A queda de setembro é de fato uma armadilha de ouro? Dados históricos revelam: os cinco grandes bull runs do Bitcoin iniciaram todos em outubro

Com a aproximação do final de setembro, o preço do Bitcoin oscila em torno de 109,000 dólares, enquanto o sentimento do mercado muda silenciosamente para a expectativa de “Uptober”.

Este fenômeno sazonal não é infundado, dados históricos revelam que outubro costuma ser um dos meses mais fortes para o Bitcoin ao longo do ano. No entanto, o ambiente de mercado deste ano é complexo e interligado — setembro não apresentou o tradicional “feitiço”, mas a volatilidade aumentou ao longo do mês, com saídas maciças de fundos de ETF e incertezas nas políticas macroeconômicas, criando um véu sobre a tendência do quarto trimestre. Este artigo irá analisar profundamente a potencial trajetória do Bitcoin no quarto trimestre a partir de quatro dimensões: padrões históricos, dinâmicas atuais do mercado, a disputa entre fatores de alta e baixa, e perspectivas futuras.

​​Um, “Uptober” na história: suporte de dados e lógica sazonal​​

Desde 2013, o desempenho do Bitcoin em outubro apresenta uma regularidade significativa: nos últimos 12 anos, houve 10 ocasiões de subida, com um aumento médio de 21,89%, sendo que os aumentos durante os mercados em alta, como em 2013 (+60,79%), 2017 (+47,81%) e 2021 (+39,93%), são particularmente notáveis.

Este fenómeno é conhecido pelo mercado como “Uptober”, e por trás dele existem múltiplos suportes lógicos.

Primeiramente, o quarto trimestre costuma ser uma janela de realocação de fundos institucionais, os investidores tendem a aumentar suas posições em ativos de alta volatilidade devido ao aumento da aversão ao risco no final do ano.

Em segundo lugar, o ciclo de halving do Bitcoin frequentemente ressoa com o mês de outubro - por exemplo, os mercados em alta de 2017 e 2021 começaram em outubro, e o efeito de contração da oferta após o halving de 2024 também pode se manifestar de forma concentrada no quarto trimestre.

Além disso, o ambiente macroeconómico de liquidez tende a ser mais flexível em outubro: o Federal Reserve tem mudado para uma postura mais dovish várias vezes em setembro-outubro nos últimos anos, como após a redução das taxas em setembro de 2024, as expectativas do mercado para um novo corte em outubro subiram para 91,9%, o que fornece combustível para ativos de risco.

No entanto, a história não é um modelo absoluto. Outubro de 2014 e outubro de 2018 registaram uma queda de -12,95% e -3,83%, respetivamente, indicando que “Uptober” precisa de uma interação com o contexto macroeconómico para ser eficaz.

O mês de setembro de 2025 terminou com uma leve subida de 1%. Embora não tenha desencadeado uma queda acentuada, também não acumulou energia suficiente, o que faz com que o rumo de outubro dependa mais de fundamentos em tempo real do que de meras regras sazonais.

​​Dois, estado atual do mercado: o legado da volatilidade de setembro e a divergência no fluxo de capital

Nas últimas duas semanas de setembro, o Bitcoin caiu de cerca de 117.000 dólares para cerca de 108.000 dólares, uma queda de quase 8%. Durante este período, o valor total de liquidações na rede ultrapassou 3 bilhões de dólares, com alavancagem de alta sendo amplamente liquidada.

Esta ajustamento é visto por alguns analistas como uma “correção saudável”, pois eliminou a sobrecarga de alavancagem, preparando o terreno para um rebound posterior. No entanto, os sinais do fluxo de capital parecem contraditórios:

• ​​A saída de fundos de ETF aumenta​​: o ETF de Bitcoin à vista teve saídas líquidas por vários dias consecutivos, com um total semanal de 9,025 milhões de dólares, com significativas resgates tanto do IBIT da BlackRock quanto do FBTC da Fidelity.

• O ETF de Ethereum também está fraco, com saídas semanais de quase 800 milhões de dólares, estabelecendo o pior recorde desde o seu lançamento. A desaceleração temporária da demanda institucional reflete a cautela do mercado em relação a ativos sobreavaliados.
• Dados on-chain mostram resiliência: apesar da pressão nos preços, os detentores de Bitcoin a longo prazo (HODLers) não realizaram vendas em pânico. O Lucro e Perda Realizados Líquidos (NRPL) continua positivo, e a compra ativa perto do nível de suporte chave de 109.500 dólares indica que a confiança dos investidores centrais na lógica de longo prazo permanece inalterada.

Esta diferenciação revela a contradição central do mercado: o fluxo de capital de curto prazo é afetado pela incerteza macroeconômica (como divergências nas políticas da Reserva Federal, perturbações nas eleições americanas), enquanto a narrativa de escassez do Bitcoin (acumulação por instituições, redução da oferta pela metade) continua a ser um suporte de longo prazo.

​​Três, fatores de impulso do quarto trimestre: o campo de batalha entre forças de compra e venda

​​​​1. Catalisador positivo​​

• ​​Mudança na liquidez macroeconômica​​: Se o Federal Reserve reduzir a taxa de juros na reunião do FOMC em 29 de outubro, isso fará com que o dólar enfraqueça. Dados históricos mostram que a correlação negativa entre o Bitcoin e o índice do dólar já atingiu -0,25 (mínima em dois anos), e durante o ciclo de redução da taxa de juros, é mais fácil que os fundos fluam para o mercado de criptomoedas.
• Comportamento institucional aprofundado: até agosto de 2025, mais de 290 empresas detinham Bitcoin no valor de 163 bilhões de dólares, com a demanda empresarial a crescer a uma taxa cerca de 4,3 vezes a produção de Bitcoin. Além disso, a atualização do fork do Ethereum está prevista para abril de 2026, e se a atualização técnica for bem-sucedida, pode reavivar o interesse do mercado por plataformas de contratos inteligentes.
• ​​Níveis-chave de defesa técnica​​: Se o Bitcoin conseguir manter o suporte de 109.500 dólares e romper a resistência de 117.700 dólares, isso pode desencadear uma reversão de tendência. Os analistas técnicos acreditam que o movimento atual é altamente semelhante ao período de consolidação antes do início do mercado em alta de 2017.

​​2. Riscos e fatores de pressão​​

• ​​Incerteza regulatória​​: O aumento da fiscalização de conformidade das exchanges de criptomoedas pela SEC dos EUA, bem como a investigação sobre o modelo de Tesouraria de Ativos Digitais (DAT), pode inibir o ritmo de entrada das instituições.
• ​​Sentimento de mercado frágil​​: O ciclo de feedback negativo da saída de fundos de ETFs pode amplificar a pressão de venda, especialmente quando o preço quebra um nível de suporte crítico, vendas em pânico podem levar a testar o nível baixo de 98,000 dólares.
• Eventos de cisne negro potenciais impactos: Projetos recentes como UXLINK e GriffinAI enfrentaram ataques de hackers, causando pânico local. Se os incidentes de segurança se espalharem, podem destruir a confiança geral.

​​Quatro, Projeções de Caminho Futuro: Direções de Mercado em Três Cenários

Com base nas variáveis atuais, o quarto trimestre pode apresentar os seguintes três cenários:

Cenário otimista (probabilidade de 30%): O Fed emite sinais claramente dovish, Bitcoin rapidamente recupera 115.000 dólares e desafia o recorde histórico. O capital institucional retorna para o ETF, somado ao sentimento de “Uptober” fermentando, impulsionando o preço em direção à meta de 165.000 dólares.

Cenário neutro (probabilidade 50%): fatores de alta e baixa em equilíbrio, Bitcoin oscila amplamente na faixa de 100.000-120.000 dólares. O mercado aguarda resultados da redução da taxa de juro nos EUA e outros sinais claros, com a volatilidade mantendo-se elevada, mas sem uma direção de tendência definida.

Cenário cauteloso (probabilidade 20%): dados macroeconômicos, deterioração de fatores geopolíticos ou aperto regulatório desencadeiam uma venda sistemática, fazendo com que o Bitcoin teste o suporte de 100.000 dólares. Se romper esse nível, pode testar ainda mais os 98.000 dólares (média móvel de 52 semanas), mas investidores de longo prazo podem acelerar a acumulação nesta área.

Conclusão: buscar um equilíbrio entre padrões sazonais e fundamentos em tempo real

“Uptober” não é uma magia de calendário que se concretiza automaticamente, mas sim uma combinação de probabilidades históricas e psicologia de mercado. No quarto trimestre de 2025, o Bitcoin enfrenta tanto a pressão de curto prazo da saída de fundos institucionais quanto o suporte de longo prazo das narrativas de ciclo de juros em queda e escassez. Para os investidores, é essencial olhar racionalmente para os padrões sazonais, ficar atentos às políticas da Reserva Federal e às mudanças no fluxo de fundos dos ETFs, para atravessar a volatilidade e capturar oportunidades.