ETF Bitcoin “abrir – fechar” irregular, Três cenários para o próximo pico histórico do Bitcoin?

O caminho para o Bitcoin voltar aos níveis históricos de máxima e entrar numa nova fase de descoberta de preços depende cada vez mais de se o fluxo de capitais para os ETFs de Bitcoin spot será sustentado ou não, após o início de um período de duas direções em 2026 – uma fase que testou o grau de “enraizamento” da procura institucional na era pós-ETF.

De 15 a 31/12/2025, os ETFs de Bitcoin spot nos EUA registaram um total de 1,29 mil milhões de USD de fluxo de capitais a retirar. Este movimento indica que a retirada de fundos pode ser intensa mesmo na fase final do ano.

A primeira semana de negociação completa de janeiro de 2026 continuou a apresentar um perfil “risk-off”, com os ETFs de Bitcoin spot a retirar mais 681 milhões de USD. Várias sessões registaram fluxos de saída muito elevados, incluindo:

• 7/1: -486,1 milhões de USD
• 8/1: -398,8 milhões de USD
• 9/1: -250,0 milhões de USD

A rápida inversão entre entrada e saída de capitais mostra que o canal ETF pode reabrir muito rapidamente quando o apetite ao risco aumenta, mas também fechar de forma abrupta quando o sentimento do mercado enfraquece.

Uma sessão de explosão seguida de reversão

A sessão de maior entrada de capitais no início de 2026 ocorreu a 14/1, com cerca de 840,6 milhões de USD investidos em ETFs de Bitcoin spot, numa altura em que o preço do Bitcoin negociava acima de 97.000 USD.

No entanto, esta tendência positiva não durou. Entre 20 e 23/1, o mercado voltou a registar cerca de 1,32 mil milhões de USD a serem retirados, sendo que, só no dia 21/1, foram perdidos até 708,7 milhões de USD. Este desenvolvimento recente é um teste importante para verificar se a criação de novos certificados de fundos pode manter-se de forma sustentável ou se é apenas uma movimentação de curto prazo para “empurrar” os preços.

A era do ETF está a alterar o ritmo do mercado

A aprovação de ETFs de Bitcoin spot em 2024 representa uma mudança estrutural significativa. Ao contrário dos ETFs baseados em contratos futuros, o fluxo de capitais atual reflete uma procura real através de um veículo de investimento rigorosamente gerido.

Com traders a tentar identificar o momento do novo máximo histórico, a grande questão é: esta mudança irá ofuscar o ciclo tradicional de halving ou não?

É claro que os ETFs alteraram a velocidade e a transparência das operações de redistribuição de carteiras, pois o fluxo de capitais reage mais às condições macroeconómicas do que às tendências de mercado.

O Bitcoin atingiu um máximo histórico de 126.100 USD em outubro de 2025, numa altura em que as ações nos EUA subiam forte e o fluxo de capitais para ETFs aumentava com o enfraquecimento do dólar. Este pico ainda se enquadra na janela de tempo em que ciclos anteriores costumavam atingir o topo após o halving.

Os fatores macroeconómicos a moldar o cenário

De acordo com o relatório H.4.1 da semana que terminou a 21/1/2026 do Federal Reserve (Fed):

• “Títulos detidos diretamente”: cerca de 6,285 mil milhões de USD
• “Crédito bancário de reserva”: cerca de 6,532 mil milhões de USD

Estes números não se relacionam diretamente com o preço do Bitcoin, mas na era do ETF ajudam a traçar o ambiente de liquidez – um fator decisivo para determinar se o fluxo de capitais para ETFs continuará ou se inverterá, especialmente em torno das reuniões de política monetária.

A próxima reunião do FOMC ocorrerá a 27–28/1/2026, com a declaração de política a ser divulgada às 14h (horário ET) de 28/1. A ferramenta FedWatch do CME indica atualmente uma probabilidade de 97% de manutenção da taxa de juro pelo Fed. Isto cria um teste de curto prazo: será que o forte fluxo de entrada de capitais no meio de janeiro é o início de uma sequência prolongada de novos máximos ou apenas uma rápida movimentação de “empurrar” preços antes de os fundos serem retirados novamente?

Três cenários para o próximo máximo histórico do Bitcoin

Com base nos dados atuais, é possível imaginar três cenários principais.

Cenário 1: Liquidez estável, fluxo de capitais ETF sustentado

Se a liquidez macroeconómica não deteriorar e o fluxo de capitais ETF passar de explosões pontuais para uma série de semanas de captação líquida, o Bitcoin poderá atingir um novo máximo durante 2026–2027.

O fator-chave é a sustentabilidade: sessões de fluxo positivo que se repitam sem serem rapidamente revertidas por uma série de retiradas, e uma trajetória de taxas de juro mantidas estáveis em torno das reuniões do Fed.

A relação BTC/Nasdaq atualmente está em 3,4, tendo diminuído de cerca de 4,8 em outubro de 2025, quando o Bitcoin atingiu o topo. Isto indica que o Bitcoin está numa fase de risco mais fraca em comparação com o pico anterior.

Cenário 2: O ciclo ainda existe, mas é “reparametrizado”

Neste cenário, o ciclo tradicional ainda persiste, mas é ajustado pelo fluxo de capitais do sistema financeiro tradicional. Um novo topo pode chegar mais tarde, próximo do nível antes do halving de 2028.

A evidência está no comportamento de “duplo sentido” do fluxo de capitais: forte retirada no final de 2025, continuidade no início de 2026, seguida de uma sessão de entrada estratégica, e depois uma nova fase de saídas no final de janeiro. Assim, a descoberta de preços torna-se um evento condicional: não basta apenas ultrapassar o pico de outubro de 2025, é preciso também uma confirmação de que o fluxo de capitais ETF não inverterá rapidamente na fase “risk-off” semanal.

Cenário 3: Ajuste profundo ainda é um risco real

A história do Bitcoin mostra quedas muito acentuadas desde o topo até ao fundo: -76,67% na fase de 2021–2022, e vários ciclos anteriores superaram -80%.

Neste cenário de choque macroeconómico que force ativos de risco a reduzir alavancagem, os ETFs podem alterar a velocidade e a liquidez do processo de distribuição, mas não eliminam o risco de uma correção profunda. Assim, o momento do novo topo dependerá mais do “reset” do mercado antes de uma nova fase de acumulação.

Referências de previsão de organizações

O Standard Chartered atualmente prevê que o Bitcoin atingirá 150.000 USD até ao final de 2026, muito abaixo do objetivo anterior de 300.000 USD. Este valor exige que o mercado ultrapasse novamente o pico de outubro de 2025 e mantenha-se acima de forma estável.

A particularidade do ciclo atual é que tudo pode ser monitorizado quase em tempo real:

• Diariamente, através da resistência do fluxo de capitais ETF
• Semanalmente, através do balanço do Fed
• Constantemente, através das expectativas de taxas de juro

O teste imediato de toda esta estrutura de análise acontecerá às 2h da manhã de 29/1, quando o Fed divulgar a nova declaração de política.