Standard Chartered Bank признаёт свою ошибку! Целевая цена биткоина на конец года была снижена с 20 тысяч до 10 тысяч

Standard Chartered Bank снизил целевой цену на биткоин в конце года с $20 до $10, что составляет 50% халвинг. Цель на 2026 год также была снижена с $30 до $15. Джефф Кендрик, руководитель глобального отдела исследований цифровых активов в Standard Chartered Bank, заявил, что недавние ценовые изменения заставили банк пересмотреть ожидания по ценам на биткоин, основной причиной является то, что покупательское поведение банка криптоактивов (DAT) могло прекратиться.

Почему прогноз на $20 млн полностью провалился

! [DAT прекращает покупку биткоина](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-4f9513b915-153d09-6d5686.webp019283746565774839201

(Источник: Bloomberg)

Годовая цель Standard Chartered в 20 тысяч долларов, опубликованная в июне 2024 года, когда-то была одним из самых агрессивных прогнозов Биткоина на Уолл-стрит. Логика того времени строилась на двух столпах: продолжение покупок со стороны Digital Asset Reserve Corporation (DAT) и приток институциональных средств из спотовых ETF Биткоина. Кендрик тогда считал, что эти две силы приведут Биткоин к новому историческому максимуму в 2025 году и достигнут 20 тысяч долларов к концу года.

Однако фактическая тенденция значительно отличается от прогноза. Достигнув исторического максимума в $126 273 6 октября, Bitcoin торгуется чуть выше $93 000 по состоянию на вторник, что почти на 26% ниже своего максимума. Эта тенденция заставляет Standard Chartered Bank столкнуться с суровой правдой: его основные предположения провалились. Кендрик написал в своём последнем отчёте: «Мы считаем, что покупательское поведение Bitcoin Digital Asset Reserve Company (DAT) может завершиться.»

Компании по резервированию цифровых активов называют компании, которые включают криптовалюты в свои балансы как резервные активы, даже если ранее эти компании имели мало общего с криптовалютами. Рынок опасается, что если эти компании начнут продавать криптовалюты, это может привести к краху транзакций с биткоинами, которые популярны в этом году. Но суждение Кендрика более тонкое: дело не в том, что DAT будет продаваться, а в том факте, что они перестали покупать.

Ранее на этой неделе компания Microstrategy Corporation (MSTR) Майкла Сейлора сообщила, что на прошлой неделе приобрела ещё около 1 миллиарда долларов в биткоинах — крупнейшее единичное приобретение компании с июля. Однако эта покупка не помешала Standard Chartered снизить прогноз, поскольку Кендрик сосредоточился не на действиях отдельных компаний, а на системных проблемах сообщества DAT в целом.

) Три структурных доказательства коллапса модели DAT

С ноября 2023 года цена акций MicroStrategy опустилась ниже стоимости биткоинов, отменив прежнюю высокую премию. По данным BitcoinTreasuries.net, цена акций компании торговалась со скидкой 11% по сравнению с её биткоин-активами по состоянию на вторник. В 2020 году премия достигла 700%. Этот переход из рая в ад — самое прямое доказательство краха модели DAT.

Кендрик отметил, что покупки у компаний, занимающихся цифровыми активами, и ETF Биткоина стали главной силой, которая с 2024 года привело к росту цен на биткоин. Но одним из источников спроса, похоже, является ослабление. Как и микростратегии, цены на акции многих других компаний, занимающихся резервированием криптовалют, также упали ниже стоимости их криптоактивов. Это усложняет рационализацию дальнейших покупок и не имеет финансовой поддержки из-за финансовых трудностей.

Основные причины отказа режима DAT

Проблемы с финансированием из-за падения премией: Падение цен на акции ниже NAV означает, что выпуск новых акций размывает капитал существующих акционеров, делая традиционные каналы финансирования неэффективными

Потеря рыночной уверенности: Инвесторы больше не готовы платить премию за простую стратегию «купи и держи», что приводит к усилению конкуренции и сжатию оценки

Истощение ликвидности: Падение цен на биткоин на 26% сократило чистые активы компании, увеличило расходы на долговое финансирование и ограничило лимиты

График Standard Chartered показывает, что общая рыночная чистая стоимость активов резервных компаний Биткоина, то есть отношение их общей рыночной капитализации к стоимости их биткоин-активов, резко снизилась с начала года. Эти данные выявляют системную проблему: не только микростратегии, но и весь трек DAT теряет популярность.

Кендрик отметил, что микростратегии всё ещё вряд ли будут продавать биткоин. Для небольших компаний, занимающихся резервом цифровых активов, наиболее вероятный сценарий — удержать их на уровне, а не продавать, и эти компании с большей вероятностью приостановят или сохранят свои текущие запасы в биткоинах, не сокращая их активы. Это состояние «прекратить покупать, но не продавать» означает, что DAT перешёл из драйвера спроса на нейтральный фактор.

ETF стали единственной надеждой, но в краткосрочной перспективе есть тревожные признаки

Смотря в будущее, Кендрик считает, что движение цены Биткоина в первую очередь будет определяться потоками ETF-фондов. Он ожидает дальнейших притоков средств ETF в ближайшие годы, что будет поддержано широким внедрением биткоина институтами. Однако краткосрочные потоки капитала более сложны. По состоянию на прошлую неделю, банк iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock испытывал чистые оттоки уже шесть недель подряд — это самый длительный непрерывный чистый отток с момента основания фонда в январе 2024 года.

Эти данные вызывают большую тревогу. IBIT когда-то был звездным продуктом рынка биткоин-ETF, установив рекорд самого быстрорастущего ETF в истории в первые дни своего запуска. Шесть недель подряд чистых оттоков показывают, что даже самые успешные биткоин-ETF не застрахованы от текущей слабости рынка. По данным CFRA Research, фонд всё же достиг совокупного чистого притока в 254 миллиарда долларов на данный момент, но если недавний тренд оттока сохранится, это может снизить это накопленное преимущество.

Новая прогнозная рамка Kendrick такова: для достижения $10 млн к концу года потребуется увеличение на 7,5% при текущей цене около $93 000, что является относительно консервативной и достижимой целью. $15 млн на конец 2026 года представляют собой рост примерно на 61% по сравнению с текущими ценами, что требует восстановления притока ETF и ускоренного институционального внедрения. Долгосрочная цель в 50 млн долларов к 2030 году остаётся неизменной, что свидетельствует о уверенности Кендрика в долгосрочной ценностной позиции Биткоина.

Значительное снижение краткосрочной цели отражает переоценку рыночных драйверов Standard Chartered. Когда покупка на DAT исчезает и ETF в краткосрочной перспективе уходит, структурные силы, поддерживающие цену биткоина, значительно ослабевают. Эта честная корректировка прогноза, хотя и может нанести ущерб репутации банка в плане прогнозирования, также демонстрирует реалистичное отношение профессиональных учреждений.