Orijinal Metin Başlığı: Altseason öldü mü? Bitcoin ETF'leri kripto yatırım oyun kitabını yeniden yazıyor
Yazar: Michael Tabone
Kaynak metin:
Derleme: Daisy, Mars Finans
ETF, vadeli işlemler ve yapılandırılmış ürünlerin Bitcoin ve yüksek piyasa değerine sahip varlıklarda fonları kilitlemesiyle, altcoin sezonu muhtemelen sona erdi.
Bitcoin borsası ticaret ürünleri, kripto pazarındaki 'shitcoin mevsimi' kavramını temelden değiştirmiş olabilir.
Yıllar boyunca, kripto pazarı tanıdık bir ritim izledi, neredeyse öngörülebilir bir sermaye döngüsü modeli. Bitcoin önce büyük bir artış yaşar, ana akımın ilgisini çeker ve likidite getirir, ardından altcoin pazarının kapıları açılır. Spekülatif sermaye düşük piyasa değerine sahip varlıklara akar, fiyatlarını yükseltir, tüccarlar bu fenomeni heyecanla "altcoin mevsimi" olarak adlandırır.
Ancak, bu bir zamanlar doğal olarak kabul edilen döngü, şimdi yapısal çöküş belirtileri göstermektedir.
2024'te spot Bitcoin borsa yatırım fonları (ETF'ler) rekor kırarak 129 milyar dolarlık giriş çekti. Bu, yalnızca perakende ve kurumsal yatırımcılara Bitcoin'e benzeri görülmemiş bir erişim sağlamakla kalmaz, aynı zamanda sermayeyi spekülatif varlıklardan çekerek bir sermaye kara deliği yaratır. Kurumsal yatırımcılar artık altcoin piyasasının "Vahşi Batı" riski olmadan güvenli ve düzenlenmiş bir şekilde kripto piyasasına maruz kalabilirler. Birçok perakende yatırımcı, ETF'lerin bir sonraki yüz katlı madeni parayı körü körüne kovalamaktan daha güvenli olduğunu düşünmeye başlıyor. Tanınmış bir bitcoin analisti olan Plan B bile Bitcoin varlıklarını spot ETF'lerle değiştirdi.
Bu değişim şu anda gerçek zamanlı olarak gerçekleşmektedir. Eğer fonlar yapılandırılmış ürünlerde kilitli kalmaya devam ederse, kripto para piyasasının likiditesi ve pazar payı sürekli olarak daralabilir, uzun vadeli hayatta kalma ve gelişimini etkileyebilir.
Shanzhai Coin Season is dead? The rise of structured investment in the cryptocurrency market
Bitcoin ETF, yatırımcılara yüksek riskli, düşük piyasa değerli varlıkları takip etmelerine gerek kalmadan, kaldıraç, likidite ve düzenleyici şeffaflık elde etmelerini sağlayan bir alternatif sunar. Önceden altcoin spekülasyonunu domine eden bireysel yatırımcılar, artık doğrudan Bitcoin ve Ethereum ETF'lerine yatırım yapabilirler, bu ürünler sadece self-custody endişelerini ortadan kaldırmakla kalmaz, aynı zamanda karşı taraf riskini azaltır ve geleneksel yatırım çerçevesi ile daha uyumludur.
Kurumsal yatırımcılar, sahte paraların risklerinden kaçınmak için daha güçlü bir motivasyona sahiptirler. Daha önce düşük likiditeli sahte para piyasasında yüksek getiri peşinde koşan hedge fonları ve profesyonel ticaret kuruluşları, şimdi türev ürünlerle kaldıraç kullanabilir veya ETF aracılığıyla geleneksel finansal sistemde kripto para birimi maruziyeti elde edebilirler.
Ayrıca, kurumsal yatırımcıların opsiyon ve vadeli işlemleri kullanarak riskten korunma yapabilmeleri nedeniyle, spekülatif likiditesi düşük ve işlem hacmi düşük olan shitcoinlerin motivasyonu önemli ölçüde azalmıştır. Bu eğilim, 2024 Şubat ayında rekor düzeyde 2.4 milyar dolarlık fon çıkışı ve ETF geri alım arbitraj fırsatlarıyla daha da güçlenmiş ve kripto piyasasının daha önce hiç olmadığı bir disiplin oluşturmasına zorlamıştır.
Risk sermayesi (VC) her zaman altcoin sezonunun hayati bir parçası olmuştur, yeni projelere likidite sağlarlar ve yeni jetonlar etrafında büyük bir hikaye oluştururlar.
Ancak, kaldıraç daha kolay erişilebilir hale geldikçe ve sermaye verimliliği önemli bir faktör haline geldikçe, VC'ler yatırım stratejilerini yeniden gözden geçiriyorlar.
Risk sermayesinin temel amacı, yatırım getirisini mümkün olduğunca yüksek seviyede elde etmektir (ROI), ancak genellikle getiri aralığı %17 ile %25 arasındadır. Geleneksel finans sektöründe risk-free return rate (genellikle ABD hazine tahvili getirisi ile ölçülür), tüm yatırımların ölçüsüdür.
Kripto piyasasında, Bitcoin'in tarihsel büyüme oranı benzer bir referans olarak hizmet eder, yani endüstri versiyonu 'risk-free rate'. Son 10 yılda Bitcoin'in yıllık bileşik büyüme oranı (CAGR) %77'ye ulaştı, geleneksel varlıklar olan altın (%8) ve S&P 500 endeksi (%11) gibi. Son 5 yılda boğa ve ayı piyasası dönemlerine rağmen Bitcoin hala %67'lik bir yıllık bileşik büyüme oranını koruyor.
Bu temel alındığında, bir risk sermayedarı Bitcoin veya ilgili işlere yatırım yaparsa ve bu büyüme oranıyla çalışırsa, 5 yıllık toplam yatırım getirisi yaklaşık %1.199 olacaktır, bu da yatırımın neredeyse 12 kat artacağı anlamına gelir. Bu şüphesiz birçok risk sermayedarının, yüksek riskli kripto girişimlerine yatırım yapmak yerine doğrudan Bitcoin'e sahip olmanın veya Bitcoin ile ilgili işlere yatırım yapmanın daha cazip olup olmadığını düşünmelerine neden oluyor.
Bitcoin'in hala dalgalanmaya sahip olmasına rağmen, uzun vadeli üstün performansı, onu kripto pazarında riskten düzeltilmiş getiriyi ölçmenin temel ölçütü haline getirmiştir. Arbitraj fırsatlarının artması ve riskin azalması nedeniyle risk sermayesi (VC) kuruluşları muhtemelen daha güvenli stratejiler izlemeye eğilimlidir.
2024年，VC işlem hacmi% 46 azaldı, ancak genel yatırım seviyesi dördüncü çeyrekte bir miktar toparlandı. Bu, fonların körü körüne spekülasyondan daha seçilmiş yüksek değerli projelere doğru kaydığını göstermektedir.
Web3 ve AI destekli kripto başlangıç şirketleri hala ilgi çekiyor, ancak "sadece bir beyaz kağıt yazmanın finansman sağlamak için yeterli olduğu" dönem muhtemelen sona eriyor. Risk sermayedarlarının doğrudan yüksek riskli başlangıç şirketlerine yatırım yapmak yerine ETF gibi yapılandırılmış ürünler aracılığıyla piyasa maruziyeti elde etmeye eğilim göstermesi durumunda, yeni çıkan shitcoin projeleri ciddi bir etkilenme ile karşı karşıya kalabilir.
Aynı anda, az sayıda kurumsal yatırımcının radarına giren shitcoin projeleri - örneğin son zamanlarda ETF başvurusu yapan Aptos - sadece istisna olup genel bir fenomen değildir. Daha geniş bir pazar maruziyeti sağlamayı amaçlayan kripto endeks ETF'leri bile büyük miktarda sermaye çekmeyi başaramazken, bu, mevcut piyasanın yüksek derecede merkezileşmiş olduğunu ve geniş çapta dağılmadığını vurguluyor.
Talep fazlası sorunu ve yeni piyasa gerçekliği
Piyasa yapısı artık değişti. Yatırımcıların dikkatini çekmek için büyük miktarda sahte paraların rekabet etmesi, piyasada ciddi bir doygunluk sorununa yol açmıştır. Dune Analytics verilerine göre, şu anda piyasada 40 milyonun üzerinde token bulunmaktadır. Ortalama olarak 2024 yılında aylık 1.2 milyon token eklenirken, 2025 yılı başından bu yana 5 milyonun üzerinde yeni token oluşturulmuştur.
Kurumsal yatırımcıların yapılandırılmış yatırımlara yönelmesi ve perakende spekülatif talebin azalması durumunda, fonlar artık geçmişte olduğu gibi shitcoin piyasasına akış yapmıyor.
Bu, çoğu altcoinin hayatta kalması zor olacağını gösteriyor. CryptoQuant CEO'su Ki Young Ju yakın zamanda piyasa yapısının temelde değişmediği sürece çoğu kripto varlığın hayatta kalmakta zorlanacağını uyarısında bulundu. Ki Young Ju, Twitter'da şunları dile getirdi: "Tüm varlıkların değer kazanacağı zamanlar artık sona erdi."
Geçmişte yatırımcılar, Bitcoin'in piyasa değerinin düştüğünü bekler ve ardından fonlarını altcoinlere döndürürlerdi. Ancak bugün, ETF ve sürekli vadeli işlemler (perps) piyasasındaki kilitlenmiş fonlar nedeniyle, bu geleneksel stratejinin artık işe yaramadığı olabilir.
Kripto piyasası artık eskisi gibi değil. Daha önce rahat ve dönemsel olarak yükselen shitcoin boğa piyasası, sermaye verimliliği, yapılandırılmış finansal ürünler ve düzenleyici şeffaflık tarafından belirlenen fon akışıyla değiştirilebilir. ETF, sadece insanların Bitcoin'e yatırım yapma şeklini değiştirmedi, aynı zamanda genel piyasanın likidite dağılımını temelden etkiliyor.
Bitcoin artışından sonra altcoinlerin mutlaka devralacağı stratejisine dayananlar için, belki şimdi tekrar düşünme zamanıdır. Piyasa olgunlaştı, kurallar da muhtemelen tamamen değişti.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Risk capital retreat? AltCoin financing model may be facing the end
Orijinal Metin Başlığı: Altseason öldü mü? Bitcoin ETF'leri kripto yatırım oyun kitabını yeniden yazıyor
Yazar: Michael Tabone
Kaynak metin:
Derleme: Daisy, Mars Finans
ETF, vadeli işlemler ve yapılandırılmış ürünlerin Bitcoin ve yüksek piyasa değerine sahip varlıklarda fonları kilitlemesiyle, altcoin sezonu muhtemelen sona erdi.
Bitcoin borsası ticaret ürünleri, kripto pazarındaki 'shitcoin mevsimi' kavramını temelden değiştirmiş olabilir.
Yıllar boyunca, kripto pazarı tanıdık bir ritim izledi, neredeyse öngörülebilir bir sermaye döngüsü modeli. Bitcoin önce büyük bir artış yaşar, ana akımın ilgisini çeker ve likidite getirir, ardından altcoin pazarının kapıları açılır. Spekülatif sermaye düşük piyasa değerine sahip varlıklara akar, fiyatlarını yükseltir, tüccarlar bu fenomeni heyecanla "altcoin mevsimi" olarak adlandırır.
Ancak, bu bir zamanlar doğal olarak kabul edilen döngü, şimdi yapısal çöküş belirtileri göstermektedir.
2024'te spot Bitcoin borsa yatırım fonları (ETF'ler) rekor kırarak 129 milyar dolarlık giriş çekti. Bu, yalnızca perakende ve kurumsal yatırımcılara Bitcoin'e benzeri görülmemiş bir erişim sağlamakla kalmaz, aynı zamanda sermayeyi spekülatif varlıklardan çekerek bir sermaye kara deliği yaratır. Kurumsal yatırımcılar artık altcoin piyasasının "Vahşi Batı" riski olmadan güvenli ve düzenlenmiş bir şekilde kripto piyasasına maruz kalabilirler. Birçok perakende yatırımcı, ETF'lerin bir sonraki yüz katlı madeni parayı körü körüne kovalamaktan daha güvenli olduğunu düşünmeye başlıyor. Tanınmış bir bitcoin analisti olan Plan B bile Bitcoin varlıklarını spot ETF'lerle değiştirdi.
Bu değişim şu anda gerçek zamanlı olarak gerçekleşmektedir. Eğer fonlar yapılandırılmış ürünlerde kilitli kalmaya devam ederse, kripto para piyasasının likiditesi ve pazar payı sürekli olarak daralabilir, uzun vadeli hayatta kalma ve gelişimini etkileyebilir.
Shanzhai Coin Season is dead? The rise of structured investment in the cryptocurrency market
Bitcoin ETF, yatırımcılara yüksek riskli, düşük piyasa değerli varlıkları takip etmelerine gerek kalmadan, kaldıraç, likidite ve düzenleyici şeffaflık elde etmelerini sağlayan bir alternatif sunar. Önceden altcoin spekülasyonunu domine eden bireysel yatırımcılar, artık doğrudan Bitcoin ve Ethereum ETF'lerine yatırım yapabilirler, bu ürünler sadece self-custody endişelerini ortadan kaldırmakla kalmaz, aynı zamanda karşı taraf riskini azaltır ve geleneksel yatırım çerçevesi ile daha uyumludur.
Kurumsal yatırımcılar, sahte paraların risklerinden kaçınmak için daha güçlü bir motivasyona sahiptirler. Daha önce düşük likiditeli sahte para piyasasında yüksek getiri peşinde koşan hedge fonları ve profesyonel ticaret kuruluşları, şimdi türev ürünlerle kaldıraç kullanabilir veya ETF aracılığıyla geleneksel finansal sistemde kripto para birimi maruziyeti elde edebilirler.
Ayrıca, kurumsal yatırımcıların opsiyon ve vadeli işlemleri kullanarak riskten korunma yapabilmeleri nedeniyle, spekülatif likiditesi düşük ve işlem hacmi düşük olan shitcoinlerin motivasyonu önemli ölçüde azalmıştır. Bu eğilim, 2024 Şubat ayında rekor düzeyde 2.4 milyar dolarlık fon çıkışı ve ETF geri alım arbitraj fırsatlarıyla daha da güçlenmiş ve kripto piyasasının daha önce hiç olmadığı bir disiplin oluşturmasına zorlamıştır.
Yatırımcılar kripto başlangıçlarından vaz mı geçecek?
Risk sermayesi (VC) her zaman altcoin sezonunun hayati bir parçası olmuştur, yeni projelere likidite sağlarlar ve yeni jetonlar etrafında büyük bir hikaye oluştururlar.
Ancak, kaldıraç daha kolay erişilebilir hale geldikçe ve sermaye verimliliği önemli bir faktör haline geldikçe, VC'ler yatırım stratejilerini yeniden gözden geçiriyorlar.
Risk sermayesinin temel amacı, yatırım getirisini mümkün olduğunca yüksek seviyede elde etmektir (ROI), ancak genellikle getiri aralığı %17 ile %25 arasındadır. Geleneksel finans sektöründe risk-free return rate (genellikle ABD hazine tahvili getirisi ile ölçülür), tüm yatırımların ölçüsüdür.
Kripto piyasasında, Bitcoin'in tarihsel büyüme oranı benzer bir referans olarak hizmet eder, yani endüstri versiyonu 'risk-free rate'. Son 10 yılda Bitcoin'in yıllık bileşik büyüme oranı (CAGR) %77'ye ulaştı, geleneksel varlıklar olan altın (%8) ve S&P 500 endeksi (%11) gibi. Son 5 yılda boğa ve ayı piyasası dönemlerine rağmen Bitcoin hala %67'lik bir yıllık bileşik büyüme oranını koruyor.
Bu temel alındığında, bir risk sermayedarı Bitcoin veya ilgili işlere yatırım yaparsa ve bu büyüme oranıyla çalışırsa, 5 yıllık toplam yatırım getirisi yaklaşık %1.199 olacaktır, bu da yatırımın neredeyse 12 kat artacağı anlamına gelir. Bu şüphesiz birçok risk sermayedarının, yüksek riskli kripto girişimlerine yatırım yapmak yerine doğrudan Bitcoin'e sahip olmanın veya Bitcoin ile ilgili işlere yatırım yapmanın daha cazip olup olmadığını düşünmelerine neden oluyor.
Bitcoin'in hala dalgalanmaya sahip olmasına rağmen, uzun vadeli üstün performansı, onu kripto pazarında riskten düzeltilmiş getiriyi ölçmenin temel ölçütü haline getirmiştir. Arbitraj fırsatlarının artması ve riskin azalması nedeniyle risk sermayesi (VC) kuruluşları muhtemelen daha güvenli stratejiler izlemeye eğilimlidir.
2024年，VC işlem hacmi% 46 azaldı, ancak genel yatırım seviyesi dördüncü çeyrekte bir miktar toparlandı. Bu, fonların körü körüne spekülasyondan daha seçilmiş yüksek değerli projelere doğru kaydığını göstermektedir.
Web3 ve AI destekli kripto başlangıç şirketleri hala ilgi çekiyor, ancak "sadece bir beyaz kağıt yazmanın finansman sağlamak için yeterli olduğu" dönem muhtemelen sona eriyor. Risk sermayedarlarının doğrudan yüksek riskli başlangıç şirketlerine yatırım yapmak yerine ETF gibi yapılandırılmış ürünler aracılığıyla piyasa maruziyeti elde etmeye eğilim göstermesi durumunda, yeni çıkan shitcoin projeleri ciddi bir etkilenme ile karşı karşıya kalabilir.
Aynı anda, az sayıda kurumsal yatırımcının radarına giren shitcoin projeleri - örneğin son zamanlarda ETF başvurusu yapan Aptos - sadece istisna olup genel bir fenomen değildir. Daha geniş bir pazar maruziyeti sağlamayı amaçlayan kripto endeks ETF'leri bile büyük miktarda sermaye çekmeyi başaramazken, bu, mevcut piyasanın yüksek derecede merkezileşmiş olduğunu ve geniş çapta dağılmadığını vurguluyor.
Talep fazlası sorunu ve yeni piyasa gerçekliği
Piyasa yapısı artık değişti. Yatırımcıların dikkatini çekmek için büyük miktarda sahte paraların rekabet etmesi, piyasada ciddi bir doygunluk sorununa yol açmıştır. Dune Analytics verilerine göre, şu anda piyasada 40 milyonun üzerinde token bulunmaktadır. Ortalama olarak 2024 yılında aylık 1.2 milyon token eklenirken, 2025 yılı başından bu yana 5 milyonun üzerinde yeni token oluşturulmuştur.
Kurumsal yatırımcıların yapılandırılmış yatırımlara yönelmesi ve perakende spekülatif talebin azalması durumunda, fonlar artık geçmişte olduğu gibi shitcoin piyasasına akış yapmıyor.
Bu, çoğu altcoinin hayatta kalması zor olacağını gösteriyor. CryptoQuant CEO'su Ki Young Ju yakın zamanda piyasa yapısının temelde değişmediği sürece çoğu kripto varlığın hayatta kalmakta zorlanacağını uyarısında bulundu. Ki Young Ju, Twitter'da şunları dile getirdi: "Tüm varlıkların değer kazanacağı zamanlar artık sona erdi."
Geçmişte yatırımcılar, Bitcoin'in piyasa değerinin düştüğünü bekler ve ardından fonlarını altcoinlere döndürürlerdi. Ancak bugün, ETF ve sürekli vadeli işlemler (perps) piyasasındaki kilitlenmiş fonlar nedeniyle, bu geleneksel stratejinin artık işe yaramadığı olabilir.
Kripto piyasası artık eskisi gibi değil. Daha önce rahat ve dönemsel olarak yükselen shitcoin boğa piyasası, sermaye verimliliği, yapılandırılmış finansal ürünler ve düzenleyici şeffaflık tarafından belirlenen fon akışıyla değiştirilebilir. ETF, sadece insanların Bitcoin'e yatırım yapma şeklini değiştirmedi, aynı zamanda genel piyasanın likidite dağılımını temelden etkiliyor.
Bitcoin artışından sonra altcoinlerin mutlaka devralacağı stratejisine dayananlar için, belki şimdi tekrar düşünme zamanıdır. Piyasa olgunlaştı, kurallar da muhtemelen tamamen değişti.