2026 O mercado de ações vai colapsar? O mercado de opções sugere que os investidores podem ter calculado mal as probabilidades

投investidor estima que a probabilidade de uma queda no mercado de ações em 2026 seja de 31%, mas o mercado de opções aposta apenas 8%. A regularidade histórica mostra que isso acontece a cada 10 a 12,5 anos, sendo que a última ocorreu há menos de 6 anos. O índice de dor está em alta e as avaliações das ações estão nos níveis mais altos da história, o que pode indicar que a probabilidade de uma crise está sendo subestimada.

31% de investidores apostando na queda, uma discrepância surpreendente em relação aos 8% do mercado de opções

Viktor Haghani e James White, da Elm Wealth Management, atendem a uma clientela altamente especializada em investimentos. Antes de seus clientes lerem um relatório sobre uma possível crise no mercado de ações, eles pedem que esses estimem a probabilidade de o índice S&P 500 cair 30% nos próximos 12 meses. A resposta média é 31%. Uma pesquisa de longo prazo conduzida pelo economista da Universidade de Yale, Robert Shiller, também chega a resultados semelhantes.

Mas falar não custa nada. Quem realmente aposta de verdade com dinheiro no mercado de opções, estima a probabilidade de crise em apenas 8%, de acordo com cálculos da Elm. Steven Blitz, economista-chefe da TS Lombard nos EUA, concorda com essa avaliação. Ele acredita que uma probabilidade de 8% a 10%, ou seja, aproximadamente uma crise a cada 10 a 12,5 anos, é uma estimativa razoável.

Essa grande discrepância revela uma falha fundamental do comportamento humano: a diferença entre o que diz e o que faz. Quando questionados sobre a probabilidade de uma crise, os investidores tendem a superestimar o risco, pois a volatilidade recente do mercado, as notícias na mídia e o pânico nas redes sociais amplificam sua percepção de risco. No entanto, quando chega a hora de pagar por proteção (como comprar opções de venda), eles relutam em pagar o custo correspondente, indicando que, no fundo, não acreditam realmente que uma crise vá acontecer.

A probabilidade de 8% do mercado de opções está mais próxima da realidade. Os negociantes de opções apostam com dinheiro de verdade, e suas avaliações coletivas passam por rigorosos cálculos de risco-retorno. Se eles realmente acreditassem que a probabilidade de crise é de 31%, os preços das opções de venda estariam muito mais altos do que estão atualmente. A baixa precificação no mercado de opções indica que os profissionais acreditam que a resposta à pergunta “O mercado de ações vai colapsar em 2026?” é mais provavelmente “não”.

Aviso duplo: índice de dor e bolha de avaliação

A última crise no mercado de ações ocorreu há menos de 6 anos, quando a pandemia de COVID-19 paralisou a economia. Isso não significa que agora podemos ficar completamente tranquilos. Blitz, embora não preveja uma crise iminente, aponta que, quando o “índice de dor” (inflação mais desemprego) sobe, as crises se tornam mais frequentes, e esse índice está agora em ascensão.

Três sinais de alerta de aumento na probabilidade de crise

Índice de dor em alta: inflação mais desemprego estão crescendo, e a história mostra que isso está correlacionado com maior frequência de crises

Avaliações em níveis históricos elevados: as avaliações das ações estão quase nos picos históricos, aumentando o risco de uma bolha estourar

Períodos históricos mais curtos: de 1966 a 1982, crises eram frequentes; após isso, 18 anos de estabilidade, mas uma nova fase de alto risco pode estar começando

Por exemplo, entre 1966 e 1982, o mercado de ações era mais propenso a colapsar, enquanto os 18 anos seguintes foram relativamente estáveis. Tendências negativas tornam as ações relativamente mais baratas em relação à economia como um todo. Com as avaliações atuais quase nos níveis mais altos da história, a probabilidade de uma crise este ano pode ser ainda maior. Essa divergência entre avaliações e fundamentos econômicos é uma característica típica de bolhas.

Mercados de opções e seguradoras talvez sejam bons em estimar a probabilidade de certos eventos a longo prazo, mas às vezes as coisas ruins acontecem em sequência. Nesses casos, os preços que nos oferecem para “proteção” parecem muito baratos. Trata-se do problema do “Risco de Cauda Gorda” (Fat Tail Risk): a frequência real de eventos extremos costuma ser maior do que a prevista por distribuições normais.

Os fatores de risco atuais incluem: dívida do governo dos EUA ultrapassando 36 trilhões de dólares, efeitos defasados da política de aperto do Federal Reserve, tensões geopolíticas (Ucrânia, Oriente Médio, Taiwan), e a incerteza sobre as políticas de Trump. Esses fatores combinados podem desencadear eventos de “cisne negro”. A resposta à pergunta “A crise de 2026 vai acontecer?” pode estar mais próxima da intuição dos investidores, de 31%, do que do preço de 8% do mercado de opções.

Alerta de armadilha de timing na zona de Peter Lynch

O mais importante talvez não seja a probabilidade de crise estar um pouco mais alta, mas a reação daqueles que leram completamente a análise da Elm sobre a frequência de crises. Quando eles fazem uma segunda previsão, ainda acreditam que há 15% de chance de uma crise no próximo ano. Embora esse número seja menor que os 31% iniciais, ainda está bem acima dos 8% do mercado de opções. Essa superestimação contínua pode acabar custando caro.

Como disse o renomado gestor Peter Lynch: “Os investidores perdem muito mais dinheiro tentando prever uma correção ou fazer timing do mercado do que simplesmente permanecendo investidos.” Essa frase captura a contradição central do timing de mercado. Quando os investidores ficam excessivamente preocupados com uma crise, podem vender prematuramente ou manter muita liquidez, perdendo a oportunidade de ganhos com a alta contínua do mercado. O custo de oportunidade muitas vezes supera as perdas reais durante uma crise.

A questão “A crise de 2026 vai acontecer?” não tem uma resposta definitiva, mas a estratégia clara é: não tentar prever exatamente o momento da crise, e sim montar uma carteira capaz de resistir a ela. Isso inclui: manter uma proporção adequada de ações (não investir tudo), diversificar entre diferentes classes de ativos (ações, títulos, ouro, dinheiro), reequilibrar periodicamente para garantir lucros, e comprar opções de venda de proteção (sem exagerar).

A melhor abordagem é construir uma base sólida para os investimentos, encarando as crises de mercado como desastres naturais, com uma probabilidade conhecida e aceitável de ocorrer de tempos em tempos. Mesmo que você consiga prever o momento com um pouco mais de precisão, isso pode evitar perdas enormes ou gerar ganhos significativos. Mas os dados estatísticos mostram que a maioria das pessoas não consegue fazer timing com precisão, e o medo excessivo pode fazer perder o poder do crescimento composto a longo prazo.

Essa é uma questão de 64 trilhões de dólares. A resposta talvez não seja “vai” ou “não vai”, mas “esteja preparado”. Quando os investidores estiverem prontos para enfrentar uma crise e não se deixarem levar pelo pânico, eles poderão sobreviver a longo prazo neste mercado cheio de incertezas.