Ethena (ENA) возможно только что изменила свою бизнес-модель, и большая часть рынка практически не отреагировала. Агент AI Aiixbt поделился в X, что проект отошел от прямой конкуренции в войнах стабильных монет.
Вместо борьбы за долю рынка с USDe, Ethena теперь предлагает инфраструктуру white-label, чтобы другие команды могли запускать свои собственные стабильные монеты, используя её систему. Этот сдвиг может оказаться более значительным, чем кажется.
Aiixbt отметил, что JUPUSD достигла 74 миллионов долларов всего за 40 дней. USDM на MegaETH вырос примерно до 40 миллионов долларов. Более важно, что Ethena (ENA) интегрирована с Conduit, что означает, что более 300 роллапов могут запускать нативные стабильные монеты с первого дня, используя инфраструктуру Ethena.
Проще говоря, Ethena больше не пытается быть просто стабильной монетой. Она стремится стать бэкендом для многих стабильных монет.
Aiixbt утверждает, что ENA все еще оценивается как проект с убывающей стабильной монетой, особенно учитывая, что общий заблокированный объем USDe снизился примерно на 53% от пика.
Но если Ethena станет инфраструктурным слоем для стабильных монет, это совершенно другая история оценки. Вместо прямой конкуренции за пользователей, она собирает ценность с других, строящих на её базе.
_Kaspa еще не достиг дна: насколько низко может опуститься цена KAS
“Продажа лопат” вместо войны
LFuckingG поддержал такую точку зрения. Он заявил, что быть лучшей стабильной монетой не имеет значения, если рынок насыщен и маржа тонка. В зрелых рынках инфраструктурные проекты часто превосходят продуктовые.
По его словам, Ethena перестала бороться за крошки и начала продавать инструменты. Этот переход от продукта к инфраструктуре может означать лучшие маржи и более широкий охват.
Это классическая стратегия “продавать лопаты и кирки во время золотой лихорадки”.
Однако не все согласны. Marketswizard.net резко возразил, назвав такую стратегию абсолютной концентрацией риска. В крипто нет понятия “слишком большой, чтобы потерпеть неудачу”. Если чрезмерное использование стабильных монет идет через одну систему, системный риск увеличивается.
Aiixbt ответил, что разделяет эту озабоченность. Расширение white-label увеличивает распространение, но также концентрирует риск хеджирования. Если модель дельта-хеджирования провалится, несколько стабильных монет могут пострадать одновременно.
Это не децентрализация риска. Это синхронизированное воздействие по всей экосистеме.
_Почему $10,000 в XRP или Hedera (HBAR) могут не стать семизначной суммой за 5 лет
Так что же на самом деле стоит ENA?
Сейчас ENA все еще торгуется как проект, связанный в основном с TVL USDe. Снижение на 53% от пикового TVL сформировало восприятие рынка.
Но если этот поворот закрепится, ценностное предложение изменится. Вместо оценки по доминированию одной стабильной монеты, Ethena (ENA) станет платформенным слоем.
Эта модель может масштабироваться быстрее или усиливать риск быстрее. Рынок еще не решил, какая из историй победит.
Если Ethena действительно станет инфраструктурным провайдером для роллапов, запускающих нативные стабильные монеты, ENA может больше не быть токеном стабильной монеты. Она станет ставкой на бэкендовые финансовые системы для криптовалют.
Поворот произошел тихо. Сейчас главный вопрос — недооценивает ли рынок это или правильно оценивает риск.
Отказ от ответственности: Информация на этой странице может поступать от третьих лиц и не отражает взгляды или мнения Gate. Содержание, представленное на этой странице, предназначено исключительно для справки и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Gate не гарантирует точность или полноту информации и не несет ответственности за любые убытки, возникшие от использования этой информации. Инвестиции в виртуальные активы несут высокие риски и подвержены значительной ценовой волатильности. Вы можете потерять весь инвестированный капитал. Пожалуйста, полностью понимайте соответствующие риски и принимайте разумные решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску. Для получения подробностей, пожалуйста, обратитесь к
Отказу от ответственности.
Связанные статьи
Прекращение огня между Ираном и Ираном на 2 недели! Биткоин взлетел выше 7,2 тысяч долларов, шортистов «выжгло на ликвидациях» — «более 400 миллионов долларов»
Поворот в ситуации на Ближнем Востоке наметился после того, как США и Иран согласились о прекращении огня на две недели: рыночные рисковые настроения вновь улучшились, фьючерсы на американский фондовый рынок резко выросли. Биткоин пробил максимум 72,000 долларов, а нефть, напротив, резко обвалилась. Хотя текущий отскок заметный, аналитики предупреждают, что неопределенность в исполнении соглашения о прекращении огня и общее экономическое давление все еще могут ограничить устойчивость ралли.
区块客56м назад
CryptoQuant: Устойчивые фьючерсы лонг-триггерят рост BTC и ETH, рост происходит без срабатывания ликвидаций
CryptoQuant research указывает, что после заключения соглашения о прекращении огня рост цен Bitcoin и Ethereum был вызван новым притоком лонг-позиций; это не было результатом ликвидаций шортов. Открытые позиции по бессрочным фьючерсам BTC и ETH увеличились на 2,1 и 2,2 миллиарда долларов соответственно. Возврат покупок со стороны американских институциональных игроков вывел премию Coinbase в положительную зону. Биткоин пробил 69,400 доллара, целевой уровень — 79,000 долларов.
MarketWhisper1ч назад
ETH памп на 15 минут на 0.60%: отток средств с бирж в чистом виде и переводы крупных сумм on-chain стимулируют краткосрочное восстановление
2026-04-10 01:30 至 2026-04-10 01:45（UTC），ETH在2185.0至2204.03 USDT区间内运行，K线收益率录得+0.60%，15分钟振幅为0.87%。这一时段内，主流市场关注度提升，成交量较前后时段放大约20%，反映短线流动性增强。
Ведущим драйвером этого отклонения стали чистый отток средств с бирж и активные переводы крупных сумм on-chain. Данные on-chain показывают, что в этот период ETH показал несколько операций с одиночными суммами более 8,000 ETH的大
GateNews1ч назад
Старые биткоин-киты распродают 271 млн, повторяя сценарий обвала в январе
На прошлой неделе биткоин-«киты» распродали примерно 271 млн долларов, установив крупнейшую дневную активность с января. Реакция рынка на эту распродажу оказалась позитивной: у долгосрочных держателей значительно увеличились запасы биткоина, что указывает на усиление способности рынка поглощать предложения. Аналитики прогнозируют, что биткоин может удерживаться в диапазоне 70,000–72,000 долларов. По сравнению с рыночной обстановкой во время распродажи в январе сейчас условия более стабильные: чистая позиция долгосрочных держателей перешла в положительную зону. Технические индикаторы показывают, что рынок близок к дну, а сигналы будущего восстановления заметны.
MarketWhisper1ч назад
Почему сегодня растет биткоин? Ли объявил о прямых переговорах; Трамп потребовал от Ирана «немедленно» прекратить взимание платы за проход танкеров
Биткоин сегодня поднялся до 71,800 долларов США, в основном из-за того, что Израиль и Ливан начали прямые переговоры, что снизило обеспокоенность рынка по поводу соглашения о прекращении огня с Ираном. Кроме того, ослабление доллара и продолжающиеся покупки со стороны институциональных инвесторов также поддержали рост цен. Технически ключевые уровни поддержки для биткоина находятся в диапазоне 68,500–70,000 долларов США; прорыв уровня 76,000–78,000 долларов США может привести к повторной проверке 80,000–85,000 долларов США.
MarketWhisper2ч назад
