entre 1% e 2%. Com base nesse cálculo, se a Ripple depender exclusivamente da receita do negócio de pagamentos transfronteiriços para obter lucro, claramente será uma gota no oceano.

Além disso, nos primeiros dias, a Ripple teve que fornecer muitos subsídios para que os bancos e empresas de pagamento usassem suas soluções. Por exemplo, no primeiro trimestre de 2020, a Ripple deu dinheiro à empresa de remessas, que já foi a segunda maior do mundo.A MoneyGram pagou $15 milhões em subsídios, incentivizando-os a usar a rede Ripple.

Qual é o próximo passo para a Ripple - expandir custódia e stablecoins

Ao contrário da Tether, que depende diretamente da liquidez global do dólar dos EUA para promover a expansão da hegemonia do dólar dos EUA, o ecossistema da Ripple depende inteiramente de redes e alianças autoconstruídas para se manter. O gargalo desse negócio de pagamentos é óbvio. Portanto, a Ripple também precisa pensar em como superar esse gargalo. Com base em suas vantagens de cliente no lado empresarial, a Ripple escolheu três linhas de negócios para expansão - Pagamentos, Custódia e Moeda Estável.

Maio de 2023,Ripple adquire o custodiante suíço Metaco por $250 milhões.

Junho de 2024,Ripple adquire a Custódia Standard, A Standard possui quase 40 licenças relacionadas a pagamentos em moeda nos Estados Unidos, uma licença de grande instituição de pagamento (MPI) da Autoridade Monetária de Singapura (MAS) e um registo de VASP (Prestador de Serviços de Ativos Virtuais) do Banco Central da Irlanda. O seu CEO, Jack McDonald, também atua como vice-presidente sênior da moeda estável Ripple, o que na realidade abre caminho para a Ripple emitir moeda estável.

Em dezembro de 2024, a Ripple emitiu oficialmente a criptomoeda estável RLUSD e obteve aprovação do Departamento de Serviços Financeiros de Nova Iorque (NYDFS).

Neste ponto, Ripple pode ser considerada uma empresa Fintech normal, e as três cadeias de negócios podem ser claramente desmanteladas.

Como a Crypto Ajudou a Ripple

Se o próprio negócio não ganha muito dinheiro, como é que a Ripple ganha dinheiro? A resposta é simples: vender moedas。

A prolongada batalha judicial entre Ripple e a SEC começou por causa da venda de moedas.

A SEC acusa a Ripple de vender mais de $1.3 biliões em XRP a 1.278 instituiçõespara financiar a empresa. A SEC acredita que o XRP é um título não registado, uma violação das leis federais de valores mobiliários, e exige que a Ripple pague uma multa de até $2 mil milhões. Finalmente, em agosto de 2023,Tribunal decide que a Ripple só tem de pagar cerca de $125 milhões, mas o juiz também mencionou que o seu serviço de "Liquidez Sob Demanda" pode ter ultrapassado a linha.

Porque é que a Ripple pode vender tantas moedas?

Mencionamos anteriormente que a Liquidez Sob Demanda (ODL) é o cerne da solução de pagamento transfronteiriço da Ripple. Desde que a liquidez do XRP seja garantida, todas as partes não precisam de pré-financiamento e podem usar XRP ao trocar moedas. Com base nisso, a ODL fornece à Ripple suporte contínuo de liquidez. Afinal, o maior detentor de XRP é a própria Ripple. Além disso, como moeda ponte para pagamentos transfronteiriços, o XRP obviamente não deve ser definido como um título, mas sim como uma moeda.

A Liquidez sob Demanda é na verdade uma ótima maneira de matar três coelhos com uma cajadada só nos negócios da Ripple.

A Ripple liga estreitamente as necessidades empresariais à circulação de XRP. A liquidez do XRP em cenários empresariais não só fornece a base para a narrativa da Ripple, mas também torna as suas operações no mercado de capitais mais fáceis.

Uma experiência populista financeira de alta qualidade

O modelo de negócio da Ripple tem gradualmente mudado de produtos para operações de capital e evoluiu gradualmente para um método de lucro "impulsionado pelo consenso de mercado". Por isso, rimos e chamamos a Ripple de um meme blue-chip que apenas segue as flutuações de políticas favoráveis.

Na minha opinião, a lógica empresarial da Ripple é um inteligente “experimento populista financeiro.” Atrai a participação de instituições financeiras mainstream ao embalar os pontos problemáticos dos pagamentos transfronteiriços e, ao mesmo tempo, usa o viés cognitivo dos revendedores de criptomoedas para amplificar a importância estratégica do seu negócio. Isso também permite que as operações comerciais da Ripple se afastem do simples caminho de lucro “orientado para os negócios” das empresas tradicionais de Fintech e entrem num campo de alto risco, alto retorno que depende mais da “narrativa de mercado” e da “lógica de capital.”

Não temos maneira de saber qual era a intenção original do lado do projeto, se usar operações de capital para obter fundos iniciais para promover o progresso industrial, ou se pegar emprestado produtos de certo valor para jogar um jogo de arbitragem de capital. Mas o que é inegável é o controle requintado da Ripple sobre o populismo financeiro.

No mercado financeiro, a criação de valor e o reconhecimento de valor nem sempre são completamente equivalentes. Especialmente num ambiente altamente especulativo como o das criptomoedas, o “consenso de mercado” em si pode constituir um modelo de negócio, e a Ripple é um caso típico desse modelo. Esta não depende exclusivamente do crescimento do produto para impulsionar a receita como as fintechs tradicionais, nem depende exclusivamente de bolhas de liquidez como projetos especulativos de criptomoedas puros. Em vez disso, ela navega habilmente entre sistemas financeiros conformes, usando endossos institucionais para moldar credibilidade e, ao mesmo tempo, amplificando sua narrativa com a ajuda de políticas e sentimentos de mercado.

A Ripple está a criar valor ou a criar crença? O cerne do populismo financeiro de alta qualidade muitas vezes reside nesta fronteira ambígua.

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