O Tribunal de Apelação Federal dos EUA proferiu na segunda-feira uma decisão decisiva, entendendo que o estado de Nova Jérsia não tem poderes para impedir que a plataforma de mercados de previsões lance contratos de eventos desportivos que não são abrangidos pela supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e de Mercados de Futuros de Mercadorias (CFTC), uma vitória considerada de grande importância para a Kalshi e, no geral, para o setor dos mercados de previsões.
O Tribunal de Apelação do Terceiro Circuito dos EUA (Third Circuit), composto por um colégio de três juízes, decidiu na segunda-feira por 2 a 1, assinalando de forma clara que as autoridades de regulação do jogo do estado de Nova Jérsia não têm poder para bloquear a Kalshi de lançar, nesse estado, contratos de eventos desportivos em mercados de previsões.
A regulação federal prevalece sobre a esfera local, e o tribunal rejeita a Nova Jérsia
A batalha entre as duas partes começou no ano passado. Na altura, governos de vários estados, incluindo Nova Jérsia, proibiram a Kalshi de fornecer contratos de eventos desportivos, com base em “violação de regulamentos locais sobre jogos de fortuna e azar”. Insatisfeita, a Kalshi levou de imediato os governos estaduais a tribunal, argumentando que a plataforma é uma bolsa de mercadorias sujeita a regulação federal, enquadrada como “mercado de contratos designado (DCM)”, e que a aplicação da Lei de Mercadorias (Commodity Exchange Act) deve ter precedência sobre as leis estaduais, pelo que o governo do estado não tem autoridade para interferir.
Durante o processo judicial, Nova Jérsia tentou agarrar-se às cláusulas de ressalva na lei, sustentando que o governo estadual mantém jurisdição sobre este tipo de contratos. No entanto, os juízes rejeitaram os argumentos no acórdão:
A redação da lei é muito clara: a legislação federal conferiu explicitamente à CFTC a jurisdição exclusiva sobre swaps (Swaps).
A CFTC apoia os mercados de previsões
De facto, a CFTC, enquanto entidade federal de supervisão, tem sido um forte apoio aos mercados de previsões. Para defender a “jurisdição exclusiva”, na semana passada, a CFTC chegou até a mover uma ação de grande impacto contra os governos do Arizona, Illinois e de Connecticut, acusando-os de tentarem encerrar ilegalmente plataformas DCM sujeitas a supervisão federal.
O tribunal de recurso também deu razão à posição da CFTC. No parecer, escreveu-se: “O Congresso atribuiu por completo à CFTC a jurisdição sobre as transações nas plataformas DCM, mantendo em simultâneo a supervisão pelos governos estaduais das transações ‘fora da plataforma’ dos DCM. Mesmo que estes contratos de eventos tragam uma componente de jogo, a decisão final sobre avaliar ou proibir continua a caber à CFTC.”
No entanto, o juiz que votou contra considerou que a Kalshi está a atuar “a esconder o que faz” e “a pregar partidas”, com o objetivo de encobrir o facto de que a natureza do seu produto é, em essência, apostas desportivas. O juiz sublinhou: “Já que a Kalshi promove atos de jogo, é natural que deva ser sujeita à supervisão do governo estadual.”
Após receber a notícia da vitória, o CEO da Kalshi, Tarek Mansour, celebrou de imediato a decisão na plataforma de redes sociais X, dizendo que se trata de uma “vitória de grande dimensão”. Disse:
As pessoas recorrem aos mercados de previsões porque são mais justos, transparentes e permitem recompensas reais para quem acerta no sentido correto. O mecanismo de mercado livre funciona, e devemos manter-no exatamente assim.
Visão de Wall Street: vitória temporária, mas ainda depende do veredito do Supremo
Contudo, Jaret Seiberg, diretor-geral do grupo de pesquisa em Washington da instituição de banca de investimento TD Cowen, apontou que para a Kalshi, esta decisão é, no melhor dos casos, apenas uma “vitória temporária”; quem, no fim, tem jurisdição sobre eventos desportivos, terá de ser decidido pelo Supremo Tribunal Federal, e esse processo pode levar anos.
Jaret Seiberg afirmou: “Consideramos que, para esta disputa chegar de facto à secretária dos juízes do Supremo Tribunal Federal, é provável que ainda seja necessário esperar mais um ano.”
Tal como dissemos anteriormente, continuamos a favorecer que os governos estaduais acabem por prevalecer, afinal, do ponto de vista do contexto histórico, a indústria dos jogos tem sido tradicionalmente regulada de forma autónoma pelos governos estaduais. Acreditamos que isto terá um impacto decisivo nos juízes maioritários do Supremo Tribunal Federal.
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