10x Research Aviso de fim de ano, o fluxo de capitais para ETFs de Bitcoin desde a reunião FOMC de outubro acumulou uma saída de 5,7 mil milhões de dólares, enquanto os ETFs de Ethereum saíram 2,6 mil milhões de dólares. Mas os contratos futuros de Bitcoin apenas caíram 1,8% em aberto, enquanto a taxa de financiamento subiu 3,7%, indicando que os traders restantes estão a mudar-se para posições longas com maior alavancagem. A volatilidade caiu drasticamente, com a volatilidade implícita de 30 dias do Bitcoin a descer de 55% para 35%.
Pressão dupla de saída de fundos de ETFs de Bitcoin e redução de stablecoins
Dados da 10x Research mostram que os ETFs de Bitcoin e Ethereum continuam a sofrer saídas de fundos, exercendo pressão sobre os ativos criptográficos. Nos últimos 7 dias, a saída de fundos de Bitcoin foi de -9,4 mil milhões de dólares, situando-se no 7º percentil; enquanto nos últimos 30 dias, a saída foi de -8,57 mil milhões de dólares, no 11º percentil. Desde a reunião FOMC de outubro, os ETFs de Bitcoin acumularam uma saída de 5,7 mil milhões de dólares; desde a reunião de dezembro, a saída totalizou 1,3 mil milhões de dólares. Após uma saída de 3,5 mil milhões de dólares em novembro, os ETFs de Bitcoin enfrentaram mais uma saída de 1,1 mil milhões de dólares em dezembro.
A situação do Ethereum é ainda mais grave. Nos últimos 7 dias, a saída de fundos foi de -1,79 mil milhões de dólares, no 23º percentil; e nos últimos 30 dias, a saída foi de -3,85 mil milhões de dólares, no 26º percentil. Desde a reunião FOMC de outubro, os ETFs de Ethereum acumularam uma saída de 2,6 mil milhões de dólares; desde dezembro, a saída totalizou 800 milhões de dólares. A 10x Research aponta que, sem os 9,5 mil milhões de dólares de entrada de fundos durante o boom da Bitmain entre julho e agosto, a entrada de fundos do ETH ETF em 2025 seria negativa.
A tendência de redução de stablecoins continua, sendo um sinal ligeiramente baixista. O valor de mercado do Tether USDT é de 186,8 mil milhões de dólares, inalterado em relação à semana anterior, com um volume de negociação de 65,3 mil milhões de dólares, 21% abaixo da média. O valor de mercado do Circle USDC é de 76,3 mil milhões de dólares, uma redução de 0,9% em uma semana, com um volume de 8,9 mil milhões de dólares, 11% abaixo da média. A 10x Research destaca que o indicador de emissão de stablecoins está no 5º percentil, um sinal altamente negativo. Na semana passada, as stablecoins reduziram 700 milhões de dólares, e nos últimos 30 dias, apenas emitiram 2 mil milhões de dólares.
Desde setembro, o fluxo de fundos para criptomoedas desacelerou significativamente; sem entrada de fundos, não há risco de alta. Este ano, o mercado de criptomoedas acumulou uma entrada de 136,7 mil milhões de dólares, dos quais 80,4 mil milhões de dólares vêm de stablecoins, 45,2 mil milhões de dólares de Bitcoin (incluindo ETFs, futuros e MSTR), e 11,1 mil milhões de dólares de Ethereum. A 10x Research observa que, na ausência de catalisadores macroeconômicos fortes ou específicos de criptomoedas, o movimento de capitais, e não a narrativa do mercado, tem liderado a direção dos preços.
Lógica por trás do colapso da volatilidade e operações institucionais
(Origem: 10x Research)
A 10x Research observa que a volatilidade implícita de Bitcoin e Ethereum caiu drasticamente no final do ano. A volatilidade real de 30 dias do Bitcoin é de 38,2%, abaixo da média de 45% dos últimos 30 dias, uma redução de 7%. A volatilidade real de 30 dias do Ethereum é de 61,2%, abaixo dos 66,6% da média de 30 dias, uma queda de 5 pontos percentuais. Essa redução na volatilidade geralmente indica uma mudança na dinâmica do mercado.
Em comparação com uma semana atrás, a curva de volatilidade implícita do Bitcoin caiu em todos os prazos, sendo que o contrato de curto prazo teve a maior queda, tornando a curva mais plana. Isso reflete uma menor demanda por proteção de curto prazo e uma menor expectativa de volatilidade de curto prazo, alinhando-se com a tendência de fraqueza no mercado à vista. A inclinação da curva de Bitcoin diminuiu, indicando uma redução na demanda por opções de venda (puts) e uma demanda relativamente maior por opções de compra (calls).
Três principais descobertas da 10x Research
Contradição no uso de alavancagem em futuros: volume de negociação caiu 47%, mas os contratos em aberto apenas caíram 1,8%, enquanto a taxa de financiamento subiu 3,7%, indicando que os traders restantes estão a mudar-se para posições longas com alta alavancagem
Sinal de venda de volatilidade: a volatilidade implícita caiu de 55% para 35%, sugerindo que os traders estão a preparar-se para uma consolidação de curto prazo, não uma venda maciça
Discrepância entre sentimento e dados: o índice de medo está em 24%, indicando extremo medo, mas as instituições estão a desfazer-se de estratégias de proteção de baixa e a posicionar-se para alta
Os traders de opções de Ethereum também estão a vender volatilidade, especialmente vendendo muitas opções de compra (calls). Em comparação com uma semana atrás, a curva de volatilidade implícita do Ethereum caiu significativamente em todos os prazos, com o maior achatamento nos contratos de curto prazo. A assimetria (skew) do Ethereum aumentou drasticamente (de negativo para quase neutro/positivo), especialmente nos contratos de médio e longo prazo, indicando uma menor demanda por opções de venda (puts) e maior interesse em opções de compra (calls). Os traders parecem estar a desfazer-se de estratégias de proteção contra riscos de baixa, enquanto configuram posições de alta ou de intervalo de negociação.
Mudança de tendência em janeiro: análise técnica e janelas de tempo
A análise técnica da 10x Research mostra que a tendência de queda do Bitcoin ainda persiste, mas é provável que se inverta para alta em janeiro. O índice de força relativa (RSI) do Bitcoin está em 43%, sinalizando potencial de alta; enquanto o índice de movimento (stochastic) está em 30%, sinalizando potencial de baixa. O Bitcoin está a 4,5% de um ponto de reversão de tendência, atualmente em tendência de baixa. Os níveis-chave de suporte/resistência de curto prazo são 88.421 dólares. Os níveis principais de suporte/resistência são 98.759 dólares.
O Ethereum também pode inverter sua tendência de alta em janeiro. O RSI do Ethereum é de 44%, indicando potencial de alta; e o stochastic está em 23%, indicando potencial de baixa. O Ethereum está a 5% de um ponto de reversão de tendência, atualmente em tendência de baixa. Os níveis de suporte/resistência de curto prazo são 2.991 dólares. Os níveis principais de suporte/resistência são 3.363 dólares.
A 10x Research destaca que, do ponto de vista técnico, o Bitcoin está atualmente a negociar próximo da zona central do seu intervalo de indicadores, indicando uma direção limitada. Os traders devem estar preparados para estabelecer posições no próximo ponto de quebra chave. A análise atual sugere que há uma probabilidade ligeiramente maior de o Bitcoin romper a linha de tendência de queda de janeiro. Isso difere da sua visão de baixa desde o final de outubro, indicando que a estrutura do mercado está a passar por uma mudança sutil.
A agenda de catalisadores importantes a acompanhar inclui: 29 de dezembro, desbloqueio de OP de 10 milhões de dólares; 9 de janeiro, dados de emprego; 13 de janeiro, CPI; 15 de janeiro, vencimento de impostos; 27-28 de janeiro, reunião FOMC; 30 de janeiro, risco de paralisação do governo e vencimento de opções de Bitcoin. Estes eventos estão agendados de forma intensiva, qualquer um deles pode atuar como catalisador para uma quebra de direção.
