MARA сигнализирует о возможных продажах Bitcoin после изменения политики казначейства

• Политика MARA, пересмотренная компанией, позволяет продавать существующие запасы Bitcoin, а не только недавно добытые BTC, начиная с 2026 года.
• Заработок от кредитования составил 32,1 миллиона долларов, но волатильность привела к убыткам сегмента на сумму 86,3 миллиона долларов и торговым убыткам на 69,1 миллиона долларов.
• Компания держит 53 822 BTC, погасила кредитные линии на сумму 150 миллионов долларов и заложила 5 938 BTC под заемные средства на сумму 350 миллионов долларов.

MARA Holdings объявила о изменении политики, позволяющем потенциальную продажу своих резервов Bitcoin с 2026 года. Обновление было опубликовано в форме 10-K в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, ссылаясь на меняющиеся потребности в капитале и рыночные условия.

Политика казначейства расширяется за пределы недавно добытых Bitcoin

Согласно документу, MARA теперь разрешает покупку или продажу Bitcoin, хранящихся на балансе компании, а не только недавно добытых монет. Ранее компания сосредотачивалась на долгосрочном хранении добытых Bitcoin. Однако пересмотренная структура расширяет гибкость в управлении казначейством.

По состоянию на 31 декабря 2025 года MARA держала 53 822 BTC, занимая второе место среди публичных компаний после Strategy, возглавляемой Майклом Сейлором. Примечательно, что MARA уже скорректировала свой подход в середине 2025 года, разрешив продажу операционных Bitcoin. Новая политика расширяет эту гибкость на существующие резервы.

Компания заявила, что ее программа цифровых активов теперь включает казначейские запасы, кредитование, торговые стратегии и залоговые займы. К концу года примерно 28% запасов Bitcoin входили в эту программу. В это число входили 9 377 BTC, предоставленные в кредит контрагентам, и 5 938 BTC, заложенные в качестве обеспечения.

Убытки компенсировали доходы от кредитования на фоне ценовой волатильности

В 2025 году MARA заработала 32,1 миллиона долларов на процентах по кредитованию Bitcoin. Однако снижение цен на Bitcoin привело к чистым убыткам в сегменте на сумму 86,3 миллиона долларов. В то же время торговые стратегии оказали дополнительное давление.

Во втором квартале MARA выделила 2 000 BTC в управляемый счет с Two Prime для структурированной торговли. Эта деятельность принесла торговый убыток в 22,1 миллиона долларов. В декабре MARA вышла из мандата, сняв 1 777 BTC.

Включая корректировки по справедливой стоимости, торговые убытки достигли 69,1 миллиона долларов. В целом, MARA за 2025 год зафиксировала снижение справедливой стоимости Bitcoin на 422,2 миллиона долларов. Производство также снизилось: было добыто 8 799 BTC по сравнению с 9 430 BTC в 2024 году.

После падения цены Bitcoin ниже 70 000 долларов MARA погасила кредитные линии на сумму 150 миллионов долларов. Также компания обеспечила новый кредит на 150 миллионов долларов. По состоянию на конец года 5 938 BTC обеспечивали заемные средства на сумму 350 миллионов долларов, оцененные в 519,6 миллиона долларов.