Криптоактивы ETF годовой доход 31 миллиард! Биткойн занимает 85%, Эфир тихо поднимается.

В 2025 году Криптоактивы ETF привлекут 31 миллиард долларов, Биткойн займет 70-85% рыночной доли, оставаясь на троне. Рыночная доля Эфира увеличится с 15% до 30%, BitMine Immersion приобретет 590 000 ETH за месяц, что приведет к росту общего объема публичного владения до более чем 5 миллионов. За последние три недели объем торгов Биткойн ETF сократился, в декабре средний дневной объем не сможет преодолеть 5 миллиардов долларов.

Логика учреждений за доминированием Биткойн ETF

（источник：The Block）

Рынок Криптоактивов ETF в 2025 году будет характеризоваться крайне высокой концентрацией, при этом Биткойн будет стабильно занимать от 70% до 85% рыночной доли в течение всего года. Это подавляющее преимущество обусловлено консервативной стратегией институциональных инвесторов, которые рассматривают Биткойн как «цифровое золото» или макро-хедж-инструмент, а не классифицируют его как часть более широкого сектора шифрования. Концентрация потоков средств указывает на то, что институциональные инвесторы рассматривают Биткойн отдельно от других цифровых активов.

310 миллиардов долларов общего потока средств, хотя и впечатляюще, распределены крайне неравномерно. При среднем рыночном доле в 80% Биткойн ETF привлекли около 24.8 миллиарда долларов, в то время как Эфир и другие активы получили лишь 6.2 миллиарда долларов. Этот разрыв выявляет институциональную психологию: Биткойн рассматривается как необходимость, Эфир — как опцион, а другие активы почти полностью игнорируются.

Постоянные покупки со стороны институциональных инвесторов обеспечивают Биткойну устойчивую ценовую поддержку на протяжении всего 2025 года, что позволяет ему показывать лучшие результаты по сравнению с более широким рынком криптоактивов. Даже во время обвала, вызванного тарифами в октябре, падение Биткойна было значительно меньше, чем у альткойнов. Эта «защитная функция» дополнительно укрепила предпочтение институциональных инвесторов к Биткойну, создавая позитивный цикл.

Тем не менее, за последние три недели объем торгов спотовыми Биткойн ETF значительно сократился, что вызывает беспокойство. В среднем за декабрь ежедневный объем торгов в основном трудно превышал 5 миллиардов долларов, что значительно ниже уровня 8-10 миллиардов долларов в середине года. Это предвещает, что с приближением конца года поведение участников рынка может измениться, и рыночная активность станет более стабильной, напоминая период спада этого лета, а не взрывной рост в четвертом квартале прошлого года.

Эфир ETF тихий рост и эффект BitMine

Позиция Эфира в Криптоактивах ETF стабильно укрепляется. С начала 2025 года до декабря доля рынка Эфира постепенно увеличилась с примерно 15% до 30%, став второй по величине позицией для институциональных инвесторов. Эта позиция делает долю Эфира эффективным индикатором общего настроения на рынке альткоинов (по сравнению с Биткойном). Постепенный рост доли рынка указывает на то, что институциональные инвесторы становятся все более уверенными в этой второй по величине криптовалюте.

Рост Ethereum ETF: три основных фактора

Нарратив умных контрактов привлекает технологические учреждения: Ethereum, как программируемая блокчейн-платформа, предоставляет инфраструктуру для таких приложений, как DeFi, NFT и токенизация, привлекая инвесторов, верящих в Web3.

Оценка со скидкой предоставляет привлекательность: по сравнению с высокой оценкой Биткойна, Ethereum предлагает больший потенциальный рост, и учреждения рассматривают его как версию Биткойна с высоким бета.

Усиление мотивации для удержания через доход от стейкинга: механизм PoS Ethereum предлагает около 3-4% дохода от стейкинга, создавая денежный поток для долгосрочных держателей.

Наиболее примечательным случаем является BitMine Immersion (BMNR). Несмотря на общие колебания и откаты на рынке криптоактивов в последние недели, количество Ethereum, находящихся в общественном владении, значительно увеличилось. По состоянию на момент публикации общее количество ETH, находящихся в общественном владении, увеличилось с 4,5 миллиона в начале месяца до 5,09 миллиона. При более детальном анализе данных недавняя волна покупок в 590 тысяч ETH полностью обусловлена BitMine.

Покупательная способность BitMine основана на активной стратегии «эмиссии по рыночной стоимости» (ATM), которая позволяет компании выпускать новые акции для финансирования своих приобретений ETH в случае, если цена акций превышает чистую стоимость активов. Эта операционная модель аналогична стратегии MicroStrategy по Биткойну, которая использует премию на акционерный капитал для покупки криптоактивов, создавая позитивный цикл. Постоянные покупки BitMine не только увеличивают количество ETH, удерживаемых общественностью, но и обеспечивают поддержку цены Ethereum.

Другие известные держатели ETH DAT остаются на прежнем уровне, что показывает, что BitMine является основной силой, способствующей росту доли рынка ETF на Эфир. Хотя такая модель роста, основанная на одном крупном игроке, эффективна, она также раскрывает уязвимость рынка ETF на Эфир. Если BitMine прекратит покупки или начнет распродажу, рост доли рынка Эфира может сразу же остановиться.

Неловкая ситуация с ETF длинных хвостовых активов

Долгосрочные активы, включая XRP, SOL, LINK, LTC и DOGE, кажутся незначительными в текущей рыночной доле криптоактивов ETF. Эти продукты ETF, как правило, получат одобрение только к концу 2025 года, поэтому они все еще находятся на ранних этапах жизненного цикла. Судя по денежным потокам, эти активы могут составлять менее 5% от общего притока, что показывает крайне консервативное распределение институциональных инвестиций по нестандартным активам.

Эта структура в краткосрочной перспективе трудно изменить. Процесс принятия решений институциональными инвесторами обычно занимает месяцы или даже годы, и при первой настройке они чаще всего выбирают самые зрелые и ликвидные активы. Биткойн как «цифровое золото» уже прочно вошел в сознание, статус платформы смарт-контрактов Эфира также постепенно признается, но нарративы о кросс-граничных платежах XRP, высокой производительности SOL и культуре сообщества DOGE еще не были преобразованы в логики институционального уровня.

Ключ к 2026 году заключается в том, смогут ли эти долгосрочные активы доказать свою уникальную ценность. Если XRP добьется прорывного прогресса в сфере международных платежей, SOL привлечет крупные DeFi-протоколы к миграции, или DOGE получит принятие мейнстримовыми компаниями, учреждения могут пересмотреть свои стратегии распределения. Но до этого момента рынок криптоактивов ETF по-прежнему будет сохранять структуру «Биткойн — король, Ethereum — королева, остальные будут драться за крошки».